核心观点
　　总体：机械行业复苏趋势确立，盈利能力持续回升。（1）根据529家机械公司样本数据，2023年上半年机械行业实现收入10285.5亿元、同比增长9.1%；实现归母净利润702.1亿元，同比增长10.0%。其中，2023Q2机械行业整体收入5772亿元，同比增长11.1%；归母净利润429亿元，同比增长11.6%，呈现显著上升趋势。（2）从盈利能力方面看：上半年原材料价格波动影响减弱，同时机械行业公司整体费用率加强，盈利能力逐季改善。2023H1机械行业综合毛利率22.4%，较22年底提升0.9pct；净利率6.8%，较22年底提升1.2pct。2023Q2行业毛利率22.3%，同比上升1.2pct；净利率7.4%，与2022Q2持平。（4）现金流情况：2023年上半年，行业整体现金流情况良好，经营性现金流量净额为-101.9亿元、同比-187.6%。
　　分板块看，通用机械复苏趋势确立，船舶、科学仪器、工程机械板块表现亮眼。
　　通用机械：需求持续复苏，预计Q4复苏强度有所强化。通用机械板块连续2个季度稳健复苏。选取A股38家机床、刀具、叉车、机器人等典型上市公司。1H23合计收入796亿元、同比+9%，归母净利润91亿元、同比+17%；2Q23，营收440亿元、同比+14%，归母净利润54亿、同比+20%，单季度收入增速持续回升。盈利能力持续回升。通用机械板块受原材料成本影响较大，随着原材料成本持续走低，通用机械板块季度毛利率持续回升。整体来看，1H23通用机械板块盈利能力相比22年水平有所提升。但分季度看，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率均变现为向上趋势。
　　工程机械：出口增速亮眼、内销筑底，主机厂盈利能力明显提升。2022年、2023H1工程机械板块归母净利润同比增速为-48.0%、+2.3%。2022年、2023H1工程机械板块收入同比增速分别为-14.3%、14%；归母净利润同比增速分别为-48.0%、+41.4%。工程机械板块23H1收入、业绩恢复增长主要得益于出口高增；根据中国工程机械工业协会，2022年、2023H1挖掘机内销、外销增速分别为-44.6%/-44.0%、58.9%/11.2%。
　　科学仪器：中高端仪器领域持续突破，政策加速行业成长。仪器仪表行业1H23营收、归母净利润加速增长。伴随着计算机、通讯、软件和新材料、新技术等的快速发展与成熟，仪器仪表需求不断提升，并向智能化、网络化发展。板块上市在高端仪器市场不断加大布局，板块企业业绩表现较好。板块盈利能力季度性有一定波动，同比未出现较大变化。整体来看，1H23仪器仪表板块盈利能力相比22年水平有所下降。但分季度看，1Q23/2Q23板块毛利率、净利率同比波动在1pcts以内，盈利能力较为稳定。
　　船舶：新造船周期启动，需求旺盛市场量价齐升。2023H1船舶行业收入770.6亿元，同比增长31%，归母净利润12.4亿元，实现扭亏为盈。盈利能力方面，1H23船舶行业毛利率为9.9%，较22年提升0.3pct，净利率2%，较22年提升2pct,盈利能力逐步改善。
　　投资建议：
　　随着经济逐步企稳，后续制造业需求有望回暖，通用机械行业上市公司估值也有望随着业绩高增的预期得以提升，建议关注高成长优质赛道机床设备、叉车、仪器仪表、工程机械、船舶等板块，关注市场份额和竞争优势有望持续提升的优质标的。建议关注科德数控、华中数控、恒立液压、双环传动、中国船舶。
　　风险提示
　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险

研究报告全文：总体机械行业复苏趋势确立盈利能力持续回升1根据529家机械公司样本数据2023年上半年机械行业实现收入102855亿元同比增长91实现归母净利润7021亿元同比增长100其中2023Q2机械行业整体收入5772亿元同比增长111归母净利润429亿元同比增长116呈现显著上升趋势2从盈利能力方面看上半年原材料价格波动影响减弱同时机械行业公司整体费用率加强盈利能力逐季改善2023H1机械行业综合毛利率224较22年底提升09pct净利率68较22年底提升12pct2023Q2行业毛利率223同比上升12pct净利率74与2022Q2持平4现金流情况2023年上半年行业整体现金流情况良好经营性现金流量净额为-1019亿元同比-1876分板块看通用机械复苏趋势确立船舶科学仪器工程机械板块表现亮眼通用机械需求持续复苏预计Q4复苏强度有所强化通用机械板块连续2个季度稳健复苏选取A股38家机床刀具叉车机器人等典型上市公司1H23合计收入796亿元同比9归母净利润91亿元同比172Q23营收440亿元同比14归母净利润54亿同比20单季度收入增速持续回升盈利能力持续回升通用机械板块受原材料成本影响较大随着原材料成本持续走低通用机械板块季度毛利率持续回升整体来看1H23通用机械板块盈利能力相比22年水平有所提升但分季度看1Q232Q23板块毛利率净利率均变现为向上趋势工程机械出口增速亮眼内销筑底主机厂盈利能力明显提升2022年2023H1工程机械板块归母净利润同比增速为-480232022年2023H1工程机械板块收入同比增速分别为-14314归母净利润同比增速分别为-480414工程机械板块23H1收入业绩恢复增长主要得益于出口高增根据中国工程机械工业协会2022年2023H1挖掘机内销外销增速分别为-446-440589112科学仪器中高端仪器领域持续突破政策加速行业成长仪器仪表行业1H23营收归母净利润加速增长伴随着计算机通讯软件和新材料新技术等的快速发展与成熟仪器仪表需求不断提升并向智能化网络化发展板块上市在高端仪器市场不断加大布局板块企业业绩表现较好板块盈利能力季度性有一定波动同比未出现较大变化整体来看1H23仪器仪表板块盈利能力相比22年水平有所下降但分季度看1Q232Q23板块毛利率净利率同比波动在1pcts以内盈利能力较为稳定船舶新造船周期启动需求旺盛市场量价齐升2023H1船舶行业收入7706亿元同比增长31归母净利润124亿元实现扭亏为盈盈利能力方面1H23船舶行业毛利率为99较22年提升03pct净利率2较22年提升2pct盈利能力逐步改善随着经济逐步企稳后续制造业需求有望回暖通用机械行业上市公司估值也有望随着业绩高增的预期得以提升建议关注高成长优质赛道机床设备叉车仪器仪表工程机械船舶等板块关注市场份额和竞争优势有望持续提升的优质标的建议关注科德数控华中数控恒立液压双环传动中国船舶宏观经济变化风险原材料价格波动风险政策及扩产不及预期风险敬请参阅最后一页特别声明1行业专题研究报告内容目录1机械板块行情回顾42机械行业2023Q1业绩触底二季度显著回暖43分板块来看通用机械需求持续复苏专用设备表现高景气631通用机械需求持续复苏预计Q4复苏强度有所强化634工程机械出口增速亮眼内销筑底主机厂盈利能力明显提升833科学仪器中高端仪器领域持续突破政策加速行业成长1134船舶新造船周期启动供需旺盛市场量价齐升124投资建议1441通用机械板块1442专用设备板块145风险提示15图表目录图表12023H1A股各行业区间涨跌幅4图表22023年二季度A股各行业区间涨跌幅4图表32023H1机械行业整体收入同比增长91归母净利润同比增长1005图表423Q2机械行业整体收入同比增长111归母净利润同比增长1165图表52023H1机械行业盈利能力小幅回升5图表62023Q2机械行业盈利能力环比回升明显5图表72023H1机械行业经营性现金流小幅承压6图表82023Q2机械行业回款明显6图表91H23通用机械板块收入增9利润增176图表10通用机械板块连续2个季度利润持续高增6图表111H23盈利能力相比22年回升6图表12分季度盈利能力同比变化较小6图表13通用机械板块重点公司归母净利润情况7图表14目前正处于第七轮库存周期的去库存阶段预计Q4将启动补库存阶段8图表15预计新一轮通用机械行业需求上升周期有望启动8图表1623H1工程机械行业收入归母净利润恢复正增长9图表17工程机械板块盈利水平明显回升9图表18工程机械板块盈利水平环比持续提升9图表19工程机械板块存货合同负债持续增长10图表20工程机械板块经营性现金流有所承压10图表21三一重工23H1营收明显回升10图表2223H1三一重工净利润恢复高增长10图表23工程机械上市公司归母净利润情况10图表241H23仪器仪表行业营收归母净利润加速增长11敬请参阅最后一页特别声明2行业专题研究报告图表251H23板块盈利能力相比22年有所下降11图表26分季度盈利能力同比变化较小11图表27仪器仪表行业上市公司归母净利润情况12图表281H23船舶行业收入同比3112图表291H23船舶行业归母净利润大幅改善12图表301H23船舶行业盈利能力提升13图表312Q23船舶行业净利率达21413图表321H23中国船舶实现收入305亿元同比2713图表331H23中国船舶归母净利润55亿元同比18213图表34船舶行业上市公司归母净利润情况14敬请参阅最后一页特别声明3行业专题研究报告1H23申万机械行业绝对收益1344跑赢沪深300指数相对收益1420按照申万一级行业分类1H23机械行业在申万31个行业中排名第4处于上游水平图表12023H1A股各行业区间涨跌幅6050403020100-10300通信传媒电子汽车环保银行钢铁煤炭综合房地产-20计算机沪深国防军工非银金融电力设备交通运输建筑材料机械设备家用电器建筑装饰石油石化公用事业纺织服饰轻工制造有色金属医药生物社会服务基础化工食品饮料农林牧渔美容护理商贸零售-30来源Wind国金证券研究所2023年二季度申万机械行业绝对收益304跑赢沪深300指数相对收益819按照申万一级行业分类2023年二季度机械行业在申万31个行业中排名第5处于上游水平图表22023年二季度A股各行业区间涨跌幅20151050-5-10-15-20-25300银行通信传媒汽车环保电子钢铁煤炭综合计算机房地产沪深美容护理公用事业机械设备国防军工纺织服饰建筑装饰非银金融石油石化电力设备轻工制造医药生物交通运输有色金属社会服务基础化工农林牧渔建筑材料食品饮料商贸零售家用电器来源Wind国金证券研究所2023H1机械行业整体收入同比增长91归母净利润同比增长100样本统计来自包括申万分类在内的机械行业529家公司2023H1年机械行业全年实现收入102855亿元同比增长91实现归母净利润7021亿元同比增长100业绩触底反弹与疫情结束需求回暖有关2023Q2机械行业整体收入5772亿元同比增长111归母净利润429亿元同比增长116机械行业业绩逐季度看收入增速整体波动上升22Q2增速达到近6个季度最大预计随着疫情结束制造业复苏收入增速有望整体上升敬请参阅最后一页特别声明4行业专题研究报告图表32023H1机械行业整体收入同比增长91归母图表423Q2机械行业整体收入同比增长111归母净净利润同比增长100利润同比增长116收入增速归母净利润增速归母净利润同比增速-单季度收入同比增速-单季度604029850475304037420301161112019218110984012910100-28353078910050280822Q122Q222Q322Q423Q123Q2-74201820192020202120221H23-140-10-77-10-180-176-20-20-30-30来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从盈利能力方面看上半年原材料价格波动影响减弱同时机械行业公司整体费用率加强盈利能力逐季改善2023H1机械行业综合毛利率224较22年底提升09pct净利率68较22年底提升12pct2023Q2行业毛利率223同比上升12pct净利率74与2022Q2持平行业净利率环比自22Q4开始改善23Q2毛利率环比提升13pcts净利率环比下降02pcts主要系上游原材料价格影响减弱机械行业公司整体费用率管控加强盈利能力环比逐季改善图表52023H1机械行业盈利能力小幅回升图表62023Q2机械行业盈利能力环比回升明显毛利率加权净利率加权毛利率加权净利率加权302521821922522321021123324023225224216215202015151074746062611070685761564253350022Q122Q222Q322Q423Q123Q2201820192020202120221H23来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从现金流情况看出货较多尚未及时回款总体保持良好状态2023H1机械行业现金流情况整体向好经营性现金流量净额为-1019亿元同比-18762023Q2经营性现金流净额为2550亿元同比-3646二季度机械公司出货回款使得现金流净额提升但是出货较多部分未回款敬请参阅最后一页特别声明5行业专题研究报告图表72023H1机械行业经营性现金流小幅承压图表82023Q2机械行业回款明显经营净现金流亿元净利润亿元经营性现金流量净额亿元-单季度净利润亿元-单季度18001525312001600142289766141451364213860100014001319912827800120040139767100091696004553407335737543324928938006654400277023092550600200400022Q122Q222Q322Q423Q123Q22002000400200201820192020202120221H23-3685-3479-1019600来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所31通用机械需求持续复苏预计Q4复苏强度有所强化通用机械板块连续2个季度稳健复苏选取A股38家机床刀具叉车机器人等典型上市公司1H23合计收入796亿元同比9归母净利润91亿元同比172Q23营收440亿元同比14归母净利润54亿同比20单季度收入增速持续回升图表91H23通用机械板块收入增9利润增17图表10通用机械板块连续2个季度利润持续高增收入增速归母净利润增速收入同比增速-单季度归母净利润同比增速-单季度7030576601632014501320314010293960301417404201Q2212Q2203Q2214Q221Q232Q23767-101095-590-99-2020192020202120221H23-10-30-26-20来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所盈利能力持续回升通用机械板块受原材料成本影响较大随着原材料成本持续走低通用机械板块季度毛利率持续回升整体来看1H23通用机械板块盈利能力相比22年水平有所提升但分季度看1Q232Q23板块毛利率净利率均变现为向上趋势图表111H23盈利能力相比22年回升图表12分季度盈利能力同比变化较小毛利率加权净利率加权毛利率加权净利率加权35303529292928272830302727282825252020151111151171181231110103994101068550020192020202120221H231Q222Q223Q224Q221Q232Q23来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业专题研究报告图表13通用机械板块重点公司归母净利润情况总市值亿证券代码证券简称归母净利润亿元归母净利润同比增速元20221Q232Q2320221Q232Q23603298SH杭叉集团21898829249095484600761SH安徽合力148904263395433666603611SH诺力股份574021041183445-6688305SH科德数控74060027021-172574688697SH纽威数控74262072080563626002595SZ豪迈科技2721200311464143340300161SZ华中数控90017039003-46-8-151601882SH海天精工159521135186402328688558SH国盛智科40185036048-7-14-15002559SZ亚威股份43007050018-9420-41603289SH泰瑞机器29097034029-3219-22301028SZ东亚机械41160038052-12-17-1000657SZ中钨高新1335351001421-716688308SH欧科亿5124205904995-16688059SH华锐精密551660240382-39-17300124SZ汇川技术1816432074713302146002334SZ英威腾8027509512651301769603416SH信捷电气55222041063-27-454002527SZ新时达911057130006-804-7526688698SH伟创电气61140043064104331002979SZ雷赛智能602200360401-36-30688320SH禾川科技58090021029-188-22300607SZ拓斯达68160012072144-7849688017SH绿的谐波207155025026-18-32-53002896SZ中大力德56066015018-18-1333301029SZ怡合达205506161185265918688686SH奥普特14032506610874-18301021SZ英诺激光38023005000-70-140-101300747SZ锐科激光147041044068-911116834688291SH金橙子32039012013-2614-12002008SZ大族激光2351210142281-39-57-6688188SH柏楚电子383480132230-132959301255SZ通力科技670970170247-14-2002158SZ汉钟精机135644116249322861603901SH永创智能57274074059534-18300415SZ伊之密91405090161-21-1925603915SH国茂股份116414080091-1024-21来源国金证券研究所估值日期为2023年9月1日从宏观看本轮库存周期主动去库存接近尾声预计Q4将启动补库存阶段自2000年工业化以来我国工业产成品库存经历了6轮完整的周期每轮周期长度相对稳定持续时间约为3-4年本轮库存周期的开始为2019年11月补库存周期持续至2021年11月随后进入去库存阶段2022年上半年有所反弹主要是疫情干扰根据历史周期持续跨度本轮去库存阶段有望在2023年9月结束随后开启新一轮补库存周期敬请参阅最后一页特别声明7行业专题研究报告图表14目前正处于第七轮库存周期的去库存阶段预计Q4将启动补库存阶段工业企业产成品存货累计同比35第轮30第轮第轮第轮第轮2520151016050-503-0303-1004-0504-1205-0706-0206-0907-0407-1108-0609-0109-0810-0310-1011-0511-1212-0713-0213-0914-0414-1115-0616-0116-0817-0317-1018-0518-1219-0720-0220-0921-0421-1122-0623-0102-08来源Wind国金证券研究所通用机械行业需求筑底阶段确立预计Q4起复苏趋势有望强化从增速看叉车减速机机床等各个品类的产量销量增速已经从底部回升但大多数仍处于负增长区间只是下滑的幅度收窄随着Q4起下游进入补库存阶段通用机械板块需求有望迎来新一波较为明显的上升周期图表15预计新一轮通用机械行业需求上升周期有望启动来源Wind国金证券研究所34工程机械出口增速亮眼内销筑底主机厂盈利能力明显提升2022年2023H1工程机械板块归母净利润同比增速为-480232022年2023H1工程机械板块收入同比增速分别为-14314归母净利润同比增速分别为-480414工程机械板块23H1收入业绩恢复增长主要得益于出口高增根据中国工程机械工业协会2022年2023H1挖掘机内销外销增速分别为-446-4405891121内销工程机械内主流产品销仍处下行阶段从挖机起重机等核心工程机械产品的销量数据来看工程机械内销仍然承压我们判断国内工程机械新一轮周期有望在24年开启2出口国内主机厂近年来竞争力持续提升海外市场竞争力提升过去3年挖掘机销量同比增速均超30国内主机厂在海外市场表现亮眼尤其在一带一路国家且当前国内工程机械主机厂海外市场市占率仍处于较低水平未来国内工程机械厂商出口有望保持高增长敬请参阅最后一页特别声明8行业专题研究报告图表1623H1工程机械行业收入归母净利润恢复正增长收入增速归母净利润增速1007448060314029414389142010-1050-143120192020202120221H23-20-40-480-60来源Wind国金证券研究所盈利能力2023H1工程机械行业整体毛利率207同比提升442pcts净利率831同比提升151pcts国内工程机械主机厂盈利能力明显回升主要得益于1结构优化国内工程机械厂商海外收入占比持续提升海外市场毛利率明显高于国内市场受益于厂商出口高增整体盈利能力得到提振2成本下行工程机械成本主要为钢材钢材价格下行对于工程机械成本端压力缓解毛利率有所提升图表17工程机械板块盈利水平明显回升图表18工程机械板块盈利水平环比持续提升毛利率加权净利率加权毛利率加权净利率加权3027252525302526252199232321552519202020151510118728808710810795305460551700201820192020202120221H231Q222Q223Q224Q221Q232Q23来源Wind国金证券研究所来源国金证券研究所存货合同负债2022工程机械厂商存货合同负债有所上升2023H1中国工程机械存货合同负债分别达95921023亿元有望推动未来业绩增长现金流2022年工程机械整体现金流承压2023H1工程机械厂商经营性现金流净额471亿元主流厂商回款顺利敬请参阅最后一页特别声明9行业专题研究报告图表19工程机械板块存货合同负债持续增长图表20工程机械板块经营性现金流有所承压合同负债亿元存货亿元净利润亿元经营净现金流亿元12003503210130632986959228710100030027768541250229998002075669861822006001494013325150121712540400100471200507987651062102300201820192020202120221H232020202120221H23来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所三一重工国际化电动化推进顺利工程机械龙头再起航2023H1公司实现营收39915亿元同比-033归母净利润3400亿元同比2907利润增速明显超过收入增速23H1三一重工毛利率净利率分别达到2821885同比571197pcts近三年公司在海外市场收入复合增速达610出口高景气公司重视产品出口在印度巴西欧洲等全球多地设立办事处研发中心及制造基地根据公告23H1公司在亚澳欧洲美洲非洲分别实现8938818239581388亿元同比22722314海外是吃昂出口顺利此外公司积极推进电动化产品22M1-M9公司在起重机搅拌车牵引车三款电动化产品国内市占率分别达到946226公司电动化产品市场认可度高图表21三一重工23H1营收明显回升图表2223H1三一重工净利润恢复高增长营业收入亿元yoy归母净利润亿元yoy120040180250106113154319934216010003020080018140120337566620112071508001201010010060039915080611650400604273-103400040200-2020-500-300-10020192020202120222023H1201820192020202120222023H1来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表23工程机械上市公司归母净利润情况总市值亿归母净利润亿元归母净利润同比股票代码股票简称元20221Q20232Q202320221Q20232Q2023000157SZ中联重科584023068101230-38-1152603338SH浙江鼎力26661257319512106335605389SH长龄液压369127026029-1-3713000425SZ徐工机械7574430715232066-208126301161SZ唯万密封270046017009-17-2316001226SZ拓山重工250059012-009-21-55-148000680SZ山推股份7326321691339-54253300210SZ森远股份163-245-005-018-370-111600031SH三一重工13536427315121888-24-581603280SH南方路机270114008056-53410000528SZ柳工1432599315299-82433601100SH恒立液压85922343626653-121824敬请参阅最后一页特别声明10行业专题研究报告股票代码股票简称总市值亿归母净利润亿元归母净利润同比600375SH汉马科技元439-1494-045-036-367295600262SH北方股份31011902103136-2861来源Wind国金证券研究所注时间截止于2023090233科学仪器中高端仪器领域持续突破政策加速行业成长仪器仪表行业1H23营收归母净利润加速增长伴随着计算机通讯软件和新材料新技术等的快速发展与成熟仪器仪表需求不断提升并向智能化网络化发展板块上市在高端仪器市场不断加大布局板块企业业绩表现较好图表241H23仪器仪表行业营收归母净利润加速增长60收入增速归母净利润增速50650403017172014148718285310880-5020192020202120221H23-10来源Wind国金证券研究所板块盈利能力季度性有一定波动同比未出现较大变化整体来看1H23仪器仪表板块盈利能力相比22年水平有所下降但分季度看1Q232Q23板块毛利率净利率同比波动在1pcts以内盈利能力较为稳定图表251H23板块盈利能力相比22年有所下降图表26分季度盈利能力同比变化较小毛利率加权净利率加权毛利率加权净利率加权45383840373640363636353635343435353030252520201614121313131511111511128910105500201820192020202120221H2322Q122Q222Q322Q423Q123Q2来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所电子测量仪器行业成长性较强在政策支持和下游产业的快速发展背景下市场空间高增长中国电子测量仪器的市场规模自2015年至2019年间以1509的年均复合增长率从17154亿元增长至30093亿元预计中国电子测量仪器的市场规模将在2025年达到42288亿元1H23电子测量仪器领先企业普源精电鼎阳科技优利德均在中高端仪器领域不断突破1普源精电自研核心技术平台示波器占比提升高端产品国产替代持续推进根据公司公告信息1H23公司搭载自研核心技术平台数字示波器产品销售占比7288同比提升376pcts其中2Q23占比7573环比提升598pcts1H23国内高端产品同比增长61342Q23环比增长11352其中国内高端数字示波器销售收入同比增长65921H23公司国内高端产品销售收入占比1797其中2Q23国内高端产品销售收入占比2464环比提升1325pcts2鼎阳科技四大主力产品量价齐升根据公司公告信息1H23四大主力产品价量齐敬请参阅最后一页特别声明11行业专题研究报告升售价同比提升4197营收同比增长4539高端产品持续增长1H23高端产品平均毛利率为7515高端产品收入同比提升10133高端产品占比提升至2229射频微波产品境内营收同比增长12645高分辨率数字示波器境内营收同比增长11049远高于公司整体增长水平3优利德中高端仪器营收高增长毛利率显著提升根据优利德公告信息1H23公司中高端仪器营收同比增长10605毛利率达到4662同比提升1172pcts根据央视新闻信息9月1日工业和信息化部等七部门发布了机械行业稳增长方案20232024年其中提出针对工业母机仪器仪表等创新产品推广应用发挥中央财政资金牵引作用支持科技教育医疗机构日常采购和重大项目建设中优先采购高端仪器仪表创新产品加大对首台套机械产品的政府采购力度近年仪器仪表板块尤其是高端仪器等领域政策支持力度不断加大推动国产替代加速预计板块企业后续仍有较强增长潜力图表27仪器仪表行业上市公司归母净利润情况证券代码证券简称总市值亿元归母净利润亿元归母净利润同比增速20221Q20232Q202320221Q20232Q2023688665SH四方光电57145039033-19-1019300354SZ东华测试561220100355211656002980SZ华盛昌44098021036-34-17-1688100SH威胜信息1244000911241740-1688768SH容知日新431160200194346-60688337SH普源精电91092023023-2473441-6688112SH鼎阳科技78141036048747930688283SH坤恒顺维5508100301960-54747688628SH优利德501170410568-23134603100SH川仪股份13057913921472947来源Wind国金证券研究所34船舶新造船周期启动供需旺盛市场量价齐升2023H1船舶行业收入7706亿元同比增长31归母净利润124亿元实现扭亏为盈盈利能力方面1H23船舶行业毛利率为99较22年提升03pct净利率2较22年提升2pct盈利能力逐步改善图表281H23船舶行业收入同比31图表291H23船舶行业归母净利润大幅改善亿元收入亿元收入增速601800355016003040140025120030100020208001560010104005200000201820192020202120221H23201820192020202120221H2310来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12行业专题研究报告图表301H23船舶行业盈利能力提升图表312Q23船舶行业净利率达214毛利率加权净利率加权毛利率-单季度净利率-单季度1414121210108866442200-21Q222Q223Q224Q221Q232Q23201820192020202120221H23-2-4来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所扩张需求海运市场往往领先于造船周期复苏海运市场运价高位带动新造船扩张需求海运价格上行使得下游船东下单意愿增强新增船需求提升从而带动造船厂手持订单量提升根据Clarksons2017年海运开始进入复苏周期运价持续性上涨带动造船厂新接订单量提升6M20年全球船厂手持订单量降至11187亿美元后开始触底回升替换需求船舶平均拆解寿命在25年左右本轮船舶更新需求周期临近根据Clarksons目前全球三大主流船型散货船油轮集装箱船的平均拆解船龄在25年左右船舶更换主要系老旧船型使用经济性较弱船龄大于20年以后其经济性将大幅降低同时还面临油耗高安全性差等问题环保需求全球减碳发展背景下海运行业减碳排放要求日益严格国际海事组织IMO要求全球航运业2030年要求全球碳排放强度降低402050年碳排放量降低50中国船舶新造船周期启动中国船舶引领全球公司为全球船舶制造龙头企业主营业务包括造船业务修船业务海洋工程机电设备四大板块根据公司公告1H23公司造船业务承接民品船舶订单88艘619万载重吨同比615截至23年6月公司累计手持造船订单264艘1934万载重吨订单较为饱满公司作为中船集团下核心造船上市公司平台伴随行业景气向上看好下半年高价船订单放量带动公司利润端持续提升图表321H23中国船舶实现收入305亿元同比27图表331H23中国船舶归母净利润55亿元同比182总营业收入亿元YOY归母净利润亿元70016050140600401205001003080400206030040102002000100-2010200720122006200820092010201120132014201520162017201820192020202120221H230-402020202007200820092010201120122013201420152016201720182019202120222006301H23来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明13行业专题研究报告图表34船舶行业上市公司归母净利润情况归母净利润亿元归母净利润同比增速证券代码证券简称总市值亿元1H231Q232Q231H231Q232Q23600150SH中国船舶127000553044510182-16255600482SH中国动力4253028703425318-5449600685SH中船防务34570013-027039-33-11626来源Wind国金证券研究所注时间截止于2023090241通用机械板块机械作为典型的中游制造业受上下游的联动影响比较大当前上游原材料价格已经回落下游需求呈现弱复苏态势通用机械行业整体具备板块性投资机会但细分赛道众多因而建议关注高成长优质赛道市场份额和竞争优势有望持续提升的龙头公司刀具行业目前高端数控刀具国产化率不足三分之一仍有很大提升空间建议关注产业链一体化数控刀具龙头中钨高新产能快速扩张的优质数控刀具企业欧科亿华锐精密机床行业中国机床进口替代空间巨大在政策支持制造业转型升级基金投资中证机床ETF落地获批下机床产业链有望加速成熟推动机床进口替代加速建议关注华中数控科德数控海天精工纽威数控拓斯达工控伺服建议关注国产伺服龙头汇川技术和工控新星禾川科技叉车行业建议关注叉车双龙头安徽合力和杭叉集团激光装备建议关注激光器龙头锐科激光激光切割控制系统龙头柏楚电子工业机器人建议关注工业机器人龙头埃斯顿谐波减速器龙头绿的谐波42专用设备板块锂电设备22年国内动力电池出货量达到4655GWh全年扩产规划超12TWh根据高工产业研究院预计2022年国内动力电池出货量达465GWh到2023年国内动力电池出货有望超800GWh如果加上储能市场需求则2023年锂电池出货预超1TWh面对旺盛市场需求动力电池企业积极扩产从22年初到22年12月29日根据高工产业研究院统计动力及储能电池开工项目达44个总产能规划超过12TWh规划投资额超过4300亿元其中投资额在100亿以上的项目有23个建议关注国内整线设备龙头先导智能赢合科技后段设备龙头杭可科技从消费向动力快速突破的利元亨激光焊接龙头联赢激光激光自动化设备引领者海目星核电设备中国核电在建机组容量全球第一核电装备自主化和国产化能力持续提升4月26日中国核能行业协会发布中国核能发展报告2023蓝皮书22年我国新批准5个核电项目共10台机组新开工核电机组5台截至22年底在建核电机组23台总装机容量2549万千瓦在建机组容量继续保持全球第一我国核电装备自主化和国产化能力进一步提升主要核电堆型设备国产化率达到90以上2022年国内核电主设备累计交付54台套交付数量创近五年新高我们认为核电建设已经在政策技术碳中和目标等因素的驱动下进入良性发展阶段单台核电机组建设成本200亿左右其中设备占比约50三代核电设备国产化率88以上根据中国核能行业协会发布的中国核能发展报告2021中国三代自主核电综合国产化率达到88以上形成了每年8-10台套核电主设备供货能力建设施工能力全球领先我国核电关键设备的国产化进程有望进一步提速建议关注应流股份具备核一级铸造资质兰石重装压力容器储罐换热器江苏神通核级蝶阀球阀中密控股核级密封风电设备国家能源局发布1-3月全国电力工业统计数据国内新增风电装机104GW同比317单3月新增风电装机456GW同比1101二季度海风进入开工季风电设备企业有望量利齐升海外海风装机上限提升国内海风深远化有望加速未来远海风能将是主要海风贡献来源风电零部件用量提升及技术升级环节将充分受益建议关注有望充分受益风电大型化法兰叠加轴承业务放量的恒润股份风电滚子企业五洲新春风电安装高空作业平台国内龙头中际联合以及受益船舶制造周期上行打造漂浮式风电敬请参阅最后一页特别声明14行业专题研究报告第二增长曲线的亚星锚链船舶制造行业层面2023年Q1我国三大造船指标两增一降完工量降幅快速收窄市场份额保持全球领先船舶企业效益增长船舶工业发展呈现良好态势Q1全国造船完工917万载重吨同比下降46新接新船订单1518万载重吨同比增长533月底手持船舶订单11452万载重吨同比增长156Q1中国造船完工量新接订单量手持订单量本别占市场份额435629和508三大指标全部位列全球第一Q1生产保障系数手持订单量近三年完工量平均值达296年较去年同期增长037年我国主要船厂在手订单量可观业绩有望长期保证此外船舶制造央企持续受益中国特色估值体系市场持续打造中国特色估值体系集团有望进一步加快资产整合的工作旗下上市公司估值和利润双提升建议中船集团下核心造船上市公司平台中国船舶伴随行业景气向上看好下半年业绩量价齐升工程机械底部渐行渐近稳增长有望拉动下半年需求回升3月挖机销量国内依旧偏弱出口持续增长根据中国工程机械工业协会数据3月挖掘机销量25578台同比下降31其中国内13899台同比下降477出口11679台同比增长1091至3月合计销量57471台同比下降255其中国内28828台同比下降444出口28643台同比增长133根据工程机械杂志信息预计内销增速大幅下滑原因为部分地区的终端客户回款比例仍然较低局部地区受雨季等因素影响下游交机国四新机客户接受度有待进一步引导考虑2月社融超季节性大幅增长同时23年拟安排新增地方专项债38万亿元相比22年增加1500亿元基建项目的恢复有望拉动国内市场需求我们认为随着基建工程施工的落地工程机械需求有望回升同时国内龙头企业对海外市场继续发力出口量仍可以保持较高增长建议关注龙头主机厂三一重工徐工机械中联重科以及核心零部件企业恒立液压宏观经济变化的风险若宏观经济变化企业对于生产经营信心不足则其资本开支力度不足因而对机械行业的需求造成一定的影响原材料价格波动的风险原材料大幅波动导致中下游成本压力较大一方面挤占了中游盈利空间其次影响终端客户的资本开支需求政策及扩产不及预期的风险由于新能源产业受国家政策影响较大当政策出现大幅波动时下游企业的扩产规划将会受到影响从而影响中游设备厂商对的订单及收入情况敬请参阅最后一页特别声明15行业专题研究报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些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