阶段共振形成，金属价格或继续上行
　　本周多要素呈现共振向上趋势；国内经济基本面和政策面持续向好，美国经济维持强韧性；而中美货币流动性预期也趋于宽松。LME金价、铜价和铝价预期均将维持震荡格局，当前价格已处于区间中枢位置附近；但鉴于基本面和流动性预期仍然向好，预期短期商品价格维持强势。针对钢铁，9月供需或改善，叠加原料高成本支撑，钢价有望改善。本周华为Mate新机发布和人形机器人相关主题活跃。我们认为半导体相关金属或非金属材料和稀土永磁（机器人关节材料）或将持续活跃。
　　中美经济基本面和货币政策或进入共振向上模式
　　本周，国内经济数据边际改善、地产等相关政策持续出台；美国则呈现经济降温但韧性仍强的特征；针对流动性，据Wind，中国存款利率或调降；而美国8月小非农ADP数据弱于彭博预期，市场对于美联储再次加息预期趋缓。据Wind，中国8月官方制造业PMI为49.7（前值49.3），广州等城市开始认房不认贷。美国第二季度GDP同比由2.4%下调至2.1%，但7月成屋签约销售指数录得0.9%，为2023年1月以来最大增幅。
　　钢铁9月供给或改善，钢材利润存在改善空间
　　据我的钢铁，247家钢厂样本预计8月日均铁水产量环比上升1.6万吨/天至244.9万吨/天，增幅0.65%；1-8月累计同比上升3249万吨，增幅5.92%。据我的钢铁8月底统计的9月高炉停复产计划，预计9月日均铁水产量243.8万吨/天；但目前因为月50%钢厂处于亏损，自发减产有所增加；故预期9月日均铁水产量或降至237万吨/天。随着钢铁供给的减少，若9月需求进入传统旺季，叠加铁矿价格坚挺预期下，则钢价有望改善。据花旗中国意外经济指数，截至8月30日指数已经从8月15日的-54.6逐步收敛至-49.1，意味市场情绪在逐步修复中。
　　LME金价升至波动区间中枢位，预期仍有上行空间
　　虽然美联储7月会议纪仍然偏鹰，但高频经济数据开始走弱，一定程度上淡化了市场对于进一步加息的预期。8月美国Markit服务业和制造业PMI走弱，8月小非农ADP和7月JOLTS职位空缺开始走弱（过去7个月来的第六次下降，显著不及彭博市场预期的945万人）。花旗美国意外经济指数显示市场对于美国经济的乐观情绪目前开始有所回落（从8月9日的78.7回落至8月30日的43）。8月30日LME金价升至$1940/oz附近。我们认为若美国高频经济数据继续走弱，则金价或有望上行；波动区间或为6-8月形成的价格区间$1890-1990/oz，目前LME金价已经接近区间中枢位置。
　　市场活跃度高，电子材料和基本金属关注度提升
　　本周华为Mate新机发布和人形机器人相关主题活跃。我们认为半导体相关金属或非金属材料和稀土永磁（机器人关节材料）或将持续活跃。针对基本金属，近期供需趋于平衡，美元指数走弱是金属价格短期走强的主要原因。据SMM，截至8月25日，铝材加工样本企业的开工率已经从7月21日最低的62.9%升至63.6%（高值为4月的65.5%）；截至8月31日，电解铜制杆样本企业开工率从7月28日的59.73%升至68.97%（高值为5月的80.33%）；交易所和社会可统计库存仍然磨底。7-8月LME铜和铝价格波动区间分别是$8200-8850/t和$2130-2300/t，8月31日价格都已至中枢附近。
　　风险提示：政策实施的不确定性，海外风险不确定性，需求低于预期等。