事件描述
　　公司2023H1实现营业收入333.46亿元，同比+7.50%；实现归母净利20.85亿元，同比7.56%；实现扣非归母净利18.39亿元，同比-16.11%。2023Q2实现营收142.35亿元，环比-26%；实现归母净利10.61亿元，环比+4%；实现扣非归母净利8.44亿元，环比-15%。
　　事件评论
　　锂电材料市占率逆势提升，一体化格局逻辑正在兑现。2023H1，公司三元前驱体出货量约5.25万吨（含内部自供），同比增长42.40%；正极材料出货量4.60万吨，其中三元正极4.09万吨，同比增长23.11%，钴酸锂0.52万吨，同比+1.18%。三元正极中，高镍比例大幅提升：8、9系以上高镍出货量3.39万吨，占比达82.81%；9系以上超高镍出货量1.76万吨，同比+59.70%。2023H1华友新能源衢州、华金、华浦、成都巴莫分别实现净利润2.47亿、2322万元、-5586万元、3.87亿元。2023Q2，公司锂电材料出货量环比增长：二季度三元前驱体出货量约3万吨（未剔除自供影响）（Q1销量2.22万吨，不含自供口径）；正极材料2.43万吨（Q1销量2.17万吨）。
　　镍板块盈利持续强劲，电解镍完成交割品注册。2023H1公司镍产品出货量约5.37万吨（含受托加工和内部自供），同比增长236.58%，已可以超额匹配公司三元前驱体硫酸镍原料需求。一方面，伴随公司华越项目持续超产、华科项目达产，印尼华越、华科子公司上半年分别实现净利润8.30亿元、5.56亿元；另一方面，上半年公司电解镍产能进一步投产，同时电解镍产品成功注册为SHFE和LME品牌，为公司镍产品提供新的消化路径。华飞12万吨湿法项目于6月份投料试产；SCM选矿场、华越长输管道有序推进；华山12万吨镍金属量湿法冶炼项目和Pomalaa湿法冶炼项目前期工作有序展开；公司与PTVale就Sorowako矿山湿法冶炼项目签署确定性的合资协议，预计产能6万吨MHP，2027年投产。2023Q2LME镍均价环比-14%，印尼镍项目盈利能力或有所下降。
　　铜钴价格基本稳定，存货跌价环比大幅降低。钴产品出货量约2.05万吨（含受托加工和内部自供），同比增加10.96%。2023上半年SHFE铜、金属钴均价分别同比-4.78%、-44.92%。2023Q2国内金属钴均价环比-9.5%，但受益于海外夏休及国内收储等原因，二季度金属钴价格呈现先抑后扬的走势，二季度末较一季度末仅环比收跌5%。公司上半年资产减值压力同比大幅减小，上半年资产减值损失1982万、信用减值损失7108万元。
　　联营项目持续贡献利润，汇兑收益下财务费用环比大幅减少。2023H1公司实现投资净收益7.89亿元，其中对联营、合营企业投资收益9亿元。印尼镍相关联营公司新越科技5.66亿元、维斯通1622万、IWIP1428万；合资正极材料浦华2268万元、乐友3.77亿。2023Q2实现投资净收益3.63亿元，环比-0.63亿元。公司2023Q2财务费用环比Q1减少9.54亿元，主要系汇兑损益的影响，公司2023H1汇兑收益4.36亿元。
　　稳中有进，静待Q3业绩拐点。公司一体化成本优势下市占率提升逻辑正在逐步兑现。三季度随锂盐销售及华飞的逐步爬坡，公司将迎来业绩拐点。公司实行2023年股票激励计划，将充分调动员工积极性。随更多项目的逐步放量，公司业绩有望稳健增长，作为长期具备格局逻辑的锂电材料龙头，有望在板块修复中享受更大估值弹性。预计2023、2024年公司归母净利45.8亿、72.3亿，维持推荐。
　　风险提示
　　1、金属价格大幅下跌；
　　2、公司项目投产不及预期。