策略摘要
　　国内方面，大型矿山基本维持正常生产，加之进口矿的补充下，国内原料端宽松格局延续。目前炼厂集中检修期基本已过，预计此前检修厂家将陆续恢复生产，产量预计小幅回升。此外，随着进口窗口的持续打开，在进口锌锭的补充下，供应保持偏宽松。需求方面，随着消费旺季的来临叠加国内经济政策维持宽松向好，预计下游初级加工板块开工率将回升，重点关注地产、基建等方面政策对实际消费的刺激情况。
　　海外方面，虽然矿端受利润影响增幅下滑，且随着后续Q4冬季的到来，欧洲天然气价在远期仍有上行风险，欧洲锌锭供应或难以大规模集中复产。当前宏观走势对市场情绪的影响为首要关注点，仍需关注后续经济数据及加息路径的变动。
　　综合来看，锌市场供给压力仍存，但目前市场对国内地产面政策的预期较强，低库存情况下锌价弹性较大，预计9月间沪锌主力合约大致运行区间为20500-22000元/吨，重点关注国内政策对锌消费端带来的实际提振效果及美国后续的经济数据对加息走向和市场情绪的影响，建议可沿20500元/吨一线逢低买入套保为主。
　　■ 2023年8月锌产业链各环节情况梳理
　　原料端：SMM国产锌精矿加工费较上月持平为5150元/金属吨，SMM进口锌精矿加工费由上月底的165美元/干吨回落至140美元/干吨。预计8月国内锌精矿产量在32.31万吨左右。
　　冶炼端：8月国内精炼锌产量在55万吨左右，主因8月北方部分冶炼厂常规检修且湖南地区因电价等因素影响部分原生及再生炼厂检修减产。但另有部分冶炼厂提前结束检修和延迟检修计划，因此整体产量波动较小。
　　消费端：下游企业逢低补库增加，但初级加工企业订单未见明显好转，镀锌企业开工率由上月底的69%回落至65%，压铸锌合金企业开工率由上月底的43%回升至48%，氧化锌企业开工率基本维持在61-62%左右的开工水平。
　　库存端：截至8月31日，SMM七地锌锭库存总量为8.84万吨，较上月底的12.25万吨减少了3.41万吨，受月内锌价下跌等因素影响，下游企业逢低补库增加。截止8月31日，LME库存15.40万吨，较7月底的9.97万吨增加了5.43万吨，月内海外贸易商大幅交仓。
　　■策略
　　锌市场供给压力仍存，但目前市场对国内地产面政策的预期较强，低库存情况下锌价弹性较大，预计9月间沪锌主力合约大致运行区间为20500-22000元/吨，建议可沿20500元/吨一线逢低买入套保为主。
　　套利：中性。
　　■风险
　　1、国内消费大幅回落
　　2、美联储超预期激进加息
　　3、冶炼厂超预期生产