事件：7月15日，东方证券披露2023年半年度业绩预增公告，公司实现归母净利润18.00亿元到20.00亿元，同比增长178%到209%。
　　公司2023Q1实现归母净利润14.28亿元，以所披露业绩中值计算，预计23Q2公司实现归母净利润4.72亿元，同比+12%。根据公司披露的业绩预增信息，上半年公司业绩同比增长主要是得益于公司证券销售及交易、境外业务、私募基金管理等业务板块收入同比增加。
　　业绩增速符合预期，自营是主要驱动。22Q2公司计提信用减值损失达8.62亿元，低基数叠加23Q1自营同比扭亏为盈，拉动公司上半年业绩延续高增。
　　资管业务仍是我们长期看好的方向。公募基金费率改革落地有利于行业高质量发展，短期内对行业利润影响有限，行业马太效应或将强化。截至2023H1，东证资管及参股基金汇添富管理规模分别为2068亿元/8772亿元，较年初+4.1%/-0.1%。随着权益市场回升，公司旗下大资管管理规模也有望回暖，资管和公募业务仍是公司业绩重要支柱。
　　投行及私募股权子公司有望持续受益于全面注册制推进。截至2023H1，公司股权业务排队项目36家，位居行业第14；债券承销规模1830亿元，位居行业第8。截至2022年末，私募股权子公司东证资本及其管理的基金在投金额约96.47亿元，投资项目150个。
　　投资建议：公司资管优势显著，自营回暖驱动业绩改善，整体业绩增速预期将是前高后低。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为43.99亿元/50.65亿元/58.47亿元，同比+46.1%/+15.2%/+15.5%。当前股价对应23E为1.05xPB，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险、经营及业务风险。