研究报告全文：公司第二增长曲线发力现金流回款明显向好京北方002987SZ计算证券研究报告公司点评2023年9月2日机TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance1市场价格2097指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元分析师闻学臣30543673448854446537增长率yoy3320222120执业证书编号S0740519090007净利润百万元231277358458574邮箱wenxcztscomcn增长率yoy-1620292825每股收益元052063081104130每股现金流量-011031027038056净资产收益率1212141617PE401334258202161PB4742373227备注股价选取9月1日收盘价投资要点投资事件8月28日公司发布2023年半年度报告2023H1公司实现营业收入2023亿元同比增长1705归母净利润150亿元同比增长4305扣非归母净利润基本状况TableProfit139亿元同比增长4947总股本百万股441公司第二增长曲线发力客户布局趋于完善2023H1公司实现营业收入2023亿元流通股本百万股428同比增长1705公司利润端增速亮眼归母净利润150亿元同比增长4305市价元2097扣非归母净利润139亿元同比增长4947分业务来看受益于金融业数字化转型市值百万元9245和金融信创公司信息技术服务业务保持增长势头实现收入1312亿元同比增长2流通市值百万元8979160占公司总收入的比重上升至6484其中软件产品及解决方案保持高速增长股价与行业TableQuotePic-市场走势对比实现营业收入429亿元同比增长3330占公司总收入的比例提升至2120公司业务流程外包板块实现收入711亿元同比增长950在客户方面公司依旧与大行保持紧密合作2023H1来自核心客户的收入占公司总收入的7826其中公司来自国有六大行的收入占总收入的比重为5996同比增长1655来自十二家股份制商业银行的收入占比为1830同比增长2534同时公司积极在中小银行非银金融机构非金融机构客户重点为政府机构和央企等加速渗透2023上半年公司新增客户23家其中中小银行5家非银金融机构12家非金融机构6家整体客户布局趋于完善现金流回款明显向好研发投入提升产品实力在现金流层面2023Q2公司销售商品提供劳务收到的现金为951亿元同比增长3309现金流回款明显改善在研发方公司持有该股票比例面公司近几年持续加大投入2023H1公司研发投入195亿元同比增长2117相关报告占总收入的比重为964其中公司自研的盘庚测试云平台集硬件管理数据管理自动化能力于一身可满足各种测试需求集中运营平台引入了人工智能算法RPANLP技术建立多种企业级能力中心实现了能力集中服务共享管理集中资源集约行业长期增长动力充足公司有望步入新台阶银行的数字化转型浪潮方兴未艾金融信创建设在政策引导下全面提速已成为金融IT行业长期保持高速增长的核心驱动力根据IDC的报告显示2022年中国银行业IT解决方案市场规模为6488亿元与2021年的5893亿元相比同比增长101公司长期深耕于银行IT行业在数字化转型和金融信创的双轮驱动下未来公司有望实现高质量发展投资建议我们预测公司2023-2025年营收分别为448854446537亿元归母净利润分别为358458574亿元对应PE分别为262016倍维持买入评级风险提示事件业务发展不及预期政策推进缓慢等请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E货币资金6537318711046营业收入3673448854446537应收票据0000营业成本2847346141534934应收账款77789810341177税金及附加26313846预付账款3445销售费用698198118存货19354249管理费用127153185222合同资产5216738711111研发费用346431539667其他流动资产1135129214991750财务费用3-16-18-17流动资产合计2587295934514027信用减值损失0000其他长期投资0000资产减值损失-6-7-7-7长期股权投资0000公允价值变动收益0000固定资产57453528投资收益9555在建工程0000其他收益22181818无形资产1111营业利润281364465583其他非流动资产56535252营业外收入00-10非流动资产合计114998880营业外支出0000资产合计2701305835394107利润总额281364464583短期借款003833所得税4669应付票据0000净利润277358458574应付账款3345少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润277358458574合同负债16202226NOPLAT280342440558其他应付款26262626EPS按最新股本摊薄063081104130一年内到期的非流动负债14141414其他流动负债392449520602主要财务比率流动负债合计451512624706会计年度20222023E2024E2025E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率203222213201其他非流动负债27272727EBIT增长率233224285268非流动负债合计27272727归母公司净利润增长率201294278255负债合计478539651733获利能力归属母公司所有者权益2223251828883374毛利率225229237245少数股东权益0000净利率75808488所有者权益合计2223251828883374ROE125142159170负债和股东权益2701305835394107ROIC173180191201偿债能力现金流量表单位百万元资产负债率177176184178会计年度20222023E2024E2025E债务权益比18162722经营活动现金流135117167246流动比率57585557现金收益295356450566速动比率57575556存货影响4-16-7-8营运能力经营性应收影响1-114-130-136总资产周转率14151516经营性应付影响9111应收账款周转天数76676461其他影响-175-109-147-177应付账款周转天数0000投资活动现金流-295755存货周转天数3333资本支出-8-2-1-1每股指标元股权投资0000每股收益063081104130其他长期资产变化-287966每股经营现金流043037053078融资活动现金流-47-47-32-76每股净资产7068009171072借款增加-2038-5估值比率股利及利息支付-30-81-105-132PE33262016股东融资0000PB4433其他影响-15343561EVEBITDA243201159126来源wind中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分