研究报告全文：2023年09月01日公司研究评级买入维持研究所证券分析师葛星甫S0350522100001TableTitlegexfghzqcomcn新材料持续快速放量盈利能力稳步提升证券分析师姚健S0350522030001yaojghzqcomcn奥来德年中报点评证券分析师杜先康S03505230800036883782023duxk01ghzqcomcn最近一年走势事件奥来德沪深300奥来德8月28日发布2023年中报2023H1公司实现收入328亿元14512同比增长2880实现归母净利润097亿元同比增长3071实现11345扣非归母净利润087亿元同比增长3459081780501101844-01323投资要点229221022112212231232233234235236237238相对沪深300表现20230831材料品类持续丰富设备研制稳步推进2023H1公司蒸发源设备实表现1M3M12M现收入186亿元同比增长1148有机发光材料实现收入141奥来德-41-128961亿元同比增长61862023H1公司各类产品均有成长有机发沪深光材料方面主要客户端的产品渗透率进一步提升封装材料方面300-62-09-77公司产品已成功导入多家客户产线实现批量供货PDL材料方面公司产品已通过部分客户的量产测试设备方面公司顺利完成厦市场数据20230831门天马一期重庆京东方三期两个项目的验收工作以及厦门天马当前价格元4246二期项目的合同签署小型蒸镀机高世代蒸发源等项目稳步推进52周价格区间元2890-6942总市值百万631284盈利能力稳步提升研发投入持续加大2023H1公司毛利率为流通市值百万4025356053同比增长474pct归母净利率为2974同比增长总股本万股1486773042pct2023H1公司期间费用率为3062同比增长524pct流通股本万股948033其中销售费用为007亿元同比增长4803管理费用为048亿日均成交额百万5278元同比增长5842研发费用为051亿元同比增长2467近一月换手3361财务费用为-006亿元相关报告盈利预测和投资评级公司近年新材料加速放量蒸镀机中长期值得奥来德6883782022年报及2023年一期待考虑新材料国产替代的不确定性我们下调2025年有机发光季报点评Q1材料加速放量蒸镀设备成长可期材料收入预测考虑新材料毛利率较高近年加速放量我们上调买入机械葛星甫姚健2023-04-252023年有机发光材料毛利率预测我们预计公司2023-2025年实现收入69711101784前值69711101838亿元实现归母净利润198283440亿元前值192292461亿元现价对应PE分别为318622301435倍维持买入评级风险提示新材料客户验证不及预期蒸镀机研制与市场拓展不及预期高世代OLED产线建设不及预期钙钛矿产业化不及预期行国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告业竞争风险二级市场流动性风险预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E营业收入百万元45969711101784增长率13525961归母净利润百万元113198283440增长率-17754355摊薄每股收益元076133190296ROE7111317PE4591318622301435PB310340295245PS1130906569354EVEBITDA3619242617731158资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast奥来德盈利预测表证券代码688378股价4246投资评级买入日期20230831财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE7111317EPS110133190296毛利率55554948BVPS1627124714381733期间费率14161616估值销售净利率25282525PE4591318622301435成长能力PB310340295245收入增长率13525961PS1130906569354利润增长率-17754355营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率021028036044营业收入45969711101784应收账款周转率313315305309营业成本208315567921存货周转率204147131137营业税金及附加34711偿债能力销售费用13172745资产负债率22263136管理费用72101155250流动比333277234216财务费用-21-5-5-5速动比254173124108其他费用-收入90122178285营业利润116205293456资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支0000现金及现金等价物667623640786利润总额116205293456应收款项147221364577所得税费用471016存货净额2254768481301净利润112198283440其他流动资产365274113少数股东损益-1000流动资产合计1074137219272777归属于母公司净利润113198283440固定资产700717735752在建工程81118151181现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他230235240245经营活动现金流2072114237长期股权投资63636363净利润113198283440资产总计2148250631174019少数股东权益-1000短期借款50505050折旧摊销36464953应付款项82162277437公允价值变动-2000预收帐款0000营运资金变动-113-169-210-242其他流动负债191284497798投资活动现金流-66-98-93-87流动负债合计3234958231286资本支出-191-105-105-105长期借款及应付债券0000长期投资121000其他长期负债156156156156其他471218长期负债合计156156156156筹资活动现金流-67-18-4-4负债合计4786519791441债务融资40000股本103149149149权益融资58900股东权益1670185421372577其它-112-107-4-4负债和股东权益总计2148250631174019现金净增加额-113-4417146资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司电子小组介绍葛星甫男上海财经大学硕士国海证券电子行业首席分析师研究方向为电子证书编号S03505221000012年买方TMT研究经验曾任职于华创证券研究所历任电子研究员半导体行业研究主管2021年新财富电子行业第五名团队核心成员2022年新财富电子行业第三名团队核心成员2022年加入国海证券研究所担任电子组首席分析师机械小组介绍姚健复旦大学财务学硕士7年证券从业经验现任国海证券机械研究团队首席主要覆盖锂电设备光伏设备激光检测检验工业机器人自动化工程机械等若干领域专注成长股挖掘杜先康中国人民大学金融硕士现任国海证券机械分析师主要覆盖光伏设备半导体设备等领域分析师承诺葛星甫姚健杜先康本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R4仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分