研究报告全文：公司研究证券研究报告半导体设备2023年08月30日芯源微6880372023年半年报点评强推维持目标价1704元业绩保持高速增长前道设备进展顺利当前价元12970事项华创证券研究所2023年8月28日公司发布2023年半年度报告证券分析师耿琛12023H1公司实现营业收入696亿元同比3795毛利率4344同电话0755-82755859比332pct归母扣非归母净利润136104亿元同比95485771邮箱gengchenhcyjscom22023Q2公司实现营业收入407亿元同比环比27094135毛利执业编号S0360517100004率4212同比环比122pct-319pct归母净利润070亿元同比环比证券分析师岳阳8841564扣非归母净利润047亿元同比环比3528-1845评论邮箱yueyanghcyjscom执业编号S0360521120002业绩保持快速增长规模效应下公司盈利能力有望进一步提高前道track放量叠加物理清洗后道小尺寸设备份额提升2023Q2公司实现营业收入407公司基本数据亿元同比环比27094135产品结构调整导致公司短期盈利能力有所总股本万股1374489波动2023Q2实现毛利率4212同比环比122pct-319pct净利率1711已上市流通股万股1374489同比环比557pct-578pct展望未来随着后道封测LED等终端需求的修复总市值亿元17827以及前道track放量带来的规模效应公司业绩和盈利能力有望进一步提升流通市值亿元17827半导体设备国产替代进程加速公司凭借卡位优势有望迎来份额快速提升资产负债率4208目前国内前道涂胶显影设备市场仍被日本东京电子高度垄断外部贸易环境变每股净资产元1618化加速国产替代公司是目前国内唯一能提供中高端量产型涂胶显影设备的厂12个月内最高最低价3118012060商未来有望凭卡位优势迎来份额快速提升在前道清洗设备领域公司单片物理清洗设备SpinScrubber已达到国际先进水平并成为国内知名晶圆厂的主市场表现对比图近12个月流机型依托过往在物理清洗设备领域积累的经验公司化学清洗设备研发进2022-08-302023-08-29展顺利此外公司在后道先进封装及化合物等小尺寸领域的布局全面竞争64优势显著有望深度受益需求回暖叠加先进封装技术变革带来的产业机遇36公司持续优化前道track性能并拓宽产品矩阵新机台客户端导入进展顺利7公司持续加大研发投入力度2023H1研发投入同比增长8033至077亿元依托过往在offlineI-lineKrF等方面积累的技术经验快速实现了第三代浸-21220822112301230423062308没式高产能涂胶显影设备平台架构的研发未来该平台架构有望全面向下兼容芯源微沪深300ArFKrFI-lineoffline等工艺同时公司高端offline设备新品导入进展顺利其中超高温Barc设备已实现客户重复订单应用于其他旋涂类工艺的SOC相关研究报告设备在客户端表现良好新产品正加速导入公司可触及市场空间不断提升芯源微6880372023年一季报点评业绩持投资建议半导体设备国产替代加速公司作为国内涂胶显影设备龙头卡位续高增长前道设备加速放量优势明显同时正立足物理清洗市场加速布局单片化学清洗设备考虑到下游2023-04-26需求相对疲软对收入节奏的影响我们将公司2023-2025年营业收入预测由芯源微6880372022年报点评业绩持续高增长前道track加速放量200427263610亿元下调至180225713580亿元对应EPS为2022974162023-04-20元参考公司历史估值及行业可比公司估值给予2023年13倍PS对应目芯源微6880372022年业绩预告点评业绩标价为1704元维持强推评级保持高增态势前道设备加速放量风险提示下游客户扩产不及预期上游零部件供应短缺行业竞争加剧2023-01-20主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万1385180225713580同比增速671301427392归母净利润百万200278408572同比增速1588389467401每股盈利元146202297416市盈率倍83604129市净率倍79706151资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年8月29日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号芯源微年半年报点评6880372023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金109884110701186营业总收入1385180225713580应收票据23304569营业成本853101914502017应收账款266281331547税金及附加11172330预付账款7381108151销售费用104135177242存货1213165119702334管理费用142174234320合同资产27213756研发费用152194264358其他流动资产157480352502财务费用4011流动资产合计2857338539134845信用减值损失0-4-4-5其他长期投资0000资产减值损失-20-3-3长期股权投资0000公允价值变动收益0000固定资产395460521568投资收益10576在建工程5482103121其他收益49645761无形资产728091104营业利润176326480670其他非流动资产118798188营业外收入460-2-1非流动资产合计639701796880营业外支出0000资产合计3496408647085726利润总额222327478670短期借款136170127154所得税22497098应付票据288306426598净利润200278408572应付账款198230280350少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润200278408572合同负债585616737932NOPLAT204278408572其他应付款8334EPS摊薄元146202297416一年内到期的非流动负债0000其他流动负债72101153209主要财务比率流动负债合计12871425172622462022A2023E2024E2025E长期借款0256214201成长能力应付债券0000营业收入增长率671301427392其他非流动负债103495359EBIT增长率2040447462401非流动负债合计103305267261归母净利润增长率1588389467401负债合计1390173019932506获利能力归属母公司所有者权益2107235627153220毛利率384434436437少数股东权益0000净利率145154159160所有者权益合计2107235627153220ROE95118150178负债和股东权益3496408647085726ROIC81119159189偿债能力现金流量表资产负债率397423423438单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比113202145129经营活动现金流193-380495296流动比率22242322现金收益230319455625速动比率13121111存货影响-281-438-318-365营运能力经营性应收影响-54-31-89-280总资产周转率04040506经营性应付影响9444171242应收账款周转天数64554344其他影响204-27527673应付账款周转天数81766356投资活动现金流-246-142-139-131存货周转天数453506450384资本支出-202-142-139-131每股指标元股权投资0000每股收益146202297416其他长期资产变化-44000每股经营现金流140-277360215融资活动现金流897265-127-49每股净资产1533171419752342借款增加-78290-8413估值比率股利及利息支付-30-54-70-92PE83604129股东融资1006000PB8765其他影响-1292830EVEBITDA66453223资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2芯源微年半年报点评6880372023电子组团队介绍副所长前沿科技研究中心负责人耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所高级分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所联席首席研究员岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员唐栩北京大学管理学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员张文瑶哈尔滨工业大学硕士2023年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所高级研究员马振国河北工业大学硕士7年半导体晶圆厂和9年半导体设备工作经验2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3芯源微年半年报点评6880372023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjs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