研究报告全文：重庆百货6007291H23可比口径净利同增569业绩修复提速2023-09-011H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩实现收入10155亿元可比口径同增25归母净利润906亿元可比口径同增569符合我们预期扣非净利润810亿元可比口径同增532分季度看1Q2Q营收同比分别-3291归母净利润同增1591561扣非归母净利润同增2451208业绩修复提速发展趋势11H23营收可比口径同增251分业态看1H23年百货超市电器汽贸业态营收分别同比-35-71156171其中百货业态加快品牌引新1H23战略品牌销售占比达50超市业态下滑我们预计主因上年囤货影响基数较高电器业务方面我们预计随竞争对手逐步退出公司西南地区份额稳步提升同时季节因素影响下销售节奏前置汽贸业态加快布局新能源成功申请哪吒哈弗新能源长安深蓝品牌授权1H23新能源车销售占比302门店方面1H23公司新增超市汽贸门店12家关闭6家超市门店家截至6月末百货超市电器汽贸门店521574138家2马上消费金融公司加速成长盈利能力向好可比口径下1H23毛利率同降02ppt至259其中重庆地区百货超市电器汽贸业态毛利率同比0837-04-14ppt费用端看销售管理研发财务费用率同比-12-0301ppt费控成效良好1H23投资收益同增1247至420亿元主因马上消费金融公司股权投资收益增加按权益法核算的本期股权投资收益同增130至418亿元综合影响下1H23公司归母净利率扣非归母净利率净利率同增3126ppt至8980盈利能力向好3零售主业经营优化马上消费金融贡献业绩增量看好区域龙头稳健增长前景1零售主业方面1H23公司持续深化门店调改升级百货业态加快打造商业地标项目超市业态高端门店销售增长10公司亦发挥多业态优势持续推进跨业态会员商品营销融合2马上消费金融方面于8月28日推出全国首个消费金融大模型天镜引领行业技术突破同时伴随平台化业务推进龙头地位不断强化我们预计有望保持快速成长此外公司吸收合并重庆商社暨关联交易持续推进我们认为本次交易完成后将进一步激发公司内生经营活力优化资产质量看好区域龙头中长期稳健增长盈利预测与估值维持2324年盈利预测136144亿元当前对应2324年10196倍PE维持跑赢行业评级与目标价40元对应2324年120113倍PE较当前股价有18上行空间风险行业竞争加剧公司混改效果不及预期