研究报告全文：TableInfo1TableDate河钢资源000923钢铁发布时间2023-08-30TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入河钢资源公司铜二期项目即将投产盈利能力有望提升上次评级买入股票数据TableMarket20230829事件TableSummary河钢资源发布2023年半年报公司实现营业收入2362亿元同6个月目标价元比下降156归属于上市公司股东的净利润381亿元同比下降收盘价元1393127212个月股价区间元9401686点评总市值百万元909251公司全力保障发运量下半年有望实现更高水平发运2023年上半年总股本百万股653南非因严重的洪涝灾害及大幅度限电两次进入国家灾难状态对铁路A股百万股653B股H股百万股00公路港口等基础设施的影响给公司发运提升造成了极大挑战公司通日均成交量百万股6过缩短厂区装车时间提高火车周转率加大汽运量等方式弥补发运亏欠量2023年上半年公司地下矿提升量完成1915万吨金属铜销历史收益率曲线TablePicQuote售9994吨磁铁矿销售27357万吨蛭石销售693万吨公司资源储量丰富磁铁矿品质优良公司磁铁矿是加工铜矿石过程中河钢资源沪深300分离出的伴生产品经过几十年的铜矿生产现有约14亿吨磁铁矿地50面堆存平均品位为58截止2016年04月30日PC铜矿二期开40采范围内保有资源储量111b122b333矿石量3628856万吨Cu30金属量27183万吨TFe金属量497305万吨评估利用资源储量矿2010石量1205195万吨Cu金属量9648万吨TFe金属量163323万吨0评估基准日评估用可采储量矿石量104852万吨Cu金属量8394万-10吨TFe金属量142091万吨同时井下生产将每年新增磁铁矿产品-20-30PC仅需对磁铁矿进行简单的磁分离即可将磁铁矿品位提升至625-202282022112023220235645生产成本低廉铜二期项目投产后将为公司提供稳定盈利由于受到不同程度社会因素影响铜二期项目整体建设进度有所放缓预计该项目将于2023年三季TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-81117度部分投产公司是南非最大的铜产品生产企业铜二期项目投产后相对收益-31225铜矿生产和运营期限可以持续15年这将继续确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位相关报告TableReport投资建议与评级预计2023-2025年公司营业收入为5236557789亿河钢资源公司磁铁矿成本较低铜二期元归母净利润分别为8021191384亿元对应EPS分别为项目将提升盈利能力123182212元考虑到公司磁铁矿储量较大品位较高生产成本较--20230428低以及铜二期项目投产后公司盈利能力将进一步增强给予公司买河钢资源铁矿业务稳定发展铜二期值入评级得期待风险提示全球钢铁产量不及预期导致对铁矿石需求不足的风险公--20220108司发运能力不及预期的风险铜二期项目进度不及预期的风险业绩预测和估值判断不及预期的风险TableAuthorTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入65675053523065507789证券分析师赵丽明-1064-230535025241892执业证书编号S0550521100004归属母公司净利润130166680211901384010-63210892zhaolmnesccn-3400-4880203648441630每股收益元199102123182212研究助理赵宇天市盈率71712881134764657执业证书编号S0550122020005010-63210892zhaoytnesccn市净率116096095086078净资产收益率168578783911291183股息收益率215215215231247总股本百万股653653653653653请务必阅读正文后的声明及说明河钢资源公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金4788569568228138净利润967121717932064交易性金融资产0000资产减值准备14000应收款项98793810801401折旧及摊销176120160192存货664534576716公允价值变动损失-34000其他流动资产107141182229财务费用0000流动资产合计66317376873810586投资损失-12-13-14-18可供出售金融资产0000运营资本变动-453161-197-368长期投资净额0000其他115-2-3-3固定资产1038108912091277经营活动净现金流量772148217391866无形资产593595597601投资活动净现金流量-905-372-403-326商誉0000融资活动净现金流量-294-344-209-224非流动资产合计8809907993399495企业自由现金流-40394512151393资产总计15440164551807720082短期借款0000应付款项619627631757财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债2222每股收益元102123182212流动负债合计8358348721036每股净资产元1372146516151792长期借款0000每股经营性现金流量元118227266286其他长期负债2675267326742675成长性指标长期负债合计2675267326742675营业收入增长率-23135252189负债合计3511350635453711净利润增长率-488204484163归属于母公司股东权益合计895695601054111700盈利能力指标少数股东权益2973338839914671毛利率647652714717负债和股东权益总计15440164551807720082净利润率132153182178运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数6316662755455732营业收入5053523065507789存货周转天数11331118281067610536营业成本1783182218712208偿债能力指标营业税金及附加12121518资产负债率227213196185资产减值损失-4000流动比率79488510021022销售费用1657143218532297速动比率698799911927管理费用478452549687费用率指标财务费用-146-144-171-205销售费用率328274283295公允价值变动净收益34000管理费用率95868488投资净收益12131418财务费用率-29-27-26-26营业利润1302166924472802分红指标营业外收支净额-9333股息收益率22222325利润总额1293167224502805估值指标所得税326455657741PE倍12881134764657净利润967121717932064PB倍096095086078归属于母公司净利润66680211901384PS倍170174139117少数股东损益301415603680净资产收益率7984113118资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24河钢资源公司点评TablePageTop研究团队简介赵丽明北京科技大学材料学博士现任东北证券钢铁行业首席分析师有多年钢铁生产市场和设备实业经验曾在新时TableIntroduction代证券宏源证券四川信托投资部中航基金和华夏久盈先后担任研究员和投资经理2008年以来具有13年证券研究从业经历赵宇天上海财经大学本科澳大利亚国立大学硕士2022年加入东北证券现任钢铁煤炭新材料组研究助理分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34河钢资源公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44