新能源业务持续放量，维持“买入”评级上半年公司新能源业务持续放量，费用率优化推动利润高增长。公司进一步加速战略转型，聚焦新能源业务，未来可期。我们维持盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润为3.04、4.52、6.28亿元，EPS为0.67、1.00、1.39元，当前股价对应PE为41.6、28.0、20.1倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2023半年报
　　2023上半年，公司实现收入14.48亿元，同比增长40.13%，实现归母净利润1.89亿元，同比增长120.69%。单二季度，公司实现收入7.41亿元，同比增长42.67%，实现归母净利润1.17亿元，同比增长423.78%。
　　新能源业务持续放量，费用率优化推动利润高增长（1）上半年公司新能源充电桩产品、诊断产品收入大幅增加。分地区来看，上半年公司在北美、欧洲、中国及其他地区收入分别为7.30、2.30、4.55亿元，同比分别增长66.74%、29.84%、12.20%，北美地区实现快速增长，主要系北美市场对数字能源充电桩、ADAS产品、TPMS产品的需求增加所致。
　　（2）上半年公司综合毛利率54.12%，同比下降4.28个百分点，主要系新能源充电桩产品销售收入大幅增加，毛利率较传统诊断产品低所致。上半年公司销售、管理、研发费用率分别为15.41%、7.69%、17.10%，同比分别+0.94、-5.40、-6.84个百分点，销售费用率增加主要系公司加大宣传所致，管理费用率下降主要系股份支付费用下降所致，研发费用率下降主要系公司研发人员优化薪酬下降所致，公司费用率整体优化推动利润实现高增长。
　　公司战略聚焦新能源业务，未来有望持续放量全球新能源车渗透率持续提升，充电基础设施和相关维保服务将迎来广阔发展机遇。2023年公司进一步加速战略转型，聚焦新能源业务，AC、DC多系列充电桩产品快速通过海外多国认证，交流充电桩产品已登录亚马逊平台。公司全球布局，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等多国订单并交付，新能源业务有望持续放量。
　　风险提示：汽车诊断新产品销量增速放缓；新能源产品销量不及预期。

研究报告全文：计算机计算机设备公司研道通科技688208SH上半年业绩高增长新能源业务有望持续放量究2023年08月29日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师闫宁分析师chenbaojiankyseccnyanningkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790523080003日期2023828新能源业务持续放量维持买入评级当前股价元2802上半年公司新能源业务持续放量费用率优化推动利润高增长公司进一步加速公一年最高最低元48442512司战略转型聚焦新能源业务未来可期我们维持盈利预测预计年2023-2025信总市值亿元12661的归母净利润为亿元为元当前股价息流通市值亿元12661304452628EPS067100139更总股本亿股对应PE为416280201倍维持买入评级新452报流通股本亿股452事件公司发布2023半年报告近3个月换手率87932023上半年公司实现收入1448亿元同比增长4013实现归母净利润189亿元同比增长12069单二季度公司实现收入741亿元同比增长4267股价走势图实现归母净利润117亿元同比增长42378新能源业务持续放量费用率优化推动利润高增长道通科技沪深300601上半年公司新能源充电桩产品诊断产品收入大幅增加分地区来看上40半年公司在北美欧洲中国及其他地区收入分别为730230455亿元同20比分别增长667429841220北美地区实现快速增长主要系北美市0场对数字能源充电桩ADAS产品TPMS产品的需求增加所致-202上半年公司综合毛利率5412同比下降428个百分点主要系新能源充开-402022-082022-122023-04源电桩产品销售收入大幅增加毛利率较传统诊断产品低所致上半年公司销售证数据来源聚源管理研发费用率分别为15417691710同比分别094-540-684券个百分点销售费用率增加主要系公司加大宣传所致管理费用率下降主要系股证券相关研究报告份支付费用下降所致研发费用率下降主要系公司研发人员优化薪酬下降所致研公司费用率整体优化推动利润实现高增长究一季度加速增长紧紧把握新能源报蓝海市场公司信息更新报告公司战略聚焦新能源业务未来有望持续放量告-2023428全球新能源车渗透率持续提升充电基础设施和相关维保服务将迎来广阔发展机持续前瞻布局静待新能源产品放遇2023年公司进一步加速战略转型聚焦新能源业务ACDC多系列充电量公司信息更新报告-20221031桩产品快速通过海外多国认证交流充电桩产品已登录亚马逊平台公司全球布局陆续拿到北美欧洲亚洲等多国订单并交付新能源业务有望持续放量风险提示汽车诊断新产品销量增速放缓新能源产品销量不及预期财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元22542266313343195886YOY42805383379363归母净利润百万元439102304452628YOY13-7671980488389毛利率576570579580581净利率19536869192ROE1532782108131EPS摊薄元097023067100139PE倍2891241416280201PB倍4444403630数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产26773548370238254122营业收入22542266313343195886现金8811446164317451940营业成本955974131918152467应收票据及应收账款468691701715721营业税金及附加1616233142其他应收款8442474954营业费用238370495648853预付账款124124127127128管理费用242208282389530存货9671142105710781165研发费用48356173610021348其他流动资产152103128111115财务费用62-56-22-67-113非流动资产15251686169517651787资产减值损失-6-30000长期投资21222其他收益10263595550固定资产10621131115811921205公允价值变动收益-11533无形资产86134142150152投资净收益56-18152222其他非流动资产375419394420428资产处置收益01111资产总计42015234539855905909营业利润397189367561805流动负债1229858104110871110营业外收入10111短期借款455150171188199营业外支出1611088应付票据及应付账款336198208219225利润总额383188357553798其他流动负债439510662680686所得税-5510787158254非流动负债11313481059863650净利润43982270395543长期借款01092881670451少数股东损益0-20-34-58-85其他非流动负债113257178193199归属母公司净利润439102304452628负债合计13432206210019501760EBITDA456341467634877少数股东权益0-19-52-110-195EPS元097023067100139股本451452452452452资本公积12841292129212921292主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益11391196143417982298成长能力归属母公司股东权益28593046335037504344营业收入42805383379363负债和股东权益42015234539855905909营业利润-175-524937529435归属于母公司净利润13-7671980488389获利能力毛利率576570579580581净利率19536869192现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE1532782108131经营活动现金流-145-383375394418ROIC1853287121156净利润43982270395543偿债能力折旧摊销7211511395104资产负债率320422389349298财务费用62-56-22-67-113净负债比率-12104-74-145-222投资损失-5618-15-22-22流动比率2241363537营运资金变动-635-7512127-62速动比率1225232324其他经营现金流-272107-34-33营运能力投资活动现金流-16249-128-129-101总资产周转率0605060810资本支出201134160151126应收账款周转率5839000000长期投资628180-0-0-0应付账款周转率33371330000其他投资现金流-5893322225每股指标元筹资活动现金流1991059-49-163-122每股收益最新摊薄097023067100139短期借款455-305211711每股经营现金流最新摊薄-032-085083087092长期借款-61092-211-211-218每股净资产最新摊薄633632699787919普通股增加11000估值比率资本公积增加1128000PE2891241416280201其他筹资现金流-3622631403285PB4444403630现金净增加额-120728197102195EVEBITDA268371265190132数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情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