核心结论
　　C端数字创意工作软件领先企业，数字创意类软件第一股。公司成立于2003年，并于2018年登陆A股创业板，致力于成为全世界范围内有特色、有影响力的百年软件老店，持续深耕数字创意软件领域，围绕“视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具”持续拓宽数字创意新生态战略版图，积极推动技术创新与质量提升，推出万兴喵影、亿图图示、万兴播爆等超百款数字创意软件产品。2023年2月，公司对接微软Azure云开通OpenAI商用账号权限，3月份开通GPT-4的API接口，目前正在进行多个海外产品的更新接入和综合开发测试，接入AI大模型将为产品推广带来新机遇。
　　AIGC浪潮汹涌，多模态AI大模型技术接连落地，创作者的创作效率和生产力大幅跃升，AI工具作为重要创作工具将得到快速推广。多模态大模型可以实现文本、音频、图像、视频数据的输入输出，涵盖多种数据类型以及多种智能处理算法，赋能各行各业智能化生产创造。
　　全面拥抱AI，继续向数字创意领域进发。1）2023Q1订阅收入占比达70%，SaaS化转型持续推进，收入同比增速达35%。2）旗下视频创意软件万兴喵影、Wondershare Filmora、万兴播爆已集成AIGC能力，率先在业内推出文生图功能，实现了视频创作领域图片素材的在线智能生成。旗下亿图脑图协同版已率先布局办公绘图AIGC应用，用户只需要输入一句话，即可实现需求。旗下万兴PDF海外版Wondershare PDFelement焕新发布V9.5，创新集成ChatGPT功能。3）公司服务于全球超过100万家中大型组织，客户覆盖多个行业，共筑数字未来。
　　投资建议：我们预计公司未来三年营收分别为15.41、19.55、23.95亿元，归母净利润分别为1.06、1.47、2.14亿元。我们考虑到公司作为国内AI视频领先应用软件厂商，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：产品更新不及预期；客户需求进展不及预期；行业竞争加剧。