事件：重庆百货发布23H1财报。
　　营收：23Q2收入增长加速。2023H1整体营收101.55亿元，同比增长2.62%。分季度来看，公司2023Q1/Q2营收51.07亿/50.48亿元，同比变化-3.11%/+9.16%。
　　业态数整体保持稳定。截止2023H1，公司经营网点按业态口径计算有288个（-3），其中：百货业态52个（+0），超市业态157个（-5），电器业态41个（+0），汽贸业态38个（+2），其中括号中数字表示较22年报增加值，公司经营网点布局重庆和四川区域以及贵州、湖北等地，成为重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先、竞争力较强的零售企业。随着公司网点的对外拓展，规模优势不断显现，市场影响力不断提升。
　　各业态持续变革，超市、百货自有品牌增幅显著。
　　①百货整合战略资源，加速拓展轻代理、托管品牌，加速拓展轻代理、托管品牌，加快品牌引新、购物中心商铺招商，战略品牌销售占比50%，自营品牌销售占比30%。
　　②超市通过五地协同，稳定全国及本土TOP品牌规模，实现销售8.48亿元；加速供应链变革，自有品牌销售大幅增长，杂百自有品牌/定制产品增幅108%；生鲜自有品牌/定制商品增幅42%，预制菜实现销售增幅28%。
　　③电器深化上游合作，强化战略品牌，包销定制，稳固销售大盘，实现逆势增长。包销产品销售增幅46%。
　　④汽贸巩固整车销售与衍生业务，拓展大客户特供车、特色加改装与二手车业务快速增长，带动销售增长26.4%。
　　毛利率整体保持稳定。公司2023H1毛利率25.92%，同比下降0.11pcts；其中2023Q1/Q2毛利率为27.13%/24.69%，同比变化0.29pcts/+0.25pcts。
　　费用：人员薪酬+租赁费用调整驱动销售费用率显著下降。公司2023H1销售/管理/研发/财务费用率分别为13.21%/4.76%/0.14%/0.75%，同比变化1.16pcts/-0.04pcts/-0.07pcts/+0.13pcts。其中：
　　①2023Q2销售费用率13.30%，同比下降1.90pcts。
　　②2023Q2管理费用率4.75%，同比下降0.37pcts。
　　③2023Q2研发费用率0.12%，同比下降0.09pcts。
　　④2023Q2财务费用率0.82%，同比增加0.06pcts。
　　投资收益：马上消费金融提供稳定的利润增量。2023年上半年，公司投资参股的马上消费实现净利润13.5亿元，公司按照权益法核算长期股权投资，本期确认投资收益4.18亿元（22H1为1.81亿元）。
　　利润：2023H1归母净利9.06亿元，同比增长54.11%，其中2023Q2归母净利润4.32亿元，同比增长148.12%。
　　盈利预测与估值：公司主要从事百货、超市、电器和汽贸等业务，拥有“重庆百货”、“新世纪百货”、“商社电器”和“商社汽贸”等著名商业品牌，经营网点布局重庆和四川区域以及贵州、湖北等地，是重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先、竞争力较强的零售企业，此外，公司还投资了马上消费金融，有望持续贡献利润增量。综合预计2023-2024年公司归母净利14.05亿/15.48亿，对应10x/9xPE，给与“强烈推荐”评级。
　　风险提示：马上消费金融投资收益不及预期，消费恢复不及预期，业态拓展不及预期