核心观点
　　公司定位为金融IT综合服务提供商，从客户属性和结构、产品结构、商业模式、精益运营、研发创新、客户拓展等6个维度打造核心竞争优势。2022年公司加速推进业务结构和产品结构转型，精益运营提人效，Q1-Q4归母净利润单季同比增速分别为-53.67%、15.53%、29.88%和100.69%，逐季提升，盈利能力加速修复。截至2022年末，信息技术服务板块已签约合同额61.98亿元，同比增长37.06%，在手订单充足为公司后续发展奠定了坚实基础。后续随着疫情的缓解，公司产出端陆续恢复，同时转型的深入导致高毛利率业务占比持续提升，预计未来公司毛利率有望逐步恢复至较高水平，利润增速有望显著高于收入增速。预计公司2023-2025年分别实现营业收入44.87/54.26/65.30亿元，实现归母净利润3.72/4.70/5.94亿元，对应PE分别为29.97/23.70/18.77倍，给予“买入”评级。
　　事件
　　公司发布2022年度报告，2022年营收36.73亿，同比+20.27%；归母2.77亿，同比+20.13%；扣非归母2.52亿，同比+20.42%；其中Q4营收9.66亿，同比+16.25%；归母0.89亿，同比+100.69%；扣非归母0.80亿，同比+100.88%。2022年毛利率22.50%，同比-1.08pct；Q4毛利率22.19%，同比+0.60pct；2022年净利率7.54%，同比-0.01pct，扣非净利率6.86%，同比+0.01pct；Q4净利率9.18%，同比+3.87pct，扣非净利率8.33%，同比+3.51pct。
　　简评
　　1、公司定位为金融IT综合服务提供商，从六维度打造核心竞争优势。
　　公司向以银行为主的金融机构提供信息技术服务（ITO）和业务流程外包服务（BPO），其中ITO包含软件及数字化转型服务、软件产品及解决方案、IT基础设施服务三条产品线；BPO包含客户服务及数字化营销、数据处理及业务处理两条产品线。公司两大业务板块覆盖面广、服务产品类型多（每个板块各有30多个产品），形成了相对完整的服务供应链，定位为金融IT综合服务提供商。公司从客户属性和结构、产品结构、商业模式、精益运营、研发创新、客户拓展等6个维度打造核心竞争优势：
　　（1）公司客户以银行类金融机构为主，客户优质，其中国有六大行和十二家股份制商业银行实现全覆盖，收入贡献率超过77%，客户结构具有明显优势。
　　（2）公司产品结构转型加速，产品化和解决方案能力持续提升，信息技术服务板块已由传统的IT服务模式过渡到“产品+服务”模式，后续将向“咨询+产品+服务”模式渐进，并形成行业引领能力。
　　（3）公司服务外包的商业模式可持续性强。公司ITO业务与客户签订框架协议后两到三年内可持续获得项目订单或合同，BPO业务深入客户业务流程，服务的稳定性和连续性是关键，业务黏性极强。
　　（4）公司精益运营降本增效，推出了自研的企业数字化管理系统（EDM系统），实现软件化、算法化、模型化、智能化生产调度，可实现对所有项目进行实时监控和全生命周期管理，通过大数据对每个项目各项指标进行分析，有效提升整个公司的经营效率。
　　（5）公司持续加大在先进通用技术和行业应用产品及解决方案的研发投入，研发费用率持续提升。2023年初，公司正式建立了京北方研究院，专注于人工智能、大数据、区块链、隐私计算、5G等先进技术赛道，持续强化产品孵化能力、产品标准化能力，提升公司核心技术水平。
　　（6）公司在服务大行客户过程中抽象、梳理软件产品和解决方案，向中小银行、非银金融机构、非金融机构客户（重点为政府机构和央企）加速渗透，形成降维输出，客户持续拓展。
　　2、2022年公司加速推进业务结构和产品结构转型，精益运营提人效，业绩增速逐季提升。
　　2022年，受益于数字化转型和金融信创需求，公司信息技术服务业务保持了较快发展，同比增长27.14%，占公司总收入比重提升至63.20%。公司持续进行产品结构转型，大力发展软件产品及解决方案、客户服务及数字化营销产品线，取得了显著成效。其中，软件产品及解决方案实现营业收入7.51亿元，同比增长52.57%，占公司总收入的20.45%，已经成为带动公司业绩高速增长的新引擎。
　　公司凭借自研的企业级数字化管理系统，精益运营降本增效，管理效率不断提升，2022年公司管理费用率和销售费用率分别为3.45%和1.87%，同比上一年分别下降0.48和0.34pcts，显著低于行业平均水平。2022年Q1-Q4公司归母净利润单季同比增速分别为-53.67%、15.53%、29.88%和100.69%，逐季提升，公司盈利能力加速修复。
　　3、公司在手订单充足，未来毛利率处于回升趋势，业绩有望恢复高增。
　　截至2022年末，信息技术服务板块已签约合同额61.98亿元，同比增长37.06%，在手订单充足为公司后续发展奠定了坚实基础。2021年公司为满足客户需求、扩大市场份额，提高了人均薪酬，加大了人才招聘力度，营业成本同比上升41.31%，超过了营业收入增长幅度，2021年毛利率较上一年下降4.37pcts。2022年受新冠肺炎疫情影响，公司业务整体收入增速有所放缓，而人力成本刚性支出，毛利率仍然受到一定影响。目前公司正在从传统IT服务向