本文聚焦以下几个方面：
　　 2023年6-8月有哪些城投信用事件？
　　截至2023年8月30日，2023年6-8月涉及城投平台的非标违约共34只（其中为往年诉讼纠纷的有5只），涉及28家城投平台（其中17家为发债平台），有23家作为融资方，5家作为担保方。
　　从区域分布来看，今年6-8月非标违约主要在山东、贵州、云南等区域，山东区域（主要是潍坊、青岛李沧）的非标逾期事件显著增加。
　　相比2022年6-8月，今年同期涉及城投平台的非标逾期事件显著增加。
　　非标违约之外，再关注票据逾期：2023年1月1日起，上海票据交易所调整了票据持续逾期名单的票据范围与统计口径，票据范围有所扩大，但对持续逾期的判定更加严格。在新的统计方法下，2023年6月1日至2023年7月31日，持续逾期名单共披露3497家涉及持续逾期的承兑人，其中57家为发债城投平台；发债城投平台累计被披露78次。
　　近期城投平台商票逾期有何特征？
　　截至2023年7月披露的名单，2023年6-7月涉及持续逾期的发债城投平台共有57家。
　　分行政层级来看，持续逾期的城投平台主要在区县级，占比达46%，其次是地市级；分主体评级来看，持续逾期的城投平台以AA级为主，占比达61%。分省份来看，2023年以来涉及商票持续逾期的57家主体主要分布在山东、贵州、云南省。山东省涉及持续逾期的平台中，多为青岛李沧及潍坊的区县级平台；贵州省中，则主要是贵阳及遵义的多家平台，如贵阳白云区、贵安新区平台及遵义道桥等；云南省中，主要是昆明的市本级及高新区平台。
　　聚焦单个平台累计出现在持续逾期名单中的次数，部分平台多次涉及持续逾期。尤其是遵义、潍坊高密、青岛李沧、柳州、昆明的几家平台，自2021年8月以来累计多个月涉及持续逾期。关注各平台累计逾期金额，亦是贵州省、潍坊高密、青岛李沧及昆明市的数家平台累计逾期金额较大，需重视区域资金压力。
　　由于部分逾期由非承兑人信用原因导致，在上海票据交易所披露持续逾期名单后，部分承兑人会发布关于本公司商业汇兑票据不存在信用风险的公告，并列明导致逾期的原因。
　　截至2023年8月30日，2021年8月以来共有53家涉及持续逾期的城投平台发布共计60条声明逾期商票不存在信用风险的公告。
　　分逾期原因来看，非承兑人信用问题导致逾期的原因主要是开户行系统存在问题。关注各省份承兑人公告次数/总披露次数，山东、贵州、云南涉及商票逾期的平台较多，且发布承兑人公告的次数占比较低，或能从另一侧面反映其确实存在一定的资金压力。
　　总的来看，今年以来城投负面事件有明显增加，山东、贵州、云南区域在非标逾期及票据逾期两方面均尤为突出，其中潍坊、青岛李沧、昆明等区域的负面事件频发作为增量信息，值得进一步跟踪关注，对其信用风险仍需更细致的观察。
　　风险提示：城投口径偏差；部分数据缺失所导致的偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。

研究报告全文：城投信用事件专题下半年以来的城投信用事件2023年09月03日TableAuthor本文聚焦以下几个方面2023年6-8月有哪些城投信用事件截至2023年8月30日2023年6-8月涉及城投平台的非标违约共34只其中为往年诉讼纠纷的有5只涉及28家城投平台其中17家为发债平台有23家作为融资方5家作为担保方分析师谭逸鸣从区域分布来看今年6-8月非标违约主要在山东贵州云南等区域山执业证书S0100522030001东区域主要是潍坊青岛李沧的非标逾期事件显著增加电话18673120168邮箱tanyimingmszqcom相比2022年6-8月今年同期涉及城投平台的非标逾期事件显著增加非标违约之外再关注票据逾期2023年1月1日起上海票据交易所调相关研究整了票据持续逾期名单的票据范围与统计口径票据范围有所扩大但对持续逾1高频数据跟踪周报20230902本周玻璃价期的判定更加严格在新的统计方法下2023年6月1日至2023年7月31格上升-20230902日持续逾期名单共披露3497家涉及持续逾期的承兑人其中57家为发债城2流动性跟踪周报20230902DR001下行投平台发债城投平台累计被披露78次至167-20230902近期城投平台商票逾期有何特征3利率债周度跟踪20230902下周利率债发行2914亿元-20230902截至2023年7月披露的名单2023年6-7月涉及持续逾期的发债城投平4城投随笔系列云南破茧-20230831台共有57家5城投随笔系列7月以来哪些城投在发定融-20230830分行政层级来看持续逾期的城投平台主要在区县级占比达46其次是地市级分主体评级来看持续逾期的城投平台以AA级为主占比达61分省份来看2023年以来涉及商票持续逾期的57家主体主要分布在山东贵州云南省山东省涉及持续逾期的平台中多为青岛李沧及潍坊的区县级平台贵州省中则主要是贵阳及遵义的多家平台如贵阳白云区贵安新区平台及遵义道桥等云南省中主要是昆明的市本级及高新区平台聚焦单个平台累计出现在持续逾期名单中的次数部分平台多次涉及持续逾期尤其是遵义潍坊高密青岛李沧柳州昆明的几家平台自2021年8月以来累计多个月涉及持续逾期关注各平台累计逾期金额亦是贵州省潍坊高密青岛李沧及昆明市的数家平台累计逾期金额较大需重视区域资金压力由于部分逾期由非承兑人信用原因导致在上海票据交易所披露持续逾期名单后部分承兑人会发布关于本公司商业汇兑票据不存在信用风险的公告并列明导致逾期的原因截至2023年8月30日2021年8月以来共有53家涉及持续逾期的城投平台发布共计60条声明逾期商票不存在信用风险的公告分逾期原因来看非承兑人信用问题导致逾期的原因主要是开户行系统存在问题关注各省份承兑人公告次数总披露次数山东贵州云南涉及商票逾期的平台较多且发布承兑人公告的次数占比较低或能从另一侧面反映其确实存在一定的资金压力总的来看今年以来城投负面事件有明显增加山东贵州云南区域在非标逾期及票据逾期两方面均尤为突出其中潍坊青岛李沧昆明等区域的负面事件频发作为增量信息值得进一步跟踪关注对其信用风险仍需更细致的观察风险提示城投口径偏差部分数据缺失所导致的偏差宏观经济地方政府债务压力区域及平台评价的主观性本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收专题研究目录12023年6-8月有哪些城投信用事件32近期城投平台商票逾期有何特征53小结114风险提示13插图目录14表格目录14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收专题研究进入2023年下半年市场对城投的关注愈发提升尤其是7月政治局会议提出一揽子化债政策之后此前我们对上半年的城投信用事件进行过梳理本文进一步探讨下半年以来发生的城投信用事件本文聚焦12023年6-8月有哪些城投信用负面事件22023年6-8月城投平台商票逾期有何特征12023年6-8月有哪些城投信用事件截至2023年8月30日2023年6-8月涉及城投平台的非标违约共34只其中为往年诉讼纠纷的有5只涉及28家城投平台其中17家为发债平台有23家作为融资方5家作为担保方从区域分布来看今年6-8月非标违约主要在山东贵州云南等区域山东区域主要是潍坊青岛李沧的非标逾期事件显著增加相比2022年6-8月今年同期涉及城投平台的非标逾期事件显著增加2022年全年城投平台非标逾期共25只2022年同期6-8月仅涉及9只而今年6-8月涉及35只若为确保时效性剔除涉及往年诉讼纠纷的逾期事件今年6-8月为29只而2022年6-8涉及7只今年同比增加显著非标逾期更为频繁主要集中在山东及贵州区域图12023年6-8月非标逾期事件分省分类型分布次图22022年6-8月非标逾期事件分省分类型分布次其他信托计划融资租赁合同私募基金信托计划融资租赁其他20418161412102864200山东贵州云南河南湖北河北陕西贵州河南湖南山东陕西资料来源企业预警通民生证券研究院资料来源企业预警通民生证券研究院注数据截至2023年8月30日下同部分披露的非标逾期为往年诉讼纠纷或不代表当期逾期非标违约之外再关注票据逾期2023年1月1日起上海票据交易所调整了票据持续逾期名单的票据范围与统计口径票据范围有所扩大但对持续逾期的判定更加严格在新的统计方法下2023年6月1日至2023年7月31日持续逾期名单共披露3497家涉及持续本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收专题研究逾期的承兑人其中57家为发债城投平台发债城投平台累计被披露78次图32021年8月以来票据持续逾期名单中城投主体数量家当月持续逾期名单中城投个数2021年8月起持续逾期名单中累计出现城投非重复右55160501404540120351003080252060154010205002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-07资料来源企业预警通民生证券研究院整体来看2023年以来城投涉及的信用事件有所增加主要是非标违约在山东区域集中发生而对于票据逾期由于票据持续逾期名单定义的变化较难简单同比因此我们进一步细化探究近期城投平台的商票逾期有何特征本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收专题研究2近期城投平台商票逾期有何特征为加强商业承兑汇票信用体系建设完善市场化约束机制保障持票人合法权益中国人民银行于2020年12月23日发布关于规范商业承兑汇票信息披露的公告2020年12月30日上海票据交易所发布配套细则商业承兑汇票信息披露操作细则自2021年8月起上海票据交易所开始公布持续逾期名单2022年11月18日中国人民银行银保监会联合发布了商业汇票承兑贴现与再贴现管理办法同日上海票据交易所公布了商业汇票信息披露操作细则截至2023年8月30日8月份持续逾期名单尚未出炉关注今年6月及7月的持续逾期名单有何特征2023年6-7月涉及持续逾期的发债城投平台共有57家分行政层级来看持续逾期的城投平台主要在区县级占比达46其次是地市级分主体评级来看持续逾期的城投平台以AA级为主占比达61图42023年6-7月持续逾期名单中城投主体分层级图52023年6-7月持续逾期名单中城投主体分评级352324AA1323区县级AA2646地级市1730国家级园区AA-3561直辖市区AAA1628资料来源企业预警通民生证券研究院资料来源企业预警通民生证券研究院分省份来看2023年以来涉及商票持续逾期的57家主体主要分布在山东贵州云南省山东省涉及持续逾期的平台中多为青岛李沧及潍坊的区县级平台贵州省中则主要是贵阳及遵义的多家平台如贵阳白云区贵安新区平台及遵义道桥等云南省中主要是昆明的市本级及高新区平台本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收专题研究图62023年6-7月持续逾期名单中各省城投主体家图72021年8月以来持续逾期名单中各省城投家区县级地级市国家级园区直辖市区区县级地级市国家级园区省级园区直辖市区省级163514301225102081561042500山贵云江河广湖湖天重内甘陕青山贵江河湖云浙广安陕新四辽福吉重天青内东州南苏南西南北津庆蒙肃西海东州苏南南南江西徽西疆川宁建林庆津海蒙古古资料来源企业预警通民生证券研究院资料来源企业预警通民生证券研究院聚焦单个平台累计出现在持续逾期名单中的次数部分平台多次涉及持续逾期尤其是遵义潍坊高密青岛李沧柳州昆明的几家平台自2021年8月以来累计多个月涉及持续逾期关注各平台累计逾期金额亦是贵州省潍坊高密青岛李沧及昆明市的数家平台累计逾期金额较大需重视区域资金压力表12021年8月以来持续逾期名单中累计出现4次及以上的城投平台次城投平台省份地级市区县行政层级累计披露次数累计逾期金额遵义市湘江投资集团有限公司贵州遵义市-地级市145363遵义道桥建设集团有限公司贵州遵义市-地级市1231969高密华荣实业发展有限公司山东潍坊市高密市区县级1119035高密市城市建设投资集团有限公司山东潍坊市高密市区县级1116710高密市国有资产管理有限公司山东潍坊市高密市区县级1029287青岛四维空间建设发展有限公司山东青岛市李沧区区县级917550贵阳白云工业发展投资有限公司贵州贵阳市白云区区县级711720贵阳白云城市建设投资集团有限公司贵州贵阳市白云区区县级711582贵州双龙航空港置业有限公司贵州贵阳市-国家级园区716646广西柳州市东城投资开发集团有限公司广西柳州市-地级市79372昆明轨道交通集团有限公司云南昆明市-地级市743770毕节市开源建设投资集团有限公司贵州毕节市-地级市60西宁城市投资管理有限公司青海西宁市-地级市61550昆明国家高新技术产业开发区国有资产经营有限公司云南昆明市-国家级园区65436六盘水市水城区城市投资开发有限责任公司贵州六盘水市水城区区县级617500青岛融海国有资本投资运营有限公司山东青岛市李沧区区县级525341贵安新区产业发展控股集团有限公司贵州贵阳市-国家级园区53306广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司广西柳州市-地级市5350资料来源上海票据交易所民生证券研究院从票据逾期的判定来看部分逾期或由非承兑人信用原因导致上海票据交易本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收专题研究所发布的票据逾期判定及相关注意事项的提醒中提及以下注意事项1承兑人或其开户机构因提示付款清算方式不符合其要求选择拒绝付款将会导致票据逾期2开户机构系统自动应答规则错误将会导致票据逾期3资金账户余额不足将会导致票据逾期4资金账户清算时序外应答将会导致票据逾期5开户机构未转发已贴现票据提示付款将会导致票据逾期表2上海票据交易所关于非承兑人信用原因导致的逾期解释原因解释电子商业汇票系统支持持票人选择线上清算或线下清算发起提示付款承兑人或其开户行仅支持线上承兑人或其开户机构因提示付款清算方式清算或线下清算属于承兑人或其开户行的内部规定不能因持票人提示付款清算方式不满足其内部规不符合其要求选择拒绝付款定而拒绝付款部分开户机构对票据逾期规则理解有误内部系统设置的自动应答规则与票据逾期规则不一致导致开户机构系统自动应答规则错误对尚在应答期限内的票据提前代承兑人应答拒绝付款造成票据逾期承兑人在电子商业汇票系统中同意付款但资金账户余额不足的会造成票据清算失败导致逾期资金账户余额不足承兑人资金账户余额充足但通过其开户机构在票交所开立的资金账户进行票据资金清算如开户机构资金账户余额不足造成票据清算失败的会导致其服务的承兑人票据逾期根据票交所发202158号通知会员单位通过资金账户办理ECDS线上清算业务的清算时序为交资金账户清算时序外应答易系统营业日900-1714不支持法定节假日办理线上清算业务如开户机构在清算时序外为承兑人进行应答将造成清算失败会导致其服务的承兑人票据逾期部分承兑人开户机构对于已贴现商业承兑汇票持票人发起的提示付款需要网点营业员在系统内操作开户机构未转发已贴现票据提示付款后承兑人才能应答提示付款开户机构网点营业员未及时操作将导致其服务的承兑人票据逾期资料来源上海票据交易所民生证券研究院由于部分逾期由非承兑人信用原因导致在上海票据交易所披露持续逾期名单后部分承兑人会发布关于本公司商业汇兑票据不存在信用风险的公告并列明导致逾期的原因截至2023年8月30日2021年8月以来共有53家涉及持续逾期的城投平台发布共计60条声明逾期商票不存在信用风险的公告公告中的逾期原因可归纳为开户行系统原因承兑人系统原因清算方式不符工作人员失误节假日原因及其他原因分逾期原因来看非承兑人信用问题导致逾期的原因主要是开户行系统存在问题关注各省份承兑人公告次数总披露次数山东贵州云南涉及商票逾期的平台较多且发布承兑人公告的次数占比较低或能从另一侧面反映其确实存在一定的资金压力本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7固收专题研究图82021年8月以来持续逾期名单中城投平台发布不存在信用风险公告次开户行系统原因承兑人系统原因工作人员失误清算方式不符其他原因节假日原因承兑人公告次数总披露次数301002580206015401020500贵州山东云南江苏广西河南湖南陕西浙江安徽辽宁重庆湖北四川福建资料来源企业预警通民生证券研究院注其他原因包括疫情隔离票据涉案票据已贴现等省份排序以2021年8月以来持续逾期名单中披露各省城投平台的次数即总披露次数降序排列在53家发布不存在信用风险公告的平台中有17家平台不止一次出现在持续逾期名单中有8家平台被披露为持续逾期平台累计4次及以上对于这类频繁持续逾期的平台其背后的真实情况或许还需做进一步观察保持审慎表32021年8月以来发布不存在信用风险公告且持续逾期名单中累计出现4次及以上的城投平台城投平台省份地级市区县累计披露次数澄清原因高密市城市建设投资集团有限公司山东潍坊市高密市11清算方式不符广西柳州市东城投资开发集团有限公司广西柳州市-7承兑人系统原因青岛融海国有资本投资运营有限公司山东青岛市李沧区5工作人员失误广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司广西柳州市-5承兑人系统原因贵安新区产业发展控股集团有限公司贵州贵阳市-5工作人员失误郑州牟中发展投资有限公司河南郑州市中牟县4清算方式不符沂源宏鼎资产经营有限公司山东淄博市沂源县4开户行系统原因柳州市城市投资建设发展有限公司广西柳州市-4工作人员失误资料来源上海票据交易所企业预警通民生证券研究院而聚焦2023年6-8月发布澄清公告的11家城投平台大多数平台为首次进入持续逾期名单仅有贵阳市1家昆明市1家柳州市1家平台涉及多次持续逾期部分平台或确非本身存在信用问题而是技术原因导致逾期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8固收专题研究表42023年6-7月持续逾期名单中发布不存在信用风险公告的城投平台城投平台省份地级市区县累计披露次数澄清原因扬州市临港建设发展有限公司江苏扬州市-1开户行系统原因昆明市土地开发投资经营有限责任公司云南昆明市-3清算方式不符济宁市兖州区惠民城建投资有限公司山东济宁市兖州区1工作人员失误株洲循环经济投资发展集团有限公司湖南株洲市石峰区1工作人员失误贵安新区产业发展控股集团有限公司贵州贵阳市-5工作人员失误新沂经济开发区建设发展有限公司江苏徐州市新沂市1开户行系统原因资兴市城市建设投资有限责任公司湖南郴州市资兴市1工作人员失误黄石磁湖高新科技发展有限公司湖北黄石市铁山区1其他原因广西柳州市建设投资开发有限责任公司广西柳州市-2承兑人系统原因济宁市兖州区融通投资有限公司山东济宁市兖州区1工作人员失误齐河县城市经营建设投资有限公司山东德州市齐河县1工作人员失误资料来源上海票据交易所企业预警通民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9固收专题研究此外亦可关注频繁持续逾期但未发布承兑人公告以澄清自身不存在信用风险的平台是否真实存在信用风险需进一步综合考量表52023年6-7月持续逾期名单中未发布承兑人公告且历史累计披露次数大于1的城投平台城投平台省份地级市区县累计披露次数遵义市湘江投资集团有限公司贵州遵义市-27遵义道桥建设集团有限公司贵州遵义市-23青岛四维空间建设发展有限公司山东青岛市李沧区17贵阳白云城市建设投资集团有限公司贵州贵阳市白云区13贵阳白云工业发展投资有限公司贵州贵阳市白云区13贵州双龙航空港置业有限公司贵州贵阳市-13昆明轨道交通集团有限公司云南昆明市-13昆明国家高新技术产业开发区国有资产经营有限公司云南昆明市-11西宁城市投资管理有限公司青海西宁市-11昆明滇池投资有限责任公司云南昆明市-7昆明市城建投资开发有限责任公司云南昆明市-7内蒙古盛祥投资有限公司内蒙古巴彦淖尔市-7黔西南布依族苗兴义市信恒城市建设投资有限公司贵州兴义市7族自治州潍坊滨海投资发展有限公司山东潍坊市-6贵州双龙航空港开发投资集团有限公司贵州贵阳市-4陕西省西咸新区秦汉新城开发建设集团有限责任公司陕西西安市-3天津蓟州新城建设投资有限公司天津-蓟州区3贵州贵安发展集团有限公司贵州贵阳市-2洛阳商都城市投资控股集团有限公司河南洛阳市偃师区2彭水县城市建设投资有限责任公司重庆-彭水县2濮阳投资集团有限公司河南濮阳市-2青州市城市建设投资开发有限公司山东潍坊市青州市2遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司贵州遵义市汇川区2资料来源上海票据交易所企业预警通民生证券研究院总的来看今年以来城投负面事件有明显增加山东贵州云南区域在非标逾期及票据逾期两方面均尤为突出其中潍坊青岛李沧昆明等区域的负面事件频发作为增量信息值得进一步跟踪关注对其信用风险仍需更细致的观察本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10固收专题研究3小结12023年6-8月有哪些城投信用事件截至2023年8月30日2023年6-8月涉及城投平台的非标违约共34只其中为往年诉讼纠纷的有5只涉及28家城投平台其中17家为发债平台有23家作为融资方5家作为担保方从区域分布来看今年6-8月非标违约主要在山东贵州云南等区域山东区域主要是潍坊青岛李沧的非标逾期事件显著增加相比2022年6-8月今年同期涉及城投平台的非标逾期事件显著增加非标违约之外再关注票据逾期2023年1月1日起上海票据交易所调整了票据持续逾期名单的票据范围与统计口径票据范围有所扩大但对持续逾期的判定更加严格在新的统计方法下2023年6月1日至2023年7月31日持续逾期名单共披露3497家涉及持续逾期的承兑人其中57家为发债城投平台发债城投平台累计被披露78次2近期城投平台商票逾期有何特征截至2023年7月披露的名单2023年6-7月涉及持续逾期的发债城投平台共有57家分行政层级来看持续逾期的城投平台主要在区县级占比达46其次是地市级分主体评级来看持续逾期的城投平台以AA级为主占比达61分省份来看2023年以来涉及商票持续逾期的57家主体主要分布在山东贵州云南省山东省涉及持续逾期的平台中多为青岛李沧及潍坊的区县级平台贵州省中则主要是贵阳及遵义的多家平台如贵阳白云区贵安新区平台及遵义道桥等云南省中主要是昆明的市本级及高新区平台聚焦单个平台累计出现在持续逾期名单中的次数部分平台多次涉及持续逾期尤其是遵义潍坊高密青岛李沧柳州昆明的几家平台自2021年8月以来累计多个月涉及持续逾期关注各平台累计逾期金额亦是贵州省潍坊高密青岛李沧及昆明市的数家平台累计逾期金额较大需重视区域资金压力由于部分逾期由非承兑人信用原因导致在上海票据交易所披露持续逾期名单后部分承兑人会发布关于本公司商业汇兑票据不存在信用风险的公告并列明导致逾期的原因截至2023年8月30日2021年8月以来共有53家涉及持续逾期的城投平台发布共计60条声明逾期商票不存在信用风险的公告分逾期原因来看非承兑人信用问题导致逾期的原因主要是开户行系统存在问题关注各省份承兑人公告次数总披露次数山东贵州云南涉及商票逾期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11固收专题研究的平台较多且发布承兑人公告的次数占比较低或能从另一侧面反映其确实存在一定的资金压力总的来看今年以来城投负面事件有明显增加山东贵州云南区域在非标逾期及票据逾期两方面均尤为突出其中潍坊青岛李沧昆明等区域的负面事件频发作为增量信息值得进一步跟踪关注对其信用风险仍需更细致的观察本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12固收专题研究4风险提示1城投口径偏差本文所采用的城投口径系非传统产业类的广义城投口径较传统意义上的城投口径更为广泛行业竞争加剧的风险2部分数据缺失所导致的偏差由于部分城投公司历年年报数据缺失或会导致相关指标计算有偏差3宏观经济地方政府债务压力区域及平台评价的主观性债务风险与经济发展紧密相关宏观经济修复的不确定性或导致各地偿债压力超预期抬升本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13固收专题研究插图目录图12023年6-8月非标逾期事件分省分类型分布次3图22022年6-8月非标逾期事件分省分类型分布次3图32021年8月以来票据持续逾期名单中城投主体数量家4图42023年6-7月持续逾期名单中城投主体分层级5图52023年6-7月持续逾期名单中城投主体分评级5图62023年6-7月持续逾期名单中各省城投主体家6图72021年8月以来持续逾期名单中各省城投家6图82021年8月以来持续逾期名单中城投平台发布不存在信用风险公告次8表格目录表12021年8月以来持续逾期名单中累计出现4次及以上的城投平台次6表2上海票据交易所关于非承兑人信用原因导致的逾期解释7表32021年8月以来发布不存在信用风险公告且持续逾期名单中累计出现4次及以上的城投平台8表42023年6-7月持续逾期名单中发布不存在信用风险公告的城投平台9表52023年6-7月持续逾期名单中未发布承兑人公告且历史累计披露次数大于1的城投平台10本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14固收专题研究分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15