宏观：财政政策加力提效，稳增长组合拳持续发力。8月28日，十四届全国人大常委会第五次会议在京召开，审议《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》。再次明确了“9月底前地方专项债发行完毕”的时间节点，短期资金需求再度抬升。首次指出“10月底前专项债资金使用完毕”，增量政策性金融工具的必须要性提升。再次提及“加强财政、货币等政策的协调配合”，提高降准、降低预期。对于专项债使用范围的表述，有望在未来进一步提高政府投融资效率。
　　非银：重磅监管政策来袭，提振资本市场信心。本次证监会、财政局、税务总局等部委相继出台重磅利好政策，短期来看有望提升资本市场交投活跃度，长期来看有利于深化资本市场高质量改革。券商作为资本市场的核心参与者，有望显著受益于资本市场活跃和投资者信心增强，以及资本市场改革深化带来的发展契机。截至8月28日，券商板块估值1.44xPB，处于历史16.1%分位，当前估值相对较低，布局正当时。建议关注行业龙头中信证券、中金公司，以及泛财富管理具有比较优势的东方证券。
　　汽车：淡季车市销量平稳，新能源车渗透率继续上行。成都车展顺利举办，自主品牌发布多款新车。8月车市回暖，车展新车有望推动销量于“金九银十”销售旺季反弹。整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、菱电电控、中熔电气、拓普集团、旭升集团等
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年8月30日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001宏观财政政策加力提效稳增长组合拳持续发力8月28日要闻十四届全国人大常委会第五次会议在京召开审议国务院关于今美国职位空缺意外骤降至两年年以来预算执行情况的报告再次明确了9月底前地方专项债多新低自主离职数招聘数发行完毕的时间节点短期资金需求再度抬升首次指出10月底前专项债资金使用完毕增量政策性金融工具的必须要性提均下降升再次提及加强财政货币等政策的协调配合提高降准降低预期对于专项债使用范围的表述有望在未来进一步提高政李强会见美国商务部长府投融资效率国务院制定实施一揽子化债非银重磅监管政策来袭提振资本市场信心本次证监会财政方案防止一边化债一边新增局税务总局等部委相继出台重磅利好政策短期来看有望提升资本市场交投活跃度长期来看有利于深化资本市场高质量改革券香港特区政府促进股票市场商作为资本市场的核心参与者有望显著受益于资本市场活跃和投流动性专责小组成立资者信心增强以及资本市场改革深化带来的发展契机截至8月28日券商板块估值144xPB处于历史161分位当前估值相31款进口游戏喜提版号为年对较低布局正当时建议关注行业龙头中信证券中金公司以内第二次发放腾讯网易在及泛财富管理具有比较优势的东方证券列汽车淡季车市销量平稳新能源车渗透率继续上行成都车展顺利举办自主品牌发布多款新车8月车市回暖车展新车有望推动销量于金九银十销售旺季反弹整车端推荐广汽集团比亚迪长安汽车长城汽车等智能化零部件推荐华域汽车伯特利德赛西威经纬恒润中科创达科博达均胜电子星宇股份等新能源零部件推荐法拉电子菱电电控中熔电气拓普集团旭升集团等wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦宏观财政政策加力提效稳增长组合拳持续发力1核心观点主要事件8月28日十四届全国人大常委会第五次会议在京召开审议国务院关于今年以来预算执行情况的报告会议在提到下一步财政重点工作安排时提及四方面主要内容一是加强财政经济运行监测和形势分析密切跟踪地方和部门预算执行情况二是今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕研究扩大投向领域和用作项目资本金范围引导带动社会投资加强专项债券项目储备和投后管理三是落实好相关税费支持政策四是加强财政货币等政策的协调配合更好发挥协同效应我们认为本次会议的重要关注点是专项债9月底前发行完毕10月底前力争资金使用完毕研究扩大专项债投向和用作资本金范围三点关于下半年财政加力的表述专项债发行节奏放缓是今年财政政策主要预期差之一而本次会议对于专项债的要求无疑对于三四季度的经济增长以及后续增量政策的预期影响至关重要主要观点一是本次会议再次明确了9月底前地方专项债发行完毕的时间节点短期资金需求再度抬升结合当前地方债和中央国债的发行进度我们认为未来几个月间的流动性缺口仍将维持二是会议首次指出10月底前专项债资金使用完毕增量政策性金融工具的必须要性提升10月底前资金使用完毕意味着后续几个月将进入政府投资项目的密集发布期而由于目前政策要求专项债用资金作项目资本金比例不得超过25使得政策性金融工具的必要性进一步提升三是会议再次提及加强财政货币等政策的协调配合提高降准降低预期结合当前市场资金面仍然偏紧DR007高于政策利率的现状我们认为货币政策降准降息的预期进一步提升9月份或先行降准四是本次会议对于专项债使用范围的表述有望在未来进一步提高政府投融资效率其实对于专项债发行及使用政策的优化一直是今年以来政策关注的重点目前部分项目存在实际收益率难以满足发行要求及过度包装的问题也是今年第二批专项债额度下达较慢的因素之一未来对专项债使用的扩围或将更好发挥财政政策在经济逆周期调节中的关键作用风险提示1政策理解不到位的风险2政策落实不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报分析师章俊非银重磅监管政策来袭提振资本市场信心1核心观点事件8月27日财政部税务总局证监会密集官宣重大政策调整其中财政部税务总局公告自8月28日起证券交易印花税实施减半征收同日证监会发布三则政策调整公告涉及降低融资保证金限制股份减持优化IPO及再融资节奏等多个方面坚持市场让利行为印花税减半征收财政部税务总局提出自2023年8月28日起证券交易印花税实施减半征收由原来的单边征收01下降为单边征收005印花税是股票交易成本中的主要构成部分根据2022年国库司公布的数据2022年我国证券交易印花税为2759亿元据此计算本次对于市场的让利大约在1300亿元左右历史上A股印花税共计出现5次税率下调历次证券交易印花税税率下调均对资本市场形成很好的提振效果本次降税不仅能够加强投资者信心起到维护市场稳定的作用同时也反映出了国家提振资本市场的决心体现了强烈的顶层信号意义调降融资保证金比例增强市场流动性经证监会批准上交所深交所北交所发布通知修订融资融券交易实施细则自2023年9月8日收市后将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100降低至80提升融资杠杆至125倍截至2023年8月28日场内融资融券余额15658亿元其中融资余额14756亿元占比超过94预计本次降低保证金能提升融资余额约3700亿元扩大融资适度放宽保证金比例之举有利于促进融资融券业务功能发挥满足投资者合理交易需求盘活存量资金提振投资者信心统筹一二级市场平衡优化IPO安排再融资监管证监会提出根据近期市场情况阶段性收紧IPO节奏引导上市公司合理确定再融资规模严格执行融资间隔期要求房地产上市公司再融资不受破发破净和亏损限制收紧A股融资节奏此举旨在实现投融资两端动态平衡突出扶优限劣目标加强资本市场供给端管理对于提升上市公司质量推动二级市场稳定运行具有重要意义规范股份减持行为延长股份锁定期证监会提出要求上市公司存在破发破净情形或者最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的控股股东实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份同时从严控制其他上市公司股东减持总量引导其根据市场形势合理安排减持节奏鼓励控股股东实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期截至8月28日最近三年未进行现金分红累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30的上市公司约1800家破发的上市公司约1000家破净的上市公司约400家去掉重复计算的公司政策约束范围内的上市公司约为2500家接近A股上市公司半数请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报2投资建议本次证监会财政局税务总局等部委相继出台重磅利好政策短期来看有望提升资本市场交投活跃度长期来看有利于深化资本市场高质量改革券商作为资本市场的核心参与者有望显著受益于资本市场活跃和投资者信心增强以及资本市场改革深化带来的发展契机截至8月28日券商板块估值144xPB处于历史161分位当前估值相对较低布局正当时建议关注行业龙头中信证券中金公司以及泛财富管理具有比较优势的东方证券风险提示经济增长不及预期风险资本市场改革不及预期风险分析师张一纬汽车金九银十旺季将至车展新车提振销量1核心观点淡季车市销量平稳新能源车渗透率继续上行2023年7月乘用车产销数据当月零售销量为1775万辆同比-23环比-63批发销量为2065万辆同比-32环比-76新能源乘用车零售销量641万辆同比319环比-36渗透率361批发销量737万辆同比307环比-31其中插电混动销量242万辆同比800环比38成都车展顺利举办自主品牌发布多款新车8月25日第二十六届成都国际汽车展览会在中国西部国际博览城顺利举办首日自主品牌发布多款重磅新车型如智己发布全新车型LS6定位中大型轿跑SUV预售价23-30万元高配版搭载准900V高压充电平台875V处于业内领先水平比亚迪发布方程豹豹5海豹DM-i全新唐系列等多款车型其中豹5定位硬派越野预售价30-40万元采用全新的DMO超级混动越野平台搭载云辇-P标准版智能液压车身控制系统海豹DM-i采用全新海洋网内饰设计预售价1768-2468万元吉利银河L6开启预售四款车型预售价区间128-158万元长城高山开启预定并发布猛龙坦克400Hi-T两款新车继续布局强势细分市场另外蔚来小鹏理想问界哪吒零跑极氪长安深蓝长安阿维塔广汽埃安广汽昊铂等多个自主品牌与新势力均携核心产品亮相车展8月车市回暖车展新车有望推动销量于金九银十销售旺季反弹据乘联会预估8月狭义乘用车零售销量预计1850万辆环比47同比-13其中新能源零售700万辆左右环比92同比315渗透率约3788月仍处于消费淡季但销量已较7月有所改善本次成都车展自主品牌继续延续强势变现受关注热度显著强于合资与豪华品牌后续车市即将迎来金九银十的消费旺季成都车展有望强化消费者对自主品牌的产品感知叠加新车性价比智能化配置等竞争优势自主品牌产品有望继续维持市场热度在销量端持请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报续取得超市场平均的良好表现2投资建议整车端推荐广汽集团比亚迪长安汽车长城汽车等智能化零部件推荐华域汽车伯特利德赛西威经纬恒润中科创达科博达均胜电子星宇股份等新能源零部件推荐法拉电子菱电电控中熔电气拓普集团旭升集团等风险提示1新能源汽车行业销量不及预期的风险2芯片短缺带来产能瓶颈的风险3原材料价格维持高位导致成本高企的风险分析师石金漫科前生物688526SHQ2业绩持续高增新品储备丰富助力未来增长1核心观点事件公司发布2023年半年度报告公司营收532亿元同比3511归母净利润239亿元同比5031扣非后归母净利润为227亿元同比504223H1公司收入业绩高增长Q2毛利率略有下行2023H1公司收入高增的主要原因是公司抓住机遇开拓市场销售量增加H1公司综合毛利率7358同比089pct期间费用率为2256同比-462pct主要是公司销售费用财务费用降低单季度来看Q2公司营业收入252亿元同比3213归母净利润104亿元同比5162扣非后归母净利润099亿元同比5444销售毛利率为6942同比-299pct期间费用率为2312同比-902pct猪用禽用疫苗收入双升积极布局非瘟疫苗2023H1公司猪用疫苗收入488亿元同比3068占总营收的9166禽用疫苗收入007亿元同比3934占总营收的141从疫苗批签发次数来看23H1公司合计批签发为313次同比-399在非瘟疫苗研发方面公司6月发布公告拟与华中农业大学签订非洲猪瘟疫苗的研究及开发项目联合开发协议书合作研发项目产生的技术成果及知识产权归双方共同所有标志着公司非瘟疫苗研发的稳步推进我们认为随着后续猪价预期向好或将带动疫苗销量提升同时随着新品疫苗上市预期提升未来业绩增厚可期构建新型研发平台筑起核心技术壁垒2023H1公司研发费用为438103万元同比-523主要原因是材料费减少H1公司开展在研项目77个获得授权国家发明专利8件获得猪流行性腹泻病毒ELISAIgA抗体检测试剂盒和犬冠状病毒胶体金检测试纸条新兽药注册证书2项获得猪瘟猪伪狂犬病二联亚单位疫苗等临床试验批件5项在宠物疫苗方面公司猫三联灭活疫苗通过应急评审预计于23年年底或24年年初上市销售猫五联灭活疫苗请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报和犬猫通用的高效狂犬病灭活疫苗即将申报临床试验此外公司持续加大CHO高效表达平台杆状病毒载体表达平台和高效大肠杆菌表达平台的建设为后续新型亚单位疫苗研发提供了技术支撑公司建立重组腺病毒载体疫苗平台为后续新型基因载体疫苗研发提供技术支撑2投资建议公司作为国内猪用疫苗市场化销售龙头企业具备强大的研发实力完善的产品布局广泛的营销网络行业竞争力逐步增强随着后续猪价好转预期下疫苗销量的提升以及新品上市预期公司业绩增长可期我们预计2023-2024年EPS分别为123元157元对应PE为17倍13倍维持推荐评级风险提示下游养殖行业的风险技术创新的风险与华中农大合作研发的风险生产安全的风险等分析师谢芝优百洋医药301015SZ业绩持续高增长CSO前景广阔1核心观点事件公司发布2023年中报业绩上半年公司实现收入3635亿元同比增长-257若还原两票制业务后计算公司实现营业收入4203亿元同比降低255实现归母净利润302亿元同比增长3976实现扣非归母净利润291亿元同比增长3025Q2收入端改善利润端仍保持高速增长公司上半年实现营业收入同比略有降低主要原因为公司聚焦核心品牌运营业务剥离北京分销配送业务批发配送业务同比下降2314零售业务下降1061单Q2来看公司实现收入1948亿元同比增长418若还原两票制业务后计算实现营业收入2254亿元实现归母净利润180亿元同比增长3974实现扣非归母净利润165亿元同比增长3030另外从2022年公司剥离北京分销业务后经营性现金流大幅改善2023H1公司经营性现金流净额为298亿元同比增长16639核心业务稳健增长医药商业保持稳定增长上半年公司品牌运营业务收入占比为5616达到2041亿元同比增长2020若还原两票制业务后计算实现营业收入2609亿元同比增长1443品牌运营业务毛利率为4415毛利额实现901亿元毛利额占比达8366是公司的主要利润来源业务结构优化趋势明显公司核心品牌迪巧系列实现营业收入877亿元同比增长976若还原两票制业务后计算实现营业收入914亿元同比增长907海露实现营业收入263亿元同比增长2524安立泽实现营业收入109亿若还原两票制业务后计算实现营业收入129亿元另外上半年公司新增运营品牌诺请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报华制药的维全特苏州同心的全磁悬浮人工心脏根据药智网数据维全特2022年院内销售额为888亿元新品牌新产品的持续导入将为公司提供中长期的利润增长点2投资建议公司以专业化的医药品牌运营迎接国内创新药发展浪潮医药CSO业务在国内有较好的市场前景我们预测2023-2025年归母净利润为6438101012亿元同比增长281325862493对应EPS为123154193元对应PE为177141112倍维持推荐评级风险提示疫情反复使得医院诊疗用药需求减少的风险新签约产品运营推广进度不达预期的风险医药销售合规的风险等分析师程培请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报分析师简介及承诺分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由tableavow中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系tablecontact中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区李洋洋021-20252671liyangyangyjchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区田薇010-80927721tianweichinastockcomcn唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8