营收利润增速亮眼，投资、信用业务提振
　　公司23H1营业收入86.95亿元，同比+19%；归母净利润19.01亿元，同比+194%；EPS0.21元，同比+200%；加权ROE2.44%（未年化），同比+1.58pct；23Q2单季度营收42.6亿元，同比+3%；归母净利润4.7亿元，同比+13%，环比-67%；整体看投资和信用业务提振业绩，资管、经纪和投行收入同比下滑，减值损失有所增长。我们适当上调公司减值损失等假设，预计公司2023-2025年EPS为0.50/0.61/0.69元（前值为0.58/0.64/0.68元），2023年BPS为8.85元，A/H可比公司2023年PB（Wind一致预期）分别为1.05、0.52倍，考虑到公司业绩增长亮眼、资产管理优势持续领跑，给予A/H股2023年PB估值溢价分别至1.5倍、0.6倍，对应目标价13.28元、5.71港币，均维持买入评级。
　　利息收入稳健增长，经纪、投行有所下滑
　　23H1利息净收入9.9亿元，同比+46%，期末公司融资融券余额197亿元，较年初+1.83%，市占率1.24%，同比-0.1pct；自有资金股票质押规模73亿元，较年初-16%，规模得到有效压缩。23H1经纪业务收入14.7亿元，同比下滑6%，市占率小幅提升至1.66%。23H1投行业务收入7.3亿元，同比-15%，期间公司协助6家IPO过会，完成A股IPO主承销金额29.07亿元，同比-36%；A股再融资主承销金额28.18亿元，同比-63%；债权承销业务主承销金额1,092.71亿元，同比+16%。
　　资管收入同比收缩，公募基金利润贡献稳健
　　23H1资管业务收入11.4亿元，同比-18%，子公司东证资管受托资产管理总规模人民币2633亿元，同比-20%，其中公募基金AUM占比74%，同比+2pct。23H1末汇添富基金资产管理总规模超1万亿元，其中公募基金超0.87万亿元，排名行业前列。23H1公募基金合计贡献集团利润6.7亿元，其中，考虑持股比例后，东证资管、汇添富分别贡献净利润3.89、2.82亿元，贡献比例达35%。公司旗下资管公司主动管理能力领跑，有望持续提升综合竞争力。
　　投资收入同比大幅反弹，减值损失有所增加
　　公司23H1投资类收入15.19亿元，同比+270.19%，是业绩核心驱动。23H1末交易性金融资产1007亿元，较年初增长169亿元；其他债权投资规模714亿，较年初下降28亿元。信用减值损失9.54亿元，同比增加0.84亿元，同比+9.7%，主要系买入返售金融资产减值损失、坏账损失和融出资金减值损失同比增加，对业绩有所拖累。
　　风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。