研究报告全文：纳思达002180看好奔图长期份额提升芯片品类快速拓展2023-09-021H23业绩低于我们预期公司公布1H23业绩收入123亿元同比持平归母净利润351亿元同比下降6707低于我们预期业绩不及预期主要原因系OEM业务出货趋缓和芯片价格承压发展趋势利盟利盟1H23营业收入1021亿美元同比下降1183主要原因系受OEM业务出货趋缓影响利盟打印机整体销量同比仍有所下降报告期内利盟自有品牌打印机销量同比增长约12我们认为利盟聚焦自有品牌业务发展有利于保持其在中高端激光打印机细分市场全球领先的市占率而OEM订单经过下游客户的调整下半年有望恢复正常奔图奔图1H23营业收入2191亿元同比增长368上半年奔图打印机销量同比增长1121其中奔图海外市场出货量同比增长超过30体现出较强的产品竞争力研发方面奔图持续加大研发投入1H23研发总投入176亿元约占营业收入803同比增长12产品方面公司公告奔图自主研发的A3黑白及彩色复印机正按预期规划有序推进预计将于本年度内量产上市信息安全市场方面根据公告1H23金融行业奔图打印机出货量同比增长超过200在率先开启的金融行业打印机采购中占据较高份额公司预计下半年出货将环比增长我们认为随着信息安全国产化市场蓬勃发展奔图持续完善中高端产品线未来2-3年有望在非金融行业信息安全采购中延续份额优势极海微电子极海微1H23营业收入769亿元同比下降2707整体出货量为238亿颗同比增长1373我们认为极海微营收低于预期的主要原因系芯片价格承压但极海微芯片销量和市场份额稳步增长受益于高质量产品和多元化布局矩阵根据公告上半年极海微推出2款MCU产品CortexM4F系列车规级MCU新品也已按照预期规划有序推进我们认为随着MCU业务迈入高质量发展期汽车和工控等市场需求下半年有望回暖极海微盈利有望逐步改善盈利预测与估值由于价格压力我们下调202324年营业收入232210至2717632166亿元下调202324年净利润455403至15102189亿元当前股价对应202324年255176倍市盈率我们维持跑赢行业评级基于SOTP我们下调目标价31至40元对应202324年375259倍市盈率较当前股价有47的上行空间风险需求不及预期竞争加剧汇率利率波动商誉减值国际贸易摩擦