投资建议：一、航空机场：民航暑运圆满收官，燃油附加费二次上调。1）民航暑运圆满收官：根据航班管家发布的《2023年暑运民航数据总结》，2023年暑运全民航运输旅客约1.26亿人次，同比2019年增长4.2%，其中国内客流量恢复至2019年的111.8%。票价方面，航班管家测算2023年暑运经济舱平均票价同比2019年提升9.4%，平均增长约84元。2）燃油附加费二次上调：自2023年9月5日（出票日期）起，成人旅客：800公里（含）以下航线每位旅客收取60元燃油附加费，800公里以上航线每位旅客收取110元燃油附加费。此次调整为2023年以来燃油附加费的第二次上涨，较上月涨了30/50元，已接近去年年底的60/120元。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。
　　二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。
　　三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。7月24日召开的中共中央政治局会议提出，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城乡建设部表示，将进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。2023年8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，两则通知分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径，以及支持各地因城施策用好政策工具箱，引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行，更好满足刚性和改善性住房需求。目前，北上广深四大一线城市已全部落地实施“认房不认贷”政策，其他省市也在陆续落地实施中。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。
　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比减少。1）8月28日-9月1日，日均执飞航班量：南方航空2272.00架次，周环比减少6.93%；东方航空2225.80架次，周环比减少8.13%；中国国航1662.40架次，周环比减少3.03%；春秋航空455.20架次，周环比减少7.05%；吉祥航空386.00架次，周环比减少4.05%。2）8月28日-9月1日，平均飞机利用率：南方航空8.00小时/日，周环比减少8.05%；东方航空7.20小时/日，周环比减少10.00%；中国国航7.70小时/日，周环比减少4.94%；春秋航空8.30小时/日，周环比减少6.74%；吉祥航空8.80小时/日，周环比减少4.35%。
　　机场：国内航线周环比减少，国际航线周环比增减不一。1）8月28日-9月1日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场781.60架次，周环比减少18.43%；北京首都机场903.40架次，周环比减少2.85%；广州白云机场1053.80架次，周环比减少3.70%；厦门高崎机场440.00架次，周环比减少6.92%；上海浦东机场876.60架次，周环比减少2.10%；上海虹桥机场678.80架次，周环比减少2.33%。2）8月28日-9月1日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场48.20架次，周环比减少13.71%；北京首都机场123.00架次，周环比增加0.23%；广州白云机场145.80架次，周环比减少3.35%；厦门高崎机场36.80架次，周环比增加0.23%；上海浦东机场258.20架次，周环比减少2.83%；上海虹桥机场16.00架次，与上周持平。
　　航运：集运、散运、油运指数周环比增减不一，原油价格周环比上涨。1）集运：截至9月1日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1033.67点，周环比增加1.96%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于892.98点，周环比下降0.19%；CCFI美西航线报收于766.87点，周环比下降1.29%；CCFI美东航线报收于917.47点，周环比增加1.40%；CCFI欧洲航线报收于1109.82点，周环比下降0.10%；CCFI地中海航线报收于1529.10点，周环比下降1.07%。2）散运：截

研究报告全文：民航暑运圆满收官燃油附加费二次上调证券研究报告行业周报年月日交运20230902评级增持维持投资要点TableFinanceTableSummary分析师杜冲n投资建议一航空机场民航暑运圆满收官燃油附加费二次上调1民航暑运圆执业证书编号S0740522040001满收官根据航班管家发布的2023年暑运民航数据总结2023年暑运全民航运输电话旅客约126亿人次同比2019年增长42其中国内客流量恢复至2019年的Emailduchongztscomcn1118票价方面航班管家测算2023年暑运经济舱平均票价同比2019年提升94平均增长约84元2燃油附加费二次上调自2023年9月5日出票日期联系人李鼎莹起成人旅客800公里含以下航线每位旅客收取60元燃油附加费800公里以电话上航线每位旅客收取110元燃油附加费此次调整为2023年以来燃油附加费的第二次Emaillidyztscomcn上涨较上月涨了3050元已接近去年年底的60120元站在航空投资大时代的起点2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的行情建议重点把握投资机会此外机场将受益于航空需求的复苏航空收入和非航收入都将明显改善重点推荐吉祥航空春秋航空建议关注中国东航南方航空上海机场白云机场n二公路铁路港口低估值高股息吸引力仍强中特估引领板块提估值轮动交运板块长期被低估值的公路铁路港口迎来价值发现行情公路板块建议关注低估值高股息山东高速粤高速宁沪高速皖通高速铁路板块建议关注大秦基本状况TableProfit铁路广深铁路京沪高铁港口方面港口资源整合是促进港口提质增效化解过上市公司数117剩产能减少同质化竞争的重要举措上市公司有望迎来发展新机遇2022年以来山行业总市值百万元2872836东省河北省等相继发布了港口整合信息具体实施方案仍在酝酿中预计上市公司行业流通市值百万元2458488有望迎来优质资产注入增厚公司业绩港口资源整合提质增效有望超预期建议重点关注秦港股份唐山港青岛港日照港上港集团招商港口行业TableQuotePic-市场走势对比n三大宗供应链顺周期引领供应链觉醒房地产宽松政策接二连三大宗供应链220000210000业务向好预期较强从中长期来看我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发200000展7月24日召开的中共中央政治局会议提出适应我国房地产市场供求关系发生重190000180000大变化的新形势适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱近期住房170000和城乡建设部表示将进一步落实好个人住房贷款认房不用认贷等政策措施1600001500002023年8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知关于调整优化差别化住房信贷政策的通知两则通知22-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-08交通运输指数沪深300分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径以及支持各地因城施策用好政策工具箱引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行更好满足刚性和改善性住房需求目前北上广深四大一线城市已全部落地实施认房不认贷政策其他省市也在陆相关报告公司持有该股票比例TableReport续落地实施中我们认为本轮房地产政策放松或将持续超市场预期房地产引领顺周期涉及煤炭钢铁建材化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇从而带动业绩季度环比改善经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗龙头厦门国贸厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确板块调整之后配置机遇正佳建议重点关注n航空日均执飞航班量平均飞机利用率周环比减少18月28日-9月1日日均执飞航班量南方航空227200架次周环比减少693东方航空222580架次周环比减少813中国国航166240架次周环比减少303春秋航空45520架次周环比减少705吉祥航空38600架次周环比减少40528月28日-9月1日平均飞机利用率南方航空800小时日周环比减少805东方航空720小时日周环比减少1000中国国航770小时日周环比减少494春秋航空830小时日周环比减少674吉祥航空880小时日周环比减少435n机场国内航线周环比减少国际航线周环比增减不一18月28日-9月1日日均进出港执飞航班量国内航线深圳宝安机场78160架次周环比减少1843北京首都机场90340架次周环比减少285广州白云机场105380架次周环比减少370厦门高崎机场44000架次周环比减少692上海浦东机场87660架次周环比减少210上海虹桥机场67880架次周环比减少23328月28日-9月1日日均进出港执飞航班量国际航线深圳宝安机场4820架次周环请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报比减少1371北京首都机场12300架次周环比增加023广州白云机场14580架次周环比减少335厦门高崎机场3680架次周环比增加023上海浦东机场25820架次周环比减少283上海虹桥机场1600架次与上周持平n航运集运散运油运指数周环比增减不一原油价格周环比上涨1集运截至9月1日上海出口集装箱运价指数SCFI报收于103367点周环比增加196中国出口集装箱运价指数CCFI报收于89298点周环比下降019CCFI美西航线报收于76687点周环比下降129CCFI美东航线报收于91747点周环比增加140CCFI欧洲航线报收于110982点周环比下降010CCFI地中海航线报收于152910点周环比下降1072散运截至9月1日波罗的海干散货指数BDI报收于106500点周环比下降139巴拿马型运费指数BPI报收于147800点周环比增加200好望角型运费指数BCI报收于103200点周环比下降1210超级大灵便型运费指数BSI报收于98000点周环比增加793小灵便型运费指数BHSI报收于54100点周环比增加671中国沿海散货运价指数CCBFI报收于94956点周环比增加072中国进口干散货运价指数CDFI报收于97118点周环比增加1643油运截至9月1日原油运输指数BDTI报收于74000点周环比下降668成品油运输指数BCTI报收于83700点周环比增加3724油价截至8月31日美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于8355美元桶周环比增加507截至9月1日英国布伦特原油现货价报收于8961美元桶周环比增加505n风险提示全球疫情反复风险汇率大幅下滑国内经济失速下行第三方数据可信性风险研报使用信息更新不及时的风险请务必阅读正文之后的重要声明部分-2-行业周报内容目录1核心观点及投资建议-7-2重点标的推荐-9-3航空机场数据跟踪-11-31航空-11-32机场-16-4航运港口数据跟踪-25-41集运-25-42散运-27-43油运-31-44港口-32-5铁路公路数据跟踪-33-51铁路-33-52公路-34-6本周交运板块及个股表现-35-风险提示-38-图表目录图表1民航客运量当月值-11-图表2民航旅客周转量当月值-11-图表3民航货邮运输量当月值-11-图表4民航货邮周转量当月值-11-图表5民航正班客座率当月值-12-图表6南方航空客座率当月值-12-图表7东方航空客座率当月值-12-图表8中国国航客座率当月值-12-图表9春秋航空客座率当月值-13-图表10吉祥航空客座率当月值-13-图表11南方航空日均执飞航班量-13-图表12东方航空日均执飞航班量-13-图表13中国国航日均执飞航班量-14-图表14春秋航空日均执飞航班量-14-图表15吉祥航空日均执飞航班量-14-图表16南方航空平均飞机利用率-15-图表17东方航空平均飞机利用率-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分-3-行业周报图表18中国国航平均飞机利用率-15-图表19春秋航空平均飞机利用率-15-图表20吉祥航空平均飞机利用率-15-图表21深圳机场旅客吞吐量当月值-16-图表22上海机场旅客吞吐量当月值-16-图表23白云机场旅客吞吐量当月值-16-图表24厦门空港旅客吞吐量当月值-16-图表25北京首都机场旅客吞吐量当月值-17-图表26深圳机场飞机起降架次当月值-18-图表27上海机场飞机起降架次当月值-18-图表28白云机场飞机起降架次当月值-18-图表29厦门空港飞机起降架次当月值-18-图表30北京首都机场飞机起降架次当月值-18-图表31深圳宝安机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表32北京首都机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表33广州白云机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表34厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国内航线-19-图表35上海浦东机场日均进出港执飞航班量国内航线-20-图表36上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国内航线-20-图表37深圳宝安机场执飞率国内航线-20-图表38北京首都机场执飞率国内航线-20-图表39广州白云机场执飞率国内航线-21-图表40厦门高崎机场执飞率国内航线-21-图表41上海浦东机场执飞率国内航线-21-图表42上海虹桥机场执飞率国内航线-21-图表43深圳宝安机场日均进出港执飞航班量国际航线-22-图表44北京首都机场日均进出港执飞航班量国际航线-22-图表45广州白云机场日均进出港执飞航班量国际航线-22-图表46厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国际航线-22-图表47上海浦东机场日均进出港执飞航班量国际航线-23-图表48上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国际航线-23-图表49深圳宝安机场执飞率国际航线-23-图表50北京首都机场执飞率国际航线-23-图表51广州白云机场执飞率国际航线-24-图表52厦门高崎机场执飞率国际航线-24-请务必阅读正文之后的重要声明部分-4-行业周报图表53上海浦东机场执飞率国际航线-24-图表54上海虹桥机场执飞率国际航线-24-图表55出厂价含税航空煤油-25-图表56即期汇率美元兑人民币-25-图表57SCFI综合指数-26-图表58CCFI综合指数-26-图表59CCFI美西航线-26-图表60CCFI美东航线-26-图表61CCFI欧洲航线-26-图表62CCFI地中海航线-26-图表63内贸集装箱运价指数PDCI综合-27-图表64波罗的海干散货指数BDI-27-图表65巴拿马型运费指数BPI-28-图表66好望角型运费指数BCI-28-图表67超级大灵便型运费指数BSI-28-图表68小灵便型运费指数BHSI-28-图表69CCBFI综合指数-29-图表70CDFI综合指数-29-图表71铁矿石运价巴西图巴朗-青岛BCI-C3-29-图表72铁矿石运价西澳-青岛BCI-C5-29-图表73CDFI巴拿马型煤炭印尼萨马林达-广州-30-图表74CDFI超灵便型煤炭印尼塔巴尼奥-广州-30-图表75CDFI粮食巴西桑托斯-中国北方港口-30-图表76CDFI粮食美湾密西西比河-中国北方港口-30-图表77原油运输指数BDTI-31-图表78成品油运输指数BCTI-31-图表79现货价原油英国布伦特Dtd-32-图表80现货价美国西德克萨斯中级轻质原油WTI-32-图表81全国主要港口货物吞吐量当月值-32-图表82全国主要港口外贸货物吞吐量当月值-33-图表83全国主要港口集装箱吞吐量当月值-33-图表84铁路客运量当月值-33-图表85铁路旅客周转量当月值-33-图表86铁路货运量当月值-34-图表87铁路货物周转量当月值-34-请务必阅读正文之后的重要声明部分-5-行业周报图表88公路客运量当月值-34-图表89公路旅客周转量当月值-34-图表90公路货运量当月值-35-图表91公路货物周转量当月值-35-图表92中国公路物流运价指数-35-图表93本周交运板块上涨08-36-图表94交运行业细分板块表现-36-图表95航空机场板块个股表现-37-图表96航运港口板块个股表现-37-图表97公路铁路板块个股表现-38-请务必阅读正文之后的重要声明部分-6-行业周报1核心观点及投资建议n航空机场至暗时刻已过需求复苏开启供给端航空运力扩张速度放缓行业格局重塑十四五期间飞机引进增速确定性放缓千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和同时中国国航取得山东航空控制权行业格局也迎来重塑集中度进一步提高需求端高需求高票价有望延续自1月初出行政策放松以来航空公司生产经营及市场需求持续恢复五一小长假市场票价及需求双升高需求及高票价有望延续至暑运旺季结合当前票价市场化改革不断深化的背景以及市场供需紧平衡的逐渐显现未来2-3年或将进入航空投资的大时代2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变站在航空投资大时代的起点2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的行情建议重点把握投资机会此外机场将受益于航空需求的复苏航空收入和非航收入都将明显改善航空重点关注中国东航南方航空春秋航空吉祥航空机场重点关注上海机场白云机场深圳机场n航运港口内贸集运发展空间广阔港口整合迎来战略机遇集运需求端受全球经济形势影响外贸集装箱运输行业景气度出现回落预计需求将有所放缓而随着国内经济强劲复苏散改集陆转水持续推进和多式联运的发展预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长供给端预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场叠加行业新增运力投放内贸集运市场供给总体有所增长短期内运价或将承压港口一季度整体生产运行平稳港口货物集装箱吞吐量延续增长势头我国港口呈现出港口资源一体化服务综合化港口绿色低碳化发展新趋势港口资源整合是促进港口提质增效化解过剩产能减少同质化竞争的重要举措上市公司有望迎来发展新机遇航运港口重点关注中远海能招商轮船上港集团唐山港青岛港秦港股份n公路铁路现金流逐步修复高股息配置价值凸显3月份以来公务商务差旅短途出游探亲清明祭祖等出行需求旺盛五一假期迎来了一波客流量的集中释放预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加板块整体发展向好公路铁路的现金流水平将逐步修复叠加高股息属性当前配置价值凸显公路铁路重点关注粤高速宁沪高速山东高速京沪高铁大秦铁路n投资建议航空机场民航暑运圆满收官燃油附加费二次上调1民航暑运圆满收官根据航班管家发布的2023年暑运民航数据总结2023年暑运全民航运输旅客约126亿人次同比2019年增长42其中国内客流量恢复至2019年的1118票价方面航班管家测算2023年暑运经济舱平均票价同比2019年提升94平均增长约84元2燃油附加费二次上调自2023年9月5日出票日期起成人旅客800公里含以下航线每位旅客收取60元燃油附加费800公里以上航线每位旅客收取110元燃油附加费此次调整为2023年以来燃油附加费的第二次上涨较上月涨了3050元已接近去年年底的60120元站在航空投资大请务必阅读正文之后的重要声明部分-7-行业周报时代的起点2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的行情建议重点把握投资机会此外机场将受益于航空需求的复苏航空收入和非航收入都将明显改善重点推荐吉祥航空春秋航空建议关注中国东航南方航空上海机场白云机场公路铁路港口低估值高股息吸引力仍强公路板块建议关注低估值高股息山东高速粤高速宁沪高速皖通高速铁路板块建议关注大秦铁路广深铁路京沪高铁港口方面港口资源整合是促进港口提质增效化解过剩产能减少同质化竞争的重要举措上市公司有望迎来发展新机遇2022年以来山东省河北省等相继发布了港口整合信息具体实施方案仍在酝酿中预计上市公司有望迎来优质资产注入增厚公司业绩港口资源整合提质增效有望超预期建议重点关注秦港股份唐山港青岛港日照港上港集团招商港口大宗供应链顺周期引领供应链觉醒房地产宽松政策接二连三大宗供应链业务向好预期较强从中长期来看我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展7月24日召开的中共中央政治局会议提出适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱近期住房和城乡建设部表示将进一步落实好个人住房贷款认房不用认贷等政策措施2023年8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知关于调整优化差别化住房信贷政策的通知两则通知分别明确了降低存量首套房贷利率具体路径以及支持各地因城施策用好政策工具箱引导个人住房贷款实际首付比例和利率下行更好满足刚性和改善性住房需求目前北上广深四大一线城市已全部落地实施认房不认贷政策其他省市也在陆续落地实施中我们认为本轮房地产政策放松或将持续超市场预期房地产引领顺周期涉及煤炭钢铁建材化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇从而带动业绩季度环比改善经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗龙头厦门国贸厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确板块调整之后配置机遇正佳建议重点关注请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-行业周报2重点标的推荐n重点推荐吉祥航空23-25年对应PE分别为2926X1928X833X公司双品牌双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高中低端旅客全覆盖公司2023年上半年实现归母净利润6241万元预计公司业绩在暑运旺季及十一小长假有望进一步向上突破n重点推荐春秋航空23-25年对应PE分别为2612X1562X1122X公司为民营低成本航司龙头2023年上半年实现归母净利润838亿元盈利水平行业领先公司成本管控优势明显坚持低成本战略2022年在石家庄兰州宁波扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位在揭阳沈阳南昌机场居第二位2023年公司生产经营恢复较快预计公司盈利有望进一步上行n重点推荐厦门国贸23-25年对应PE分别为521X448X388X公司已逐步退出房地产行业集中资源专注供应链管理核心主业的转型升级2023年上半年面对市场需求减弱部分大宗商品价格下跌等不利因素公司供应链管理业务聚焦产业客户严控风险保持稳健经营态势我国大宗供应链行业发展空间广阔国际化迎来新机遇当前市场集中度较低公司作为头部企业在区域客户品类拓展上具有广阔的外延发展空间后续有望凭借自身竞争优势进一步提高市占率从而带动业绩上涨n重点推荐厦门象屿23-25年对应PE分别为678X588X507X公司已成功完成由传统贸易商向供应链服务商的转型2022年服务收益占比超过702023年上半年公司主要经营商品价格整体呈现下行趋势盈利端短期承压整体货量实现逆势增长我国大宗供应链行业发展空间广阔国际化迎来新机遇当前市场集中度较低公司作为头部企业业务模式不断优化升级后续有望凭借现有业务的扩张延伸成熟模式的快速复制领先的综合物流服务能力以及不断发展的数智化平台抢占更多市场份额主业成长可期n建议关注上海机场23-25年对应PE分别为4196X1757X1428X2022年公司顺利完成与虹桥机场的虹桥机场的重组凭借上海区位优势以及疫后出行政策的全面放开两场协同加深公司航空性业务有望进一步做大做强公司机场免税业务有望随着国际客流的复苏而恢复机场免税业务模式进一步融合免税收入有望进一步增加公司具有稳定的投资收益随着航空业务的持续复苏航空油料及德高动量有望持续为公司带来稳定的投资收益公司已于2023年上半年实现扭亏为盈2023年上半年实现归母净利润132亿元n建议关注南方航空23-25年对应PE分别为6430X1891X794X公司着力建设广州北京两大综合性国际枢纽逐步形成南北呼应比翼齐飞发展新格局并为新疆最大主基地航司在新疆形成疆内成网东西成扇的航线网络布局2023年夏秋航季公司国内时刻量居行业首位周计划航班量占行业的比重为222023年上半年公司实现归母净亏损2875亿元为三大航中亏损最少的航司预计在暑运旺季供需两旺的局势下公司有望快速扭亏为盈n建议关注中国东航23-25年对应PE分别为62291282X651X公司为上海两场最大承运人且在一线城市互飞航线中优势明显根据请务必阅读正文之后的重要声明部分-9-行业周报2023年夏秋季航班计划公司一线城市对飞周计划航班量剔除纯货运航司占比3004居行业首位国际航线方面公司在日本韩国泰国时刻量有传统优势以2019年夏秋航季为例公司在日本韩国泰国的时刻量占中国航司的比例剔除纯货运航司分别为306921242872均居行业首位在当前国内恢复快于国际的情况下公司商务线优势有望得到释放随着日韩泰航线的进一步恢复公司业绩有望进一步受益n建议关注山东高速23-25年对应PE分别为966X914X872X公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线路网完善经营稳健控股股东山东高速集团实力雄厚后续优质路产注入空间大2023年上半年公司实现归母净利润1768亿元同比增长1478京台高速济泰段改扩建工程已于2022年10月12日建成通车目前公司正在进行京台高速齐济段和济荷高速改扩建项目预计全部完成后可进一步增强路桥运营主业的成长性建议持续关注相关改扩建进度同时公司高分红承诺持续兑现彰显稳健投资价值n建议关注广汇物流23-25年对应PE分别为777X558X368X公司主营业务已成功转向能源物流上游铁路资产区位优势显著后续运能提升空间较大运量增长可期下游四大综合能源物流基地投运后通过与上游铁路连接可形成完整的能源物流体系从而增厚主业收益2023年上半年公司实现归母净利润255亿元同比增长882其中能源物流业务实现归母净利润149亿元同比增长31337疆煤外运发展前景向好公司上下游一体化战略部署竞争优势显著能源物流业务具备较强的成长性业绩有望实现高增长n建议关注建发股份23-25年对应PE分别为507X460X411X公司供应链运营房地产双主业齐头并进成长性较强2023年上半年公司实现营业收入383426亿元同比增长482归母净利润1923亿元同比下降2958短期盈利承压不改长期发展向好趋势供应链运营业务方面作为行业内龙头企业公司核心品类优势稳固新兴品类积极拓展海外业务发展可期市占率有望随着行业集中度提升进一步增加房地产业务方面公司投资拿地意愿较强销售趋势向好后续结算收入有望持续增长请务必阅读正文之后的重要声明部分-10-行业周报3航空机场数据跟踪31航空n民航客运量截至7月31日民航客运量为062亿人相比于上月增加009亿人月环比增加1753相比于去年同期增加028亿人年同比增加8363n民航旅客周转量截至7月31日民航旅客周转量为105270亿人公里相比于上月增加17360亿人公里月环比增加1975相比于去年同期增加51260亿人公里年同比增加9491图表1民航客运量当月值图表2民航旅客周转量当月值20192021202220232019202120222023070120006010000508000406000304000200102000000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位亿人来源iFinD中泰证券研究所单位亿人公里n民航货邮运输量截至7月31日民航货邮运输量为6010万吨相比于上月减少460万吨月环比下降711相比于去年同期增加620万吨年同比增加1150n民航货邮周转量截至7月31日民航货邮周转量为2360亿吨公里相比于上月减少020亿吨公里月环比下降084相比于去年同期增加230亿吨公里年同比增加1080图表3民航货邮运输量当月值图表4民航货邮周转量当月值2019202120222023201920212022202380307025605020401530102010500102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位万吨来源iFinD中泰证券研究所单位亿吨公里请务必阅读正文之后的重要声明部分-11-行业周报n全民航客座率截至7月31日民航正班客座率为8120相比于上月上涨260pct月环比增加331相比于去年同期上涨1090pct年同比增加1550n分航司客座率截至7月31日南方航空客座率为8092相比于上月上涨148pct月环比增加186相比于去年同期上涨1094pct年同比增加1563东方航空客座率为7841相比于上月上涨248pct月环比增加327相比于去年同期上涨1143pct年同比增加1706中国国航客座率为7540相比于上月上涨270pct月环比增加371相比于去年同期上涨920pct年同比增加1390春秋航空客座率为9230相比于上月上涨216pct月环比增加240相比于去年同期上涨1378pct年同比增加1755吉祥航空客座率为8726相比于上月上涨375pct月环比增加449相比于去年同期上涨1651pct年同比增加2334图表5民航正班客座率当月值图表6南方航空客座率当月值2019202120222023201920212022202310010090908080707060605050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位来源iFinD中泰证券研究所单位图表7东方航空客座率当月值图表8中国国航客座率当月值2019202120222023201920212022202310010090908080707060605050404030302020101000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位来源iFinD中泰证券研究所单位请务必阅读正文之后的重要声明部分-12-行业周报图表9春秋航空客座率当月值图表10吉祥航空客座率当月值2019202120222023201920212022202310010090908080707060605050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位来源iFinD中泰证券研究所单位n分航司日均执飞航班量8月28日-9月1日南方航空日均执飞航班量为227200架次相比于上周减少16914架次周环比减少693相比于去年同期增加115700架次年同比增加10377东方航空日均执飞航班量为222580架次相比于上周减少19691架次周环比减少813相比于去年同期增加117380架次年同比增加11158中国国航日均执飞航班量为166240架次相比于上周减少5203架次周环比减少303相比于去年同期增加105683架次年同比增加17452春秋航空日均执飞航班量为45520架次相比于上周减少3451架次周环比减少705相比于去年同期增加18034架次年同比增加6561吉祥航空日均执飞航班量为38600架次相比于上周减少1629架次周环比减少405相比于去年同期增加13843架次年同比增加5591图表11南方航空日均执飞航班量图表12东方航空日均执飞航班量20192021202220232019202120222023300030002500250020002000150015001000100050050000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日请务必阅读正文之后的重要声明部分-13-行业周报图表13中国国航日均执飞航班量图表14春秋航空日均执飞航班量2019202120222023201920212022202320006001800160050014004001200100030080020060040010020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日图表15吉祥航空日均执飞航班量2019202120222023450400350300250200150100500周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日n分航司平均飞机利用率8月28日-9月1日南方航空平均飞机利用率为800小时日相比于上周减少070小时日周环比减少805相比于去年同期增加430小时日年同比增加11622东方航空平均飞机利用率为720小时日相比于上周减少080小时日周环比减少1000相比于去年同期增加390小时日年同比增加11818中国国航平均飞机利用率为770小时日相比于上周减少040小时日周环比减少494相比于去年同期增加490小时日年同比增加17500春秋航空平均飞机利用率为830小时日相比于上周减少060小时日周环比减少674相比于去年同期增加360小时日年同比增加7660吉祥航空平均飞机利用率为880小时日相比于上周减少040小时日周环比减少435相比于去年同期增加320小时日年同比增加5714请务必阅读正文之后的重要声明部分-14-行业周报图表16南方航空平均飞机利用率图表17东方航空平均飞机利用率201920212022202320192021202220231099887766554433221100周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位小时日来源航班管家中泰证券研究所单位小时日图表18中国国航平均飞机利用率图表19春秋航空平均飞机利用率201920212022202320192021202220239108978766554433221100周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位小时日来源航班管家中泰证券研究所单位小时日图表20吉祥航空平均飞机利用率2019202120222023121086420周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位小时日请务必阅读正文之后的重要声明部分-15-行业周报32机场n旅客吞吐量截至7月31日深圳机场旅客吞吐量为47184万人次相比于上月增加4855万人次月环比增加1147相比于去年同期增加22649万人次年同比增加9231上海机场旅客吞吐量为95213万人次相比于上月增加10909万人次月环比增加1294相比于去年同期增加75779万人次年同比增加38993厦门空港机场旅客吞吐量为22117万人次相比于上月增加1555万人次月环比增加756相比于去年同期增加8056万人次年同比增加5729白云机场旅客吞吐量为60451万人次相比于上月增加10062万人次月环比增加1997相比于去年同期增加27803万人次年同比增加8516北京首都机场旅客吞吐量为50517万人相比于上月增加5878万人月环比增加1317相比于去年同期增加33463万人年同比增加19621图表21深圳机场旅客吞吐量当月值图表22上海机场旅客吞吐量当月值2019202120222023201920212022202350010004509004008003507003006002505002004001503001002005010000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位万人次来源iFinD中泰证券研究所单位万人次备注2022年7月起数据包含虹浦两场图表23白云机场旅客吞吐量当月值图表24厦门空港旅客吞吐量当月值201920212022202320192021202220237003006002505002004003001502001001005000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位万人次来源iFinD中泰证券研究所单位万人次请务必阅读正文之后的重要声明部分-16-行业周报图表25北京首都机场旅客吞吐量当月值201920212022202310009008007006005004003002001000010203040506070809101112来源iFinD公司公告中泰证券研究所单位万人n飞机起降架次截至7月31日深圳机场飞机起降34100架次相比于上月增加2100架次月环比增加656相比于去年同期增加9600架次年同比增加3918上海机场飞机起降64272架次相比于上月增加5259架次月环比增加891相比于去年同期增加39986架次年同比增加16465厦门空港机场飞机起降15951架次相比于上月增加687架次月环比增加450相比于去年同期增加3417架次年同比增加2726白云机场飞机起降40922架次相比于上月增加5183架次月环比增加1450相比于去年同期增加9855架次年同比增加3172北京首都机场飞机起降架次为34211次相比于上月增加1973次月环比增加612相比于去年同期增加15487次年同比增加8271请务必阅读正文之后的重要声明部分-17-行业周报图表26深圳机场飞机起降架次当月值图表27上海机场飞机起降架次当月值201920212022202320192021202220237000040000600003500050000300002500040000200003000015000200001000010000500000010203040506070809101112010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位架次来源iFinD中泰证券研究所单位架次备注2022年7月起数据包含虹浦两场图表28白云机场飞机起降架次当月值图表29厦门空港飞机起降架次当月值20192021202220232019202120222023450001800040000160003500014000300001200025000100002000080001500060001000040005000200000102030405060708091011120010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位架次来源iFinD中泰证券研究所单位架次图表30北京首都机场飞机起降架次当月值20192021202220236000050000400003000020000100000010203040506070809101112来源iFinD中泰证券研究所单位次请务必阅读正文之后的重要声明部分-18-行业周报n分机场日均进出港执飞航班量国内航线8月28日-9月1日深圳宝安机场日均进出港执飞航班量国内航线为78160架次相比于上周减少17654架次周环比减少1843相比于去年同期增加32246架次年同比增加7023北京首都机场日均进出港执飞航班量国内航线为90340架次相比于上周减少2646架次周环比减少285相比于去年同期增加48526架次年同比增加11605广州白云机场日均进出港执飞航班量国内航线为105380架次相比于上周减少4049架次周环比减少370相比于去年同期增加29223架次年同比增加3837厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国内航线为44000架次相比于上周减少3271架次周环比减少692相比于去年同期增加20300架次年同比增加8565上海浦东机场日均进出港执飞航班量国内航线为87660架次相比于上周减少1883架次周环比减少210相比于去年同期增加50231架次年同比增加13421上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国内航线为67880架次相比于上周减少1620架次周环比减少233相比于去年同期增加16694架次年同比增加3262图表31深圳宝安机场日均进出港执飞航班量图表32北京首都机场日均进出港执飞航班量国内航线国内航线201920212022202320192021202220231200140010001200100080080060060040040020020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日图表33广州白云机场日均进出港执飞航班量图表34厦门高崎机场日均进出港执飞航班量国国内航线内航线2019202120222023201920212022202314006001200500100040080030060020040010020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日请务必阅读正文之后的重要声明部分-19-行业周报图表35上海浦东机场日均进出港执飞航班量图表36上海虹桥机场日均进出港执飞航班量国国内航线内航线201920212022202320192021202220231200800700100060080050060040030040020020010000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位架次日来源航班管家中泰证券研究所单位架次日n分机场执飞率国内航线8月28日-9月1日深圳宝安机场执飞率国内航线为7502相比于上周减少1623pct周环比减少1779相比于去年同期增加3160pct年同比增加7278北京首都机场执飞率国内航线为9002相比于上周减少427pct周环比减少453相比于去年同期增加4780pct年同比增加11322广州白云机场执飞率国内航线为8175相比于上周减少329pct周环比减少387相比于去年同期增加2582pct年同比增加4616厦门高崎机场执飞率国内航线为8142相比于上周减少527pct周环比减少608相比于去年同期增加3747pct年同比增加8526上海浦东机场执飞率国内航线为9078相比于上周减少190pct周环比减少205相比于去年同期增加5456pct年同比增加15064上海虹桥机场执飞率国内航线为9111相比于上周减少272pct周环比减少290相比于去年同期增加2390pct年同比增加3556图表37深圳宝安机场执飞率国内航线图表38北京首都机场执飞率国内航线20192021202220232019202120222023120120100100808060604040202000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第来源航班管家中泰证券研究所单位来源航班管家中泰证券研究所单位请务必阅读正文之后的重要声明部分-20-