事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年公司实现营收201.87亿元，同比增长32%，归母净利润4.96亿元，同比增长55%。单二季度，公司实现营收109.74亿元，同比增长40%，环比增长19%；归母净利润2.72亿元，同比增长39%，环比增长21.5%。
　　公司市占率逐步攀升，看好毛利率继续修复。2023年上半年公司重卡销售6.09万辆，同比增长23%，单车均价25.7万，同比提升6%。重汽国内重卡市占率从2019年的16%提升至1H23的27%，其中载货车市占率18.8%（同比提升3.3pcts），高端专用车市占率50%（同比提升6.8pcts）。2Q23公司毛利率达7.43%，同比/环比下降0.7pcts/0.5pcts，我们认为主要来自配件毛利率的下滑，整车盈利能力有望伴随规模提升和均价提升而继续改善。
　　国内重卡市场稳中有升，深耕海外发挥产业链协同优势。根据第一商用车，23年8月，我国重卡市场约销售6.9万辆，同比/环比增长49%/13%，经济性优势明显的燃气车排产旺盛，重卡海外出口同比增长接近8成。今年1-8月，重卡市场销售61.9万辆，同比上涨31%。我们认为，8月销量略超预期，市场即将迎来“翘尾”旺季，无需过度悲观。1H23重汽出口6.52万（+yoy64%），占国内出口50%以上份额，高端产品占比达45%（22年为22%）。我们预计，2023年重汽出口有望达14万辆。董事长谭旭光表示，公司出海计划在品牌/产品/技术/服务/配件等维度建设，以曼技术+潍柴高端双动力链布局等提升产品品质、加强品牌形象，不走低端低价路线。我们认为，重汽与潍柴动力同属山东重工旗下，产业链协同效应有望不断放大，谭旭光管理“铁腕”、战略眼光超前，有望带领公司成为国际一流重卡品牌。
　　投资建议：公司作为龙头有望受益于国内温和复苏，产业链协同加速打造一流世界品牌。我们预计2023-25年公司归母净利润分别为10.8/15.9/19.2亿元，对应EPS分别为0.92/1.36/1.63元，维持“买入”评级。
　　风险提示：重卡市场恢复不及预期；毛利率下行风险；出口拓展不及预期。