汽车电子板块估值处于近两年相对低位。截至8月31日，我们选取的30家公司构成的汽车电子板块整体PE（TTM）达44.25x，板块估值仍处于近两年相对低位。
　　新能源车渗透率继续提升，乘联会维持全年预测。根据Wind、乘联会数据，7月国内新能源乘用车批发/零售销量分别达到73.7/64.1万辆，同比分别增长30.7%/31.9%，环比分别下降3.1%/3.6%；1-7月国内新能源乘用车批发、零售销量分别为427.9/372.5万辆，同比分别增长41.2%/36.3%；7月国内新能源车批发、零售销量渗透率分别为35.7%/36.1%，同比均提升9.3pcts；1-7月国内新能源累计批发/零售渗透率分别为32.6%/33.0%，同比分别提升8.0pcts/8.3pcts。乘联会认为，目前油价持续高位，叠加国内对新能源车购置税将实施“两减两免”及多项汽车消费促销活动导致传统淡季7月的需求较强，但年末的旺季需求仍有不确定性，乘联会保持对今年新能源乘用车批发销量850万辆的预测不变。
　　特斯拉中国7月销量创本年度新低，蔚小理7月交付量表现亮眼。1）特斯拉：7月批发销量为64285辆，环比下降31%，单月销量创本年度新低；2）比亚迪：7月销量达261105辆，环比+4%；3）蔚小理：蔚来/小鹏/理想7月交付量分别为20462辆/11008辆/34134辆，环比分别增长91%/28%/5%，其中蔚来、理想月交付量创历史新高，小鹏月交付量重回万台；4）二线新势力：零跑/哪吒7月交付量分别为14335辆/10039辆，其中零跑7月交付量创历史新高，环比+9%，哪吒7月交付量环比下滑17%；5）传统车企新能源独立品牌：广汽埃安7月销量45025辆，月销量创历史新高，极氪/长安深蓝月交付量分别为12039辆/13172辆，环比分别增长13%/64%，极氪月交付量创历史新高。
　　投资策略。我们认为，长期来看，智能网联汽车的大幕才刚刚开始，从A00级车到豪车都值得向电动化、智能化方向重新打磨升级。2023年建议关注电动化、智能化渗透率提升逻辑明确的细分子板块。建议关注激光雷达【炬光科技】、车用连接器【电连技术】、车载CIS【韦尔股份、思特威】、HUD【水晶光电】、IGBT【士兰微、时代电气】、车用薄膜电容【法拉电子】、车载存储【北京君正】、车用模拟IC【纳芯微】、车载显示【聚飞光电、京东方精电】。
　　风险提示。新冠疫情恶化致供应链波动的风险；原材料价格上涨风险

研究报告全文：TableMainInfo行业研究信息设备电子元器件证券研究报告行业月报2023年09月01日TableInvestInfo投资评级优于大市维持汽车电子7月跟踪特斯拉中国销量环比市场表现下滑蔚小理交付量表现亮眼TableSummaryTableQuoteInfo898投资要点电子元器件海通综指331-237汽车电子板块估值处于近两年相对低位截至8月31日我们选取的30家公-805司构成的汽车电子板块整体PETTM达4425x板块估值仍处于近两年相对低位-1373-1941202292022122023320236新能源车渗透率继续提升乘联会维持全年预测根据Wind乘联会数据7月国内新能源乘用车批发零售销量分别达到737641万辆同比分别增长资料来源海通证券研究所307319环比分别下降31361-7月国内新能源乘用车批发零售销量分别为42793725万辆同比分别增长4123637月国内新能源车相关研究批发零售销量渗透率分别为357361同比均提升93pcts1-7月国内TableReportInfo电子行业周报230821-082520230828新能源累计批发零售渗透率分别为326330同比分别提升电子行业周报230814-081880pcts83pcts乘联会认为目前油价持续高位叠加国内对新能源车购臵税20230821将实施两减两免及多项汽车消费促销活动导致传统淡季7月的需求较强电子行业周报230807-0811但年末的旺季需求仍有不确定性乘联会保持对今年新能源乘用车批发销量85020230813万辆的预测不变特斯拉中国7月销量创本年度新低蔚小理7月交付量表现亮眼1特斯拉7月批发销量为64285辆环比下降31单月销量创本年度新低2比亚TableAuthorInfo迪7月销量达261105辆环比43蔚小理蔚来小鹏理想7月交付量分别为辆辆辆环比分别增长其中蔚来20462110083413491285理想月交付量创历史新高小鹏月交付量重回万台4二线新势力零跑哪吒7月交付量分别为14335辆10039辆其中零跑7月交付量创历史新高环比9哪吒7月交付量环比下滑175传统车企新能源独立品牌广汽分析师张晓飞埃安7月销量45025辆月销量创历史新高极氪长安深蓝月交付量分别为Emailzxf15282haitongcom12039辆13172辆环比分别增长1364极氪月交付量创历史新高证书S0850523030002分析师李轩投资策略我们认为长期来看智能网联汽车的大幕才刚刚开始从A00级Tel02123154652车到豪车都值得向电动化智能化方向重新打磨升级2023年建议关注电动化Emaillx12671haitongcom智能化渗透率提升逻辑明确的细分子板块建议关注激光雷达炬光科技车证书S0850519070001用连接器电连技术车载CIS韦尔股份思特威HUD水晶光电IGBT士兰微时代电气车用薄膜电容法拉电子车载存储北京君正车分析师文灿用模拟IC纳芯微车载显示聚飞光电京东方精电Tel02123185602Emailwc13799haitongcom风险提示新冠疫情恶化致供应链波动的风险原材料价格上涨风险证书S0850523070001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业2目录1汽车电子板块跟踪42新能源乘用车国内市场整体销量跟踪53分车企新能源乘用车销量跟踪531特斯拉中国7月销量创本年度新低新一轮降价开启532比亚迪1-7月累计销量同比增长近90第500万辆新能源车下线633蔚来7月交付量创历史新高全新ES6月交付量破万台734小鹏7月交付重回万辆大关835理想连续两月交付量破三万理想L9Pro上市Q2财报发布836二线新势力零跑单月交付量创历史新高哪吒多款新车型上市937传统车企新能源独立品牌广汽埃安极氪单月交付量创历史新高1038其他车企重要动态长安深蓝7月交付破万台华为首款纯电轿跑本季度亮相114政策新能源车辆购臵税减免政策延期125投资策略126风险提示12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业3图目录图1汽车电子板块相关公司7月涨跌幅4图2汽车电子板块相关公司PETTM倍4图3新能源乘用车国内月零售量及渗透率5图4新能源乘用车国内累计月零售量及渗透率5图5特斯拉中国月批发销量6图6特斯拉季度交付量6图7比亚迪新能源乘用车月销量情况7图8蔚来月交付量情况8图9小鹏汽车月交付量情况8图10理想汽车月交付量情况9图11零跑汽车月交付量情况10图12哪吒汽车月交付情况10图13广汽埃安月销量情况11图14极氪月交付量情况11图15长安深蓝月交付量情况12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业41汽车电子板块跟踪汽车电子板块估值处于历史低位我们选取了30家汽车电子板块相关公司作为参考选取标的涉及电子细分子行业中半导体材料功率半导体模拟芯片存储芯片PCB被动元器件显示消费电子光学元件板块7月选取公司联创电子电连技术兆易创新涨幅靠前涨幅分别为2008926803瑞可达聚飞光电东山精密跌幅靠前跌幅分别为-1794-1326-1291截止8月31日我们选取的30家公司构成的汽车电子板块整体PETTM达4425x估值水平处于近两年相对低位图1汽车电子板块相关公司7月涨跌幅资料来源Wind海通证券研究所图2汽车电子板块相关公司PETTM倍资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业52新能源乘用车国内市场整体销量跟踪1-7月新能源乘用车批发销量增长412根据乘联会公众号乘联会发布7月国内新能源销量数据1销量同比增长7月国内新能源乘用车批发零售销量分别达到737641万辆同比分别增长307319环比分别下降31361-7月国内新能源乘用车批发零售销量分别为42793725万辆同比分别增长4123632渗透率同比提升7月国内新能源车批发零售销量渗透率分别为357361同比均提升93pcts1-7月国内新能源累计批发零售渗透率分别为326330同比分别提升80pcts83pcts3乘联会维持新能源乘用车批发850万辆预测乘联会认为目前油价持续高位叠加国内对新能源车购臵税将实施两减两免及多项汽车消费促销活动导致传统淡季7月的需求较强但年末的旺季需求仍有不确定性乘联会保持今年新能源乘用车批发850万辆预测量不变图3新能源乘用车国内月零售量及渗透率资料来源Wind海通证券研究所图4新能源乘用车国内累计月零售量及渗透率资料来源Wind海通证券研究所3分车企新能源乘用车销量跟踪31特斯拉中国7月销量创本年度新低新一轮降价开启特斯拉中国7月销量创本年度新低根据乘联会公众号数据特斯拉中国7月批发销量为64285辆同比增长128环比下降317月销量为本年度最低特斯拉中国1-7月批发销量540824辆同比增长67请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业6新一轮降价开启8月13日根据特斯拉官方微博特斯拉推出Model3Y购车优惠政策Model3现车8000元限时保险补贴上线ModelY长续航版起售价从3139万元调整为2999万元高性能版从3639万元调整为3499万元8月16日特斯拉宣布全新ModelXS降价54000元-70000元不等ModelS现车起售价降至7549万元ModelX现车起售价降至8369万元并附赠3年6年免费超充引荐奖励FSD限时转移等权益2023Q2财报发布根据特斯拉Tesla微信公众号特斯拉发布2023Q2财报1产销劲增2023Q2特斯拉生产新能源车479700辆同比8551交付466140辆同比83022023H1累计生产新能源车920508辆同比6321交付889015辆同比5742特斯拉期望年均产销增幅持续达到502盈利能力下滑2023Q2特斯拉实现营收24927亿美元同比4720环比685GAAP净利润2703亿美元同比1965环比756毛利率1819同比-681pcts环比-115pctsGAAP净利率1084同比-450pcts环比006pcts毛利率与GAAP净利率同比均有较大幅度下滑3研发工作持续推进2023Q2ModelY后驱版已在柏林超级工厂生产4680电池阴极材料生产锂精炼等工作稳步推进Cybertruck已于得州超级工厂下线有望年底正式交付4超充设施布局提速特斯拉已于全球布局超级充电站5200多座超级充电桩48000余根5自动驾驶能力持续提升特斯拉Dojo超级计算机已于7月开始生产神经网络训练速度和性价比进一步提高截止7月23日特斯拉FSDBeta版的累计驾驶里程数已超过3亿英里为神经网络训练提供海量现实数据图5特斯拉中国月批发销量资料来源乘联会微信公众号海通证券研究所图6特斯拉季度交付量资料来源Tesla微信公众号海通证券研究所32比亚迪1-7月累计销量同比增长近90第500万辆新能源车下线请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业71-7月累计销量同比增长近90根据比亚迪汽车微信公众号7月比亚迪新能源乘用车销量为261105辆同比增长6096环比增长374分车型来看7月比亚迪纯电动车销量134783辆同比增长6642环比增长514比亚迪插电混动车销量126322辆同比增长5552环比增长229比亚迪新能源乘用车2023年1-7月累计销量达1510443辆同比增长8872第500万辆新能源车下线王传福预测2025新能源汽车渗透率超60根据比亚迪汽车微信公众号8月9日比亚迪第500万辆新能源汽车正式下线成为全球首家达成这一里程碑的车企比亚迪董事长王传福预测2025年中国市场新能源汽车渗透率将超60中国汽车品牌市场份额将提升至70腾势N7及N8上市根据比亚迪汽车微信公众号7月4日智能豪华猎跑SUV腾势N7上市8月5日智能豪华全场景SUV腾势N8上市1智能驾驶方面腾势N7搭载高速及城市NOA导航辅助驾驶系统标准版搭载24个传感器选装包为33个传感器包括2颗超远距离高精度激光雷达及800w像素双目摄像头腾势N8则搭载24个传感器协同L2级辅助驾驶系统2智能座舱方面腾势N7搭载全球首发智慧六联屏包含173英寸25k高清中控屏1025英寸液晶副驾娱乐屏并配有50英寸AR-HUD腾势N8搭载156英寸25k高清中控屏及12英寸W-HUD3售价方面腾势N7共有六个版本全国统一零售价从3018万元到3798万元不等腾势N8七座版全国统一零售价3198万元六座版3268万元比亚迪方程豹发布根据比亚迪汽车微信公众号8月17日比亚迪方程豹品牌暨技术发布会召开发布会预告了方程豹家族中豹3豹5豹8三款越野车型均搭载DMO超级混动越野平台该平台融合了比亚迪全新混动非承载式架构和越野专用混动架构充分发挥比亚迪在高性能底盘智能电四驱及越野专用动力总成等方面的优势方程豹未来还将深入专业跑车平台并探索更多元汽车产品形态与可能性图7比亚迪新能源乘用车月销量情况资料来源Wind海通证券研究所33蔚来7月交付量创历史新高全新ES6月交付量破万台7月交付量创历史新高全新ES6月交付量破万台蔚来7月交付量为20462台同比增长10356环比增长9111交付量创历史新高其中高端智能电动SUV交付14066台同比增长8559环比增长12037高端智能电动轿车交付6396台同比增长15863环比增长4792蔚来1-7月交付量为75023辆同比增长2323此外全新ES67月交付超10000台蔚来首次单车型月交付破万蔚来全系降价换电权益调整根据蔚来微信公众号2023年6月12日起蔚来全系新车起售价格下调30000元蔚来车型起售价下探至228万元起同时免费换电服务不再作为标准用车权益新用户可灵活选择在家充电或到充换电站付费补能蔚来此后将推出灵活的充换电服务套餐而对于已经提车的老用户首任车主用车权益保持不变在购买蔚来新车时用户可选择将原车的用车权益转移到新车或者选择放弃请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业8其用车权益从而抵扣3万元至5万元的购车款图8蔚来月交付量情况资料来源Wind海通证券研究所34小鹏7月交付重回万辆大关交付量连续六个月实现正增长根据小鹏汽车微信公众号7月小鹏实现交付量11008辆同比-448环比27702023年小鹏月度交付量首度破万其中G6已在全国110座城市启动规模交付7月累计交付超3900台1-7月小鹏实现交付52443辆同比下滑3486G6热销带动小鹏进店客流量激增目前G6产能正在逐渐爬坡与大众汽车集团达成长期战略合作伙伴关系根据小鹏汽车微信公众号7月27日小鹏与大众集团共同宣布双方就战略技术合作签订框架协议并同时签订了股份购买协议小鹏汽车将以每ADS15美元的价格向大众汽车集团发行约占交易完成后499的A类普通股总值约7亿美元在战略技术合作方面小鹏汽车和大众汽车集团将基于各自核心竞争力和小鹏汽车的G9车型平台智能座舱以及高阶辅助驾驶系统软件共同开发两款B级电动汽车车型以大众汽车品牌在中国市场销售相关车型预计将于2026年开始投产此外双方还将在多个领域探索其他潜在的战略合作包括未来电动车平台软件技术和供应链方面的合作图9小鹏汽车月交付量情况资料来源Wind海通证券研究所35理想连续两月交付量破三万理想L9Pro上市Q2财报发布请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业9连续两月交付量突破三万根据理想汽车微信公众号继6月交付量首次突破三万辆后理想汽车7月交付量创历史新高达34134辆同比上升228环比上升5蝉联中国市场新势力品牌销量冠军2023年1-7月理想月累计交付量173251辆同比增长145理想L9Pro正式上市根据理想汽车微信公众号理想L9Pro于8月3日正式上市1智能驾驶方面理想L9Pro配备理想智能驾驶ADPro高速NOA辅助驾驶系统搭载地平线征程5芯片1个800w9个200w像素摄像头1个前向毫米波雷达以及12个超声波传感器2智能座舱方面理想L9Pro搭载大尺寸高清HUD系统以及三块157英寸OLED屏3售价方面理想L9Pro全国统一零售价4298万元理想首款纯电车型MEGA预计年底发布根据理想汽车公众号6月17日理想家庭科技日发布会上正式发布了理想首款纯电车型命名理想MEGA该车型定位在50万元以上将于2023年底正式发布2023Q2财报发布根据理想汽车微信公众号理想汽车发布2023Q2财报1营收和交付量创新高Q2实现营收2865亿元同比增长2281Q2交付量86533辆同比增长20162毛利率稳中有升净利率大幅提升毛利率2176同比环比分别提升025pcts137pcts净利润231亿元去年同期为-641亿元环比提升24738净利率806环比提升309pcts3Q3展望延续强劲增长态势理想预计Q3车辆交付量达到100000辆至103000辆同比增长2770至2883收入总额预计为3233亿元至3330亿元同比增长2460至2564图10理想汽车月交付量情况资料来源Wind海通证券研究所36二线新势力零跑单月交付量创历史新高哪吒多款新车型上市零跑交付量创历史新高多款新车型宣布降价根据零跑汽车公众号零跑汽车7月交付量为14335辆同比19环比增长9创历史新高其中C系列交付超12000台C11车系交付超9200台1-7月累计交付量58837辆同比增长5零跑多款新车型降价至多2万元8月1日零跑C01606智享版717智享版630四驱性能版零跑C11650智享版580四驱性能版宣布降价价格最高下调2万元其中C11650智享版580四驱性能版价格下调1万元哪吒7月交付同比环比均下滑多款新车型上市根据哪吒汽车公众号哪吒汽车7月交付10039辆同比下降28环比下降171-7月哪吒汽车累计交付量达72456辆同比下滑611多款新车型上市12024款哪吒S正式上市售价区间为1598-2698万元22023款哪吒U-挑战版上市共推出五个版型市场指导价为1188万元-1428万元最高可享10000元金融贴息3哪吒V更名为哪吒AYA请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业10于8月3日上市共推出四个版型价格738-888万元配臵将有所升级相比旧款新车性价比将更高图11零跑汽车月交付量情况资料来源零跑汽车微信公众号海通证券研究所图12哪吒汽车月交付情况资料来源哪吒汽车微信公众号海通证券研究所37传统车企新能源独立品牌广汽埃安极氪单月交付量创历史新高广汽埃安单月销量再创新高1-7月累计销量翻番HyperGT及AIONYYounger星耀版上市根据埃安微信公众号广汽埃安7月销量45025辆同比增长80环比微增创历史新高1-7月累计销量达256361辆同比增长105新车型方面埃安7月推出2款新车HyperGT和AIONYYounger星耀版其中HyperGT定位高端智能轿跑售价2199-3399万元7月销量达2011辆AIONYYounger星耀版定位为紧凑版SUV售价为1268万元极氪单月销量创历史新高根据极氪ZEEKR公众号极氪7月交付量12039辆同比增长140环比增长131-7月累计交付54672辆同比增长127请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业11图13广汽埃安月销量情况资料来源AION微信公众号海通证券研究所图14极氪月交付量情况资料来源极氪ZEEKR微信公众号海通证券研究所38其他车企重要动态长安深蓝7月交付破万台华为首款纯电轿跑本季度亮相长安深蓝7月交付破万台与华为签订合作框架协议根据深蓝汽车DEEPAL公众号长安深蓝7月交付13172辆环比增长63811-7月累计交付量达54798辆截止8月4日深蓝S7累计交付达10239辆8月16日深蓝汽车与华为在深圳华为全球总部坂田基地正式签订合作框架协议双方将聚焦汽车智能化领域开展合作华为智选车业务首款纯电轿跑将于本季度亮相根据余承东官方微博HarmonyOS4在HDC2023上登场华为智选车业务首款纯电轿跑将会率先搭载HarmonyOS4并将于本季度亮相请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业12图15长安深蓝月交付量情况资料来源深蓝汽车DEEPAL微信公众号海通证券研究所4政策新能源车辆购臵税减免政策延期新能源汽车减免车辆购臵税政策延续到2027年底根据中国政府网6月19日财政部税务总局工业和信息化部公告延续和优化新能源汽车车辆购臵税减免政策对购臵日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购臵税其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元对购臵日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购臵税其中每辆新能源乘用车减税额不超过15万元5投资策略我们认为长期来看智能网联汽车的大幕才刚刚开始从A00级车到豪车都值得向电动化智能化方向重新打磨升级2023年建议关注电动化智能化渗透率提升逻辑明确的细分子板块建议关注激光雷达炬光科技车用连接器电连技术车载CIS韦尔股份思特威HUD水晶光电IGBT士兰微时代电气车用薄膜电容法拉电子车载存储北京君正车用模拟IC纳芯微车载显示聚飞光电京东方精电6风险提示新冠疫情恶化致供应链波动的风险原材料价格上涨风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究电子元器件行业13信息披露分析师声明Table张晓飞Analyst电子行业s李轩电子行业文灿电子行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s鼎龙股份晶晨股份芯朋微华海诚科东芯股份富创精密拓荆科技中微公司艾比森韦尔股份安集科技沪硅产业洲明科技兆驰股份富瀚微圣邦股份聚灿光电盛美上海灿瑞科技华峰测控乐鑫科技投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明