本周行业重要变化:
　　1）9月1日，氢氧化锂报价19.8万元/吨，较上周下降3.41%；碳酸锂报价20.6万元/吨，较上周下降7%。
　　2）终端：8月1-27日，全国乘用车厂商批发143.3万辆，同/环比+3%/-3%；累计批发1456.4万辆，同比+6%；8月1-27日，全国乘用车厂商新能源批发61.5万辆，同/环比+23%/3%，累计批发489.5万辆，同比+39%。
　　本周核心观点:
　　终端：1、8月27日，长安启源正式发布。长安启源的全新定位为“数智进化新汽车”，以“车生活”的概念贯彻“软件定义汽车”的新理念，伴随着长安启源的发布，长安汽车将布局形成以长安启源、深蓝汽车、阿维塔三大新能源智能化品牌，满足不同细分市场需求的新发展格局，品牌矩阵更加完整，公司具备较高成长性，建议持续关注。
　　2、8月28日，小鹏汽车与滴滴共同宣布双方将达成战略合作。双方合作发布全新品牌车型，代号“MONA”，该车定位”15万级“A级智能车，计划于2024年量产，滴滴将提供座舱、智驾及共享出行市场等多维度的强有力支撑。“MONA”作为A级智能汽车，深入传统燃油车优势区间，15万区间汽车一旦被智能化赋能，产品力会迅速与传统车型拉开差距，具备爆款潜能。我们看好公司与滴滴强强联合下的协同效应，智能化带来终端深刻变革，TOB合作下车企估值体系重塑，建议持续关注小鹏汽车及其供应链。
　　3、特斯拉Model 3焕新版开启预售，新款上市公司向上周期将至。9月1日，特斯拉Model 3焕新版在中国官网开启预售，官方预计Q4交付，其中入门款预售价25.99万元，电池容量增加至66kwh，长续航版预售价29.59万元，配备72kwh电池。起售价较老款高出2.8万元，高于市场预期，促进价格秩序回归稳定。Q2特斯拉毛利接近触底，仅18.2%，焕新版定价上涨，对T利润改善具有关键作用；我们预计Q3-Q4特斯拉毛利将触底反弹。配合北美Cybertruck将开启交付，公司新一轮新品周期到来，成长性、爆发性兼具，建议持续关注特斯拉及其供应链。
　　投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。
　　另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联股份、宝明科技、胜利精密等；
　　（2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）。
　　本周重要行业事件
　　马来西亚政府发布国家能源转型路线图、“长安启源”正式发布、小鹏与滴滴宣布合作、特斯拉Model 3焕新版开启预售、星源材质投建马来西亚隔膜生产基地、公司拟与清陶能源合资成立上汽清陶等。
　　子行业推荐组合
　　详见后页正文。
　　风险提示
　　汽车与电动车销量不及预期。

研究报告全文：19月1日氢氧化锂报价198万元吨较上周下降341碳酸锂报价206万元吨较上周下降72终端8月1-27日全国乘用车厂商批发1433万辆同环比3-3累计批发14564万辆同比68月1-27日全国乘用车厂商新能源批发615万辆同环比233累计批发4895万辆同比39终端18月27日长安启源正式发布长安启源的全新定位为数智进化新汽车以车生活的概念贯彻软件定义汽车的新理念伴随着长安启源的发布长安汽车将布局形成以长安启源深蓝汽车阿维塔三大新能源智能化品牌满足不同细分市场需求的新发展格局品牌矩阵更加完整公司具备较高成长性建议持续关注28月28日小鹏汽车与滴滴共同宣布双方将达成战略合作双方合作发布全新品牌车型代号MONA该车定位15万级A级智能车计划于2024年量产滴滴将提供座舱智驾及共享出行市场等多维度的强有力支撑MONA作为A级智能汽车深入传统燃油车优势区间15万区间汽车一旦被智能化赋能产品力会迅速与传统车型拉开差距具备爆款潜能我们看好公司与滴滴强强联合下的协同效应智能化带来终端深刻变革TOB合作下车企估值体系重塑建议持续关注小鹏汽车及其供应链3特斯拉Model3焕新版开启预售新款上市公司向上周期将至9月1日特斯拉Model3焕新版在中国官网开启预售官方预计Q4交付其中入门款预售价2599万元电池容量增加至66kwh长续航版预售价2959万元配备72kwh电池起售价较老款高出28万元高于市场预期促进价格秩序回归稳定Q2特斯拉毛利接近触底仅182焕新版定价上涨对T利润改善具有关键作用我们预计Q3-Q4特斯拉毛利将触底反弹配合北美Cybertruck将开启交付公司新一轮新品周期到来成长性爆发性兼具建议持续关注特斯拉及其供应链投资建议持续推荐低成本创新龙头和国产替代两大方向1全球看拥有强成本优势的龙头是宁德时代恩捷股份天赐材料等拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代从空间和兑现度看优先关注机器人复合集流体这两个空间最大重塑性最强的赛道看好特斯拉引领板块机器人含量的提升核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商三花智控和拓普集团等除了核心赛道边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会另外作为全球电车创新龙头随着新车型和新产能落地我们预计4Q23-1Q24特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情新泉东山拓普三花复合集流体关注设备制造环节布局较好的标的我们认为今年年底到明年上半年行业将迎来全面爆发设备端的东威等制造端的璞泰来英联股份宝明科技胜利精密等2国产替代这轮被错杀的方向降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险从国产替代空间看关注安全件主动伯特利和被动松原股份座椅继峰股份等执行器件恒帅股份等等方向6-7月看关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性高端炭黑黑猫股份隔膜设备欧克科技马来西亚政府发布国家能源转型路线图长安启源正式发布小鹏与滴滴宣布合作特斯拉Model3焕新版开启预售星源材质投建马来西亚隔膜生产基地公司拟与清陶能源合资成立上汽清陶等详见后页正文汽车与电动车销量不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一终端311海外马来西亚政府发布国家能源转型路线图312国内新势力销量持续大涨智能化潮流涌动3二龙头与产业链421龙头公司事件422电池产业链价格6三国产替代出海931电池材料出海星源材质投建马来西亚隔膜生产基地蜂巢能源推进电池出海合作9四新技术941钠离子电池紫建电子高登塞投建钠离子电池项目孚能科技钠离子电池进展顺利942固态电池恩力动力开发高性能固态电池上汽集团联手清陶能源研发固态电池技术10五疫后消费1051商用车重卡下半年冲刺将至1052摩托车行业稳健增长下半年新车频出11六车研究1261机器人行业进度超预期未来前景广阔1262储能首航新能源发布交流耦合工商业储能系统解决方案PowerMagic12七风险提示12图表目录图表1MB钴报价美元磅6图表2锂资源万元吨6图表3三元材料价格万元吨7图表4负极材料价格万元吨7图表5负极石墨化价格吨7图表6六氟磷酸锂均价万元吨8图表7三元电池电解液均价万元吨8图表8国产中端9um湿法均价元平米8图表9方形动力电池价格元wh9敬请参阅最后一页特别声明2行业周报11海外马来西亚政府发布国家能源转型路线图马来西亚总理于8月29日正式发布了国家能源转型路线图NETR其目标是到2050年实现碳中和在低碳出行蓝图LCMB和国家能源政策DTN等现有目标的基础上到2050年的具体目标如下1将公共交通使用比例提高至602将包括混动车HV在内的新能源车xEV推广率加快提升至803将电动摩托车推广率提升至804加强电动汽车EV本土化生产能力实现xEV零部件本土化采购率达905促进燃油车的燃效改善路线图还宣布将继续联合投资公共充电基础设施并将考虑采用更严格的排放标准限制生产不符合节能汽车标准的车辆马来西亚旨在将自己定位为能源转型的区域领导者此举将为马来西亚电车本土化带来有力政府支持与广阔市场ROW地区电动化将加速推动海外电车市场维持高景气年初至今非中美欧地区电车维持爆发式增长伴随国内车企特斯拉在海外的布局深入以及地方政府的支持政策非中美欧地区将成为海外电车增长新动力我们看好国车在东南亚等地的出海前景比亚迪广汽吉利为首的传统OEM将成为非中美欧地区电动化的主力12国内新势力销量持续大涨智能化潮流涌动121乘联会8月1-27日乘用车批售1433万辆电车615万辆乘联会口径8月1-27日乘用车市场零售1356万辆同环比63今年以来累计零售12653万辆同比2全国乘用车厂商批发1433万辆同环比3-3今年以来累计批发14564万辆同比6新能源8月1-27日新能源乘用车市场零售538万辆同环比282今年以来累计零售4265万辆同比35全国乘用车厂商新能源批发615万辆同环比233今年以来累计批发4895万辆同比39智能化插混化将促进下半年销量全面向上金九银十旺季将至成都车展展出大批新车将于展后1-3个月内上市9-10月电车车型放量丰富市场车型供给尤其智能车型如智己LS6上市小鹏G6持续放量插混车型如比亚迪豹5银河L6等丰富市场插混供给在填补车型空白的同时顺应插混化趋势预计全年电车批售将接近900万高于年初约850万的预期其他超预期的因素在于车企自身价格下调旺盛车市及政策支持持续尤其在新车定价上超预期定价多次造就爆款如深蓝S7小鹏G6等本次成都车展方程豹豹5定价亦远超预期多款改款降价将活跃市场汽车行业是由创新驱动的行业短期看超预期增长会构筑板块机会长期看技术的创新将成为汽车行业历久弥新的关键伴随城市NOA的落地高阶智能驾驶将使终端进入大整合时代建议H2持续关注汽车智能化进展及智能化领先车企如小鹏理想等122新势力8月销量点评供给提升销量持续大涨9月1日8月各家造车新势力销量出炉8月我们统计的9家造车新势力合计交付178万同环比837累计同比62其中1埃安理想深蓝极氪破新高埃安52万辆理想35万辆深蓝15万辆极氪12万辆蔚来19万辆保持高销量小鹏14万辆迎近13个月新高28月25成都车展首日亮相或上市车型包括海豹DM-i猛龙银河L6启源A07智己LS6荣威D7等有望带动下半年车市销量持续增长新车供给增加造车新势力终迎反弹23年年初电车市场经历波动特斯拉降价油车价格战削弱信心但目前看电车市场已触底反弹油电替代不可逆转造车新势力作为市场新兴企业自身增长潜能大自身在智能化等方面较传统自主具有竞争优势产品卖点突出随着技术成熟公司战略下沉及车型矩阵完善造车新势力销量有望进一步兑现目前行业复苏下造车新势力花开将至建议持续关注龙头新势力如理想及其产业链123长安汽车全新品牌长安启源正式发布品牌矩阵进一步完整事件8月27日长安汽车集团旗下全新品牌长安启源正式发布1长安启源将以全新SDA智能电动超级数字化平台为支撑2长安启源即将开启全新产品序列包括A系列Q系列以及数智新汽车产品E0系列32023年内长安启源将陆续发布长安启源A05A06A07Q05产品到2025年长安启源将面向全球推出10款全新数智进化新汽车42030年实现长安启源150万辆的目标点评1长安启源的全新定位为数智进化新汽车以车生活的概念贯彻软件定义汽车的新理念代表长安汽车通过数智技术推动行业高质量发展的决心和愿景启源的诞生标志着长安汽车正式跨入数智跃迁的崭新阶段2伴随着长安启源的发布长安汽车将布局形成以长安启源深蓝汽车阿维塔三大新能源智能化品牌满足不同细分市场需求的新发展格局长安的品牌矩阵更加完整3目前长安已完成搭建MPAEPACHN三大新能源平台分别布局低中高端市场逐步完善产品矩阵深蓝引领品敬请参阅最后一页特别声明3行业周报牌高端化传统燃油品牌长安全面转型智电iDD混动长安华为宁德时代三剑合璧打造阿维塔多方布局长安智电化转型目前公司估值较低具备较高成长性建议持续关注124小鹏与滴滴宣布合作大整合时代车企估值重塑智能化下沉加速油车出清事件8月28日小鹏汽车与滴滴共同宣布双方将达成战略合作1小鹏成为首家获得滴滴生态体系全面支持的整车企业小鹏将发行总股本325的A类普通股收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力滴滴将成为小鹏汽车的战略股东双方将在多个领域探索互利共赢的长期合作机会2双方合作发布全新品牌车型代号MONA该车定位15万级A级智能车计划于2024年量产滴滴将提供座舱智驾及共享出行市场等多维度的强有力支撑点评1行业大整合时代车企估值体系进一步重塑小鹏滴滴此次上下游联动与小鹏大众的车企间合作不同将开启智能终端生产商与出租车运营商等上下游企业联动先例示范效应下若该模式得以推广智能化车企合作路径被发掘进一步重塑车企估值体系小鹏等具备先发优势的车企将持续获益2智驾拉开产品力差距加速燃油车出清MONA作为A级智能汽车深入传统燃油车优势区间15万区间汽车一旦被智能化赋能产品力会迅速与传统车型拉开差距具备爆款潜能伴随智能化持续下沉燃油车出清的进程将加速3公司多品牌战略打开切入出行市场出行业务估值改善有两个关键因素a汽车作为生产工具近景是压低制造成本2司机拿走网约车订单80远景是优化人工成本公司在这两方面优势显著a扶摇平台持续降本b智驾第一梯队有望率先实现Robotaxi投资建议1我们看好公司与滴滴强强联合下的协同效应预计小鹏汽车145万275万378万辆同比2048913752智能化带来终端深刻变革TOB合作下车企估值体系重塑建议持续关注小鹏汽车及其供应链125蔚来财报点评业绩符合预期Q3将迎营收拐点事件8月29日晚蔚来发布23Q2财报Q2处新车换代期公司表现符合预期23H2有望反弹1Q2营收877亿元同比-148利润方面Q2毛利087亿元毛利率约1研发费用334亿元同比556居于高位净利润-605亿元现金储备315亿元受Q2销量波动及6月降价效应影响业绩表现符合预期2Q2交付汽车23520辆同比-61Q2销量波动系公司新车型ES6ET5T处换代期影响汽车业务营收719亿元同比-25单车ASP3054万元3Q3指引方面预计Q3交付55万辆-57万辆同比740-803营收指引1890亿元-1952亿元同比453-501为历史最高交付和营收指引点评1蔚来Q2销量盈利表现符合预期Q3将迎强势反弹随着NT20平台的产品切换完成及权益分离政策下购入门槛的大幅降低公司销售重回正轨7月公司表现强势销售超2万新款ES6月销破万Q3在新ES6ET5ET5T等车型带动下销量营收将迎大幅反弹Q4月销有望稳定在2万台以上2立足高端市场下沉扩展换电智能化护城河加持公司立足高端市场布局高端纯电市场有59的份额竞争态势稳固未来阿尔卑斯下沉20-30万市场定位家用配合公司换电网络的扩展市场前景可期3身为头部造车新势力公司前景乐观目前公司产品矩阵完善9月新款EC6将交付5-5-6-6矩阵有望贡献公司80销量6月权益与售价剥离后销售势头向上预计公司23年交付18万台同比4821龙头公司事件211特斯拉Model3焕新版开启预售新款上市公司向上周期将至事件9月1日特斯拉Model3焕新版在中国官网开启预售新车车身尺寸472019331442mm轴距2875mm官方预计Q4交付其中1入门款预售价2599万元较老款价格上涨28万电池容量增加至66kwhCLTC续航610km零百加速61s2长续航版预售价2959万元价格下降36万配备72kwh电池CLTC续航713km零百加速44s点评敬请参阅最后一页特别声明4行业周报1内饰外观大范围革新本次新款系Model3车型6年来首次更新对外观车灯造型进行全新设计内饰新增氛围灯及后排8英寸屏幕及前排座椅通风远端安全气囊等此外入门款虽涨价但电池容量增加至66kwhCLTC上升至续航610km多维度增强新车产品力2定价高于预期稳定市场秩序8月国产ModelY降价后掀起新能源车新一轮降价潮并传言改款3降价事实上起售价较老款高出28万元高于市场预期有望打消市场疑虑促进价格秩序回归稳定3改款上市公司上行周期将至Q2特斯拉毛利接近触底仅182焕新版定价上涨对T利润改善具有关键作用我们预计Q3-Q4特斯拉毛利将触底反弹配合北美Cybertruck将开启交付公司新一轮新品周期到来成长性爆发性兼具建议持续关注特斯拉及其供应链投资建议站在现在这个时间点我们认为特斯拉已经触底后面几年是轰轰烈烈的新一轮创新周期fsd新车型机器人持续推荐特斯拉及特斯拉产业链1机器人三花智控拓普集团双环传动等tier2关注五洲新春精锻科技等2车边际角度关注truck和改款3受益品种推荐东山新泉岱美等212比亚迪8月销量点评销量再创新高出口表现亮眼9月1日比亚迪公布8月销量8月共计销售2744万辆同环比569471-8月累计17922万辆同比831其中1新能源乘用车2741万辆纯电插混1456万1285万同环比575502王朝海洋8月销量2626万辆同环比509513腾势品牌8月销量11515辆环比334乘用车8月出口25023辆同环比2568377累计同比6825点评1销量于高位再现出色增长后续新车宋氏三强宋Pro宋Plus宋L腾势N7N8海豹DM-i驱逐舰07仰望U8豹5等更值期待2预计23-25年销量300400500万辆同比6133253海外布局深入出口迅猛提升预计23-25年出口25w50w80w同比347100060213恩捷股份获96亿平方米锂电隔膜海外大单事件8月29日公司公告上海恩捷与全球某知名大型锂电池生产商签订产能锁定协议25-33年通过匈牙利工厂向其供应不少于96亿平方米的锂电隔膜材料1国际大订单频出保障长期市占率公司此次与全球知名大型锂电池生产商签署产能锁定协议预计25-33年从匈牙利工厂供应不少于96亿平隔膜材料有望推动海外市占率提升此外公司海外建厂进展顺利匈牙利1期预计23年底建成4条产线2期预计于10月份启动同时公司规划欧洲第二工厂预计配套欧美客户需求加速推进公司全球化进程2涂布出口比例提升盈利结构预计改善1H23公司在C等客户涂覆比例提升2H23涂覆比例预计提升至60-70全年保持在50-60以上在线离线涂覆比例均提升此外2H23TLG等客户出货预计加速海外价格显著高于国内价格盈利有望结构性改善3行业整体优质隔膜产能供应仍相对有限头部电池厂商供应链核心仍以保障优质隔膜产能供应为主15-22年行业集中度保持优化CR3从53提升至80其中恩捷市占率从14提升至60一超多强格局稳固我们认为绝对低成本保障国内份额稳固完备的专利布局领先技术出海建厂能力引领海外市场突破将增厚龙头单平盈利能力持续领先全行业4盈利成本护城河持续加强无虞价格战公司成本端通过提升良品率设备效率国产化率等保持领先下降保持超越行业利润率2122年363334行业平均19820323年在线涂覆产品已批量导入CLGT23年等为公司独有专利设备端公司已与日本制钢所等达成书面协议计划在国内合资建厂生产隔膜设备进一步强化公司成本护城河214东山精密发布1H23业绩汽车业务维持高增电子业务底部承压3Q23有望迎修复事件8月30日公司发布1H23业绩1H23公司收入1367亿元YoY-60归母净利82亿元YoY35扣非净利58亿元YoY-148毛利率134YoY-102pct其中2Q23公司收入716亿元YoY-11QoQ99归母净利35亿元YoY-183QoQ-252扣非净利30亿元YoY-204QoQ62毛利率122YoY-26pctQoQ-26pct业绩符合预期点评公司上半年整体电子业务承压新能源前期投入较大业绩整体保持韧性Q3起盈利有望逐步修复1PCB收入持稳毛利率上行H2有望进一步放量1H23公司电子电路产品收入897亿元YoY-085毛利率1885YoY23pct苹果新机备货节奏较原先有所推迟预计伴随H2苹果新机陆续放量公司系统板模组板或敬请参阅最后一页特别声明5行业周报有望迎放量车用PCB跟随下游大客户销量预期保持稳定成长2LED触控面板显示模组通讯精密组件业务承压3Q23有望迎拐点其中LED显示器件收入42亿元YoY-629毛利率-470YoY-596pct主要系市场整体需求疲软销售量价齐跌产能稼动率不足等导致单位固定成本上升预计伴随产品涨价H2减亏或止亏触控面板及液晶显示模组收入2219亿元YoY076pct毛利率055YoY-33pct主要系国内消费类电子行业竞争加剧产品销售单价下降精密组件收入1985亿元YoY-48毛利率1462YoY-16pct其中通讯精密组件销售收入大幅下滑拖累整体毛利率车用组件维持高增3汽车业务维持高增ASP保持提升1H23公司新能源业务实现销售收入约2946亿元YoY22021其中预计汽车PCB贡献6-7亿元精密组件贡献11-12亿元晶端贡献收入11-12亿元目前公司在新能源业务上已布局有PCB车身件散热件4680电池结构件电池托盘等预计随着下游核心客户销量增长及公司新料号持续导入带来ASP提升预计23年底达1万元以上汽车业务维持高增215东方电热发布1H23业绩业绩符合预期新能源装备高增预镀镍静待放量事件8月28日公司发布1H23业绩1H23公司收入205亿元YoY182归母净利润192亿元YoY313毛利率212YoY083pct其中2Q23公司收入114亿元YoY156QoQ256归母净利润125亿元YoY408QoQ851毛利率228YoY17pctQoQ35pct业绩符合预期点评1在手订单进入交货高峰新能源装备营收翻倍增长1H23公司新能源装备收入99亿元YoY105毛利率255YoY-28pct主因上年末结余的在手订单进入交货高峰期另外1H23公司在多晶硅领域新接订单1003亿元非多晶硅领域新接订单18亿元熔盐储能高炉炼钢加热器等新产品有望24年贡献业绩2定点项目订单逐步兑现电车PTC预计未来进一步放量1H23公司新能源汽车元器件收入12亿元YoY358毛利率240YoY01pct公司于22年完成了多家新能源车企的新签定点从23年4月起陆续批量交付预计24年起迎更大规模放量今年新定点工作也在积极推进多家车企已达成共识3预镀镍需求短时承压连续退火线落地后有望突破动力领域订单由于下游4680动力电池尚未进入大规模量产叠加消费电子市场需求恢复缓慢1H23子公司东方九天实现收入6480万元YoY-271目前公司已与北美车企签订保密协议并进行技术对接完成LG总部认证与无锡金杨东山精密签订合作协议9月连续退火线落地后有望在动力领域获得实质性订单突破4受制于价格年降家电PTC光通信材料业务收入同比下降1H23公司家电PTC收入63亿元YoY-112主因个别主要空调客户需求下降以及行业价格年降因素影响光通信材料收入28亿元YoY-305主因产品价格下降较大22电池产业链价格1MB钴价格9月1日MB标准级钴报价153美元磅较上周下降362MB合金级钴报价175美元磅较上周下降345本周钴价呈现下行趋势主要原因为3C等下游终端应用表现欠佳影响需求面动能电池行业虽有消费潜力但近期库存担忧有所增加市场短期情绪承压观望后市政策面促消费的实际表现2锂盐周价格9月1日氢氧化锂报价198万元吨较上周下降341碳酸锂报价206万元吨较上周下降7本周锂价行情维持下行主要是受供应旺季与需求相对淡季的影响市场基本面表现承压尤其电池材料过剩担忧增加商家入市采购情绪降温图表1MB钴报价美元磅图表2锂资源万元吨MB钴标准级氢氧化锂含税万元吨507045604035503040253020201510100682235236323962291239271832020315213102262918326196241992219618209162061321911211252235236323682296229123122618122119121520121021922196182091620310223202031521613219112112522121520121021122119来源MB英国金属导报国金证券研究所来源中华商务网国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报3正极材料本周价格9月1日三元正极NCM523均价1850万元吨较上周下降513NCM622均价1950万元吨较上周下降488NCM811均价23万元吨较上周下降515磷酸铁锂正极均价为73万元吨较上周下降988三元材料本周价格继续下跌受氢氧化锂价格回落的影响高镍材料的降幅超过中低镍材料主要原因是海外高镍市场需求疲软对三元材料价格缺乏有效支撑从原料端来看9月份三元材料企业生产计划保持谨慎头部企业的第四季度排产计划与第三季度相比也没有明显增长导致原料端的下游采购需求较弱图表3三元材料价格万元吨三元材料523含税三元材料622含税三元前驱体523含税三元前驱体622含税三元前驱体811含税三元材料811含税磷酸铁锂正极材料含税12961191112110519818768067366315614914213162461761061126112261156108610169469118417717016665965264563863512812111417136200045401500353010002520500151000059622732391231922592278221423352354239162011421911211152231521514217132131022111520111021来源中国化学与物理电源行业协会中华商务网国金证券研究所4负极材料本周价格9月1日人造石墨负极中端28-41元吨人造石墨负极高端35-67万元吨天然石墨负极中端39-45万元吨天然石墨负极高端52-67万元吨均较上周持平负极材料市场本周延续上周的平稳态势负极材料价格波动不大5负极石墨化本周价格9月1日石墨化高端价格为12万元吨石墨化低端价格为1万元吨均较上周持平石墨化方面价格变动无明显变化维持稳定图表4负极材料价格万元吨图表5负极石墨化价格吨天然石墨负极高端负极材料石墨化低端负极材料石墨化高端天然石墨负极中端8835010730010725010620010651501051001045010410387221423232373238223912396223523442354236323782296221423352319225922542373239123125221062211522115229112131022111021来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所66F国产本周价格9月1日六氟磷酸锂国产价格为1160万元吨较上周下降492电池级EMCDMCECDECPC价格分别是088052052096080万元吨均较上周持平磷酸铁锂电池电解液报价22-315万元吨较上周下降093在成本推动下本周六氟价格持续下调六氟磷酸锂市场开工率稳中微增由于原料碳酸锂价格持续走低叠加当前六氟利润空间微薄市场库存量达到低点溶剂市场产能充足市场供需严重错配EC开工率仅三成左右DMC开工率相对较高六七成左右敬请参阅最后一页特别声明7行业周报图表6六氟磷酸锂均价万元吨图表7三元电池电解液均价万元吨六氟磷酸锂均价含税价三元电池电解液均价701460125010403082061040268229622352363239123618209162031521613219112162419922193202031022125221215201210211221196822632396223523912392219320209162012522624196182031521613219112131022121021122119121520来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所7隔膜本周价格9月1日国产中端16m干法基膜价格065-075元平米国产中端9m湿法基膜12-15元平米国产中端湿法涂覆膜93m价格为15-2元平米均较上周持平本周隔膜市场暂稳运行8月份以来随着新的产能投放以及干法隔膜的需求出现回落供应端的紧张局面得到缓解另一方面湿法隔膜本周有新的生产基地开工市场竞争加剧价格的成交区间下移图表8国产中端9um湿法均价元平米国产9um湿法均价含税252151050192278229622352354235922142373239123916205142171820114213152171321911213102211522111520111021来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所8本周电芯价格9月1日方形磷酸铁锂电芯报价为050-057元wh较上周下降446方形三元电芯报价为057-068元wh较上周下降458本周电芯价格暂稳运行由于碳酸锂价格仍处于震荡下行的趋势加上电芯厂内卷严重动力电池的价格环比或将继续下调三元材料电池方面由于镍钴价格的持续走跌带来的联动使电池跌幅更为明显敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表9方形动力电池价格元wh磷酸铁锂电芯三元电芯0950908508075070650605505来源中国化学与物理电源行业协会国金证券研究所31电池材料出海星源材质投建马来西亚隔膜生产基地蜂巢能源推进电池出海合作事件1星源材质8月25日国内锂电池隔膜龙头企业星源材质发布公告拟通过子公司英诺威新材料科技为项目实施主体在马来西亚槟城州投资建设锂电池隔膜生产基地2蜂巢能源近日蜂巢能源与LIONE-MobileAG的全资子公司LIONSmartProductionGmbH成功建立合作关系预计LION将于2024年下半年开始运送带有蜂巢能源电池的新电池组点评本土化供应是趋势锂电出海加速我们认为欧美虽接连出台对于保护扶植本土产业链的政策但在目前本土产业链薄弱的当下引进支持技术领先的中国企业建厂是相对高效可行的发展路径也为中国电池产业链企业出海带来新的机遇当前国内电池厂中宁德时代已在德国匈牙利美国国轩高科在德国美国亿纬锂能在匈牙利马来西亚中创新航在葡萄牙远景动力在法国英国日本美国西班牙蜂巢能源在德国比亚迪在西班牙可能均有电池基地布局含规划除电池厂外电池中游材料企业同样加速出海41钠离子电池紫建电子高登塞投建钠离子电池项目孚能科技钠离子电池进展顺利事件1紫建电子8月28日晚间公告拟通过全资子公司设立新公司投资建设1GWh钠离子储能用电池建设项目28月28日高登赛12GWh动力储能生产制造项目6GWh钠离子电芯生产制造项目举行开工仪式据介绍该项目总投资共计49亿元其中6GWh钠离子电芯生产制造项目总投资25亿元38月30日晚间孚能科技发布了2023年半年度报告根据公告目前公司第一代钠离子电池已开始小批量生产进入产业化阶段第二代钠离子电池小试阶段预计开发成熟并量产后钠离子电池量产产品相比磷酸铁锂体系成本降低30以上点评1降本诉求日益浓厚钠电大趋势无忧相较于锂电钠电长期成本竞争力显著钠电锂电制造工序良率相近远期BOM成本约为027元wh而锂电20万元碳酸锂价格时BOM成本为045元wh对应单车成本下降4000元此外钠电高低温性能安全性更佳亦成为钠电产品有力卖点2产品指标持续升级应用场景不断打开目前钠电产品正处于迭代中目前循环1500次能量密度140whkg的产品指标已满A00两轮等场景我们预计23年开始两轮车低速电动车等将逐步开启应用预计2026年钠电装机需求量超110Gw3电池制造供应链管控一体化盈利兑现度高钠电池的低成本应用领域将对制造厂的降本具有很强的要求供应链管控材料一体化是关键从价值量占比看正极负极电解液分别占成本301830具有产业链延伸能力企业盈利兑现度强敬请参阅最后一页特别声明9行业周报42固态电池恩力动力开发高性能固态电池上汽集团联手清陶能源研发固态电池技术事件1恩力动力通过和软银公司的长期战略合作共同开发出了高安全大容量高比能的固态电池该电池使用硫化物固态电解质及锂金属负极成功制作了安时级1-10AhASSB电芯其实测能量密度达到300Whkg28月30日晚上汽集团公告公司拟与清陶能源合资成立上汽清陶双方设立合资企业致力通过低成本原材料和创新技术在保持电池高安全性的前提下打造超高性价比的新一代固态电池点评1固态电池优势在于安全性和高能量密度1安全性根本解决安全问题完全消除电解液腐蚀和泄漏的安全隐患且固体电解质为单离子导体几乎不存在副反应因此使用寿命更长2高能量密度理论可达300-450Whkg我们预计到30年固态电池装机量达408GWh2固态电池发展一步一阶先半固后全固逐级突破固液混合型电池率先投入市场待应用于市场某一细分领域后通过逐渐提升循环性能安全性等性能后可逐步拓展至新能源汽车规模储能等大规模应用上3固态电池技术发展路径液态电解质电池混合固液电解质电池全固态电池1能量密度有望突破500Whkg2液体凝胶类电解质所占比例逐步减少全固态电池为最终形态3隔膜逐步剥离4正极材料变化不大而负极电解质材料变化较大五疫后51商用车重卡下半年冲刺将至5118月重卡销量环比转正下半年冲刺将至根据统计数据2023年8月我国重卡市场销量69万辆左右开票口径包含出口和新能源同环比4913今年1-8月重卡市场累计销售619万辆同比31至8月重卡销量已连续7月同比为正增强市场信心重卡实质是国民经济的生产工具其需求与下游所属行业息息相关22年疫情影响市场受到严重冲击23年国民经济处于弱恢复状态重卡市场受影响温和复苏5-6月消费市场表现活跃H2市场需求有望继续恢复预计9-12月重卡环比将重回增长轨道我们认为23年全年重卡市场都将维持弱复苏状态至24年起伴随国四柴油车淘汰等政策逐步恢复至17-18年水平23年重卡市场恢复趋势确定我们预期23-35年重卡销量89612051327万同比333345102512宇通客车财报点评业绩符合预期实现扭亏为盈事件8月29日宇通客车发布2023年半年报与此前业绩快报表现一直盈利实现扭亏为盈12023H1营业收入11114亿元同比3456净利润47亿元同比扭亏其中2023Q2营业收入7538亿元同环比592511078净利润35亿元同环比594261902122023H1公司客车销量为15134量同比308432023Q2期间费用率为1490同比-111环比-622销售管理研发财务费用率分别同比136-130-229112环比-068-232-289-033点评1盈利能力大幅提升2023Q2毛利率为2349同环比209201单车净利为327万元同环比329862045叠加从去年以来公司贯彻筛选高毛利订单的战略Q2盈利中枢显著上移上半年实现扭亏为盈同时降成本效果显著销售管理研发财务费用率环比均较上半年有所下降2国内市场恢复下客车龙头获益Q2国内进入五一等旅游旺季客车销量回暖大中客业绩回复带动公司国内销量暴涨同时也促进公司业务结构性调整大客销量占比回升至533公司盈利显著回升多项净利实现扭亏为盈单车净利达439万元3公司海外表现强劲伴随海外布局深入公司出口大幅提升上半年共出口4107辆排名行业第一同比120公司直销直营直服模式加速海外客车本地化运营成为客车出海典范之一海外业绩提振下公司H1销量利润均上涨4客车市场持续恢复旺季将至龙头公司率先获益公司是国内大中客龙头企业市占率常年排名榜首伴随Q3暑假十一假期等旅游旺季到来国内旅游城市公交有望持续恢复带动座位客车公交车销量向上公司作为行业龙头有望持续获益我们看好公司下半年销量业绩持续恢复重点推荐513中国重汽财报点评业绩表现符合预期预期将持续高增长事件8月31日中国重汽发布2023年半年报在重卡市场持续弱复苏的环境下公司销量营收利润其升业绩敬请参阅最后一页特别声明10行业周报表现符合预期12023H1营收20187亿元同比3172023Q2营收10974亿元同环比分别40071912023Q2净利润272亿元同环比分别385321492023Q2毛利率为743同环比-067-049pct12023H1重卡销量609万辆同比232市占率达1248重卡批发销量1089万辆同环比451317市占率为265832023Q销售管理研发费用率分别为147001105同比分别068-113033环比分别019-085017公司作为国内重卡行业龙头在行业恢复过程中最具有确定性下半年重卡传统淡季公司销量环比下降属于正常现象重汽已连续多年蝉联市场销量榜首公司在产生产-客客户-技技术优势齐聚增速远高于重卡市场整体确定性成长性强海外布局加深出口成公司增长新引擎截至2022年末公司在全球90多个国家发展各级经销网点约300家在全球110多个国家建立了近600个服务网点和配件网点助力全球各地的物流体系建设目前已有累计超过50万辆重卡出口到一带一路沿线各国在国内需求有待恢复的情形下出口成为公司增长新引擎展望H2重卡市场仍将持续恢复作为龙头公司我们持续看好公司维持上半年良好态势公司在重卡行业中确定性成长性强重点推荐514福田汽车发布五大业务战略及全新品牌标识两款新车亮相8月29日福田汽车品牌焕新发布会近日在北京司马台长城开幕大会发布了福田汽车五大业务战略1双碳战略2028年实现碳达峰2035年实现核心工厂碳中和2050年实现全价值链碳中和并于2024年择机发布第一期ESG报告2新能源战略围绕纯电氢燃料和混动技术路线加快新能源汽车产品布局2025年新能源汽车产品渗透率达到202030年新能源汽车渗透率达到503构建数字化生态系统4全球化战略坚定不移推进全球化发展战略纵深布局实现规模化发展巩固发展中国家市场基盘抓住机遇择机进入发达国家市场5品牌战略焕新福田汽车第四次开启品牌焕新发布新的品牌战略让万物移动更自由EASYMOVE基于全新的业务战略方向未来福田品牌将覆盖车辆零部件数字科技和商业生态将持续推出电驱桥混动氢能碳资产等新品牌此外福田汽车还发布了全新品牌标识并发布了欧曼智蓝底部换电重卡全新微卡产品祥菱Q未来将面向东南亚美洲欧洲等客户进行全球销售作为商用车市场龙头23年以来福田表现稳定公司轻客轻型货车均大幅超过市场增速反映当前商用市场复苏态势而公司自身作为龙头车企竞争力强产品矩阵丰富在商用车23年市场弱复苏的情况下公司亦将从中获益有望维持强势表现同时作为商用车龙头车企公司坚定支持电动化进程本次新能源战略将进一步加速公司在电动市场上的转型目前公司在电动市场上表现亦保持优势在未来长远看商用车必然走向电动化公司战略的及时调整有望为公司赢得先发优势52摩托车行业稳健增长下半年新车频出1H23大排量摩托车销量同比保持平稳钱江小排量摩托车表现较好23年上半年行业总销量约623万辆同比增长07其中大排量销量约2566万辆同比增长17钱江摩托2023年上半年总销量约21万辆同比增长143其中大排量不含250CC销量约614万辆同比下降约11含250CC同比下降约4小排量销量约13万辆同比增长约30钱江摩托的高端大排量摩托车受行业需求影响叠加竞争加剧上半年爆款新车型较少所以同比表现不足但小排量摩托车销量超预期公司上半年小排量车型的增量主要来源于QJMOTOR小排量车型的推出单一品牌销量约45万辆主要产品为构成为鸿系列等踏板车以及部分延续大排量玩乐元素的骑士车型在当前消费环境下小排量踏板车型消费者以31-35岁为主受经济和季节性影响较小预计将持续为公司提供较好的增量钱江多管齐下提振摩托车销量闪和赛系列销量有望正向好转公司下半年有较多新车推出1赛600的亮剑版推出提供用户更具性价比的产品28-9月会推出赛800更大的排量更多新技术的应用以及极具诱惑力的价格拉动用户升级消费3巡航上会推出促销政策及更好操控感的闪600V缸新品4根据情况推出金融分期策略减轻消费者的压力5小排量上继续做店铺下沉及广宣贴近更多用户总体看新车型有望通过较强的渠道力和产品力来提升销量敬请参阅最后一页特别声明11行业周报六车研究61机器人行业进度超预期未来前景广阔根据相关公司交流口径旋转线性执行器个数减少到26个由于部分位置的旋转线性执行器合并到一起因此原本28个旋转线性执行器减少到26个机器人进度有望加速据供应商t客户要求今年底完成500台明年Q1达到每周100台产能Q2每周3000台Q3每周1万台进度比之前预期更快之前预期24年底达到每周100台产能有望加速整条产业链产品迭代开始放量价值量大利润率高机器人成为万亿赛道机器人旋转线性关节总成供应商价值量预计达到5-7万人民币量产利润率预计较高未来行业将成为万亿赛道发展空间广阔投资建议人形机器人产业化浪潮加速推荐三花智控拓普集团双环传动等tier2关注五洲新春精锻科技奥比中光等62储能首航新能源发布交流耦合工商业储能系统解决方案PowerMagic8月30日首航新能源在第二届中国国际储能展上发布交流耦合工商业储能系统解决方案PowerMagic用于覆盖用户侧工商业全场景支持灵活扩容扩容容量覆盖2-8小时单柜可扩容至393kWh相比于6月发布的直流耦合系统PowerIn进一步降本增效至此首航已经成功依托自主创新完成了从户用工商业全场景到大型地面的全时储能解决方案布局既彰显了公司储能的竞争力也展示了当前市场主体对用户侧工商业储能前景的认可据储能招投标数据整理本周828-93共计招标中标项目35个其中招标127MW234MWh中标192MW384MWh招标中标容量中锂电池占比100100平均储能时长招标中标分别为1820h截至本周本月共计招标中标项目2528个其中招标4928MW10352MWh中标2300MW6401MWh电动车补贴政策不及预期电动车补贴政策有提前退坡的可能性补贴退坡的幅度存在不确定性或者降低补贴幅度超出预期的风险汽车与电动车产销量不及预期汽车与电动车产销量受到宏观经济环境行业支持政策消费者购买意愿等因素的影响存在不确定性敬请参阅最后一页特别声明12行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明13行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心紫竹国际大厦7楼18楼1806敬请参阅最后一页特别声明14