英伟达Q2业绩超预期，数据中心业务带动毛利率提升
　　（1）Q2总营收135亿美元（同比+101%、环比+88%），超过公司指引及市场预期约20%，三季度指引160亿美元（上下浮动2%），预计同比+170%、环比+18.5%；
　　（2）数据中心业务的大幅增长带动毛利率攀升至70.1%（同比增加26.6%、环比增加5.5%），GAAP净利润为61.88亿美金（同比+843%、环比+203%），Non-GAAP为67.40亿美金（同比+422%、环比+148%）；
　　（3）公司在Q2以32.8亿美元回购了750万股股票，并向股东派发了1亿美元的现金股息，同时宣布将实施250亿美元股票回购；
　　云服务及消费互联网客户算力需求旺盛，计算及IB需求持续释放
　　（1）数据中心收入103.2亿美元（同比+171%、环比+141%），主要由云服务提供商贡献、其次是消费互联网客户、最后是企业和超算；计算部分收入同比+195%、环比+157%，IB网络收入同比+94%、环比+85%，LLM和生成式AI驱动基于Hopper和AmpereGPU架构的HGX平台需求释放；
　　（2）游戏业务收入24.9亿美元（同比+22%、环比+11%），主要是在渠道库存水平正常化之后，基于Ada架构的GeForce RTX40系列GPU的需求拉动；
　　（3）专业可视化业务收入3.79亿美元（同比-24%、环比+28%），同比下降主要反映了在渠道库存水平正常化后对合作伙伴的销售额下降，环比增长主要是由于较强的企业工作站的需求和Ada架构RTX产品爬坡；
　　（4）汽车业务收入2.53亿美元（同比+15%、环比-15%），同比增长要得益于自动驾驶平台的销售，环比下降主要反映了汽车整体需求的下降；
　　需求可见性延续到明年，芯片供应将好转
　　根据公司公告，需求端，全球每年千亿美金的数据中心资本支出正在从通用计算向加速计算和生成AI升级，需求可见性将延续到明年；供应端，供应商扩产和交期将缩短，未来几个季度和下一财年的芯片供应将继续增加，用于通用数据中心的L40s不受CoWos产能限制并在向各大服务器厂商供货，用于复杂AI和超算的GH200进入全面生产阶段并将于本季度在OEM服务器厂商上市，使用HBM3e的二代升级版将于24Q2供货，DGXGH200系统将在23年底率先提供给谷歌云、Meta和微软；
　　投资建议：关注英伟达算力产业链
　　大模型时代，AI算力需求将不断下沉，持续驱动不同层级客户的算力需求的释放，建议持续关注商用算力线核心芯片厂商：英伟达、AMD；ODM及OEM整机厂商：工业富联、浪潮信息、中科曙光、紫光股份、中兴通讯、联想集团；算力租赁厂商：鸿博股份、云赛智联等；
　　风险提示
　　大模型训练及推理需求释放节奏不及预期、云服务客户需求不及预期、产品升级迭代的风险等；

研究报告全文：证券研究报告行业点评计算机计算机报告日期2023年08月25日算力英伟达业绩超预期算力需求持续释放Q2AI行业点评报告投资要点行业评级看好维持英伟达Q2业绩超预期数据中心业务带动毛利率提升分析师刘雯蜀1Q2总营收135亿美元同比101环比88超过公司指引及市场预期约执业证书号s123052302000220三季度指引160亿美元上下浮动2预计同比170环比185liuwenshu03stockecomcn2数据中心业务的大幅增长带动毛利率攀升至701同比增加266环比增分析师李佩京执业证书号S1230522060001加55GAAP净利润为6188亿美金同比843环比203Non-GAAP为lipeijingstockecomcn6740亿美金同比422环比148相关报告3公司在Q2以328亿美元回购了750万股股票并向股东派发了1亿美元的现1数据资源会计处理规定落金股息同时宣布将实施250亿美元股票回购地数据拥有者或将率先受益云服务及消费互联网客户算力需求旺盛计算及IB需求持续释放202308211数据中心收入1032亿美元同比171环比141主要由云服务提供商2活跃资本市场一揽子政贡献其次是消费互联网客户最后是企业和超算计算部分收入同比195环比策落实利好金融IT157IB网络收入同比94环比85LLM和生成式AI驱动基于Hopper和20230820AmpereGPU架构的HGX平台需求释放3数据要素交流大会接连开2游戏业务收入249亿美元同比22环比11主要是在渠道库存水平展数字经济合作日渐频繁正常化之后基于Ada架构的GeForceRTX40系列GPU的需求拉动202308203专业可视化业务收入379亿美元同比-24环比28同比下降主要反映了在渠道库存水平正常化后对合作伙伴的销售额下降环比增长主要是由于较强的企业工作站的需求和Ada架构RTX产品爬坡4汽车业务收入253亿美元同比15环比-15同比增长要得益于自动驾驶平台的销售环比下降主要反映了汽车整体需求的下降需求可见性延续到明年芯片供应将好转根据公司公告需求端全球每年千亿美金的数据中心资本支出正在从通用计算向加速计算和生成AI升级需求可见性将延续到明年供应端供应商扩产和交期将缩短未来几个季度和下一财年的芯片供应将继续增加用于通用数据中心的L40s不受CoWos产能限制并在向各大服务器厂商供货用于复杂AI和超算的GH200进入全面生产阶段并将于本季度在OEM服务器厂商上市使用HBM3e的二代升级版将于24Q2供货DGXGH200系统将在23年底率先提供给谷歌云Meta和微软投资建议关注英伟达算力产业链大模型时代AI算力需求将不断下沉持续驱动不同层级客户的算力需求的释放建议持续关注商用算力线核心芯片厂商英伟达AMDODM及OEM整机厂商工业富联浪潮信息中科曙光紫光股份中兴通讯联想集团算力租赁厂商鸿博股份云赛智联等风险提示大模型训练及推理需求释放节奏不及预期云服务客户需求不及预期产品升级迭代的风险等httpwwwstockecomcn12请务必阅读正文之后的免责条款部分行业点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn22请务必阅读正文之后的免责条款部分