事件：公司4月25日晚发布《2022年度报告》《2023年第一季度报告》。2022年，公司实现营业收入27.49亿元，同比上升12.8%；归母净利润1.88亿元，同比上升9.1%；扣非归母净利润1.66亿元，同比上升8.7%；公司实现EPS（基本）0.46元。2023Q1，公司实现营业收入5.51亿元，同比上升4.8%；归母净利润0.10亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.02亿元；公司实现EPS（基本）0.02元。
　　1、Q1业绩超预期扭亏为盈，底部反转趋势明显
　　2023Q1，公司实现营业收入5.51亿元，同比上升4.8%，环比下降23.6%；归母净利润0.10亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润-0.02亿。
　　我们认为，尽管公司销售订单及生产交付在2022Q4受宏观经济环境等影响，但2023Q1公司实现净利润同比扭亏为盈、营业收入同比上升，公司底部反转趋势明显。中长期来看，新冠疫情等不确定性事件加速了机器代人的需求，促进了下游行业对机器视觉应用需求的扩大，我们长期看好公司发展。
　　2、三大战略赛道全线开花，成为加速公司业绩增长新动能
　　在经济下行与疫情反复的宏观环境下，公司进一步聚焦消费电子、新能源与文化元宇宙等战略赛道，持续加大新市场、新产品、新技术的战略投入。2023Q1，①公司消费电子领域实现营业收入12,977.28万元，同比增长144.30%，较好的服务了苹果、富士康等战略客户的智能制造与质量管理，加强了与头部大客户的合作；②公司文化元宇宙领域营业收入同比增长46.26%，实现FZmotion光学运动捕捉系统、LuStage光场重建系统、LuXR虚拟制作系统等全系列自主研发产品的市场布局，服务虚拟现实内容的智能制作；③公司新能源领域营业收入同比增长47.58%，在锂电的前、中、后全工艺段布局解决方案，完善了在锂电市场的产品布局，稳固了行业地位。
　　毛利率方面，2022年，公司销售毛利率为33.31%，同比下降0.06个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2/Q3/Q4公司毛利率分别为31.73%、38.24%、34.20%和28.34%，公司各产品毛利率波动较小。2023Q1公司毛利率为30.23%，同比下降1.50个百分点，环比上升1.89个百分点。
　　净利率方面，2022年，公司归母净利率为6.82%，同比下降0.23个百分点。单季度来看，2022Q1/Q2/Q3/Q4公司归母净利率分别为-2.79%、12.30%、10.67%和4.08%，主要系公司持续加大产品研发投入及参股公司计提股份支付等因素，大幅降低了公司净利润水平。2023Q1公司归母净利率为1.85%，同比上升4.63个百分点，环比下降2.23个百分点。
　　3、研发投入持续增长，综合费用率增长相对平稳
　　2022年，公司综合费用率（销售+管理+研发+财务）为28.94%，同比上升1.50个百分点。其中，①销售费用为2.41亿元，同比上升16.9%，销售费用率为8.76%，同比上升0.31个百分点，主要系公司增加了销售人员,尤其是新领域资源投入，助力业务增长；②管理费用为1.85亿元，同比上升0.7%，管理费用率为6.73%，同比下降0.81个百分点；③研发费用为3.76亿元，同比上升33.9%，研发费用率为13.67%，同比上升2.15个百分点，主要系公司研发人员数量增长，薪酬支出增加；④财务费用为-0.06亿元，同比上升268.3%，财务费用率为-0.22%，同比下降0.15个百分点，主要系下半年使用闲置募集资金进行现金管理，以及汇率波动影响。
　　2023Q1，公司综合费用率（销售+管理+研发+财务）为37.85%，同比上升0.05个百分点。其中，①销售费用为0.66亿元，同比上升2.9%，销售费用率为12.05%，同比下降0.21个百分点；②管理费用为0.53亿元，同比上升5.5%，管理费用率为9.61%，同比上升0.07个百分点；③研发费用为1.02亿元，同比上升23.8%，研发费用率为18.57%，同比上升2.85个百分点；④财务费用为-0.13亿元，同比下降961.0%，财务费用率为-2.37%，同比下降2.66个百分点，主要系计提募集资金财务收益。
　　2022年，经营活动产生的现金流净额为-1.65亿元，同比上升17.0%，经营活动产生的现金流净额/营业收入为6.02%。2022Q4经营活动现金净流量为0.10亿元，同比下降92.4%，环比下降108.6%，主要系员工人数增加，薪酬福利相应增加。
　　2023Q1，经营活动产生的现金流净额为0.83亿元，同比下降224.6%，环比上升769.1%，经营活动产生的现金流净额/营业收入为15.15%，主要系本期客户销售回款较多投资
　　4、乘机器视觉行业发展之东风，下游应用领域横纵拓展
　　中国机器视觉行业增速引领全球，消费电子、新能源推动下有望快速放量。根据中国机器视觉产业联盟，中国市场是全球机器视觉市场规模增长最快的市场之一，市场规模预计将从2020年的144.20亿元增长到2023年的296.0亿元，CAGR达27.15%。目前，机器视觉已经在电子/电气、新型显示等领域得到广泛应用，预计在智能制造、新能源等需求推动下机器视觉市场将会高速增长。比如，凌云光来自锂电、光伏等行业客户订单需求近年增长明显，新能源智能视觉装备2021年收入近7000万元，过去两年的CAGR达117%。
　　深耕机器视觉市场，头部客户资源积累深厚，多个下游市场份额