事项：
　　 2023年8月29日，公司发布2023年半年度报告：
　　1）2023H1：公司实现营业收入84.27亿元，同比+54.79%；毛利率42.37%，同比-4.01pct；归母/扣非归母净利润17.99/16.09亿元，同比+138.43%/149.36%；
　　2）2023Q2：公司实现营业收入45.55亿元，同比/环比+37.71%/+17.68%；毛利率43.37%，同比/环比-4.13pct/+2.19pct；归母净利润12.08亿元，同比/环比+120.29%/+104.09%；扣非归母净利润10.75亿元，同比/环比+119.48%/+101.43%。
　　评论：
　　业绩保持高增态势，规模效应下公司盈利能力加速释放。公司半导体设备业务持续放量，电子元件业务受需求疲软影响有所波动，2023Q2实现营业收入45.55亿元，同比/环比+37.71%/+17.68%；毛利率43.37%，同比/环比-4.13pct/+2.19pct。分业务看，2023H1公司电子工艺装备业务营收同比+79.26%至73.49亿元，毛利率同比+1.92pct至38.37%；电子元件业务营收同比-20.62%至10.59亿元，毛利率同比-6.53pct至70.16%。净利润方面，公司2023Q2实现净利润率27.28%，同比/环比+8.31pct/+11.39pct，规模效应下盈利能力快速提升。未来随着需求复苏叠加国产替代，公司业绩和盈利能力有望持续高增。
　　需求回暖+终端创新有望带动晶圆厂扩产，平台型设备公司将深度受益。行业需求回暖叠加AI、自动驾驶等终端创新，晶圆厂资本开支有望重回高增轨道，以北方华创为代表的国内半导体设备厂商将深度受益。刻蚀设备方面，公司ICP刻蚀设备性能优异，CCP设备研发导入进展顺利，其中12寸CCP晶边刻蚀机已进入多家生产线验证，双频耦合CCP介质刻蚀机已全面覆盖硅/金属/介质刻蚀工艺。沉积设备方面，公司的铜互联薄膜沉积等二十余款产品已成为国内主流芯片厂的优选机台。此外，公司在立式炉、外延装备、清洗装备等领域均有产品布局，作为平台型设备厂商，公司有望持续受益于下游晶圆厂扩产。
　　公司半导体设备产品线最为齐全，有望在国产替代进程中加速成长。受国际贸易形势变化影响，国内晶圆厂的核心诉求从“稳定生产”过渡为“解决供应链安全”，显著提振了半导体设备国产化进程，但出于供应链管理的角度，晶圆厂不会扶持太多供应商，因此当前阶段是国内半导体设备厂商重要的战略窗口期。而作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头，随着国产设备验证的稳步推进，公司有望显著受益于市场的快速增长及份额的显著提升。
　　投资建议：下游晶圆厂持续扩产，半导体设备国产化进程加速，公司作为国内平台型设备龙头厂商有望深度受益。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为36.88/48.35/61.34亿元，对应EPS为6.96/9.13/11.58元。结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2023年10倍PS，对应目标价为377.6元，维持“强推”评级。
　　风险提示：国际贸易形势变化；下游需求不及预期；上游零部件供应短缺。

研究报告全文：公司研究证券研究报告半导体设备2023年08月30日北方华创0023712023年半年报点评强推维持目标价3776元业绩持续高增长盈利能力正加速释放当前价元26141事项华创证券研究所2023年8月29日公司发布2023年半年度报告证券分析师耿琛12023H1公司实现营业收入8427亿元同比5479毛利率4237电话0755-82755859同比-401pct归母扣非归母净利润17991609亿元同比1384314936邮箱gengchenhcyjscom22023Q2公司实现营业收入4555亿元同比环比37711768毛执业编号S0360517100004利率4337同比环比-413pct219pct归母净利润1208亿元同比环比证券分析师岳阳1202910409扣非归母净利润1075亿元同比环比1194810143邮箱yueyanghcyjscom评论执业编号S0360521120002业绩保持高增态势规模效应下公司盈利能力加速释放公司半导体设备业公司基本数据务持续放量电子元件业务受需求疲软影响有所波动2023Q2实现营业收入总股本万股52990264555亿元同比环比37711768毛利率4337同比环比已上市流通股万股5283072-413pct219pct分业务看2023H1公司电子工艺装备业务营收同比7926总市值亿元138522至7349亿元毛利率同比192pct至3837电子元件业务营收同比-2062流通市值亿元138105至1059亿元毛利率同比-653pct至7016净利润方面公司2023Q2实资产负债率5497现净利润率2728同比环比831pct1139pct规模效应下盈利能力快速每股净资产元4053提升未来随着需求复苏叠加国产替代公司业绩和盈利能力有望持续高增12个月内最高最低价3520021782需求回暖终端创新有望带动晶圆厂扩产平台型设备公司将深度受益行业需求回暖叠加AI自动驾驶等终端创新晶圆厂资本开支有望重回高增轨道市场表现对比图近12个月以北方华创为代表的国内半导体设备厂商将深度受益刻蚀设备方面公司2022-08-302023-08-29ICP刻蚀设备性能优异CCP设备研发导入进展顺利其中12寸CCP晶边刻22蚀机已进入多家生产线验证双频耦合CCP介质刻蚀机已全面覆盖硅金属7介质刻蚀工艺沉积设备方面公司的铜互联薄膜沉积等二十余款产品已成为国内主流芯片厂的优选机台此外公司在立式炉外延装备清洗装备等领-9220822112301230423062308域均有产品布局作为平台型设备厂商公司有望持续受益于下游晶圆厂扩产-24公司半导体设备产品线最为齐全有望在国产替代进程中加速成长受国际北方华创沪深300贸易形势变化影响国内晶圆厂的核心诉求从稳定生产过渡为解决供应链安全显著提振了半导体设备国产化进程但出于供应链管理的角度晶相关研究报告圆厂不会扶持太多供应商因此当前阶段是国内半导体设备厂商重要的战略窗北方华创0023712023年半年度业绩预告点口期而作为产品线最齐全的国产半导体设备龙头随着国产设备验证的稳步评利润弹性超预期规模效应持续体现推进公司有望显著受益于市场的快速增长及份额的显著提升2023-07-16投资建议下游晶圆厂持续扩产半导体设备国产化进程加速公司作为国内北方华创0023712022年报及2023年一季报点评业绩持续高增长龙头显著受益于国产平台型设备龙头厂商有望深度受益我们维持公司2023-2025年归母净利润预替代趋势测为368848356134亿元对应EPS为6969131158元结合公司历史估2023-05-01值区间及行业平均估值水平给予2023年10倍PS对应目标价为3776元北方华创0023712022年业绩快报及2023维持强推评级年一季度业绩预告点评业绩超预期盈利能力快速释放风险提示国际贸易形势变化下游需求不及预期上游零部件供应短缺2023-04-14主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万14688200082540030388同比增速517362269196归母净利润百万2353368848356134同比增速1184567311269每股盈利元4446969131158市盈率倍59382923市净率倍70605042资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年8月29日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号北方华创年半年报点评0023712023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元2022A2023E2024E2025E单位百万元2022A2023E2024E2025E货币资金10435126701636521411营业总收入14688200082540030388应收票据1346177921622164营业成本8250115041451717295应收账款2995441860706059税金及附加135158155182预付账款1551159523962611销售费用802102411751314存货13041176672094925636管理费用1421155118422021合同资产391679823938研发费用1845207724422701其他流动资产1360177123762887财务费用-83-5-725流动资产合计31117405795114361705信用减值损失-85-113-58-65其他长期投资57616160资产减值损失-18-2-4-18长期股权投资2468公允价值变动收益-3100固定资产2484270929343275投资收益0111在建工程1223142514011243其他收益667962796767无形资产2003248926792901营业利润2867454960057533其他非流动资产5664637863076541营业外收入141499非流动资产合计11434130671338714028营业外支出27589资产合计42551536466453075734利润总额2854455860067534短期借款227195295795所得税3136769051047应付票据297575863676净利润2541388251016486应付账款55927111874010785少数股东损益188194265352预收款项5615373109归属母公司净利润2353368848356134合同负债719895771265715104NOPLAT2467387850956508其他应付款163150157178EPS摊薄元4446969131158一年内到期的非流动负债41418656其他流动负债2195313041944666主要财务比率流动负债合计157702093227067323702022A2023E2024E2025E长期借款3740600158275642成长能力应付债券0000营业收入增长率517362269196其他非流动负债3057316034713694EBIT增长率1297643318260非流动负债合计6797916192989336归母净利润增长率1184567311269负债合计22568300933636541706获利能力归属母公司所有者权益19746232102765933289毛利率438425428431少数股东权益238344506739净利率173194201213所有者权益合计19984235532816534028ROE119159175184负债和股东权益42551536466453075734ROIC129168188198偿债能力现金流量表资产负债率530561564551单位百万元2022A2023E2024E2025E债务权益比354399344299经营活动现金流-728210750756492流动比率20191919现金收益2978429155787038速动比率11111111存货影响-5006-4626-3283-4686营运能力经营性应收影响-1969-1899-2833-187总资产周转率03040404经营性应付影响1868188118451915应收账款周转天数60677472其他影响1401246037692412应付账款周转天数198199197203投资活动现金流-1423-2086-820-1227存货周转天数460480479485资本支出-1601-1327-874-933每股指标元股权投资-2-2-2-2每股收益4446969131158其他长期资产变化180-75756-292每股经营现金流-1373989581225融资活动现金流33452215-561-219每股净资产3726438052206282借款增加39992229-28284估值比率股利及利息支付-241-530-588-727PE59382923股东融资157000PB7654其他影响-57051656224EVEBITDA43292218资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2北方华创年半年报点评0023712023电子组团队介绍副所长前沿科技研究中心负责人耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所高级分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所联席首席研究员岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员唐栩北京大学管理学硕士2023年加入华创证券研究所助理研究员张文瑶哈尔滨工业大学硕士2023年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所高级研究员马振国河北工业大学硕士7年半导体晶圆厂和9年半导体设备工作经验2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3北方华创年半年报点评0023712023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjsco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