研究报告全文：互联网周思考政策落地和坚实基本面共振行业动态2023-09-03行业近况本周8月28日-9月1日恒生科技指数上涨30互联网指数KWEB上涨78纳斯达克指数上涨32评论房地产政策落地互联网或受益于经济和消费信心回暖8月31日中国人民银行金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知一线城市执行认房不认贷政策我们认为稳增长政策落地后有望恢复市场对中国经济和消费的信心若后续压制板块估值的宏观不确定性因素缓解叠加2Q23板块基本面坚实恢复互联网板块或具备较大向上弹性拼多多收入和利润大超预期拼多多2Q23收入同增66超市场预期21广告和其他收入同增50超市场预期18非通用准则归母净利润153亿元超市场预期41实现营销费率的有效控制和广告货币化率的大幅提升我们测算广告货币化率在高基数下同比提升05ppt至44得益于平台性价比优势高用户粘性和性价比认知以及公司团队的高效和强执行力拼多多海外业务Temu进展顺利2Q23我们测算GMV为295亿美元经营亏损97亿美元全年预计GMV达到157亿美元对应经营亏损40亿美元结合2Q23阿里CMR同增10和抖音GMV同增67表现我们认为电商公司顺应理性消费趋势追求价格力增强用户粘性提升经营效率的措施卓有成效使得行业展现出了强于消费大盘的韧性海内外AI大模型亦有进展18月31日包括百度文心一言字节云雀大模型腾讯混元大模型在内的国产大模型产品正式面向公众开放服务阿里通义千问也完成备案工作我们认为大模型获批体现了监管的积极态度互联网公司在云基础设施数据模型和应用场景上具备领先优势但目前AI并未直接体现在公司估值中我们认为海外AI商业化的探索或为国内提供参考随着应用落地和商业化图景逐渐清晰AI对互联网公司业绩和估值的正面影响或逐渐显现28月30日Google召开GoogleCloudNext23生态大会展示了构建AI和使用AI的两方面产品图景Google宣布升级AI基础设施和VertexAI平台而基于Workspace系列产品DuetAI将于今年下半年上线帮助用户使用AI我们认为随着Google生成式AI相关产品商业化路径逐步清晰有望为公司中长期收入贡献增量估值与建议我们维持个股盈利预测估值和评级风险宏观环境及国际关系不确定性内容监管风险行业竞争加剧