研究报告全文：债券研究证券研究报告债券周报2023年09月02日债券周报地产成交同比回正每周高频跟踪20230902月第五周房地产调控政策利好集中落地提振宏观层面市场信心成交热8华创证券研究所度继续上行降水天气影响本周水泥钢铁等实质需求上周涨价未能有效落地本周工业品价格普遍回调房地产调控利好集中出台提振信心效果突出证券分析师周冠南期货表现普遍偏强房地产方面8月末周全国层面认房不认贷存量房贷利率调整一线城市认房不认贷先后落地截至周四单周30城新电话010-66500886房成交面积环比35单周同比升至8系6月以来首次回正至此728邮箱zhouguannanhcyjscom住建部会议提及的房地产调控政策均已落地预计短期成交热度或较快上行执业编号S0360517090002金九销售数据预计将有明显改善后续重心在于关注效果持续性证券分析师靳晓航通胀高频食品通胀涨幅扩大本周猪肉价格环比微涨农产品批发价格200电话010-66500819指数菜篮子产品批发价格指数环比10涨幅扩大邮箱jinxiaohanghcyjscom进出口高频干散货运价回落CCFISCFI指数环比-0220左右集执业编号S0360522080003运需求基本平稳北美继续上行CDFI指数环比-11BDI指数环比-55干散货运输需求边际回落相关研究报告工业高频需求平平价格多数回调华创固收政策组合拳出台对转债市1动力煤产地供给收紧秦皇岛港动力煤价格上涨沿海气温下降水电场影响几何可转债周报202308292023-08-29充足电厂负荷率下降电煤需求走弱但产地安检力度收紧供给预期下行华创固收本轮杠杆拆解有什么不同支撑煤价上涨债券周报202308272钢铁钢价小幅下跌去库加快Myspic综合钢价环比-04再度转为2023-08-27华创固收存单周报资金收敛下跌兰格钢铁库存环比去库略有加快唐山高炉开工率维持高位小幅0821-0827-1存单小幅提价上行供需基本面看周内华东华南降水较多成交表现较弱后半周在宏2023-08-27观利好提振下钢价开始探涨华创固收利好落地地产成交升温每3玻璃产销由弱转强多地开始提涨受期货价格上涨影响后半周成交周高频跟踪202308262023-08-26价格上行产销改善出货有所增加旺季临近叠加月初效应涨价范围可能华创固收新一轮债务置换预期下城投债成扩大交创近三月新高高收益债市场观察第四十4铜铜价维持微涨本周房地产调控利好集中落地提振信心加之9月旺二期2023-08-22季预期修复铜价企稳上行投资高频房地产成交连续两周上行同比回正1水泥水泥价格环比-08需求难以支撑涨价基建前期有局部赶工现象但新开工较少加之降水天气影响上周多地水泥推涨之后实际落地情况一般下游囤货积极性不高需求小幅下降2地产方面30城商品房成交面积环比35环比增幅扩大月末冲刺效应调控政策利好提振信心当周较去年同期同比8为6月以来首次回正本周成交量相比于2021年同期-14也是今年4月以来最好单周表现8月而言新房成交同比收窄至-15左右7月为-25消费高频暑期尾声出行热度继续降温1出行29城地铁客运量环比-25同比38连续三周回落电影票房收入环比-19暑假尾声服务消费热度下滑2汽车8月前四周汽车零售环比同比分别36其中第四周零售同比7环比-8月末冲刺表现不及7月3原油国际油价强势上涨相较于上周五布伦特WTI价格分别4872左右飓风对原油供给潜在扰动原油钻机数量连续下降EIA库存下降等导致供给预期收紧叠加美国非农就业数据弱美元指数下行提振油价上涨风险提示房地产销售数据超预期上行抑制债市情绪证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号债券周报目录一每周高频跟踪地产成交同比回正4一通胀相关食品通胀涨幅扩大5二进出口相关干散货运价回落5三工业相关需求平平价格多数回调5四投资相关房地产成交连续两周上行同比回正7五消费相关暑期尾声出行热度继续降温8二风险提示9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2债券周报图表目录图表18月第五周8月27日-9月2日高频数据一览表通胀相关为月环比其他类为月同比4图表2猪肉价格涨幅扩大日度5图表3蔬菜价格维持上涨日度5图表4SCFI指数小幅上扬日度5图表5BDI指数继续下跌5图表6本周动力煤价格继续上涨元吨6图表7PTA负荷率抬升6图表8钢材价格后半周开启小幅上涨元吨6图表9唐山高炉开工率继续上行6图表10南华玻璃指数快速上涨日度值7图表11长江有色铜均价连续上涨元吨7图表12水泥价格保持下跌元吨7图表13各地水泥价格跌多涨少7图表148月最后一周30城商品房成交面积单周同比回正8图表15本周二手房成交面积11城环比26平方米8图表1629城地铁日均客运量环比连续3周下滑全月同比约为40万人次8图表178月前四周乘联会零售销量同比69图表18国际油价大幅上涨9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3债券周报一每周高频跟踪地产成交同比回正图表18月第五周8月27日-9月2日高频数据一览表通胀相关为月环比其他类为月同比本月同环上月同环大类指标类型本周值本周环比前周环比数据变动比比农产品批发价格200指数1214098011168095本周食品通胀加速上涨菜篮子产品批发价格200指数1218107012176105CPI相平均批发价猪肉全国2270380000911747猪肉价格上涨关平均批发价28种重点监测蔬菜52220156468221蔬菜价格涨幅扩大平均批发价7种重点监测水果69-140-196-323-558水果价格跌幅收窄PPI相CRB现货指数5508-014011000-569国际大宗商品价格转跌关南华工业品指数396120992981036637南华工业品期货保持上涨CCFI综合指数中国出口集装箱8947-019058-6557-7097CCFI下行进出口SCFI综合指数上海出口集装箱10138196-167-5589-7028SCFI转涨相关波罗的海干散货指数BDI10880-552-432-2839-1856BDI指数跌幅扩大CDFI中国进口干散货运价指数9665-114-058-2029-2094CDFI指数跌幅扩大Myspic综合钢价指数1425-038005-639-551本周钢价再度转跌兰格钢铁钢材库存指数1206-099-0731101086钢铁加速去库唐山高炉开工率935244-0467911182唐山高炉开工率上行开工率聚酯切片国内827083024-163-341聚酯切片开工率继续上行开工率涤纶长丝江浙地区86000000011212196纺织业开工率持稳工业相开工率汽车轮胎半钢胎721-0150131129920汽车轮胎开工率回落关开工率石油沥青装置461080-050448765沥青开工率上升秦皇岛港平仓价动力末煤8264152037-3696-2929动力煤价格上行PTA开工率全国823187-1350001169PTA开工率上行南华玻璃指数2360539334631391421玻璃价格加速上涨长江有色市场平均价铜169958009011912321097铜价微涨水泥价格指数全国1089-080021-2640-2359水泥价格转跌地方债发行亿32954-14179853218096787地方债发行放缓投资相100大中城市成交土地占地面积7143-2382742-4028-4253上周土地成交回落关30大中城市商品房成交面积288235161764-5680-2278商品房新房销售面积加速上冲11城二手房成交面积万平方米901257408-828-1614二手房成交量继续回暖当周日均销量乘用车厂家零售583690---1647-3978月前四周零售同比6当周日均销量乘用车厂家批发696020---1538-7828月前四周批发同比3消费相29城地铁客运量2668-248-15837363576地铁客运量日均继续下滑关布伦特油价886482-038-223-1293布伦特油价加速上涨WTI油价856717-175181-1115WTI油价加速上涨资料来源Wind华创证券注通胀相关农产品价格均取周度平均价格证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4债券周报一通胀相关食品通胀涨幅扩大猪肉价格微涨本周8月26日-9月2日农业部公布的全国猪肉平均批发价为227元公斤环比049月开学季猪肉消费受集中采购支持提振价格季节性上涨本周蔬菜水果价格环比22-14边际均有改善本周农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格指数环比10左右食品通胀涨幅扩大图表2猪肉价格涨幅扩大日度图表3蔬菜价格维持上涨日度资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券二进出口相关干散货运价回落CCFI由涨转跌本周CCFI指数SCFI指数环比-0220左右本周集运需求整体平稳其中欧洲南美航线运价下调需求不振而北美航线继续上涨澳新波斯湾航线运价均进一步改善BDI加速下行本周BDI指数CDFI指数环比-55-11煤炭货盘明显增多带动部分船型运价好转但巴西远程矿航线需求走弱成交较少拖累指数下行图表4SCFI指数小幅上扬日度图表5BDI指数继续下跌资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券三工业相关需求平平价格多数回调秦皇岛港动力煤价涨幅扩大本周秦皇岛动力末煤Q5500平仓价环比15至8264元吨连续第二周上涨需求方面沿海多地气温下降电厂负荷率下行加之水电充足电煤需求走弱长协煤积极兑现进口煤有效补充沿海八省电厂库存上涨证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5债券周报至3726万吨存煤可用天数上升至195天煤价方面矿区安全检查收严月底部分煤矿停产检修煤炭现货的供应有所收紧煤价偏强运行PTA开工率小幅上行本周PTA开工率上升19pct至823目前PTA加工费低位9月大厂检修计划增多PTA供应将有所下降但另一方面下游聚酯需求的旺季临近对PTA价格或有一定提振关注旺季需求补库强度可能利好PTA开工表现图表6本周动力煤价格继续上涨元吨图表7PTA负荷率抬升资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券钢价下跌去库略有加快本周Myspic综合全国钢铁价格指数环比-04再度转为下跌高线螺纹钢热卷价格环比-008003-01价格偏弱震荡唐山高炉开工率环比24pct至935升至年内最高水平平控限产政策尚未正式落地钢铁产量保持高位库存方面兰格钢铁库存指数环比-10去库略有加快其中螺纹钢库存指数环比-21左右较前周略有放缓从供需基本面看本周华东华南处于降水天气台风临近刚需成交表现较弱但钢价在宏观利好释放之下表现强势厂商开始提涨图表8钢材价格后半周开启小幅上涨元吨图表9唐山高炉开工率继续上行资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券玻璃产销由弱转强多地开始涨价本周南华玻璃指数环比39涨幅扩大现货方面周初玻璃成交情绪转弱库存小幅上升部分地区降价后成交有所改善受期货及纯碱价格上涨影响后半周市场整体成交价格上行产销好转出货有所增加9月传统旺季来临宏观利好落地叠加月初效应厂商涨价意愿较强证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6债券周报国内铜价保持微涨本周长江有色铜周度均价09海外方面市场对9月暂停加息预期较强LME铜价表现较稳国内方面房地产宏观调控政策利好陆续落地提振信心叠加9月消费旺季市场对需求预期有所修复铜价企稳上行图表10南华玻璃指数快速上涨日度值图表11长江有色铜均价连续上涨元吨资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券四投资相关房地产成交连续两周上行同比回正水泥价格指数环比-08涨势难以维持再度下行从地区看各地水泥价格跌多涨少降水和台风天气影响水泥需求基建上周有局部赶工现象但新开工较少持续性并不强房建需求持续低迷资金未有改善迹象上周多地水泥推涨之后实际落地情况一般下游囤货积极性不高需求小幅下降图表12水泥价格保持下跌元吨图表13各地水泥价格跌多涨少资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券本周30城商品房成交面积环比35月末冲刺调控政策利好提振信心本周8月25日-8月31日30城成交面积约为2882平方米环比356同比去年同期单周8为6月以来首度回正本周成交量相比于2021年同期-14也是今年4月以来最好的单周表现全月看30城成交面积同比-15左右7月为-25重点城市二手房成交面积环比4左右本周8月25日-8月31日11城二手房成交面积合计901万平方米环比26连续两周上升北京苏州佛山环比均超过10而其他8城二手房成交多下滑超过5新政利好效应尚未释放后续二手成交热度大概率升温证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7债券周报二手房价方面前周8月21日-8月27日全国挂牌价环比持平其中一线城市环比-002二线环比-006三线环比001静待后续政策效应释放拿地方面8月21日-8月27日100大中城市土地成交面积约714万平方米环比-238主要由二线城市成交带动根据克而瑞数据8月全月来看各地少量多批次供地成交热度整体处于低位拿地百强房企投资金额同比-13央国企仍是拿地主力近半数百强房企尚未拿地房企投资意愿维持低位图表148月最后一周30城商品房成交面积单周同比图表15本周二手房成交面积11城环比26回正平方米资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券注11城包括北京深圳南京杭州苏州厦门青岛扬注30城成交面积统计不含二手房州东莞佛山江门五消费相关暑期尾声出行热度继续降温出行热度继续降温本周8月26日-9月1日29城地铁客运量日均2668万人次环比-25连续三周回落同比38前周8月21日-8月27日电影票房收入145亿元环比-19暑假尾声服务消费热度有所下滑图表1629城地铁日均客运量环比连续3周下滑全月同比约为40万人次资料来源Wind华创证券注周度均值按上周五至本周四数据统计8月前四周汽车零售同比6乘联会数据显示8月1日-27日乘用车零售日均50万辆环比3同比6汽车批发日均53万辆环比-3同比3就第证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8债券周报四周而言低基数之下乘用车零售批发均同比7增速略有上行但环比于7月同期而言零售环比-8批发环比-14月末冲刺表现略有转弱原油价格强势上涨截至本周五布伦特WTI油价环比前周五分别4872强势上涨飓风天气或影响美国墨西哥湾燃料配送系统此外数据显示美国原油钻机数量连续9个月减少EIA显示美国原油库存下滑等因素使得供给预期收紧加之美国非农就业数据偏弱美元指数受此影响减弱提振油价上涨图表178月前四周乘联会零售销量同比6图表18国际油价大幅上涨资料来源乘联会资料来源Wind华创证券总结来看8月第五周房地产调控政策利好集中落地提振宏观层面市场信心成交热度继续上行降水天气影响本周水泥钢铁等实质需求上周涨价未能有效落地本周工业品价格普遍回调房地产调控利好集中出台提振信心效果突出期货表现普遍偏强房地产方面8月末周全国层面认房不认贷存量房贷利率调整一线城市认房不认贷先后落地截至周四单周30城新房成交面积环比35单周同比升至8系6月以来首次回正至此728住建部会议提及的房地产调控政策均已落地预计短期成交热度或较快上行金九销售数据预计将有明显改善后续重心在于关注效果持续性二风险提示房地产销售数据超预期上行抑制债市情绪证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9债券周报固定收益组团队介绍组长首席分析师周冠南中央财经大学经济学硕士曾任职于中信银行2015年加入华创证券研究所高级分析师张晶晶对外经济贸易大学保险学硕士曾任职于和君资本联合信用评级有限公司2020年加入华创证券研究所分析师靳晓航中央财经大学会计硕士2020年加入华创证券研究所分析师许洪波中央财经大学金融硕士2020年加入华创证券研究所分析师葛莉江上海财经大学数量经济学硕士2021年加入华创证券研究所分析师宋琦中央财经大学国际商务硕士2021年加入华创证券研究所研究员王紫宇中央财经大学金融硕士曾任职于泰康资产2023年加入华创研究所助理研究员董含星中国地质大学应用经济学硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员郝少桦中央财经大学会计硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员李阳中国人民大学金融硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员王少华西南财经大学金融学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员李宗阳上海交通大学工学学士中央财经大学金融硕士2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10债券周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11债券周报华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12