事件：公司发布2023年中报。23H1公司实现营收43.18亿元，同比-8.34%；归母净利润2.47亿元，同比-28.65%；扣非归母净利润为2.26亿元，同比-24.37%；毛利率为27.08%，同比-1.69pct；归母净利率为5.72%，同比-1.63pct；扣非归母净利率为5.24%，同比-1.11pct。23Q2公司实现营收24.25亿元，同比+1.83%；归母净利润1.26亿元，同比-30.19%；扣非归母净利润为1.09亿元，同比-22.98%；毛利率为26.46%，同比-4.40pct；归母净利率为5.19%，同比-2.38pct；扣非归母净利率为4.50%，同比-1.45pct。
　　Q2营收实现正增，外销增速亮眼。分业务看，23H1公司食品加工机/营养煲/西式小家电/炊具营收为12.55 /17.60 /9.41 /1.90亿元，同比-16.97%/+7.34%/-17.12% /-31.62%。上半年国内消费需求疲软，食品加工机、西式小家电和炊具业务增速下滑；营养煲业务增长稳健，表现优于行业。分地区看，公司23H1内销/外销营收33.96 /9.21亿元，同比-17.02%/+49.21%。关联公司订单拉动下，公司外销实现高增，23H1年公司向关联方JS环球生活销售商品金额为8.43亿元，同比+64.25%。此外，公司与JS环球生活、SharkNinjia2023年的关联销售预计金额由2.09亿美元上调至3.50亿美元，且截至8月30日已发生金额为1.52亿美元，若预计金额如期落地，则23H2公司外销有望进一步提速。
　　Q2业绩承压，毛销差同比-0.91pct。Q2毛利率同比-4.40pct，但毛销差相对稳定（同比-0.91pct），或与业务结构变动（外销代工占比提升）有关。费用端看，Q2公司销售/管理/研发/财务费用率同比-3.49 /+0.75 /+0.13/-0.26pct。此外，Q2其他收益同比减少0.56亿元亦影响当期业绩，主要系政府补助减少。
　　盈利预测与评级：我们调整盈利预测，预计2023-2025年EPS为0.83/0.95/1.06元，8月29日收盘价对应动态PE分别为17.1 /14.8 /13.3，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业需求疲软、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧