银行IT领军，维持“买入”评级
　　上半年公司业务结构持续优化，利润实现高增长。公司在手订单和人才储备充足，推出激励方案有望充分激发成长活力，未来可期。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为3.50、4.41、5.55亿元，EPS为0.79、1.00、1.26元，当前股价对应PE为26.4、21.0、16.6倍，维持“买入”评级。
　　业务结构持续优化，上半年利润实现高增长
　　（1）2023上半年，公司实现收入20.23亿元，同比增长17.05%，实现归母净利润1.50亿元，同比增长43.05%，实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增长49.47%。公司持续巩固并扩大核心客户市场份额，同时进一步突破中小银行、非银行金融机构、非金融机构等新客户，客户布局继续完善。分业务来看，上半年公司信息技术服务收入为13.12亿元，同比增长21.60%，占比提升至64.84%，其中软件产品及解决方案收入为4.29亿元，同比增长33.30%，占比达21.20%，公司产品化战略持续推进；业务流程外包收入为7.11亿元，同比增长9.50%。
　　（2）上半年公司综合毛利率为23.13%，同比提升0.69个百分点，其中信息技术服务毛利率提升1.46个百分点，主要系公司坚持产品化战略，软件产品及解决方案收入占比提升所致。公司销售、管理、研发费用率分别为1.59%、3.20%、9.64%，同比分别-0.16、-0.35、+0.33个百分点，整体费用率管控向好。
　　在手订单和人才储备充足，激励方案有望激发成长活力
　　截至2023年6月30日，公司信息技术服务板块已签约合同额77.87亿元，同比增长38.84%，研发和技术人员增至10863人，同比增长19.15%，充足的在手订单和人才储备为公司后续发展奠定基础。2023年7月，公司发布2023年股票期权与限制性股票激励计划（草案），业绩考核目标为，以2022年为基数，2023-2025年收入或净利润增速不低于20%、44%、73%。激励方案有望充分调动员工积极性，确保公司业绩稳步提升，利好公司长期健康发展。
　　风险提示：政策推进不及预期；银行IT投入不及预期；订单落地不及预期。

研究报告全文：计算机软件开发公司研京北方002987SZ上半年业绩高增长订单充沛成长动能充足究2023年08月29日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师闫宁分析师chenbaojiankyseccnyanningkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790523080003日期2023829银行领军维持买入评级当前股价元2097IT上半年公司业务结构持续优化利润实现高增长公司在手订单和人才储备充足公一年最高最低元37181890司推出激励方案有望充分激发成长活力未来可期我们维持盈利预测不变预计信总市值亿元9245年的归母净利润为亿元为息流通市值亿元89792023-2025350441555EPS079100126更总股本亿股元当前股价对应PE为264210166倍维持买入评级新441报流通股本亿股428业务结构持续优化上半年利润实现高增长告近3个月换手率1052312023上半年公司实现收入2023亿元同比增长1705实现归母净利润150亿元同比增长4305实现扣非归母净利润139亿元同比增长4947股价走势图公司持续巩固并扩大核心客户市场份额同时进一步突破中小银行非银行金融机构非金融机构等新客户客户布局继续完善分业务来看上半年公司信息京北方沪深30080技术服务收入为1312亿元同比增长2160占比提升至6484其中软件60产品及解决方案收入为429亿元同比增长3330占比达2120公司产品40化战略持续推进业务流程外包收入为711亿元同比增长950202上半年公司综合毛利率为2313同比提升069个百分点其中信息技术0服务毛利率提升146个百分点主要系公司坚持产品化战略软件产品及解决开-202022-082022-122023-042023-08方案收入占比提升所致公司销售管理研发费用率分别为159320源证数据来源聚源964同比分别-016-035033个百分点整体费用率管控向好券在手订单和人才储备充足激励方案有望激发成长活力证券相关研究报告截至2023年6月30日公司信息技术服务板块已签约合同额7787亿元同比研增长3884研发和技术人员增至10863人同比增长1915充足的在手订究一季度业绩表现亮眼软件业务成单和人才储备为公司后续发展奠定基础年月公司发布年股票期报增长新引擎公司信息更新报告202372023告权与限制性股票激励计划草案业绩考核目标为以2022年为基数2023-2025-2023426经营业绩持续向上充沛订单奠定年收入或净利润增速不低于204473激励方案有望充分调动员工积极成长基础公司信息更新报告性确保公司业绩稳步提升利好公司长期健康发展-2023412风险提示政策推进不及预期银行IT投入不及预期订单落地不及预期在手订单充沛盈利能力加速修复财务摘要和估值指标公司信息更新报告-20221028指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元30543673462858217314YOY332203260258257归母净利润百万元231277350441555YOY-165201263261259毛利率236225229232235净利率7575767676ROE117125138151162EPS摊薄元052063079100126PE倍401334264210166PB倍4742363227数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产22852587292633773958营业收入30543673462858217314现金86165389212231650营业成本23342847356744705594应收票据及应收账款773777786798810营业税金及附加2126324151其他应收款2932425266营业费用686988116154预付账款23355管理费用120127157204263存货2319232533研发费用281346435547688其他流动资产5971103117912741395财务费用-131097非流动资产133114131150166资产减值损失-6-6-8-10-13长期投资00000其他收益1522151310固定资产64577896113公允价值变动收益10111无形资产11110投资净收益129101010其他非流动资产6956535453资产处置收益-00-0-0-0资产总计24182701305735264125营业利润231281357448565流动负债407451487567661营业外收入00000短期借款00000营业外支出10000应付票据及应付账款33457利润总额231281357447564其他流动负债404448483563654所得税04769非流动负债3827282929净利润230277350441555长期借款00000少数股东损益-0-0-0-0-0其他非流动负债3827282929归属母公司净利润231277350441555负债合计445478515597689EBITDA220277347434543少数股东权益20-0-0-0EPS元052063079100126股本225315441441441资本公积985895769769769主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益7611013132417152208成长能力归属母公司股东权益19712223254229303436营业收入332203260258257负债和股东权益24182701305735264125营业利润-218216269255261归属于母公司净利润-165201263261259获利能力毛利率236225229232235净利率7575767676现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE117125138151162经营活动现金流-49135402517626ROIC242256332435565净利润230277350441555偿债能力折旧摊销1515131922资产负债率184177169169167财务费用-131097净负债比率-428-288-351-418-480投资损失-12-9-10-10-10流动比率5657606060营运资金变动-318-174386053速动比率5557595959其他经营现金流35231-1-1营运能力投资活动现金流323-295-109-125-143总资产周转率1414161819资本支出147323341应收账款周转率4647000000长期投资320-296000应付账款周转率395710004249590000其他投资现金流178-77-92-102每股指标元筹资活动现金流-39-47-54-60-57每股收益最新摊薄052063079100126短期借款00000每股经营现金流最新摊薄-011031091117142长期借款00000每股净资产最新摊薄447504576665779普通股增加649012600估值比率资本公积增加-64-90-12600PE401334264210166其他筹资现金流-39-47-54-60-57PB4742363227现金净增加额235-208239331426EVEBITDA369290222167124数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系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