受下游市场需求拉动，公司预告2023H1实现营收78.2~89.5亿元，同比+43.7%~ 64.4%，延续高增速；公司23Q2利润表现优异，净利率的中值提升至25%以上，同环比均大幅增长。公司为国内领先的半导体设备平台型企业，拥有国内同业公司中品类最全的半导体设备，成长空间广阔，龙头地位稳固。我们长期看好其前景，维持“买入”评级。
　　▍公司预计2023H1实现营收78.2~89.5亿元，同比+43.7~64.4%，延续高增速。北方华创发布2023年半年度业绩预告，23年上半年公司实现收入78.2~89.5亿元，同比+43.7%~64.4%；中值83.9亿元，同比+54%，收入表现出色。23H1归母净利润：16.7~19.3亿元，同比+121.3%~155.8%；中值18亿元，同比+139%，归母净利率21.5%。23H1扣非后净利润：14.9~17.2亿元，同比+130.9%~166.6%；中值16亿元，同比+148.7%，扣非净利率19%。根据公告，受益于半导体设备业务的市场占有率稳步提升及经营效率不断提高，公司2023年上半年营业总收入及归属于上市公司股东的净利润同比均实现增长。
　　▍23Q2公司营收及净利润同比大幅增长，盈利水平表现优异。公司23Q2实现营收：39.5~50.8亿元，同比+19.4%~53.5%，环比2%~31%；中值45.2亿元，同比+36.5%，环比+16.6%。23Q2归母净利润：10.8~13.4亿元，同比+97%~144%；中值12亿元，同比+120%，环比+104%，归母净利率26.8%。23Q2扣非后净利润：9.6~11.9亿元，同比+95%~142%，环比+79%~122%；中值10.7亿元，同比+119%，环比+101%，扣非净利率23.7%。公司23Q2利润表现优异，净利率提升至25%以上，同环比均大幅增长，我们认为主要原因是公司刻蚀、薄膜沉积、炉管及清洗设备均批量供应市场，工艺覆盖度和市占率持续提升，公司当前尚未预告或披露中报毛利率数据，Q2单季度盈利能力显著提升，我们推测可能受产品结构升级带动。
　　▍拓品类+扩产能+持续研发，我们预计公司业绩将继续保持快速成长。公司产品体系丰富，在细分领域有较强的市场竞争能力，产品广泛应用于半导体、新材料、新能源等领域。在半导体领域，公司的刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域实现量产应用，构建了半导体装备多品种、跨领域的产品平台，成为国内先进的半导体装备供应商。产品方面：根据公司在投资者关系互动平台问答中回复（转引自Wind），公司用于存储器件的高深宽比刻蚀机已完成研发，进入工艺测试阶段，各项技术指标已基本满足客户要求。产能方面：根据公司在投资者关系互动平台问答中回复（转引自Wind），公司现有产能基本满足订单生产交付需求，同时通过增发募集资金扩建的半导体装备产业化台马基地将于2023年三季度投入使用，以匹配业务进一步增长的需要，根据公司在2023年5月31日召开的业绩说明会中提到，未来北方华创将围绕半导体各应用领域持续加大研发投入，不断提升工艺覆盖度和市占率。研发方面：根据公司公告，公司通过多项措施聚集人才，持续加大研发投入，不断提升以客户需求为导向的创新能力。我们认为，随着公司积极拓品类、持续扩产能、加大研发投入等举措，我们预计公司将继续保持快速成长。
　　▍风险因素：下游需求不及预期；设备产业化进度不及预期；公司技术研发不及预期；下游晶圆厂扩产力度不及预期；在技术或供应链上被美国卡脖子的风险。
　　▍盈利预测、估值与评级：考虑到国内晶圆厂建设需求持续且刚性，同时美国对中国半导体产业发展的限制加码倒逼国产化加速，预期国产化份额有望实现快速阶跃式提升，公司作为国内半导体设备龙头企业，我们预计其将持续受益。我们提升公司2023/24/25年营收预测至208.19/279.16/359.72亿元（原预测值分别为200.19/262.16/337.62亿元）；提升2023/24/25年净利润预测至38.11/51.89/ 64.88亿元（原预测值分别为32.33/43.83/56.37亿元）；对应2023/24/25年EPS预测7.20/9.80/12.25元（原预测值分别为6.11/8.28/10.64元）。由于公司为国内半导体设备龙头公司，受益晶圆厂景气扩产和设备国产化趋势，业绩成长性较高。截至2023年7月16日，公司过去一年当年PE平均为76倍，过去三年当年PE平均估值为166倍；目前可比公司中微公司、盛美上海、华海清科、芯源微和华峰测控的2023年Wind一致预期平均PE估值为57倍。我们综合参考公司历史和可比公司估值，给予公司2023年57倍PE，对应目标价411元，维持“买入”评级。