研究报告全文：中伐谋-中小盘信息更新小盘研凌云光688400SHQ2业绩小幅承压工业视觉及数字人业务未来可期究2023年08月30日中小盘信息更新投资评级买入维持任浪分析师renlangkyseccn证书编号S0790519100001日期2023829归母净利润同比继续聚焦机器视觉主航道当前股价元24352023H11491公司发布2023年半年报实现营收1283亿元同比-042基本持平其中中一年最高最低元46202161机器视觉业务营收同比归母净利润亿元同比单实现小总市值亿元11286100911491Q2盘营收亿元同比归母净利润亿元同比公司继续聚733-399081-1386信流通市值亿元5413息总股本亿股464焦机器视觉主航道将充分受益智能制造与数字经济发展带来的广阔AI视觉更流通股本亿股222需求考虑到公司上半年营收略低于预期我们下调公司2023-2025年业绩预测新预计公司年归母净利润分别为亿元近3个月换手率18402023-2025222-058314-071391-054对应EPS分别为048-013068-015084-012元股当前股价对应的PE分别为509359289倍但鉴于公司加大新品研发未来可期维持买入评级中小盘研究团队新能源元宇宙消费电子业务三轮驱动公司机器视觉业务稳健增长1新能源领域公司锂电隔膜检测业务从后道检测往前道检测延伸推出极片毛刺检测和电芯外观检测设备等新产品而光伏业务从玻璃检测延伸至电池片领域等推动2023H1新能源领域营收同比60592元宇宙领域子公司元客视界是国内领先的数字内容创作平台服务领域从中高端场景拓展至直播广告文旅企业宣传等场景光场建模和XR拍摄系统市占率进一步提升推动2023H1开源元宇宙业务营收同比37623消费电子领域公司智能视觉系统持续推进国证产替代进程成功进军东南亚市场继续推出新品上半年营收同比1768券持续推进技术研发以提升长期竞争力公司未来发展空间广阔证券公司持续推进技术研发其中智能算法领域公司依托百万级工业数据集建立深研度学习算法平台FBrain成功填补工业领域视觉大模型的空白数字人领域究报公司自主研发Luatage光场建模系统FZmotion光学运动捕捉系统将数字人制告作周期从1月缩短至数天并借助预训练模型和知识图谱等AIGC技术在驱动环节实现语音和动画的智能生成不再受场景时间等的限制展望未来随着公司技术持续实现突破以及新品不断取得放量有望迎来更为广阔的发展空间风险提示大客户流失风险产品毛利率下降风险市场竞争加剧风险相关研究报告财务摘要和估值指标2022年实现平稳收官2023Q1成功指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元24362749325438514472实现扭亏为盈中小盘信息更新YOY388128184183161-2023428归母净利润百万元172188222314391业绩快报符合预期股票激励计划YOY30391182417244彰显长期发展信心中小盘信息更毛利率334333364369377净利率7168698288新-2023225ROE11048557283Q3业绩超预期业务结构优化带动EPS摊薄元037040048068084盈利水平提升中小盘信息更新PE倍657602509359289倍-20221027PB7229282624数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14中小盘信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产20324164362538424433营业收入24362749325438514472现金5422122286429733452营业成本16231833207024312787应收票据及应收账款8991394000营业税金及附加1212161821其他应收款2844416058营业费用206241312354402预付账款884211270141管理费用184185247280358存货387470498639665研发费用281376472558626其他流动资产8793109101117财务费用-2-6-26-32-26非流动资产56984393410401140资产减值损失-8-10000长期投资109148188226263其他收益6078555963固定资产255431485545603公允价值变动收益00000无形资产2224262728投资净收益4-141-1-3其他非流动资产183240236241246资产处置收益00000资产总计26005007499849984998营业利润171129206280337流动负债854909290309624营业外收入11543短期借款169414153370营业外支出11111应付票据及应付账款402598000利润总额171130209283339其他流动负债283271249255254所得税-2-57-15-31-54非流动负债180201206210211净利润173187224315392长期借款2905911少数股东损益1-1202其他非流动负债152201201201201归属母公司净利润172188222314391负债合计10341110496518835EBITDA194102178238300少数股东权益669911EPS元037040048068084股本360464464464464资本公积8862919291929192919主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益3215087159991344成长能力归属母公司股东权益15613891391139113911营业收入388128184183161负债和股东权益26005007455948825573营业利润269-244595361202归属于母公司净利润30391182417244获利能力毛利率334333364369377净利率7168698288现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE11048557283经营活动现金流-141-165919218299ROIC13755126165196净利润173187224315392偿债能力折旧摊销2833403844资产负债率398222109106150财务费用-2-6-26-32-26净负债比率-142-498-664-639-622投资损失-414-113流动比率244612512571营运资金变动-406-389695-86-87速动比率184010210057其他经营现金流69-5-13-19-27营运能力投资活动现金流-94-1468-130-144-146总资产周转率1007070809资本支出8112492105108应收账款周转率3526000000长期投资-20-45-40-38-36应付账款周转率4739780000其他投资现金流7-12991-1-2每股指标元筹资活动现金流1021881-462310每股收益最新摊薄037040048068084短期借款150-127012317每股经营现金流最新摊薄-031-036000000000长期借款-10-29542每股净资产最新摊薄3378398759391020普通股增加0104000估值比率资本公积增加632033000PE657602509359289其他筹资现金流-102-99-517-308PB7229282624现金净增加额-13526374396163EVEBITDA569920483358278数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24中小盘信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34中小盘信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提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