研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年8月31日股票投资评级普冉股份688766买入首次覆盖库存去化业绩承压研发创新持续亮眼个股表现事件近期公司发布2023年半年度报告2023年1-6月公司实现普冉股份电子43营业收入469亿元同比下降1771归母净利润-078亿元同3629比下降1756822投资要点158降价去库存23H1业绩承压2023年上半年公司实现营业收入1469亿元同比下降1771归母净利润-078亿元同比下降-6-1317568其中Q2实现营收265亿元同比下降2337环比增长-202022-082022-112023-012023-042023-062023-082972Q2归母净利润为-050亿元同比下降18098环比下降7806上半年需求疲弱的因素并未完全消除为巩固市场份额资料来源聚源中邮证券研究所公司采取适当降价去库存的定价策略以逐步消化过多库存引起的供需不平衡状况大部分产品价格较去年同期均有不同幅度的下降对公司基本情况各产品线营业收入和毛利率水平均有不利影响最新收盘价元9772NORFlash产品性能持续升级EEPROM已获车规认证在存储器总股本流通股本亿股076044芯片领域公司SONOS工艺40nm节点下Flash全系列产品成为量产总市值流通市值亿元7443交付主力竞争力及晶圆产出率有效提升ETOXNORFlash产品52周内最高最低价210008801256Mbit容量系列已量产出货512Mbit容量系列产品于客户送样阶资产负债率176段应用于安防工控等领域EEPROM车载系列产品获得第三方的市盈率5959AEC-Q100A1等级认证证书第一大股东王楠实施存储战略向MCU模拟芯片领域拓展存储系列产品公司积极布局具有特色工艺的通用型MCU产品线M0系列研究所已推出120余颗产品出货量累计超过1亿颗应用于家电监控通讯传输BMS监测保护等领域基于ARM内核的M4MCU产品处于客分析师吴文吉SAC登记编号S1340523050004户送样阶段在模拟产品领域公司成功推出音圈马达驱动与EEPROMEmailwuwenjicnpseccom二合一的产品极大缩小了芯片面积支持高通新一代平台的12V应用VCMDriver产品实现量产主要应用在手机摄像头领域推进核心技术自主研发助力公司稳步发展上半年公司投入研发费用094万元占营业收入的2001同比上升了821个pcts公司研发及技术人员较上年同期增加1792公司新申请专利及获得专利数持续增长与此同时公司对新一期股权激励计划预留部分进行授予已实施的股权激励计划的激励对象覆盖率已超过全体在职员工的75以上有效激发员工的奋斗精神促进公司蓬勃发展投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入119315571984亿元实现归母净利润分别为-062103259亿元给予买入评级风险提示市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分下游需求恢复不及预期客户导入不及预期新品研发不及预期市场竞争加剧等盈利预测和财务指标项目tableFinchinaSimple年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元925119315571984增长率-1615290030512742EBITDA百万元379017341582431641归属母公司净利润百万元8315-62321034125887增长率-7144-174952659315033EPS元股110-083137343市盈率PE8875-1184171362851市净率PB372374348306EVEBITDA171873486640481883资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入925119315571984营业收入-161290305274营业成本64992611311357营业利润-709-182425581529税金及附加1223归属于母公司净利润-714-175026591503销售费用28364452获利能力管理费用33485460毛利率299224274316研发费用149203218258净利率90-5266130财务费用-33-17-20-14ROE42-3249107资产减值损失-68-82-45-32ROIC07-0160113营业利润82-68106267偿债能力营业外收入0000资产负债率1764121391营业外支出1000流动比率55326874491086利润总额81-68106267营运能力所得税-2-528应收账款周转率417514492484净利润83-62103259存货周转率206274271278归母净利润83-62103259总资产周转率042053066074每股收益元110-083137343每股指标元资产负债表每股收益110-083137343货币资金121113549941443每股净资产2627261228103197交易性金融资产54545454估值比率应收票据及应收账款256229434424PE8875-1184171362851预付款项3344PB372374348306存货670199951476流动资产合计2256188825162467现金流量表固定资产36403730净利润83-62103259在建工程7101417折旧和摊销24212732无形资产12162024营运资本变动-271171-500163非流动资产合计151169180189其他34834633资产总计2407205726962655经营活动现金流净额-130212-324487短期借款3568资本开支-61-38-39-40应付票据及应付账款37834516173其他-18000其他流动负债27313846投资活动现金流净额-79-38-39-40流动负债合计40870560227股权融资0000其他14141414债务融资0222非流动负债合计14141414其他-44-33-1-1负债合计42285574242筹资活动现金流净额-44-3211股本51767676现金及现金等价物净增加额-252143-360449资本公积金1519149414941494未分配利润379400534787少数股东权益0000其他3531857所有者权益合计1984197221222414负债和所有者权益总计2407205726962655资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5