事件：公司发布2023年半年度报告，实现营业收入14.5亿元，同比增长40.1%，实现归母净利润1.9亿元，同比增长120.7%，实现扣非后净利润1.9亿元，同比增长156.1%。
　　海外需求回暖，新老业务拐点显现。单Q2看，公司实现营业收入7.4亿元，同比增长42.7%，实现归母净利润1.2亿元，同比增长423.8%。伴随海外经济的复苏，公司充电桩及诊断产品线均实现高速增长。截至报告期末，公司存货金额达到14.4亿元，同比增长26.3%，主要系充电桩产品备货增加；同时，公司期末合同负债3.5亿元，较2022年年底增长27.2%，软件云服务持续升级优化。
　　逐步走过转型阵痛期，盈利能力修复明显。成本端看，公司2023年H1毛利率为54.1%，同比下滑4.28pp，主要系公司充电桩业务快速放量，产品结构有所调整所致。费用端看，公司已逐步走过转型阵痛期，2023年H1公司研发费用率为17.1%，同比下降6.84pp，控费成效开始显现，盈利能力得到明显修复。
　　充电产品矩阵搭建完善，构建美国产能布局。公司充电桩产品在性能方面可全面对标ABB、西门子等国际领先企业，在供应链管理、智能化交互等方面甚至更具优势；与国内布局出海的其他桩企相比，公司在海外渠道把控、运营经验以及品牌影响力等方面则有更深的积累，当前公司已拿到多国订单并开始规模化放量，同时构建起充电云平台功能矩阵，包含充电运营、远程运维、充电APP等。目前公司已发布定增预案，拟募集8亿元继续加码新能源技术研发和投入美国生产基地建设，后续有望降低《基础设施法案》带来的供应链风险，迎来产品规模化放量拐点，实现爆发式增长。
　　盈利预测与投资建议。公司正处新能源业务拓展的关键阶段，考虑到海外充电桩供需缺口巨大，伴随公司产品线及渠道搭建成熟，后续有望快速落地放量形成规模效应；并且公司传统业务的核心竞争力未被削弱，正面向新需求进行持续迭代。我们对公司后续成长性看好，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际贸易形势恶化风险；汇率波动风险；原材料价格上涨；供应链风险；行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：TableStockInfo2023年08月27日买入维持证券研究报告2023年半年报点评当前价2528元道通科技688208计算机目标价元6个月新老业务拐点显现盈利能力重回上行通道投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年半年度报告实现营业收入145亿元同比增长401TableAuthor分析师王湘杰实现归母净利润19亿元同比增长1207实现扣非后净利润19亿元同执业证号S1250521120002比增长1561电话0755-26671517邮箱wxjswsccomcn海外需求回暖新老业务拐点显现单Q2看公司实现营业收入74亿元同比增长427实现归母净利润12亿元同比增长4238伴随海外经济的分析师邓文鑫复苏公司充电桩及诊断产品线均实现高速增长截至报告期末公司存货金执业证号S1250523070002电话额达到144亿元同比增长263主要系充电桩产品备货增加同时公司15123996370邮箱dwxswsccomcn期末合同负债亿元较年年底增长软件云服务持续升级优化352022272逐步走过转型阵痛期盈利能力修复明显成本端看公司2023年H1毛利率TableQuotePic相对指数表现为541同比下滑428pp主要系公司充电桩业务快速放量产品结构有所60道通科技沪深30050调整所致费用端看公司已逐步走过转型阵痛期2023年H1公司研发费用40率为171同比下降684pp控费成效开始显现盈利能力得到明显修复3020充电产品矩阵搭建完善构建美国产能布局公司充电桩产品在性能方面可全100面对标ABB西门子等国际领先企业在供应链管理智能化交互等方面甚至-10更具优势与国内布局出海的其他桩企相比公司在海外渠道把控运营经验-20-30以及品牌影响力等方面则有更深的积累当前公司已拿到多国订单并开始规模22822102212232234236238化放量同时构建起充电云平台功能矩阵包含充电运营远程运维充电APP数据来源Wind等目前公司已发布定增预案拟募集8亿元继续加码新能源技术研发和投入美国生产基地建设后续有望降低基础设施法案带来的供应链风险迎来基础数据产品规模化放量拐点实现爆发式增长总股本TableBaseData亿股452流通A股亿股452盈利预测与投资建议公司正处新能源业务拓展的关键阶段考虑到海外充电52周内股价区间元2562-4484桩供需缺口巨大伴随公司产品线及渠道搭建成熟后续有望快速落地放量形总市值亿元11427成规模效应并且公司传统业务的核心竞争力未被削弱正面向新需求进行持总资产亿元5612每股净资产元678续迭代我们对公司后续成长性看好维持买入评级风险提示国际贸易形势恶化风险汇率波动风险原材料价格上涨供应链相关研究TableReport风险行业竞争加剧等1道通科技688208Q1复苏明显新老业务拐点在即2023-05-01指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E2道通科技688208利润短期承压营业收入百万元226556312474424253564571蓄力新能源爆发2022-10-30增长率053379235773307归属母公司净利润百万元10203387035937988346增长率-76742793253424878每股收益EPS元023086131196净资产收益率ROE27099413441703PE112301913PB377367323275数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1道通科技6882082023年半年报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入226556312474424253564571净利润8161309564749370662营业成本97402140362194335262541折旧与摊销11493100711007110071营业税金及附加1628235831254176财务费用-5618-4175-5266-6511销售费用36954406225091062103资产减值损失-2986300030003000管理费用6646599992131518169371经营营运资本变动-51700-16061-31366-55547财务费用-5618-4175-5266-6511其他2354-7079-3578-4119资产减值损失-2986300030003000经营活动现金流净额-38296167122035317555投资收益-1845200030004000资本支出-9660-20000-5000-5000公允价值变动损益087000000000其他14610200030004000其他经营损益000000000000投资活动现金流净额4950-18000-2000-1000营业利润18930323154963173891短期借款-30471-15014000000其他非经营损益-088100100100长期借款000000000000利润总额18843324154973173991股权融资856009000000所得税10682145922383330支付股利-4496-1530-5806-8907净利润8161309564749370662其他140013-1877352666511少数股东损益-2042-7747-11886-17684筹资活动现金流净额105902-35308-539-2396归属母公司股东净利润10203387035937988346现金流量净额72780-365951781414159资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金144566107970125784139943成长能力应收和预付款项8575682755114382153108销售收入增长率053379235773307存货114153137899152787194146营业利润增长率-5236707053594888其他流动资产10293125791817723459净利润增长率-81402793253424878长期股权投资140140140140EBITDA增长率-5334540442464228投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程115014126702123391120079毛利率5701550854195350无形资产和开发支出1343012046106629278三费率4317436641763985其他非流动资产40002396273925238877净利率36099111191252资产总计523355519720584576679030ROE27099413441703短期借款15014000000000ROA1565968121041应付和预收款项345426365583103111101ROIC256102414671980长期借款000000000000EBITDA销售收入1095122312831372其他负债171046144507148228152929营运能力负债合计220602208162231331264030总资产周转率048060077089股本45187451874518745187固定资产周转率207287422612资本公积129201129210129210129210应收账款周转率367437524519留存收益119613156785210359289798存货周转率090109131149归属母公司股东权益304603321155374728454167销售商品提供劳务收到现金营业收入9659少数股东权益-1850-9598-21483-39167资本结构股东权益合计302753311557353245415000资产负债率4215400539573888负债和股东权益合计523355519720584576679030带息债务总负债5630524547204135流动比率414465426395业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率281277268245EBITDA24805382105443577451股利支付率44063959781008PE11196295219241293每股指标PB377367323275每股收益023086131196PS504366269202每股净资产670689782918EVEBITDA4386289820011388每股经营现金-085037045039股息率039013051078每股股利010003013020数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2道通科技6882082023年半年报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者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