事件：
　　公司于2023年8月29日收盘后发布《2023年半年度报告》。
　　点评：
　　业绩实现快速增长，订阅转型持续深化
　　2023年上半年，公司实现营业收入7.18亿元，同比增长32.90%，实现归母净利润4386.89万元，同比增长275.06%，实现扣非归母净利润3460.23万元，同比增长1697.80%。由于AI技术突破和研发成果的快速产品化、功能化，视频创意产品线实现营业收入4.56亿元，同比增长41.31%，文档创意产品线实现营业收入0.64亿元，同比增长58.82%。公司订阅转型持续深化，订阅收入占比增长至72%，订阅续约率增长至65%。
　　发布系列数字创意新品，开发高阶AI算法强化产品能力
　　2023年上半年，公司发布数字人短视频营销工具万兴播爆/Virbo、AIGC形象照生成工具Pixpic、AI虚拟陪伴应用TruMate、移动端扫描编辑产品InstaScan、云端手机管理工具Dr.Fone Air等系列数字创意新品，并在万兴喵影/Filmora、万兴PDF/PDFelement、亿图图示/EdrawMax、亿图脑图/EdrawMind等产品上线了AIGC智能化功能，借力AI增强产品能力，贯彻公司全面拥抱AIGC的战略。公司完成AI音频、AI绘画、虚拟人转换等高阶AI算法的开发及功能点更新，帮助用户更高效高质量完成内容创作，不仅支持二次元/彩绘/剪纸/真人写实等多风格形象生成，还可实现2D向3D形象的转化生成；同时进一步强化高精度人像分割，实现交互式分割、Mask跟踪等产品能力，增强用户高沉浸感、强互动的创作体验，提升用户内容生产质量。
　　深化与龙头企业技术合作，助力AI生态建设
　　2023年上半年，公司与微软签署合作协议，引入OpenAI商用服务，将大模型能力落地至多款海外产品，并深化在云计算、人工智能信息技术领域的合作；与湘江实验室签署战略合作协议，将基于AIGC、Web3.0、元宇宙等方向共建产学研用联盟，协同开展算法创新及产业化工作；与科大讯飞达成星火大模型插件生态战略合作，将部分产品以插件形式入驻星火认知大模型平台，共同推进国内AI大模型生态建设。此外，亿图软件加强国内企业合作，与华为签署鸿蒙生态深化合作协议，成为百度文心一言首批生态合作伙伴。
　　盈利预测与投资建议
　　公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱AIGC新机遇，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为14.86、18.14、21.58亿元，归母净利润为0.97、1.62、2.45亿元，EPS为0.71、1.17、1.78元/股，对应PE为132.38、79.76、52.58倍。考虑到AIGC所带来的发展机遇和公司未来的长期成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品创新及技术应用风险；宏观经济风险；汇率波动风险；人才竞争风险；商誉减值风险。
　　
　　

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术软件与服务证券研究报告万兴科技300624公司点评报告2023年08月31日TableInvestTableTitle业绩实现快速增长多款产品AIGC功能落地买入维持万兴科技300624SZ2023年半年度报告点评当前价TableTargetPrice9369元事件TableSummary公司于2023年8月29日收盘后发布2023年半年度报告基本数据TableBase点评52周最高最低价元162312476业绩实现快速增长订阅转型持续深化A股流通股百万股120352023年上半年公司实现营业收入718亿元同比增长3290实现归A股总股本百万股13770母净利润438689万元同比增长27506实现扣非归母净利润346023流通市值百万元1127559万元同比增长169780由于AI技术突破和研发成果的快速产品化总市值百万元1290120功能化视频创意产品线实现营业收入456亿元同比增长4131文档创意产品线实现营业收入064亿元同比增长5882公司订阅转型过去一年股价走势TablePicQuote持续深化订阅收入占比增长至72订阅续约率增长至65448发布系列数字创意新品开发高阶AI算法强化产品能力3322023年上半年公司发布数字人短视频营销工具万兴播爆VirboAIGC形216象照生成工具PixpicAI虚拟陪伴应用TruMate移动端扫描编辑产品InstaScan云端手机管理工具DrFoneAir等系列数字创意新品并在万兴100喵影Filmora万兴PDFPDFelement亿图图示EdrawMax亿图脑图-16831113031531830EdrawMind等产品上线了AIGC智能化功能借力AI增强产品能力贯彻万兴科技沪深300公司全面拥抱AIGC的战略公司完成AI音频AI绘画虚拟人转换等高阶AI算法的开发及功能点更新帮助用户更高效高质量完成内容创作不资料来源Wind仅支持二次元彩绘剪纸真人写实等多风格形象生成还可实现2D向3D相关研究报告TableDocReport形象的转化生成同时进一步强化高精度人像分割实现交互式分割Mask国元证券公司研究-万兴科技300624SZ事件点评跟踪等产品能力增强用户高沉浸感强互动的创作体验提升用户内容生把握行业发展趋势定增开拓新增长点20230626产质量国元证券公司研究-万兴科技300624SZ2023年第深化与龙头企业技术合作助力AI生态建设一季度报告点评营收实现快速增长AIGC相关功能2023年上半年公司与微软签署合作协议引入OpenAI商用服务将大落地20230414模型能力落地至多款海外产品并深化在云计算人工智能信息技术领域的合作与湘江实验室签署战略合作协议将基于AIGCWeb30元宇宙等方向共建产学研用联盟协同开展算法创新及产业化工作与科大讯飞达成报告作者TableAuthor星火大模型插件生态战略合作将部分产品以插件形式入驻星火认知大模分析师耿军军型平台共同推进国内AI大模型生态建设此外亿图软件加强国内企业执业证书编号S0020519070002合作与华为签署鸿蒙生态深化合作协议成为百度文心一言首批生态合作电话021-51097188-1856伙伴邮箱gengjunjungyzqcomcn盈利预测与投资建议公司是全球领先的新生代数字创意赋能者积极拥抱AIGC新机遇未来持联系人王朗续成长空间较为广阔预测公司2023-2025年的营业收入为14861814邮箱wanglang2gyzqcomcn2158亿元归母净利润为097162245亿元EPS为071117178元股对应PE为1323879765258倍考虑到AIGC所带来的发展机遇和公司未来的长期成长空间维持买入评级风险提示产品创新及技术应用风险宏观经济风险汇率波动风险人才竞争风险商誉减值风险请务必阅读正文之后的免责条款部分14附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元102916118012148587181350215839收入同比5391467259122051902归母净利润百万元2793412697451617524535归母净利润同比-777047731362265985168ROE31746798714321830每股收益元020030071117178市盈率PE46196312711323879765258资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分24财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产725206483884384103737130740营业收入102916118012148587181350215839现金4598634535535957046995455营业成本46485343672781819660应收账款34924511522760726882营业税金及附加274245297345389其他应收款1126845129315411791营业费用4824158005704758267892940预付账款13001738196722552344管理费用1464513914186772223426073存货000000000000000研发费用3281134780410404924859097其他流动资产2061623209223022339924267财务费用10181916040022001非流动资产8175188387873078764387824资产减值损失000-272000000000长期投资70615580588963866737公允价值变动收益4551942032027025固定资产1432331767305072927728073投资净收益1233425905800773无形资产37444285437444804602营业利润48087302130352001828834其他非流动资产5662346755465374750048412营业外收入060022033034032资产总计154271153225171690191380218564营业外支出077144157139146流动负债1852220075212782305025167利润总额47927180129111991328719短期借款000000000000000所得税-1177515498441215应付账款464757817911978净利润49096429123621906927505其他流动负债1805819318204622213924190少数股东损益21162304261728932970非流动负债4779544848490964996750886归属母公司净利润2793412697451617524535长期借款000000000000000EBITDA808412061157132272631566其他非流动负债4779544848490964996750886EPS元021032071117178负债合计6631764923703747301776053少数股东权益-027-066255154458414主要财务比率股本1299612990137701377013770会计年度202120222023E2024E2025E资本公积2962325140243602436024360成长能力留存收益4424748490582357238993567营业收入5391467259122051902归属母公司股东权益879818836898765112918134097营业利润-66485187785053584404负债和股东权益154271153225171690191380218564归属母公司净利润-777047731362265985168获利能力现金流量表单位百万元毛利率95489547954795499552会计年度202120222023E2024E2025E净利率2713506568921137经营活动现金流1419910738199912141330537ROE31746798714321830净利润49096429123621906927505ROIC17851455252339905977折旧摊销22572843263926862732偿债能力财务费用10181916040022001资产负债率42994237409938153480投资损失-1233-425-905-800-773净负债比率207143197191187营运资金变动50074255867322788流动比率392323397450519其他经营现金流2241-450-011115284速动比率392323397450519投资活动现金流-8136-13438-2001-2506-2218营运能力资本支出117178153102111271236总资产周转率079077091100105长期投资-176881712309497351应收账款周转率35092947305032083331其他投资现金流-14107-3574-672-882-631应付账款周转率12868758559471023筹资活动现金流27140-73881070-2033-3332每股指标元短期借款000000000000000每股收益最新摊薄020030071117178长期借款000000000000000每股经营现金流最新摊薄103078145156222普通股增加001-006780000000每股净资产最新摊薄639642717820974资本公积增加-2159-4483-780000000估值比率其他筹资现金流29298-28991070-2033-3332PE46196312711323879765258现金净增加额33095-10480190601687424986PB1466146013061143962EVEBITDA1553410411799255263978资料来源Wind国元证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分34