动力煤港口持续去库，短期煤价将保持稳定。供给方面，受近期矿难影响，各矿井安全检查大幅增加，坑口停产检修煤矿增多，国内动力煤市场供应有所收紧，但动力煤进口量维稳，供应保持平稳。需求方面，当前煤炭消费旺季进入尾声，气温有所下降，当前电厂需求平稳，加之电厂在长协煤保障下，库存目前仍维持较高水平，终端采购需求短期难以大量释放；非电力用煤方面，本周水泥市场需求延续弱势，库存维持高位，伴随处暑降温之后，地产、基建陆续复工，带动水泥出库量回升，市场需求有望回暖，甲醇、冶金等市场目前偏弱震荡，需求复苏还需要继续观察。本周动力煤产地价格小幅上涨，港口价格涨跌不一，本周北方港口库存下降速度加快，我们认为未来煤价受库存下降以及需求复苏而有望进一步走强。根据wind数据，截至8月25日，北方港口库存合计2182万吨，较8月18日减少86万吨，跌幅3.79%；长江口库存合计459万吨，较8月18日减少63万吨，跌幅12.07%；广州港库存278万吨，周环比减少14.9万吨，跌幅5.09%。
　　煤焦钢博弈较为激烈，焦炭第五轮涨价搁浅。供给方面，周内主产区部分煤矿受安全事故影响处于停产、减产阶段，国内炼焦煤市场供应明显收缩，进口方面，蒙煤通关保持高位，炼焦煤供应整体较为宽松。下游需求方面，焦炭第五轮提涨搁浅，短期内炼焦煤采购需求减弱；钢厂方面，周内钢材价格弱势震荡运行，钢厂盈利能力趋弱，而钢厂铁水产量不减，高炉开工率较高，对焦炭仍存在刚性需求，我们预计短期内焦炭和焦煤的价格企稳。伴随钢材消费旺季来临，钢材基本面有望改善，有望在后续地产、基建等政策的刺激下提振双焦需求，市场情绪有望好转。本周炼焦煤产地价格偏弱震荡，进口价格下跌，根据wind数据显示，截至8月25日，澳洲峰景主焦煤到岸价为268.5美元/吨，周环比持平；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1680元/吨，周环比下跌1.18%；策克口岸1/3焦煤场地价940元/吨，周环比下跌2.08%。
　　2023年7月份，中国炼焦煤进口量同比增16.6%。海关总署公布的最新数据显示，2023年7月份，中国进口炼焦煤713.3万吨，同比增16.6%，环比降7.9%。2023年7月份，中国炼焦煤进口额为9.6亿美元，同比降38.9%，环比降23.5%；据此推算进口均价为134.1美元/吨，同比降121.8美元/吨，环比降27.25美元/吨。2023年1-7月累计进口炼焦煤5274.7万吨，同比增63.9%；累计进口额为95.9亿美元，同比增10.7%。
　　投资建议：重点关注陕西煤业、山煤国际、潞安环能、山西焦煤。
　　风险提示：煤矿安全事故，经济复苏不及预期，下游需求增速不及预期，煤炭产量大幅增长等。
　　
　　

研究报告全文：TableTitle港口库存持续走低煤价有望走强煤炭开采TableReportDate行业简评报告20230901评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary张飞动力煤港口持续去库短期煤价将保持稳定供给方面受近期矿难行业分析师影响各矿井安全检查大幅增加坑口停产检修煤矿增多国内动力SAC执证编号S0110523080001煤市场供应有所收紧但动力煤进口量维稳供应保持平稳需求方zhangfeisczqcomcn面当前煤炭消费旺季进入尾声气温有所下降当前电厂需求平稳电话010-81152685加之电厂在长协煤保障下库存目前仍维持较高水平终端采购需求短期难以大量释放非电力用煤方面本周水泥市场需求延续弱势市场指数走势最近TableChart1年库存维持高位伴随处暑降温之后地产基建陆续复工带动水泥出库量回升市场需求有望回暖甲醇冶金等市场目前偏弱震荡02煤炭开采沪深300需求复苏还需要继续观察本周动力煤产地价格小幅上涨港口价格01223162715涨跌不一本周北方港口库存下降速度加快我们认为未来煤价受库------SepAprJanJunAugNov存下降以及需求复苏而有望进一步走强根据wind数据截至8月-0225日北方港口库存合计2182万吨较8月18日减少86万吨跌-04幅379长江口库存合计459万吨较8月18日减少63万吨跌资料来源Wind幅1207广州港库存278万吨周环比减少149万吨跌幅509煤焦钢博弈较为激烈焦炭第五轮涨价搁浅供给方面周内主产区相关研究部分煤矿受安全事故影响处于停产减产阶段国内炼焦煤市场供应TableOtherReport需求有望走强看好后市煤价反弹明显收缩进口方面蒙煤通关保持高位炼焦煤供应整体较为宽松基本面向好当前煤价有支撑2023年煤炭开采中期投资策略清风下游需求方面焦炭第五轮提涨搁浅短期内炼焦煤采购需求减弱徐徐渐入佳境钢厂方面周内钢材价格弱势震荡运行钢厂盈利能力趋弱而钢厂铁水产量不减高炉开工率较高对焦炭仍存在刚性需求我们预计短期内焦炭和焦煤的价格企稳伴随钢材消费旺季来临钢材基本面有望改善有望在后续地产基建等政策的刺激下提振双焦需求市场情绪有望好转本周炼焦煤产地价格偏弱震荡进口价格下跌根据wind数据显示截至8月25日澳洲峰景主焦煤到岸价为2685美元吨周环比持平蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1680元吨周环比下跌118策克口岸13焦煤场地价940元吨周环比下跌2082023年7月份中国炼焦煤进口量同比增166海关总署公布的最新数据显示2023年7月份中国进口炼焦煤7133万吨同比增166环比降792023年7月份中国炼焦煤进口额为96亿美元同比降389环比降235据此推算进口均价为1341美元吨同比降1218美元吨环比降2725美元吨2023年1-7月累计进口炼焦煤52747万吨同比增639累计进口额为959亿美元同比增107投资建议重点关注陕西煤业山煤国际潞安环能山西焦煤风险提示煤矿安全事故经济复苏不及预期下游需求增速不及预期煤炭产量大幅增长等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑赢沪深300指数11行情本周煤炭板块下跌038跑赢沪深300指数本周2023年8月21日-8月25日煤炭指数下跌038沪深300指数下跌198主要煤炭上市公司有涨有跌涨幅前五名公司为陕西黑猫343平煤股份323山煤国际274中国神华197陕西煤业174跌幅前五名公司为昊华能源-740美锦能源-628物产环能-612上海能源-458安泰集团-375图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数160210300银行钢铁传媒煤炭通信汽车电子综合-1环保房地产计算机沪深商贸零售轻工制造农林牧渔食品饮料石油石化家用电器有色金属社会服务非银金融医药生物公用事业基础化工建筑材料纺织服饰国防军工美容护理交通运输机械设备电力设备建筑装饰-2-038-198-3-4-5-6-7-8资料来源Wind首创证券图2本周除焦炭子板块以外其他煤炭子板块均跑赢沪深300指数100500-05300煤炭申万申万申万沪深-10焦煤焦炭-15动力煤-20-25-30-35-40-45资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股有涨有跌涨幅最高的陕西黑猫343420STST陕平山中陕淮潞新兰冀靖大淮开电安盘晋兖山恒山云永中宝辽华金郑云安上物美昊西煤煤国西北安集花中远有河滦投源江控矿西源西煤泰煤泰宁阳能州维大泰海产锦华未洲-2黑股国神煤矿环能来科能煤能能股能煤股煤能焦煤焦能能能隆能股科煤股集能环能能猫份际华业业能源创源电源源份源业份业源煤电化源源源源份技电份团源能源源-4-6-8资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为602倍PB为112倍截至2023年8月25日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为602倍位列A股全行业倒数第二位市净率PB为112倍位列A股全行业倒数第五位图4本周煤炭PE估值为602倍6050403020602100汽车银行电子传媒综合通信环保钢铁煤炭房地产计算机社会服务食品饮料电力设备基础化工国防军工美容护理机械设备农林牧渔商贸零售医药生物轻工制造公用事业纺织服饰建筑材料非银金融家用电器有色金属交通运输石油石化建筑装饰资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为112倍76543211210传媒电子通信汽车环保综合煤炭钢铁银行计算机房地产基础化工轻工制造美容护理社会服务国防军工电力设备医药生物农林牧渔家用电器机械设备有色金属商贸零售纺织服饰公用事业建筑材料交通运输石油石化非银金融建筑装饰食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格普涨港口现货价格涨跌不一电厂日耗减少产地价格截至8月25日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价692元吨周环比上涨176陕西榆林Q5500烟煤末坑口价741元吨周环比上涨082内蒙东胜Q5200原煤坑口价632元吨周环比上涨112港口价格截至8月25日广州港Q6100神木块库提价1354元吨周环比持平京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价823元吨周环比上涨198截至8月20日山西优混Q5500市场价819元吨较8月10日下跌295电厂运行8月21日南方八省电厂煤炭日耗达2263万吨相比8月15日减少77万吨降幅329南方八省电厂煤炭库存量3673万吨相比8月15日增加72万吨增幅200图6动力煤产地价格周环比下跌元吨大同南郊5500大卡坑口价陕西榆林5500大卡坑口价内蒙古东胜5200大卡坑口价20001800160014001200100080060040020002022-02-252022-09-252022-11-252022-12-252023-06-252023-08-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-01-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-10-252023-01-252023-02-252023-03-252023-04-252023-05-252023-07-25资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤港口价格涨跌不一元吨图8山西优混市场价较8月10日下降元吨广州港提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q5500200035001800160030001400250012002000100015008006001000400500200002021-10-202021-12-202022-06-202022-08-202022-10-202023-04-202023-06-202021-10-252021-12-252022-02-252022-04-252022-06-252022-08-252022-10-252022-12-252023-02-252023-04-252023-06-252023-08-252021-08-202022-02-202022-04-202022-12-202023-02-202023-08-202021-08-25资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗较8月15日减少万吨图10南方八省电厂库存较8月15日增加万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存300400038002503600200340032001503000280010026005024002200020002022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212022-08-21资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格本周产地价格下跌港口价格下跌澳煤进口价格持平蒙煤进口价格下跌期货价格上涨贴水幅度下降产地价格截至8月25日山西吕梁产主焦煤市场价1800元吨周环比下跌769山西古交产肥煤1860元吨周环比持平河北邯郸主焦煤1820元吨周环比持平港口价格截至8月25日京唐港主焦煤库提价为2100元吨周环比下跌233进口价格截至8月25日澳洲峰景主焦煤到岸价为2685美元吨周环比持平主焦煤海内外即期汇率价差14306元吨周环比下跌2577截至8月25日蒙古请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告甘其毛都口岸焦精煤场地价1680元吨周环比下跌118策克口岸13焦煤场地价940元吨周环比下跌208期货价格截至8月25日炼焦煤期货收盘价1509元吨较8月18日上涨95元吨涨幅672现货价格1800元吨较8月18日下跌769贴水291元吨贴水幅度较8月18日下降245元吨图11炼焦煤产地价格周环比下跌元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002021-06-252022-02-252022-06-252023-02-252020-10-252020-12-252021-02-252021-04-252021-08-252021-10-252021-12-252022-04-252022-08-252022-10-252022-12-252023-04-252023-06-252023-08-252020-08-25资料来源Wind首创证券图12本周京唐港山西产主焦煤库提价周环比下跌元吨2019202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周12356791011121315161719202122232526272829313233343537383941424345464748495152第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13本周澳大利亚主焦煤到岸价周环比持平美元吨现货价澳大利亚主焦煤到岸美元吨主焦煤海内外价差京唐港-峰景矿600250050020004001500300100020050010000-5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验21年8月加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司相对沪深300指数涨幅5-5之股价或行业指数的涨跌幅相对同期的中性间沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300中性行业与整体市场表现基本持平指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现