研究报告全文：上市公司商贸零售2023年08月31日公司重庆百货600729研究利润持续释放多业态协同创新发展公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持公司发布2023年半年报业绩符合预期据公司公告123H1公司实现营业收入10155亿元同比增长255实现归母净利润906亿元同比增长5689其中确认马上消费投资收益418亿元实现归母扣非净利润810亿元同比增长5316223Q2公证市场数据2023年08月31日司实现营收5048亿元同比增长908实现归母净利润432亿元同比增长15608券收盘价元3336研一年内最高最低元36471911实现归母扣非净利润347亿元同比增长12084市净率23究多业态联动优势凸显加强业态创新优化经营能力据公司公告23H1公司各业态门店报息率分红股价204流通A股市值百万元13404总数达288个净关闭3个门店分业态看23H1百货超市电器汽贸业态分别有告上证指数深证成指3119881041821521574138个门店分别实现营收1426381116453121亿元分别同比注息率以最近一年已公布分红计算-35-72156171其中汽贸业态主因定制特供车业务增长分区域看重庆四川贵州湖北地区分别实现营收9922203007023亿元同比31-1462806公司积极采取多业态联动策略推进跨业态会员商品基础数据2023年06月30日渠道营销融合充分发挥协同优势提升经营能力百货加快存量场店调改多元化消费每股净资产元1426资产负债率6924场景加快品牌迭代引入自营品牌销售占比达30超市业态加速供应链及门店优化总股本流通A股百万407402杂百自有品牌生鲜自有品牌预制菜实现增长1084228电器业务深化上游合作流通B股H股百万--加快建设数码店中店前端市场品专店包销产品销售增幅46汽贸业务加速布局新能源23H1新能源车销售占比30拓展特供车带动整体销售同比增长264一年内股价与大盘对比走势精细化运营费用管控向好投资收益增厚利润据公司公告23H1公司综合毛利率为2592同比-016pct分业态来看百货超市电器汽贸业态毛利率分别为73726219164同比变化09pct36pct-04pct-14pct23H1公司期重庆百货沪深300指数收益率80间费用率为189同比-128pct其中销售管理财务研发费用率为601321476075014分别同比-116pct-019pct013pct-007pct销售40费用减少主因经营人员薪酬下降与租赁费用下降此外公司23H1实现投资收益42亿20元同比增长12467占23H1归母净利润达46主要来自马上消费股权投资收益0综合影响下公司23H1实现归母净利润率892同比309pct-2002-0110-0111-0112-0101-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01强化全面数智化全渠道能力积极践行国改优化治理结构据公司公告公司多举措优相关研究化四大业态供应链及运营全面发力业务管理会员服务数字化能力建设重百多点重庆百货600729点评线下主业修APP多业态融合上线打造本地生活生态圈建设重百云购电器淘车生活等各业态线复良好多元业务投资增厚利润上运营平台以技术赋能线上线下一体化升级数字化系统有效提升管理效率此外20230706公司积极履行国改要求拟以1882元股向渝富资本物美津融深圳嘉璟商社慧隆重庆百货600729点评降本增效成商社慧兴发行251亿股吸收合并大股东重庆商社股权优化有利于减少关联交易进一果显著数智化转型赋能增长步提升决策效率及零售主业核心竞争力20230503维持盈利预测维持买入评级公司在川渝区域规模优势不断显现百货超市电器汽贸多业态创新协同发展精准洞察消费需求打造六大核心能力在国改和多样化激励计证券分析师划下有望助力公司实现长效增长我们维持盈利预测预计公司23-25年归母净利润分赵令伊A0230518100003别为135214781599亿元对应PE为1098倍维持买入评级zhaoly2swsresearchcom风险提示消费金融增长不及预期行业竞争加剧异地扩张不及预期研究支持财务数据及盈利预测曹敦鑫A0230523070005caodxswsresearchcom20222023H12023E2024E2025E联系人营业总收入百万元1830410155203722203523197曹敦鑫同比增长率-134251138253862123297818归母净利润百万元883906135214781599caodxswsresearchcom同比增长率-725695309382每股收益元股217223332364393毛利率261259263263262ROE171156208185167市盈率151098注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入2113618304203722203523197其中营业收入2113618304203722203523197减营业成本1567513525150101623017123减税金及附加223190212229241主营业务利润52374588515055765833减销售费用30302822317834383619减管理费用1126980108011901253减研发费用3829323436减财务费用14313510510382经营性利润901623755811843加信用减值损失损失以-填列20-20000加资产减值损失损失以-填列-299-289-200-100-130加投资收益及其他470684897873991营业利润1091998145215841704加营业外净收入122222利润总额11031000145315861705减所得税11695838784净利润987905137114991622少数股东损益3621192123归属于母公司所有者的净利润952883135214781599全面摊薄总股本407407407407407每股收益元238223332364393资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想