公司发布2023年半年报，上半年收入同比增长43.47%至408.43亿元，归母净利润同比增长182.74%至48.13亿元，扣非归母净利润同比增长216.12%至51.63亿元。Q2公司收入为203.62亿元，同比增长26.1%、环比减少0.58%，归母净利润22.31亿元，同比增长134.31%、环比减少13.58%。预计2023年年底公司TOPCon产能将达57GW，后续季度随着TOPCon产能逐步达产，公司一体化盈利水平预计将有较强保障。此外，公司公布股权激励草案，考核目标为2023收入不低于1000亿或净利润不低于95亿、2024收入不低于1200亿或净利润不低于125亿、2025年收入不低于1500亿或净利润不低于160亿。
　　半年报简析。公司发布2023年半年报，上半年收入同比增长43.47%至408.43亿元，归母净利润同比增长182.74%至48.13亿元，扣非归母净利润同比增长216.12%至51.63亿元。Q2公司收入为203.62亿元，同比增长26.1%、环比减少0.58%，归母净利润22.31亿元，同比增长134.31%、环比减少13.58%。上半年公司对联营企业投资收益为2.73亿，Q2为1.02亿，以硅料投资收益为主。汇兑方面，上半年汇率变化（主要是Q2）整体贡献约1.26亿元，其中汇兑收益为6.02亿元、套保产生公允价值变动损失2.21亿元、交割损失2.55亿元。
　　组件业务情况。上半年电池组件出货23.95GW，包含497MW自用，组件海外出货占比为55%，其中Q2出货12.25GW，表观单瓦净利0.17-0.18元，表观单瓦净利环比略有下降，预计主要是因销量环比增长不明显未充分摊薄成本，同时外购电池片比例相对较高。
　　扩张TOPCon产能。预计2023年年底产能公司组件将达95GW，硅片与电池产能为组件产能90%左右，其中N型TOPCon电池产能达57GW。后续季度随着TOPCon产能逐步达产，公司一体化盈利水平预计将有较强保障。
　　发布股权激励草案。公司于8月31日发布股票期权与限制性股票激励计划（草案），考核目标为2023收入不低于1000亿或净利润不低于95亿、2024收入不低于1200亿或净利润不低于125亿、2025年收入不低于1500亿或净利润不低于160亿。本次的股票期权激励对象为核心技术业务骨干，合计2722人，占员工总数8.41%（2022年底为基数），规模较大，获授股票期权约8021万股，占总股本比例2.42%；限制性股票激励对象为高管及核心技术业务骨干，合计11人，获授的限制性股票数量340万股，占总股本比例为0.1%。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2024年归母净利润分别为100.47亿、131.88亿元，对应估值9倍、7倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：全球光伏装机不达预期、原材料价格持续上涨。