9月国内顺丁橡胶供应量因部分装置有检修计划，预计环比回落，下游需求进入传统旺季，预计环比有所改善，总体供需或较8月进一步改善，库存或呈现小幅去库状态。
　　核心观点
　　■市场分析
　　成本：目前丁二烯生产利润回升至800元/吨左右，但同比仍处于低位，反映低估值状态，在原油价格强势下，丁二烯价格有较强韧性，但国内丁二烯港口库存高企限制反弹空间，因此，顺丁橡胶成本端支撑预计可以维持。
　　供应：装置方面，据隆众资讯统计，四川石化以及锦州石化预计有检修计划，预计9月份供应环比小幅减少。生产利润：顺丁橡胶生产利润950元/吨左右，环比小幅回落，但处于中偏高水平，有利于上游装置开工率的提升。
　　进出口：随着国内顺丁橡胶价格继续上涨，目前进口窗口出现盈利预计有望提升国内进口量，出口端或较为稳定。
　　库存：国内贸易商库存目前处于中偏低水平，而上游处在中间水平，总体库存压力不大。基于上游部分装置检修带来的产量损失量小幅回升，预计8月库存小幅回落。
　　需求：当前因工厂订单仍较为充足且国内部分型号紧俏，带来轮胎厂开工率处于高位水平，尤其半钢胎表现更强。同时，下游传统旺季需求来临以及国内的汽车助推政策带来的预期好转，将使得下游轮胎厂开工率可以维持旺盛的状态。
　　观点：原油价格的偏强以及丁二烯生产利润低位，使得顺丁橡胶上游原料支撑仍存。9月国内顺丁橡胶供应量因部分装置有检修计划，预计环比回落，下游需求进入传统旺季，预计环比有所改善，总体供需或较8月进一步改善，库存或呈现小幅去库状态。
　　■策略
　　谨慎偏多：9月国内顺丁橡胶供应量因部分装置有检修计划，预计环比回落，下游需求进入传统旺季，预计环比有所改善，总体供需或较8月进一步改善，库存或呈现小幅去库状态。
　　■风险
　　原油大幅走弱；国内需求继续示弱。
　　

研究报告全文：期货研究报告丁二烯橡胶月报2023-09-03供应环比减少库存或有所去化研究院化工组摘要研究员梁宗泰9月国内顺丁橡胶供应量因部分装置有检修计划预计环比回落下游需求进入传统旺季预计环比有所改善总体供需或较8月进一步改善库存或呈现小幅去库状态020-83901005liangzongtaihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析陈莉成本目前丁二烯生产利润回升至800元吨左右但同比仍处于低位反映低估值状020-83901030态在原油价格强势下丁二烯价格有较强韧性但国内丁二烯港口库存高企限制反clhtfccom弹空间因此顺丁橡胶成本端支撑预计可以维持从业资格号F0233775供应装置方面据隆众资讯统计四川石化以及锦州石化预计有检修计划预计9投资咨询号Z0000421月份供应环比小幅减少生产利润顺丁橡胶生产利润950元吨左右环比小幅回投资咨询业务资格落但处于中偏高水平有利于上游装置开工率的提升证监许可20111289号进出口随着国内顺丁橡胶价格继续上涨目前进口窗口出现盈利预计有望提升国内进口量出口端或较为稳定库存国内贸易商库存目前处于中偏低水平而上游处在中间水平总体库存压力不大基于上游部分装置检修带来的产量损失量小幅回升预计8月库存小幅回落需求当前因工厂订单仍较为充足且国内部分型号紧俏带来轮胎厂开工率处于高位水平尤其半钢胎表现更强同时下游传统旺季需求来临以及国内的汽车助推政策带来的预期好转将使得下游轮胎厂开工率可以维持旺盛的状态观点原油价格的偏强以及丁二烯生产利润低位使得顺丁橡胶上游原料支撑仍存9月国内顺丁橡胶供应量因部分装置有检修计划预计环比回落下游需求进入传统旺季预计环比有所改善总体供需或较8月进一步改善库存或呈现小幅去库状态策略谨慎偏多9月国内顺丁橡胶供应量因部分装置有检修计划预计环比回落下游需求进入传统旺季预计环比有所改善总体供需或较8月进一步改善库存或呈现小幅去库状态风险原油大幅走弱国内需求继续示弱请仔细阅读本报告最后一页的免责声明丁二烯橡胶月报丨202393目录摘要1核心观点1图表图1高顺顺丁橡胶产量丨单位吨3图2顺丁橡胶产量丨单位吨3图3低顺顺丁橡胶产量丨单位吨3图4稀土顺丁橡胶产量丨单位吨3图5顺丁橡胶生产利润丨单位元吨3图6丁苯橡胶生产利润丨单位元吨3图7丁二烯产量丨单位万吨4图8丁二烯产能及增速丨单位万吨4图9丁二烯生产利润丨单位元吨4图10丁二烯港口库存丨单位吨4图11丁二烯进口丨单位万吨4图12丁二烯出口丨单位万吨4图13顺丁橡胶企业库存丨单位吨5图14顺丁橡胶贸易商库存丨单位吨5图15丁二烯与原油价格丨单位元吨美元桶5图16丁二烯与顺丁橡胶价格丨单位元吨5图17顺丁橡胶表观消费丨单位万吨5图18顺丁橡胶进口丨单位万吨5图19顺丁橡胶出口丨单位万吨6图20全钢胎开工率丨单位6图21半钢胎开工率丨单位6图22全钢胎库存丨单位万条6图23半钢胎库存丨单位万条6图24全钢胎代理商轮胎销量丨单位万条6图25轮胎出口量丨单位万条7图26汽车产量丨单位万辆7图27汽车销量丨单位万辆7图28汽车经销商库存预警指数丨单位点7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明丁二烯橡胶月报丨202393图1高顺顺丁橡胶产量丨单位吨图2顺丁橡胶产量丨单位吨12000020192020202112000020192020202120222023202220231000001000008000080000600006000040000400002000020000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图3低顺顺丁橡胶产量丨单位吨图4稀土顺丁橡胶产量丨单位吨12000201920202021800020192020202120222023202220237000100006000800050006000400030004000200020001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图5顺丁橡胶生产利润丨单位元吨图6丁苯橡胶生产利润丨单位元吨1000020192020202150002019202020212022202320222023800040003000600020004000100020000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2000-2000-3000-4000-4000数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明丁二烯橡胶月报丨202393图7丁二烯产量丨单位万吨图8丁二烯产能及增速丨单位万吨450700144006001235050010300250400820030061502004100501002000200520072009201120132015201720192021201720182019202020212022数据来源Wind华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图9丁二烯生产利润丨单位元吨图10丁二烯港口库存丨单位吨100002019202020215000020192020202120222023450002022202380004000035000600030000400025000200002000150001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月5000-200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图11丁二烯进口丨单位万吨图12丁二烯出口丨单位万吨92019202020214201920202021202220232022202383736524231211001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明丁二烯橡胶月报丨202393图13顺丁橡胶企业库存丨单位吨图14顺丁橡胶贸易商库存丨单位吨3000020192020202114000201920202021202220232022202325000120001000020000800015000600010000400050002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院图15丁二烯与原油价格丨单位元吨美元桶图16丁二烯与顺丁橡胶价格丨单位元吨140布伦特丁二烯3000030000丁二烯顺丁橡胶12025000250001002000020000801500015000601000010000402050005000000数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图17顺丁橡胶表观消费丨单位万吨图18顺丁橡胶进口丨单位万吨201920202021142020202120222023520222023124103862412001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源中国海关华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明丁二烯橡胶月报丨202393图19顺丁橡胶出口丨单位万吨图20全钢胎开工率丨单位3201920202021902019202020212022202320222023380702605024013020110001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图21半钢胎开工率丨单位图22全钢胎库存丨单位万条201920202021802019202020211600202220232022202370140060120050100040800306002040010200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图23半钢胎库存丨单位万条图24全钢胎代理商轮胎销量丨单位万条25002019202020216000020192020202120222023202220232000500004000015003000010002000050010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源隆众资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明丁二烯橡胶月报丨202393图25轮胎出口量丨单位万条图26汽车产量丨单位万辆70002019202020213500000201920202021202220232022202360003000000500025000004000200000030001500000200010000001000500000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图27汽车销量丨单位万辆图28汽车经销商库存预警指数丨单位点300000020192020202190201920202021202220232022202380250000070200000060501500000401000000302050000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明丁二烯橡胶月报丨202393免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom