事件：公司发布2023年中报，实现营业收入3.28亿元，YoY+28.8%；归母净利润0.97亿元，YoY+30.71%，扣非净利润0.87亿元，YoY+34.59%；单二季度来看，公司实现营业收入0.86亿元，YoY+76.05%；归母净利润0.03亿元，YoY+123.21%，扣非净利润亏损-0.03亿元，23H1毛利率为60.53%相较于22H1同期提升4.75pcts，整体业绩符合预期。
　　投资要点：
　　蒸发源业务稳步推进，OLED材料持续做大做强。根据财报，1）蒸发源：公司23H1设备收入达到1.86亿元，顺利完成了厦门天马一期、重庆京东方三期两个项目的验收工作以及厦门天马二期项目的合同签署。除蒸发源外，公司小型蒸镀机、高世代蒸发源等项目稳步推进；2）OLED材料：公司23H1材料收入达到1.41亿元，同比增长61.86%。有机发光材料方面，公司加强客户开拓，提升产品在主要客户的市场渗透率，其中G’材料和R’材料完成客户迭代体系导入；B’材料进入新体系短名单，有望实现导入；封装材料方面，已成功导入多家客户产线，并实现批量供货，打造新的业绩增长动能；PDL材料方面，已经通过部分客户的量产测试，市场推广工作有序推进。
　　 OLED行业版图不断深化。根据财报，23H1公司新增发明专利43个，新增发明专利申请43个，已呈现加速趋势，截止2023H1公司累计获得发明专利授权共273个，申请累计数量759个。公司上半年研发投入为6040万元，相比去年同期增长4.45%，占营业收入比例为18.43%。目前有在研项目21项，累计投入金额1.73亿，其中有机铱金属配合物磷光OLED材料与新型聚酰亚胺薄膜材料的开发已完成。
　　 OLED材料国产替代仍处高速发展期。根据群智咨询数据，2023H1大陆OLED面板出货约1.2亿片，同比增长74.1%，市场份额破40%，其中23Q2大陆OLED面板出货约6300万片，同比增长87.9%，占全球市场份额的44.1%。随着多条AMOLED生产线逐步实现量产，我国OLED产业规模在未来三年迎来高速增长期，大陆AMOLED面板市场占有率将大幅提高，从而带动产业上游整体规模快速增长。
　　 OLED研发基础布局钙钛矿光伏电池核心设备及材料。现阶段高效率钙钛矿电池薄膜的制备主要有溶液法（湿法）、气相法（干法）两类工艺，可单独或组合使用，其中湿法的喷墨打印和干法的蒸镀皆和AMOLED的制备方法有一定相似，OLED上游与钙钛矿设备和材料有一定共通性。受益于OLED行业积累，公司公告利用超募资金投向钙钛矿光伏电池所需核心蒸镀设备和核心材料的开发。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级。公司蒸发源业务稳步增长，小型蒸镀机和有机发光材料新料号提供业务弹性，作为国内稀缺OLED核心供应商，公司充分受益于行业景气度提升，以及上游材料和设备国产化浪潮。同时公司在钙钛矿领域布局，未来有望成为第二增长曲线。因股本调整，我们调整公司23-25年归母净利润预测为2.02/2.93/3.86亿元原（原2.01/2.93/3.85亿元），对应23-25年PE为27/19/14X，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。

研究报告全文：上市公司机械设备2023年08月29日公司奥来德688378研究受益OLED材料国产化浪潮持续开拓第二曲线公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件公司发布2023年中报实现营业收入328亿元YoY288归母净利润097亿元买入维持YoY3071扣非净利润087亿元YoY3459单二季度来看公司实现营业收入086亿元YoY7605归母净利润003亿元YoY12321扣非净利润亏损-003亿元23H1毛利率为6053相较于22H1同期提升475pcts整体业绩符合预期证市场数据2023年08月28日券收盘价元3795投资要点研一年内最高最低元6942289蒸发源业务稳步推进OLED材料持续做大做强根据财报1蒸发源公司23H1设究市净率33报息率分红股价264备收入达到186亿元顺利完成了厦门天马一期重庆京东方三期两个项目的验收工作以流通A股市值百万元3554告及厦门天马二期项目的合同签署除蒸发源外公司小型蒸镀机高世代蒸发源等项目稳上证指数深证成指3098641023315注息率以最近一年已公布分红计算步推进2OLED材料公司23H1材料收入达到141亿元同比增长6186有机发光材料方面公司加强客户开拓提升产品在主要客户的市场渗透率其中G材料和基础数据2023年06月30日R材料完成客户迭代体系导入B材料进入新体系短名单有望实现导入封装材料方每股净资产元1162面已成功导入多家客户产线并实现批量供货打造新的业绩增长动能PDL材料方面资产负债率1682总股本流通A股百万14494已经通过部分客户的量产测试市场推广工作有序推进流通B股H股百万--OLED行业版图不断深化根据财报23H1公司新增发明专利43个新增发明专利申请43个已呈现加速趋势截止2023H1公司累计获得发明专利授权共273个申请累计一年内股价与大盘对比走势数量759个公司上半年研发投入为6040万元相比去年同期增长445占营业收入奥来德沪深300指数收益率比例为1843目前有在研项目21项累计投入金额173亿其中有机铱金属配合物150100磷光OLED材料与新型聚酰亚胺薄膜材料的开发已完成50OLED材料国产替代仍处高速发展期根据群智咨询数据2023H1大陆OLED面板出货0约12亿片同比增长741市场份额破40其中23Q2大陆OLED面板出货约6300-50万片同比增长879占全球市场份额的441随着多条AMOLED生产线逐步实现10-3102-2803-3104-3005-3109-3011-3012-3101-3106-3007-3108-30量产我国OLED产业规模在未来三年迎来高速增长期大陆AMOLED面板市场占有率将大幅提高从而带动产业上游整体规模快速增长证券分析师OLED研发基础布局钙钛矿光伏电池核心设备及材料现阶段高效率钙钛矿电池薄膜的制袁航A0230521100002备主要有溶液法湿法气相法干法两类工艺可单独或组合使用其中湿法的喷yuanhangswsresearchcom墨打印和干法的蒸镀皆和AMOLED的制备方法有一定相似OLED上游与钙钛矿设备和杨海晏A0230518070003yanghyswsresearchcom材料有一定共通性受益于OLED行业积累公司公告利用超募资金投向钙钛矿光伏电池联系人所需核心蒸镀设备和核心材料的开发袁航调整盈利预测维持买入评级公司蒸发源业务稳步增长小型蒸镀机和有机发光材862123297818料新料号提供业务弹性作为国内稀缺OLED核心供应商公司充分受益于行业景气度提yuanhangswsresearchcom升以及上游材料和设备国产化浪潮同时公司在钙钛矿领域布局未来有望成为第二增长曲线因股本调整我们调整公司23-25年归母净利润预测为202293386亿元原原201293385亿元对应23-25年PE为271914X维持买入评级风险提示客户订单不及预期行业景气度不及预期供应链风险财务数据及盈利预测20222023H12023E2024E2025E营业总收入百万元4593286329601231同比增长率130288377519282归母净利润百万元11397202293386同比增长率-169307786454314每股收益元股110068140204268毛利率546605567576575ROE6858106133149市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入4064596329601231其中营业收入4064596329601231减营业成本181208273407523减税金及附加535810主营业务利润221248354545698减销售费用1013182735减管理费用647285115135减研发费用719095139172减财务费用-11-21-17-9-11经营性利润8593173273367加信用减值损失损失以-填列-2-4000加资产减值损失损失以-填列-3-8000加投资收益及其他5536333029营业利润135116205302396加营业外净收入120200利润总额147116207302396减所得税11471013净利润136112201292383少数股东损益0-1-1-2-2归属于母公司所有者的净利润136113202293386全面摊薄总股本73103144144144每股收益元186110140204268资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想