投资要点
　　近期海外大厂先后发布财务报告，以微软、谷歌、Meta和亚马逊为代表，海外AI大厂在大模型、云计算、搜索及广告、生产力工具等赛道积极拥抱AI商业化浪潮，发力布局AI大模型应用及产品服务，正在主导新一轮的AI产业变革。我们认为随着海外大厂在人工智能基础设施、模型算法和应用产品布局的不断推进，AI+行业应用有望迎来爆发。
　　云计算：AI商业化推动云计算市场加速成长，亚马逊、微软、谷歌三强争霸
　　根据T4.ai预测，至2024年全球云计算市场规模有望超6000亿美元，同时Forrester Consulting针对Azure云服务的研究显示，企业用户使用Azure AI服务在三年期的项目中可实现284%的投资回报率，AI+云服务在模型推理、数据管理、商业分析等领域均能为企业提供显著经济效益。目前全球云计算市场竞争格局稳定，亚马逊AWS、微软Azure和谷歌GCP三强争霸，各家均在AI大模型、向量数据库、代码助手等环节已有布局，行业集中度有望持续提升。
　　搜索引擎及广告：谷歌龙头地位稳固，微软抢先布局企业级服务
　　AI大模型结合搜索引擎有望改变用户使用习惯，颠覆用户生态。微软抢先布局New Bing搜索引擎结合GPT-4大模型，而谷歌紧随其后推出Bard以及GoogleSGE（Search Generative Experience）搜索引擎。我们认为搜索引擎市场竞争格局短期不会发生变化，而谷歌有望依托AI大模型结合广告业务实现高质量增长，微软基于企业级搜索服务的商业化落地有望贡献收入增量，经测算，在10%渗透率的情形下，微软企业级搜索引擎Bing Chat Enterprise可每年贡献29.68亿美元营收增量。
　　生产力工具：AIGC可大幅提升生产力，办公、代码开发等场景有望率先落地
　　麦肯锡研究报告支出，AIGC技术全面渗透到各生产力环节的潜在经济价值可达到6.1~7.9万亿美元。在市场营销场景中，AIGC技术应用可提升用户生产力30%以上。微软、Salesforce等大厂相继推出基于AI大模型技术的生产力工具，目前已公布了部分应用的收费模式（Office Copilot、GitHub Copilot、Salesforcesales cloud等），AIGC业务有望在原有业务的基础上打开成长空间。
　　大模型生态：大厂向多模态领域坚定推进，通过投融资不断巩固模型竞争力
　　以微软、谷歌、Meta为代表的AI大厂持续布局多模态AI大模型，在视频生成处理、机器人领域不断发布研究成果。同时，海外大厂通过投资Inflection、Anthropic等AI创业团队，不断积累模型算法基础，巩固核心竞争力，大模型领域“大鱼吃小鱼”格局已形成。
　　国内下半年AI应用有望迎来政策与需求共振，呈现“百花齐放”局面
　　一方面，大模型监管政策不断完善，全面商用化的时点渐行渐近。8月15日，《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式实行，政策推动有望促进生成式人工智能健康发展和规范应用，维护国家安全和社会公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益。
　　另一方面，我们预计国内软件厂商的大模型应用产品有望在下半年密集发布。我们看到近期多家上市公司举办AI产品发布会，并披露在大模型迭代方面的最新进展与成果，说明软件公司对政府或企业客户在大模型相关需求进行了挖掘，并开始筹备和计划，有望在下半年进入商业化落地阶段。
　　建议关注标的
　　AI+办公：金山办公、致远互联；
　　AI+教育：科大讯飞；
　　AI+政务：新点软件、拓尔思、通达海；
　　AI+金融：宇信科技、中科软、恒生电子；
　　AI+安全：美亚柏科；
　　AI+遥感：航天宏图、中科星图；
　　风险提示
　　 1、AI技术迭代不及预期的风险：2、AI商业化产品发布不及预期；3、政策不确定性带来的风险；4、下游市场不确定性带来的风险；

研究报告全文：证券研究报告行业深度计算机计算机报告日期2023年08月28日海外大厂主导商业化浪潮行业应用已至爆发前夕AI人工智能行业深度报告投资要点行业评级看好维持q近期海外大厂先后发布财务报告以微软谷歌Meta和亚马逊为代表海外分析师刘雯蜀AI大厂在大模型云计算搜索及广告生产力工具等赛道积极拥抱AI商业执业证书号s1230523020002化浪潮发力布局AI大模型应用及产品服务正在主导新一轮的AI产业变liuwenshu03stockecomcn革我们认为随着海外大厂在人工智能基础设施模型算法和应用产品布局的相关报告不断推进AI行业应用有望迎来爆发1算力英伟达Q2业绩超预q云计算AI商业化推动云计算市场加速成长亚马逊微软谷歌三强争霸期AI算力需求持续释放20230828根据T4ai预测至2024年全球云计算市场规模有望超6000亿美元同时2数据资源会计处理规定落ForresterConsulting针对Azure云服务的研究显示企业用户使用AzureAI服务地数据拥有者或将率先受益在三年期的项目中可实现284的投资回报率AI云服务在模型推理数据管20230821理商业分析等领域均能为企业提供显著经济效益目前全球云计算市场竞争格3活跃资本市场一揽子政局稳定亚马逊AWS微软Azure和谷歌GCP三强争霸各家均在AI大模策落实利好金融IT型向量数据库代码助手等环节已有布局行业集中度有望持续提升20230820q搜索引擎及广告谷歌龙头地位稳固微软抢先布局企业级服务AI大模型结合搜索引擎有望改变用户使用习惯颠覆用户生态微软抢先布局NewBing搜索引擎结合GPT-4大模型而谷歌紧随其后推出Bard以及GoogleSGESearchGenerativeExperience搜索引擎我们认为搜索引擎市场竞争格局短期不会发生变化而谷歌有望依托AI大模型结合广告业务实现高质量增长微软基于企业级搜索服务的商业化落地有望贡献收入增量经测算在10渗透率的情形下微软企业级搜索引擎BingChatEnterprise可每年贡献2968亿美元营收增量q生产力工具AIGC可大幅提升生产力办公代码开发等场景有望率先落地麦肯锡研究报告支出AIGC技术全面渗透到各生产力环节的潜在经济价值可达到6179万亿美元在市场营销场景中AIGC技术应用可提升用户生产力30以上微软Salesforce等大厂相继推出基于AI大模型技术的生产力工具目前已公布了部分应用的收费模式OfficeCopilotGitHubCopilotSalesforcesalescloud等AIGC业务有望在原有业务的基础上打开成长空间q大模型生态大厂向多模态领域坚定推进通过投融资不断巩固模型竞争力以微软谷歌Meta为代表的AI大厂持续布局多模态AI大模型在视频生成处理机器人领域不断发布研究成果同时海外大厂通过投资InflectionAnthropic等AI创业团队不断积累模型算法基础巩固核心竞争力大模型领域大鱼吃小鱼格局已形成q国内下半年AI应用有望迎来政策与需求共振呈现百花齐放局面一方面大模型监管政策不断完善全面商用化的时点渐行渐近8月15日生成式人工智能服务管理暂行办法正式实行政策推动有望促进生成式人工httpwwwstockecomcn149请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度智能健康发展和规范应用维护国家安全和社会公共利益保护公民法人和其他组织的合法权益另一方面我们预计国内软件厂商的大模型应用产品有望在下半年密集发布我们看到近期多家上市公司举办AI产品发布会并披露在大模型迭代方面的最新进展与成果说明软件公司对政府或企业客户在大模型相关需求进行了挖掘并开始筹备和计划有望在下半年进入商业化落地阶段q建议关注标的AI办公金山办公致远互联AI教育科大讯飞AI政务新点软件拓尔思通达海AI金融宇信科技中科软恒生电子AI安全美亚柏科AI遥感航天宏图中科星图q风险提示1AI技术迭代不及预期的风险2AI商业化产品发布不及预期3政策不确定性带来的风险下游市场不确定性带来的风险4httpwwwstockecomcn249请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度正文目录1核心观点AI大厂主导产业变革行业应用浪潮已在眼前72AI商业化拉动云计算行业增长行业巨头持续巩固壁垒721全球云计算市场规模持续成长AIGC不断丰富应用场景722Amazon全球云计算龙头厂商发力布局AI业务1023谷歌后来者居上云服务有望成为新业务增长极1324Azure深度绑定OpenAIAI数据云计算战略未来可期153AI颠覆搜索引擎及广告行业生态带来使用体验革新1931搜索引擎市场格局稳定AI赋能搜索及广告精准匹配1932谷歌搜索引擎龙头地位稳固AI广告赋能业务高质量发展2233微软企业级搜索业务有望贡献收入新增量244AI办公生产力工具的新一轮变革2741生成式人工智能赋能生产力显著提升2742大厂持续将AI融入现有产品生态赋能生产力提升3043微软AI商业化进程领头羊Copilot业务有望带来量价齐升32431OfficeCopilot定价发布市场空间广阔32432GitHubCopilot大幅提升代码开发者效率3644Salesforce多年耕耘大模型时代有望延续公司增长态势38441积极布局AICRM赋能企业生产力变革38442AI大模型推动提价及新服务再定价405海外大模型生态三足鼎立大鱼吃小鱼趋势明显4151微软携手OpenAIGPT-4大模型龙头地位稳固4152谷歌PaLM2模型深度融合业务生态积极布局多模态大模型4453Meta坚持开源大模型生态路线多模态能力构建竞争力4554大厂持续投资AI创业团队大模型竞赛呈现大鱼吃小鱼局面476建议关注标的487风险提示48httpwwwstockecomcn349请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图表目录图12018-2024年全球云计算市场规模预测7图22018-2024年全球云计算细分市场规模预测7图32018Q12023Q1全球云计算市场份额情况8图420172022年全球云计算市场竞争格局8图5AzureAI对企业效益拆分9图6AzureAI服务对企业效益现金流量拆分9图720172022亚马逊云计算业务营收情况11图82021Q12023Q2亚马逊云计算单季度收入情况11图920172022亚马逊云计算业务经营利润情况11图102017-2022亚马逊云计算业务资本开支情况11图11AWSPaaS产品架构12图12AWS推出针对开发者的AIGC服务Bedrock12图13AmazonBedrock提供多种大语言模型12图1420192022谷歌云业务营收情况13图152021Q12023Q2谷歌云业务单季度收入情况13图162021Q12023Q2谷歌云业务经营利润情况13图172021Q12023Q2谷歌单季度资本开支情况13图18FY2017FY2023微软智能云业务营收情况16图19FY2017FY2023微软云相关业务营收情况16图20FY21Q1FY23Q4微软智能云单季度营收情况16图21FY21Q1FY23Q4微软智能云单季度经营利润情况16图22FY2018-FY2023微软资本开支情况17图23FY21Q1FY23Q4微软单季度资本开支情况17图24MicrosoftAzureAIMachineLearning产品服务矩阵17图25MicrosoftFabric产品架构19图26202206202306全球搜索引擎市场份额20图27202206202306中国搜索引擎市场份额20图28全球搜索引擎市场规模趋势预测20图29全球数字广告市场规模趋势预测单位十亿美元20图30NewBingChat可实现多模态回答21图31NewBingChat聊天记录功能21图32谷歌生成式搜索引擎SGE使用界面21图33谷歌SearchLab开放三项功能访问权限21图342021Q12023Q2谷歌搜索及其它业务营收22图352021Q12023Q2GoogleAdvertising业务营收规模22图362021Q12023Q2Google广告业务商业化指标变化趋势22图37Google将Flamingo模型应用到YouTube短视频搜索中23图38GoogleDemandGenCampaigns产品服务24图39FY2021Q1FY2023Q4微软搜索及广告业务单季度收入25图402019-2022年Bing用户数及ARPU值变化趋势25图41202206202306中国桌面端搜索引擎市场份额趋势25图42202206202306全球桌面端搜索引擎市场份额趋势25httpwwwstockecomcn449请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图43微软推出BingChat企业版预览版26图44生成式AI对全球经济贡献的潜在空间预测27图45生成式AI投入在企业不同领域占比及规模预测27图46实验证明ChatGPT可提高个人生产力28图47AI技术对市场营销领域的影响预测28图48生成式AI投入在企业不同领域占比及规模预测28图49基于AI大模型PPT创作工具Tome29图50Tome智能生成关于工业软件的行业概念PPT29图51Tome收费模式29图52微软Copilot从数据安全模型等多维度构建完善用户生态30图53微软推出WindowsCopilot颠覆操作系统使用生态31图54GoogleSmartCompose功能32图55GoogleHelp-me-write功能32图56Copilot根据用户需求智能生成PPT33图57Copilot根据用户指令完成Excel数据分析工作33图58Copilot三大核心模块33图59MicrosoftOffice365企业版定价方案34图60FY2017FY2023微软Office及相关云服务收入34图61FY21Q1FY23Q4微软Office及相关云服务收入情况34图62FY21Q1FY23Q4微软Office商业版订阅规模同比增速35图63FY21Q1FY23Q4微软Office个人版订阅规模35图64GithubCopilot大幅提升开发效率36图65GithubCopilotX实现编辑器中的ChatGPT体验36图66GithubCopilot收费模式37图67GitHub开发者数量持续增长37图68GitHub平台收入规模快速成长37图69Einstein实现企业用户效率大幅提升38图70EinsteinAutomate可协助用户构建自动化流程39图71ERI工具可对新闻报道进行识别及关键信息提取39图72SalesforceTableauGPT功能40图73SalesforceSlackGPT功能40图74FY2014-FY2023公司营收情况41图75FY22Q1FY24Q1公司单季度营收情况41图76GPT-4可基于图片输入生成对应文字描述42图77GPT-4解决复杂推理问题42图78OpenAI各阶段利润分配方案43图79谷歌Bard更新后具备多模态功能44图80谷歌Bard可导出代码到Replit44图81RT-2模型架构及训练过程45图82RT-2模型呈现涌现能力45图83LLaMA2Chat训练过程46图84LLaMA2模型性能超越所有开源模型46图85Meta发布图像生成模型CM3Leon46图86Inflection模型表现优于GPT-35和LLaMA65B47httpwwwstockecomcn549请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度表1AI在云计算领域的应用场景8表2AWSAzure以及GCP在AIGC领域布局9表3研究表明AI结合云服务在多个业务环节赋能效益提升10表4海外云计算大厂布局自研芯片10表5GoogleCloudAIML产品及相关功能14表6GoogleWorkspace不同版本功能及收费模式15表7OpenAI与AzureOpenAIService对比截至2023年6月1日18表82C电商AI客服采用微软AzureOpenAI服务的月度费用测算18表9AI在Google广告体系中的应用23表10BingChatEnterprise潜在营收空间弹性测算26表11微软持续推出大模型应用产品服务30表12Google2023IO大会发布一系列AI应用产品31表13Microsoft365Copilot应用点梳理32表14OfficeCopilot潜在收入贡献弹性测算35表15GitHub潜在营收空间弹性测算38表16SalesforceAIGC服务主要功能40表17多家企业政府及教育机构借助GPT-4实现功能43表18Google2023IO大会发布一系列AI模型进展44表19海外大厂相继投资AI创业公司48httpwwwstockecomcn649请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度1核心观点AI大厂主导产业变革行业应用浪潮已在眼前近期海外大厂先后发布财务报告并披露了在AI领域的商业化进展以微软谷歌Meta和亚马逊为代表海外AI大厂在大模型云计算搜索及广告生产力工具办公代码CRM等场景应用等赛道均积极拥抱AI商业化浪潮发力布局AI大模型应用及产品服务正在主导新一轮的AI产业变革近期微软Salesforce相继推出生成式人工智能的商业模式及收费计划包括Microsoft365CopilotGitHubCopilot等经测算我们认为AI大模型有望基于产品竞争力提升实现用户渗透率和付费的量价齐升对公司营收规模带来显著的边际贡献展望国内我们认为下半年AI应用有望迎来政策与需求共振呈现百花齐放局面一方面大模型监管政策不断完善全面商用化的时点渐行渐近7月13日国家网信办等七部门发布生成式人工智能服务管理暂行办法旨在促进生成式人工智能健康发展和规范应用维护国家安全和社会公共利益保护公民法人和其他组织的合法权益并且该管理办法已于8月15日开始正式实行另一方面国内软件的大模型应用产品有望在下半年密集发布我们看到6月底和7月初至少5家上市公司举办AI产品发布会说明软件公司对政府或企业客户在大模型相关需求进行了挖掘并开始筹备和计划2AI商业化拉动云计算行业增长行业巨头持续巩固壁垒21全球云计算市场规模持续成长AIGC不断丰富应用场景全球云计算市场潜在空间接近5000亿美元未来有望受益AI商业化需求加速成长根据T4ai数据统计显示2022年全球云计算市场规模达到4920亿美元同比增长212并预计未来几年保持增长态势到2024年市场规模可达到6630亿美元2018-2024年复合增长率可达1813分结构看公有云将持续占据主流地位公有云SaaSPaaSIaaS市场规模均保持增长态势T4ai统计数据显示2022年全球公有云市场规模达到3640亿美元占云计算市场达7398从细分环节看PublicSaaS在公有云细分市场占据主导地位预计到2024年市场规模可达1690亿美元图12018-2024年全球云计算市场规模预测图22018-2024年全球云计算细分市场规模预测资料来源T4ai浙商证券研究所资料来源T4ai浙商证券研究所httpwwwstockecomcn749请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度全球云计算市场呈现三足鼎立局面微软谷歌市场份额持续提升SynergyResearchGroup数据统计显示2023Q1亚马逊微软谷歌占据全球云计算市场份额前三名市场份额分别为3223和10从长期趋势看市场集中度不断提升包含亚马逊微软谷歌阿里巴巴和IBM在内的头部厂商份额持续提升从竞争格局看亚马逊AWS行业龙头地位稳固但微软谷歌市场份额持续提升未来有望挑战亚马逊龙头地位图32018Q12023Q1全球云计算市场份额情况图420172022年全球云计算市场竞争格局资料来源SynergyResearchGroup浙商证券研究所资料来源SynergyResearchGroup浙商证券研究所云计算业务有望持续受益AI商业化落地在需求端AI大模型应用将大幅拉动企业对计算能力和数据存储空间的需求对于商业模式和云计算厂商本身AI大模型将使云计算厂商有机会提供AI模型训练部署数据分析和预测等更加多元化的服务同时基于AI大模型的应用在自身的计算能力存储空间以及网络安全等环节实现优化提升而在下游应用场景中AI云计算在物联网聊天机器人商业分析等领域均有广阔应用空间表1AI在云计算领域的应用场景应用场景具体描述人工智能平台及应用生成的数据可通过物联网设备以及云架构服务进行数据IoT存储和数据处理聊天机器人可使用NLP技术与用户进行对话云平台可存储和处理聊天机器Chatbots人捕获的数据云服务将其连接到应用程序进一步处理客户数据也会反馈到驻留在云中的聊天机器人应用程序中AI云计算可以收集关于市场目标受众和客户竞争对手的数据人工智能通过BusinessIntelligence预测分析模型运行数据云可以再次促进数据的存储和传输公共云供应商可提供人工智能外包服务允许公司测试软件和ML算法而不AIasaService影响主要基础设施企业用户可以部署现成的人工智能应用程序并节省大量资本支出认知计算是使用人工智能模型来复制和模拟人类在复杂情况下的思维过程CognitivecloudIBM和谷歌等公司已经构建了认知云平台为企业提供认知洞察即服务并促computing进该技术在金融零售医疗保健和其他行业的应用资料来源Nutanix浙商证券研究所生成式人工智能刺激对计算数据处理与存储等环节爆发式成长龙头厂商密集布局AI云计算赛道亚马逊AWS谷歌GCP以及微软Azure在公有云平台基础上相继推出httpwwwstockecomcn849请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度基础模型模型推理优化精调以及数据库等服务竞相吸引企业用户及开发人员发力布局AI云计算业务生态在AI商业化浪潮大背景下大厂将受益于AI基础设施布局优势持续拓展AI大模型相关云计算服务形成集中度持续提升的行业竞争格局表2AWSAzure以及GCP在AIGC领域布局产品内容AWSGoogleCloudMicrosoftAzureRuntimeAmazonBedrockVertexAIAzureOpenAI文本聊天PaLMGPT基础大模型代码CodeyGPT图像生成ImagenDALL-E翻译ChirpAmazonSageMakerJumpStartAzureML商业版VertexAIModelGardenModelAmazonTitanFoundationModelsCatalogAmazonSageMakerJumpStartAzureML开源版VertexAIModelGardenHuggingFaceHuggingFaceAzureCosmosDB向量数据库AmazonRDSpgvectorCloudSQLpgvectorAzureCache模型部署及优化AmazonSageMakerVertexAIAzureML精调AmazonBedrockVertexAIAzureOpenAI低代码零代码开发GenAppBuilderPowerApps代码助手AmazonCodeWhispererDuetAIforGCPGitHubCopilot资料来源TheNewStack浙商证券研究所研究表明AI技术结合云计算服务可大幅提升企业效率2023年4月ForresterConsulting基于客户访谈和财务分析的综合研究显示AzureAI服务可为企业用户创造284的投资回报率三年项目期内企业用户在820万美元的投资上可实现约3150万美元收益包含本金AzureAI服务在业务增长成本优化人工处理自动化经营效率和丢弃传统技术五大环节贡献经济效益图5AzureAI对企业效益拆分图6AzureAI服务对企业效益现金流量拆分资料来源ForresterConsulting浙商证券研究所资料来源ForresterConsulting浙商证券研究所httpwwwstockecomcn949请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度研究表明AI云服务在企业多个环节实现效益提升ForresterConsulting研究表明企业仅需6个月就可实现投资成本回收并且可以实现生产力提高150成本支出降低7企业内部文件处理错误率降低60等效果同时在决策团队协作和创意风险识别等领域AI结合云服务也有望为企业提供重要价值表3研究表明AI结合云服务在多个业务环节赋能效益提升指标具体优势AzureAI服务可提升企业生产力达150推动企业成本优化成本支出可降低7量化指标提高经营效率AzureAI服务可降低企业文件处理错误率达60减少传统技术使用研究表明AzureAI可为企业节约57万美元传统技术开支AzureAI可帮助决策者创建可预测和需求-收入模型优化成本规划和决策制定AzureAI部署可加强技术和业务团队之间的合作创造更大价值非量化指标AI模型应用可实现对员工操作行为的检测并预防危险行为确保业务流程的安全可靠AzureAI可帮助组织识别和管理风险并降低违规处罚或罚款的风险预测分析用例可帮助组织预测和预防设备故障或危险的客户行为资料来源ForresterConsulting浙商证券研究所云厂商布局芯片赛道发力布局AI云计算基础设施AI加速芯片亚马逊自2018年以来陆续推出了GravitonTrainium和Inferentia三款自研芯片用于自身云计算业务生态为客户提供服务目前谷歌微软也在自研AI加速芯片以及服务器芯片并有望在2024-2025年发布以巩固厂商云计算服务的核心竞争力表4海外云计算大厂布局自研芯片厂商芯片发布时间代数制程设计方AmazonTrainium202215nm自研AmazonInferentia201925nm自研AI加速芯片2015internal与BroadcomGoogleTensorTPU47nm2017public联合设计MicrosoftAthena预计202415nm自研AmazonGraviton201835nm自研MavellGoogleMaple预计202515nm服务器芯片TechnologyGoogleCypress预计202515nm自研MicrosoftCascade预计202415nm自研资料来源moomootechTheInformationBloombergReuters浙商证券研究所22Amazon全球云计算龙头厂商发力布局AI业务公司云计算业务长期保持行业龙头地位增长势头稳定2022年亚马逊AWS业务实现营业收入80096亿美元同比增长2882017-2022年复合增长率为3562成长势httpwwwstockecomcn1049请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度头迅猛单季度看2023Q2亚马逊AWS业务实现营业收入22140亿美元同比增长122环比增长368图720172022亚马逊云计算业务营收情况图82021Q12023Q2亚马逊云计算单季度收入情况资料来源Wind公司财报浙商证券研究所资料来源Wind公司财报浙商证券研究所亚马逊AWS业务盈利能力维持良好水平资本开支持续投入AI云计算业务有望赋能盈利能力持续提升2022年AWS业务经营利润为22841亿美元同比增长2332017-2022年复合增长率达3945资本开支持续投入AI云计算业务有望巩固亚马逊全球云计算龙头地位2022年公司AWS业务资本支出达到27755亿美元同比增长2592017-2022年复合增长率达2474对于未来虽然公司指引全年资本开支增速将放缓但对于AWS业务将保持资本开支投入力度图920172022亚马逊云计算业务经营利润情况图102017-2022亚马逊云计算业务资本开支情况资料来源Wind公司财报浙商证券研究所资料来源Wind公司财报浙商证券研究所AWS在SaaSPaaS等基础设施领域优势显著近年来以生态合作伙伴形式不断丰富业务生态2020年亚马逊推出自动化数据流服务AmazonAppFlow并于2021年宣布客户可直接通过Marketplace订阅SaaS产品2022年推出的AWSSaaSBoost可帮助商家构建畅通的传统软件上云路径AWSPaaS为持续构建和迭代下一代应用提供专业完整的aPaaS平台设施包括低代码无代码应用平台智能BPMiPaaS数据集成等核心能力AWSPaaS为超过70家上市公司覆盖15个行业的客户提供全面部署服务成为支撑数字化转型不同阶段的平台基石httpwwwstockecomcn1149请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图11AWSPaaS产品架构资料来源AWSPaaS产品文档浙商证券研究所2023年4月13日AWS推出AmazonBedrock向开发者提供基础大语言模型并用于构建和扩展基于生成式人工智能的应用程序AmazonBedrock服务可用于生成文本图像音频和合成数据用户可访问AWS开发的Titan系列基础模型以及AI21Anthropic和StabilityAI等厂商提供的大模型同时公司推出生成式AI编程工具AmazonCodeWhisperer帮助编写大量无差异代码消除繁重工作让开发人员能够更快地构建应用程序并专注于更具创造性的开发工作根据官方信息该生成式编程工具支持PythonJavaJavaScriptTypeScript和C以及十种新语言包括GoKotlinRustPHP和SQL图12AWS推出针对开发者的AIGC服务Bedrock图13AmazonBedrock提供多种大语言模型资料来源Thurrott浙商证券研究所资料来源AnalyticIndiaMagazine浙商证券研究所AWS在美东时间7月26日表示4月发布的AI平台Bedrock已有数千名客户在试用包括瑞安航空全球最大对冲基金桥水基金等亚马逊还在Bedrock中添加了AI公司Cohere的两个大语言模型以及StabilityAI和Anthropic的最新语言模型此外亚马逊目前提供类ChatGPT聊天机器人AgentsforBedrock的预览版httpwwwstockecomcn1249请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度AI推理侧布局芯片云计算未来业务成长空间大公司在财报电话会中透露公司几年前开始自研定制人工智能芯片用于训练Trainium和推理Inferentia旨在为构建和运行大型语言模型的客户提供有吸引力的性价比选项公司认为未来大量大型语言模型训练和推理将在AWS的Trainium和Inferentia芯片上运行公司计划在未来实现生成式人工智能的访问民主化降低训练和运行模型的成本赋能各种规模的公司轻松定制大语言模型并以安全和企业级的方式构建生成式AI应用程序23谷歌后来者居上云服务有望成为新业务增长极谷歌云业务起步较晚营收保持高速成长态势2022年谷歌云业务实现营收26280亿美元同比增长3682018-2022年复合增长率达45662023年第二季度谷歌云业务实现收入8031亿美元同比增长280环比增长774近三年云服务业务规模保持高速增长图1420192022谷歌云业务营收情况图152021Q12023Q2谷歌云业务单季度收入情况资料来源公司财报浙商证券研究所资料来源Wind公司财报浙商证券研究所谷歌云业务盈利能力持续提升2023Q2谷歌云业务实现经营利润395亿美元环比增长1068今年以来谷歌业务摆脱亏损状态业务盈利能力大幅好转未来有望成为公司除搜索和广告之外的业务新增长极图162021Q12023Q2谷歌云业务经营利润情况图172021Q12023Q2谷歌单季度资本开支情况资料来源Wind公司财报浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1349请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度公司坚定资本开支投入云计算业务有望加速追赶亚马逊微软脚步2023年第二季度谷歌资本开支为6888亿美元同比增长09环比增长953在云业务领域Google相比微软Azure亚马逊AWS较晚入局根据公司指引未来公司将在资本开支投入方面持续加大力度公司预计2023下半年及2024年资本开支将持续增长并在数据中心GPUTPU等领域重点投资随着公司持续的迭代AI大模型并丰富产品应用矩阵未来有望构建完善的AI应用生态深耕AI多年谷歌云在AI及机器学习领域具有强大实力谷歌先后于2015年推出TensorFlow2018年推出AutoML2021年推出VertexAI在AI与机器学习领域深度布局模型工具平台等环节在面向开发者的产品方面目前GoogleCloud平台已形成较为完整的服务矩阵包含用于语音转文字的Speech-to-Text用于图片识别的VisionAI以及用于视频识别的VideoAI等在AI解决方案方面目前已有智能客服解决方案ContactCenterAI以及商品搜索解决方案DiscoveryAIforRetail等产品表5GoogleCloudAIML产品及相关功能类别产品核心功能VertexAI用于训练托管和管理机器学习模型的统一平台面向数据科学家的AIVertextAIWorkbench面向数据分析和机器学习工作流的统一界面VertexExplainableAI用于理解和解释机器学习模型的工具和框架AutoML训练和开发自定义机器学习模型Dialogflow面向虚拟客服的对话应用和系统开发套件MediaTranslation将动态音频翻译功能直接添加到内容和应用中NaturalLanguageAI对非结构化文本进行情感分析和分类RecommendationsAI大规模提供高度个性化的商品推荐面向开发者的AISpeech-to-Text支持125种语言的语音识别和转录服务Text-to-Speech支持220多种语音和40多种语言的语音合成服务TranslationAI提供语言监测翻译和术语库支持VideoAI利用机器学习技术对视频进行分类和识别VisionAI用于检测情绪文本等内容的各种自定义模型和预训练模型AIInfrastructure供各企业经济高效地训练深度学习和机器学习模型的方案CloudGPU可助力机器学习科学计算和3D可视化的GPUCloudTPU适用于机器学习应用的张量处理单元AIInfrastructureDeepLearningVMImage针对深度学习应用预先配置的虚拟机DeepLearningContainers针对深度学习环境预先配置和优化的容器TensorFlow企业版获享企业级支持和代管式服务确保AI应用的可靠性和高性能ContactCenterAI可与客户交流并协助人工客服人员的AI模型DocumentAI可帮助用户从文档中挖掘数据洞见的机器学习和AI服务AI解决方案智能产品预览版借助AI打造富有吸引力的产品拥有体验为零售商的数字媒体资源提供Google品质的搜索结果和推荐有助于提高转化商品发现率并降低搜索放弃率资料来源GoogleCloud官网浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1449请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度Google云计算业务依托GoogleCloudPlatform服务和GoogleWorkspace协作工具以灵活商业模式持续构建业务生态GCP业务针对不同客户对IaaS资源调取需求具备动态画像满足长尾需求实现持续获客GoogleWorkspace则免费提供基本功能进阶功能则采用分层定价的订阅模式GoogleWorkspace根据企业客户的不同需求提供BusinessStarterBusinessStandardBusinessPlus和Enterprise四种订阅方案满足私有化部署表6GoogleWorkspace不同版本功能及收费模式BusinessStarterBusinessStandardBusinessPlusEnterprise包年套餐6用户月12用户月18用户月定制化价格价格灵活方案72用户月144用户月216用户月定制化价格储存空间30GB用户2TB用户5TB用户不限量GoogleDrive团队共享云端硬盘有有有与其他团队共享有有有参会人数100150500500降噪功能有有有分组会议有有有GoogleMeet会议录制有有出席情况跟踪有有网域内直播有定制化企业邮箱有有有有Gmail电子取证保证功能有有SMIME加密功能有资料来源GoogleCloud官网浙商证券研究所未来GCP有望在生态领域补足及云计算领域差异化领域构建竞争力在生态侧GCP有望加强对垂类行业的服务能力发力生态合作伙伴关系与云计算服务产业链下游的多家公司建立合作关系在差异化竞争方面谷歌在多云端的部署以及在AIGC领域的深度应用已逐渐形成差异点在AI风潮的引领下未来GCP将持续受益于AI技术并将在多云端继续夯实其优势实现与其他云厂商的差异化发展24Azure深度绑定OpenAIAI数据云计算战略未来可期微软云计算业务营收规模持续成长AzureDynamicAzure等云产品提供多极成长动能2023财年微软智能云业务实现营业收入87907亿美元同比增长1682018-2023财年复合增长率为2223根据公司财报2023财年微软云相关业务营收为1116亿美元同比增长2212018-2023财年复合增长率达33222023财年微软云相关业务收入首次占公司总收入超过50AI云计算已成为公司核心业务httpwwwstockecomcn1549请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图18FY2017FY2023微软智能云业务营收情况图19FY2017FY2023微软云相关业务营收情况资料来源Wind浙商证券研究所资料来源公司财报浙商证券研究所单季度看智能云业务营收增速持续放缓AI商业化背景下盈利能力有望回升FY23Q4公司智能云营业实现营收23993亿美元同比增长138FY22Q3以来营收同比增速持续放缓FY23Q4微软智能云经营利润为10526亿元同比增长195盈利能力有所回升我们认为随着微软云计算业务与OpenAI深度绑定未来有望充分受益AI商业化应用落地实现业务规模和盈利能力的双重提升图20FY21Q1FY23Q4微软智能云单季度营收情况图21FY21Q1FY23Q4微软智能云单季度经营利润情况资料来源Wind公司财报浙商证券研究所资料来源Wind公司财报浙商证券研究所微软持续资本开支投入人工智能基础设施投入推动AI领域深度布局2023财年微软资本开支为28107亿美元同比增长177FY2018-2023复合增长率为1930单季度看FY23Q4微软资本开支为8943亿美元同比增长302环比增长354AI商业化浪潮下微软资本开支呈现加速增长态势随着传统及AI业务规模持续增长微软计划持续加大数据中心CPUGPU等投入我们预计FY24资本开支随季度需求变化环比持续提升httpwwwstockecomcn1649请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图22FY2018-FY2023微软资本开支情况图23FY21Q1FY23Q4微软单季度资本开支情况资料来源公司财报浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所Azure和OpenAI深度绑定提供GPT等大模型服务2023年3月21日微软推出基于MicrosoftAzure的企业级AzureOpenAIChatGPT服务Azure用户可以使用OpenAI大模型包括Dall-E2GPT-35Codex等各行业客户及开发者可以将ChatGPT所带来的革命性体验直接集成到实际业务系统或AppAzure与OpenAI深度绑定有望赋能业务加速成长图24MicrosoftAzureAIMachineLearning产品服务矩阵资料来源Azure官网浙商证券研究所7月19日微软Inspire2023大会举办Azure云AI功能再次迎来大更新Azure新增功能包括向量搜索Whisper音频模型Llama2大语言模型和自定义神经语音模型CNV等其中向量搜索作为增强生成式AI功能的关键技术目前已提供预览版Whisper语音模型可以高效转录57种常用语音将很快在Azure中推出Meta近期开源的Llama2大语言模型目前可在Azure上部署70亿130亿和700亿参数的模型并且已推出预览版自定义神经语音可帮助用户合成生气快乐恐惧严肃等风格的语音适用于有声读物新闻播报语言学习语音助手等业务场景httpwwwstockecomcn1749请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度表7OpenAI与AzureOpenAIService对比截至2023年6月1日OpenAIMicrosoftAzureOpenAIServiceOpenAIResearch的最新模型包括alpha和beta模型将一旦模型在OpenAIcom上正式发布微软将确定它们在大模型使用始终首先在OpenAIcom上提供AzureOpenAI服务上线的时间和产品交付方法作为基于SaaS的AIAPI交付作为第一坊Azure服务提供用于客户的Azure租户订阅服务器地点Azure美国Azure美国欧洲等支付方式向OpenAI支出向Microsoft支付模型GPT-35GPT-4CodexDALL-EChatGPTAPIGPT-35DALL-ECodex包括精调服务ChatGPTAPI解决方案ChatGPTDALL-ELabsGitHubCopilotTeamsPremiumVivaSales能力支持OpenAISupportTeamAzureSupportTeamAzureActiveDirectory基于角色的访问控制客户管理的密网络安全单点登录第三方身份访问管理和基于角色的权利管理钥专用链接和网络安全资料来源微软Azure官方材料微软和OpenAI的关系及产品矩阵浙商证券研究所MaaS服务模式下模型训练及推理服务可显著提升Azure客户价值量根据微软Azure官网材料AzureOpenAI服务按照处理token数以及虚拟推理引擎的租用时长进行收费参考微软Azure官方材料考虑一个2C电商APP拥有10万月活用户每人每月平均互动10次每次互动约处理250个英文单词假设1000token约等于750个单词每月租用Azure的虚拟引擎时长为730小时则该电商APP每月需要向AzureOpenAI服务支付费用为1030美元年化费用为12360美元表82C电商AI客服采用微软AzureOpenAI服务的月度费用测算项目测算过程APP月活用户数人100000每月对话次数合计次1000000模型处理总词数合计words250000000模型处理token数合计332500000OpenAI模型单价00021000token假设使用GPT-35turbo模型单月模型MaaS费用665虚拟推理引擎租用时长730hrs虚拟推理引擎单价05hr假设使用A6虚拟引擎单月虚拟推理引擎租赁费用365合计费用1030资料来源微软Azure官方材料微软和OpenAI的关系及产品矩阵Azure官网浙商证券研究所MicrosoftFabric平台发布Azure持续推进云AI数据战略2023年5月Fabric将Azure数据工厂AzureSynapseAnalytics和PowerBI等技术集成到统一的产品中能够让数据和业务专员更好地发掘探索企业的数据Fabric内置OneLake多云数据湖所有Fabric工作都会自动与OneLake连接数据能够在直观的数据中心进行组织并自动建立索引以供发现共享治理和进行合规性管理OneLake同时为开发人员业务分析师和业务用户提供服务消除数据孤岛现象并为所有开发人员提供单一统一的存储系统可以通过集中执行的策略和安全设置来管理httpwwwstockecomcn1849请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度Fabric在各层面都融入AzureOpenAI服务帮助客户充分发掘数据潜力开发人员能够利用人工智能技术对其数据进行分析并帮助业务用户深入了解数据用户可以在Fabric中通过Copilot使用对话式语言创建数据流和数据管道生成代码和完整的函数构建机器学习模型或可视化结果微软在2023财年电话交流会中透露目前已有超过8000名用户报名试用该项服务并且超过50的用户正在使用不少于4项工作负载图25MicrosoftFabric产品架构资料来源InfoQ浙商证券研究所AzureOpenAI服务方面目前已有超过11000个组织正在使用该服务FY23Q3为超过2500家公司各类AI产品应用使用数据呈现爆发式增长据公司透露Azure相关业务RPORemainingObligation为2240亿美元为历史新高并预计45将在12个月内履行完毕业绩指引方面公司预计FY2024Q1智能云业务营收为233236亿美元预计同比增长15163AI颠覆搜索引擎及广告行业生态带来使用体验革新31搜索引擎市场格局稳定AI赋能搜索及广告精准匹配全球搜索引擎市场格局保持稳定谷歌占据龙头地位Statcounter数据统计显示2023年6月谷歌占据全球搜索引擎市场9264的份额排名第二的Bing占据277份额中国市场看百度仍然占据全渠道搜索引擎市场份额第一位置6月份市场份额为6147Bing占据1444的市场份额紧随其后目前来看我们认为生成式人工智能在搜索引擎领域的渗透仍处于早期阶段中短期内搜索引擎市场格局发生显著变化的可能性较小但在企业级知识检索广告投放等领域有望实现商业价值变现httpwwwstockecomcn1949请务必阅读正文之后的免责条款部分行业深度图26202206202306全球搜索引擎市场份额图27202206202306中国搜索引擎市场份额资料来源Statcounter浙商证券研究所资料来源Statcounter浙商证券研究所全球搜索引擎及广告市场规模持续增长BusinessResearchInsights数据显示2021年全球搜索引擎市场规模为16702亿美元并预计到2028年市场规模将增长至3488亿美元20212028年复合增长率约为1109在搜索引擎重要的商业变现方式广告营销领域根据PrecedenceResearch预测到2030年全球数字广告市场规模可达到125万亿美元2021-2030年复合增长率约为922作为数字广告主要场景的搜索引擎有望受益广告主投放意愿的提升市场规模持续扩大图28全球搜索引擎市场规模趋势预测图29全球数字广告市场规模趋势预测单位十亿美元资料来源BusinessResearchInsights浙商证券研究所资料来源PrecedenceResearch浙商证券研究所微软谷歌等厂商相继将AI大模型技术引入搜索引擎生态引发信息搜索生态新一轮变革微软基于GPT大模型的搜索引擎NewBing持续迭代不断优化用户使用体验2023年2月8日微软宣布推出搭载ChatGPT功能的NewBing并于3月15日宣布接入GPT-4能力到5月4日宣布BingChat功能进入开放预览OpenPreview模式即面向所有用户开放NewBing使用体验持续优化用户生态加速构建微软首席营销官YusufMehdi在5月初表示自推出以来微软新BingAI聊天量超过10亿次Bing文生图功能创建超过2亿张图像新Bing日活用户已超过1亿NewBing聊天功能向多模态多功能方向持续迭代在5月4日的更新中NewBing呈现从纯文本搜索聊天进化为多模态回答BingImageCreator支持多种语言增加历史记录功能和支持插件四大核心亮点NewBing可基于用户的文本输入通过互联网检索给出httpwwwstockecomcn2049请务必阅读正文之后的免责条款部分