一级市场：发行减少，发行利率整体上行
　　本周（2023年8月28日至2023年9月3日，下同），非金融企业信用债单周发行规模2584亿元，较上周变动-1181亿元；净融资规模163亿元，较上周变动-498亿元。其中：
　　（1）城投债发行规模1798亿元，较上周变动-582亿元；净融资规模314亿元，较上周变动-271亿元；
　　（2）产业债发行规模786亿元，较上周变动-599亿元；净融资规模-150亿元，较上周变动-227亿元。
　　二级市场：收益率上行，短久期信用利差走阔
　　相较于2023年8月27日，2023年9月3日主要信用债二级市场收益率整体上行；短久期信用利差走阔；期限利差普遍收窄；等级利差涨跌互现。
　　评级负面
　　2023年8月28日至2023年9月3日，3家主体中债隐含评级下调，1家主体评级下调。
　　风险提示：城投口径偏差；宏观经济下行、地方政府债务压力超预期；信用风险事件超预期；数据披露延迟或不完整。
　　

研究报告全文：信用一二级市场跟踪周报202309032023年09月03日发行减少收益率上行短久期信用利差走阔TableAuthor一级市场发行减少发行利率整体上行本周2023年8月28日至2023年9月3日下同非金融企业信用债单周发行规模2584亿元较上周变动-1181亿元净融资规模163亿元较上周变动-498亿元其中1城投债发行规模1798亿元较上周变动-582亿元净融资规模314亿元较上周变动-271亿元分析师谭逸鸣执业证书S01005220300012产业债发行规模786亿元较上周变动-599亿元净融资规模-150电话18673120168亿元较上周变动-227亿元邮箱tanyimingmszqcom研究助理刘雪执业证书S0100122030050二级市场收益率上行短久期信用利差走阔电话18344896727邮箱liuxuemszqcom相较于2023年8月27日2023年9月3日主要信用债二级市场收益率整体上行短久期信用利差走阔期限利差普遍收窄等级利差涨跌互现相关研究1高频数据跟踪周报20230902本周玻璃评级负面价格上升-202309022流动性跟踪周报20230902DR001下行2023年8月28日至2023年9月3日3家主体中债隐含评级下调1至167-20230902家主体评级下调3利率债周度跟踪20230902下周利率债发行2914亿元-202309024城投随笔系列云南破茧-20230831风险提示城投口径偏差宏观经济下行地方政府债务压力超预期信5城投随笔系列7月以来哪些城投在发定用风险事件超预期数据披露延迟或不完整融-20230830本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1固收定期报告目录1一级市场发行减少发行利率整体上行311发行规模发行减少净融资减少312发行利率整体上行42二级市场收益率上行短久期信用利差走阔521收益率整体上行522信用利差短久期走阔623期限利差普遍收窄824等级利差涨跌互现93评级负面124风险提示13插图目录14表格目录14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2固收定期报告1一级市场发行减少发行利率整体上行11发行规模发行减少净融资减少本周2023年8月28日至2023年9月3日下同非金融企业信用债单周发行规模2584亿元较上周变动-1181亿元净融资规模163亿元较上周变动-498亿元其中1城投债发行规模1798亿元较上周变动-582亿元净融资规模314亿元较上周变动-271亿元2产业债发行规模786亿元较上周变动-599亿元净融资规模-150亿元较上周变动-227亿元图1信用债发行及净融资走势周度亿元图2城投债产业债净融资走势周度亿元净融资发行规模城投债产业债60002500550050002000450040001500350030001000250020005001500100005000-500-500-10002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-07-10002023-082021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-07资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023-09-03注数据截至2023-09-03分主体评级看AAAAAAA信用债发行规模分别为1299亿元846亿元431亿元净融资规模分别为59亿元204亿元-28亿元与上周相比AAAAAAA信用债净融资规模分别变动-102亿元-176亿元-155亿元表1分评级信用债发行及净融资亿元发行净融资AAAAAAA其他AAAAAAA其他本周2023-09-031299846431859204-28-72上周2023-08-27217210215658162380127-8较上周变化-873-175-1340-102-176-155-63资料来源wind民生证券研究院分券种来看短期融资券中票企业债公司债定向工具信用债发行规模分别为1026亿元583亿元43亿元739亿元192亿元净融资规模分别为290亿元50亿元-70亿元-47亿元-59亿元本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3固收定期报告与上周相比短期融资券中票企业债公司债定向工具净融资规模分别变动166亿元-274亿元-69亿元-233亿元-88亿元表2分券种信用债发行及净融资亿元发行净融资短融中期票据企业债公司债定向工具短融中期票据企业债公司债定向工具本周2023-09-0310265834373919229050-70-47-59上周2023-08-2712911056781145196124324-218728较上周变化-265-472-35-406-3166-274-69-233-88资料来源wind民生证券研究院12发行利率整体上行本周2023年8月28日至2023年9月3日AAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为279385371较上周变化2566bp6047bp4367bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为33428432较上周变化-063bp2467bp3440bpAA主体0-1年期1-3年期3-5年期信用债发行利率分别为342476506较上周变化-428bp-1205bp9012bp表3信用债发行利率及变化bpAAAAAAA011335011335011335本周2023-09-03279385371330428432342476506上周2023-08-27254324327331403397346488416较上周变化256660474367-06324673440-428-12059012资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4固收定期报告2二级市场收益率上行短久期信用利差走阔21收益率整体上行2023年9月1日中债国债到期收益率1年期3年期5年期7年期10年期分别为196224244259259较2023年8月25日分别变化627bp214bp505bp461bp148bp中债国开债到期收益率1年期3年期5年期7年期10年分别为209238252271272较2023年8月25日分别变化352bp42bp468bp301bp482bp表4国债国开收益率分布bp中债国债到期收益率中债国开债到期收益率1Y3Y5Y7Y10Y1Y3Y5Y7Y10Y2023-09-01本周1962242442592592092382522712722023-08-25上周190222239255257205233247268267较上周变化bp627214505461148352420468301482当前分位点1285261261612258321006252162482652832842342732933143105024027829531131226530933635335475276301318338341301357379400392100380381394403399468492507513513资料来源wind民生证券研究院注分位数开始时间为2015-01-04下同2023年9月1日AAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为241271293较2023年8月25日分别变化862bp648bp189bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为25129326较2023年8月25日分别变化862bp948bp189bpAA主体1年期3年期5年期中短期票据收益率分别为255318366较2023年8月25日分别变化862bp348bp189bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5固收定期报告表5中债中短期票据到期收益率分布bpAAAAAAA1Y3Y5Y1Y3Y5Y1Y3Y5Y2023-09-01本周2412712932512903262553183662023-08-25上周232265291242281325247315365较上周变化bp862648189862948189862348189当前分位点836215825640725243252743073362883253623053684185031035238033237541035440845575365404428390436468431476517100525533547553561576573583598资料来源wind民生证券研究院图3国债国开收益率走势图4中票中短期票据收益率走势国债1Y国债3Y国债10Y国开1Y国开3Y国开10YAAA3YAA3YAA3Y45060050040040035030030020010025000020182018201820192019201920202020202020212021202120222022202220232023200201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022202320232023-----------------0105090105090105090105090105090105------------------050811020508110205081102050811020508资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023-09-01注数据截至2023-09-01图5城投债收益率走势图6产业债收益率走势AAA3YAA3YAA3YAAA3YAA3YAA3Y4504504004003503503003002502502002019201920202020202020212021202120222022202220232002023201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022202320232023-------------------------------05090105090105090105090105050811020508110205081102050811020508资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注数据截至2023-09-01注数据截至2023-09-0122信用利差短久期走阔2023年9月1日1年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为3201bp423bp468bp较2023年8月25日分别变化51bp本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6固收定期报告51bp51bp3年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为3367bp5249bp8049bp较2023年8月25日分别变化228bp528bp-072bp5年期AAAAAAA主体中债中短期票据信用利差分别为4122bp7453bp11453bp较2023年8月25日分别变化-279bp-279bp-279bp表6中短期票据信用利差分布bp1Y3Y5YAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA2023-09-01本周3201423046803367524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