研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告商贸零售公TableTitleTableStockRank司维持研收入高速增长黄金产品延续高景气买入3524究TableStockNameTableReportDate周大生002867点评报告2023年09月01日TableSummary基础数据TableBaseData投资要点总股本百万股109593上半年营收高速增长业绩表现亮眼2023H1公司实现营收8074亿流通A股百万股108358元同比5837黄金产品及线上业务继续保持良好的增长态势线收盘价元1700公上业务增幅明显归母净利润740亿元同比2645其中Q1Q2总市值亿元18631分别实现营收同比49656863归母净利润同比流通A股市值亿元18421司26062682点个股相对沪深TableChart300指数表现评黄金产品延续高景气线上业务收入高增1分产品2023H1公司报周大生沪深300素金类产品营业收入6731亿元同比7171镶嵌类产品营业收入6050告526亿元同比257黄金产品消费延续高景气镶嵌类产品仍在4030周期性调整阶段2分渠道线下2023H1公司加盟业务收入597620亿元同比5716自营线下业务收入828亿元同比4599100上半年公司整合渠道资源推动渠道融合发展优化市场布局提升-10-20拓店质量截止2023年6月末周大生品牌终端门店数量4735家净增加119家其中加盟门店4453家净增加86家自营门店282家净增加33家线上2023H1公司自营线上电商业务营业收入数据来源聚源万联证券研究所1155亿元同比9133收入占比提升至1431相关研究TableReportList证受产品收入结构变动影响毛利率和净利率下降2023H1公司毛利率券同比-369个pct至1846主因黄金类镶嵌类产品销售收入增减变研动使得收入结构发生较大变化所致净利率为914同比-230个究pct费用率方面2023H1公司销售费用率管理费用率研发费用率报财务费用率分别493056007-001同比-133pcts-告026pcts-005pcts017pcts盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为125149175元股对应2023年8月31日收盘价的PE分别为141110倍维持买入评级风险因素经济下行风险渠道拓展不及预期风险原材料价格大幅波动风险行业竞争加剧风险TableAuthors分析师李滢执业证书编号S0270522030002TableForecastSample2022A2023E2024E2025E电话15521202580营业收入百万元1111808140459916584671928904邮箱liying1wlzqcomcn增长比率2144263318071631净利润百万元109060136660163164191899增长比率-1094253119391761每股收益元100125149175市盈率倍170813631142971市净率倍308270235203数据来源携宁科技云估值万联证券研究所TablePagehead证券研究报告startend利润表TableForecastDetail百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业收入11118140461658519289货币资金1735237233294206同比增速2144263318071631交易性金融资产0000营业成本8808113011334315543应收票据及应收账款81796211361321毛利2310274532413746存货3342371536563833营业收入2078195419541942预付款项11141619税金及附加106134158184合同资产0000营业收入095095095095其他流动资产329286263251销售费用7488439781099流动资产合计6235734984009629营业收入673600590570长期股权投资155155155155管理费用93112124135固定资产15202530营业收入084080075070在建工程505525625725研发费用12141719无形资产403388373358营业收入011010010010商誉0000财务费用-13-19-31-45递延所得税资产139139139139营业收入-012-014-018-024其他非流动资产154152150148资产减值损失-1000资产总计76078730986811186信用减值损失1000短期借款0000其他收益54708396应付票据及应付账款271334395460投资收益18212019预收账款43566668净敞口套期收益0000合同负债21232022公允价值变动收益-28101112应付职工薪酬74909393资产处置收益1000应交税费133169199212营业利润1409176221092482其他流动负债935106510751097营业收入1267125512711287流动负债合计1477173718491952营业外收支12151515长期借款18181818利润总额1420177721232497应付债券0000营业收入1277126512801294递延所得税负债0000所得税费用333414496583其他非流动负债63636363净利润1087136316271914负债合计1558181819302033营业收入978970981992归属于母公司的所有者权益6042690979409159归属于母公司的净利润1091136716321919少数股东权益73-2-7同比增速-1094253119391761股东权益6049691279399152少数股东损益-3-4-5-5负债及股东权益76078730986811186EPS元股100125149175现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额1018111416101625投资218000基本指标资本性支出-123-20-100-1002022A2023E2024E2025E其他6333333EPS100125149175投资活动现金流净额10113-67-67BVPS551630725836债权融资0000PE170813631142971股权融资0000PEG054059055银行贷款增加减少600000PB308270235203筹资成本-552-501-601-701EVEBITDA959982775623其他-721101520ROE1805197820552095筹资活动现金流净额-673-491-586-681ROIC1677179218691909现金净流量446637957877数据来源携宁科技云估值万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn23TablePagehead证券研究报告行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道号金地中心2007广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn33