原油：油价本周强势反弹，受到来自于供应端的支撑。俄罗斯原油出口量预计在8月维持偏低水平，目前海运初步出口量数据为310万桶/天，与7月基本持平。OPEC出口量在沙特减产的情况下维持下滑的趋势。路透调查数据显示OPEC减产国产量8月稍有下降，但伊朗产量环比上升，目前Kpler数据口径显示8月伊朗出口量初步数据为140万桶/天，暂未超过今年5月份的高点。供应端约束使得全球陆上原油库存持续下降，短期需要关注沙特与俄罗斯后续产量政策的表态，目前市场预期沙特和俄罗斯将继续约束供应，沙特额外减产或延续至10月。本周我国第三批成品油出口配额正式下发，共计1200万吨，今年已下发三个批次出口配额，总量为3999万吨，较去年总量增加274万吨。7月以来，海外汽柴油裂解价差表现强势，尤其柴油的涨幅较大，因此国内理论成品油出口利润显著改善，但由于配额剩余量较少，因此并未看到国内成品油出口量的显著上升。从全球范围内来看，前期柴油裂解价差表现强势主要是来自于供应端的支撑。利润驱动下可能导致短期中国出口增加，增加市场边际供应，对柴油裂解构成一定阻力。供需基本面对油价构成支撑，预计油价维持震荡偏强走势。
　　★沥青：沥青期货主力合约价格仍在3800元/吨附近震荡，尽管油价近期较为强势，但是对于沥青价格的传导能力非常之弱，根本原因在于基本面上并无显著的驱动，而且依然如此。供应一直较为充裕，需求仅仅只是能够消纳供应而已，库存的去化受阻。无论是炼厂库存还是贸易商库存都显著高于去年同期，尤其是贸易商库存。最新一周的贸易商库存实现了并不是特别小幅的去化，关键在于去化的可持续性。唯有看到炼厂利润的严重恶化，供应大幅削减，沥青裂解向上的驱动才会显现出来。
　　★燃料油：上海高硫2309合约到期结束，交割量为9.3万吨。FU交割的相对便利性决定了很难重复SC2208-2210的情形。新加坡地区高硫月差和现货升贴水在过去两周里面显著回落。就如同我们在前面的报告所说，FU2309可能是高硫今年的转折点，再进一步走强的难度会变得越来越大。需求边际上趋于走弱，而供应上边际上在炼厂毛利修复的驱动下趋于宽松，基本面的方向较为明显，高硫裂解未来大概率会掉头向下。
　　★电力：欧洲方面，本周德国电价延续震荡走势，但北欧首行电价上涨至50欧元，振幅达20%，主要原因是瑞典1.5GW核电机组的意外停运和风电出力的下降。下周电价主要驱动仍在澳洲天然气罢工。本周五工人们一致拒绝了薪酬条款，导致欧洲气电的发电成本飙升，今年4月以来首次超过煤电。从其他电源的供应来看，原先受到挤压的煤电已经部分释放，风光电的出力预期较为稳定。综上，我们将德国首行电价的评级从震荡调整为看多。中国方面，8月国内多地代理购电价格下降，川渝地区代购电价格回落最为显著，主要是由于西南地区来水改善和东北地区高温缓解。煤电方面，电厂日耗下降明显，库存保持高企，长协保供开展顺利。然而，西北地区旱情持续，降水连续三月大幅不及预期，高温超平均水平约2-4度，甘肃水电占比约20%，受影响较为显著。预计9月上旬西北地区仍无明显降水，甘肃等地的电价存在上涨空间。