银河观点集萃
　　策略：“一揽子”活跃资本市场举措，提振A股市场信心。历次降费后市场表现复盘：（1）指数表现：一般情况下，沪深交易所降费对于短期内A股市场表现有提振效果。但2015年7月，受股市整体下跌态势影响，该轮降费对于指数的提振效果并不明显。（2）行业表现：由于2022年11月18日仅北交所公告降费，而北交所体量较小，市场反响不足，不适用于为本轮三大交易所同步降费后的市场表现提供参考。因此，综合2012年4月、2012年8月以及2015年7月这三轮降费，总结行业表现。短期内可关注有色金属、环保、煤炭行业，以及美容护理、医药生物、食品饮料等大消费细分板块。
　　策略：此次5年期以上LPR维持不变，正是出于呵护商业银行净息差空间的考虑。维持5年期以上LPR稳定，在存量房贷方面，有助于避免新增和存量房贷利率的利差进一步扩大带来的负面效应，在新增房贷方面，短期内为商业银行应对贷款利率下降提供缓冲，部分缓解商业银行的净息差压力。商业银行也是地方债市场的主要承销商和重要投资者，本轮维持5年期以上LPR稳定，也有助于为下阶段的地方债化解工作打下良好基础。
　　宏观：当前中国经济处于总需求不足状态，最显著的特征就是通胀率为负。当前消费恢复还处于就业需要改善的阶段，接下来依次是收入、预期、财富、人口的改善。城镇失业率7月反弹至5.3%（前值5.2%），仍运行在政府工作目标5.5%以下，但这可能只反映了就业下沉的情况。青年调查失业率于6月升至21.3%的高位，是最具弹性的失业率指标。
　　银行：经济数据走弱，新增社融信贷创新低，需求总体偏弱。政策层面，稳增长信号增强，强化逆周期调节，降息已经落地，结构性货币工具和财政政策有望加码，有助信贷修复，地产和城投风险化解利好银行资产质量优化。央行二季度货币政策执行报告指出商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，后续存款挂牌利率存在下调空间，助力息差稳定。我们维持之前判断，预计上市银行业绩于二季度见底，量价层面利空因素加速释放，拐点有望显现。结合当前银行估值性价比，继续看好板块投资机会。
　　

研究报告全文：tableresearch每日晨报2023年8月22日tablemain晨会纪要模板责任编辑周颖银河观点集萃010-80927635zhouyingyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130511090001策略一揽子活跃资本市场举措提振A股市场信心历次降要闻费后市场表现复盘1指数表现一般情况下沪深交易所降费对于短期内A股市场表现有提振效果但2015年7月受股市10年期美债实际收益率突破整体下跌态势影响该轮降费对于指数的提振效果并不明显22为2009年以来首次行业表现由于2022年11月18日仅北交所公告降费而北交所体量较小市场反响不足不适用于为本轮三大交易所同步降费后央行非对称降息8月一年的市场表现提供参考因此综合2012年4月2012年8月以及期LPR降10基点五年期以2015年7月这三轮降费总结行业表现短期内可关注有色金属上维持不变环保煤炭行业以及美容护理医药生物食品饮料等大消费细国务院总理李强大力发展数分板块字经济核心产业加快推动产策略此次5年期以上LPR维持不变正是出于呵护商业银行净息业数字化转型差空间的考虑维持5年期以上LPR稳定在存量房贷方面有助于避免新增和存量房贷利率的利差进一步扩大带来的负面效应在商务部国家发改委金融监新增房贷方面短期内为商业银行应对贷款利率下降提供缓冲部管总局联合发布关于推动商分缓解商业银行的净息差压力商业银行也是地方债市场的主要承务信用体系建设高质量发展的销商和重要投资者本轮维持5年期以上LPR稳定也有助于为下指导意见阶段的地方债化解工作打下良好基础宏观当前中国经济处于总需求不足状态最显著的特征就是通胀商务部我国旅行服务贸易快率为负当前消费恢复还处于就业需要改善的阶段接下来依次是速回暖今年上半年同比增长收入预期财富人口的改善城镇失业率7月反弹至53前654值52仍运行在政府工作目标55以下但这可能只反映了就业下沉的情况青年调查失业率于6月升至213的高位是最具弹性的失业率指标银行经济数据走弱新增社融信贷创新低需求总体偏弱政策层面稳增长信号增强强化逆周期调节降息已经落地结构性货币工具和财政政策有望加码有助信贷修复地产和城投风险化解利好银行资产质量优化央行二季度货币政策执行报告指出商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平后续存款挂牌利率存在下调空间助力息差稳定我们维持之前判断预计上市银行业绩于二季度见底量价层面利空因素加速释放拐点有望显现结合当前银行估值性价比继续看好板块投资机会wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明每日晨报银河tablecontent观点集锦策略一揽子活跃资本市场举措提振A股市场信心1核心观点证监会出台一揽子举措继7月24日中央政治局会议和7月31日国务院常务会议之后8月18日为了进一步活跃资本市场提振投资者信心证监会出台重磅组合拳有助于激发市场活力提振A股市场当前国内总需求明显不足金融数据与经济数据总体偏弱此次一揽子举措亦是提升上市企业高质量发展的重要环节公司经营状况持续改善有助于中长期资金入市加大直接融资比重长远看利于活跃资本市场提振投资者信心本次旨在助力资本市场活跃度提升的一揽子方案可谓意义深远可持续高质量发展的闭环效应突出主要体现在加快投资端改革提高上市公司投资吸引力优化完善交易机制激发市场机构活力统筹提升A股港股活跃度和形成活跃资本市场合力六个层面证券交易经手费进一步下调证监会指导上海证券交易所深圳证券交易所北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费自2012年以来上海证券交易所和深圳证券交易所的A股经手费收费标准先后经历了2012年4月2012年8月及2015年7月三轮下调本轮A股经手费进一步下调为按成交金额的00341双向收取降幅30北京证券交易所在2022年12月首次降费50的基础上继续降低50将股票交易经手费标准由按成交金额的025双边收取下调至按成交金额的0125双边收取回顾上述时期的发展环境政策动态等因素我国经济发展不断取得阶段性成果发展质量持续提升但在这一过程中也面临着不少的困难和挑战降低证券交易经手费有助于降低资本市场投资者成本激发市场活力进而推动经济向好发展历次降费后市场表现复盘1指数表现一般情况下沪深交易所降费对于短期内A股市场表现有提振效果但2015年7月受股市整体下跌态势影响该轮降费对于指数的提振效果并不明显2行业表现由于2022年11月18日仅北交所公告降费而北交所体量较小市场反响不足不适用于为本轮三大交易所同步降费后的市场表现提供参考因此综合2012年4月2012年8月以及2015年7月这三轮降费总结行业表现短期内可关注有色金属环保煤炭行业以及美容护理医药生物食品饮料等大消费细分板块风险提示国内经济复苏不及预期风险国内政策落实不及预期风险海外加息及经济衰退风险分析师杨超策略为什么5年期以上LPR没有下调请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2每日晨报1核心观点5年期以上LPR保持不变8月21日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期LPR较上月下调10BP至3455年期以上LPR保持不变为42而此前8月15日1年期MLF中标利率从265下调至25较前值下调15BP7天逆回购利率从190下调至18下调10BP相比之下本轮LPR下调力度不及市场预期1年期LPR下调旨在引导商业银行降低实体经济和居民部门的融资成本短期内刺激消费和扩大内需而5年期以上LPR按兵不动主要是出于银行净息差压力的考虑银行净息差水平较低2023年二季度商业银行净息差水平为174与一季度持平处于历史低位其中大型商业银行和股份制商业银行净息差分别下降19BP和12BP为167和169从合格审慎评估实施办法2023年修订版的评分标准来看当前我国商业银行整体的净息差水平尚未达到180的满分线往后看商业银行的净息差压力仍较大一方面当前我国消费复苏力度不及预期居民部门储蓄意愿较强住户存款规模持续提升且定期存款占比较大银行持续面临着负债端的压力另一方面受房地产行业持续低迷影响居民购房意愿偏弱个人住房贷款需求较为疲弱银行资产端的增量资金不足政策呵护银行净息差从政策层面来看2023年二季度中国货币政策执行报告中专栏一论述了商业银行净息差持续收窄的现状反映了我国对于银行业长期健康发展的充分重视为了维持稳健经营防范金融风险商业银行需保持合理利润和净息差水平此次5年期以上LPR维持不变正是出于呵护商业银行净息差空间的考虑与上述政策表述一脉相承2022年以来随着LPR多次下调我国房贷利率呈现下跌态势当前新增和存量房贷利率之间存在显著利差客户提前还贷的现象愈演愈烈持续考验着银行资产负债管理能力因此维持5年期以上LPR稳定在存量房贷方面有助于避免新增和存量房贷利率的利差进一步扩大带来的负面效应在新增房贷方面短期内为商业银行应对贷款利率下降提供缓冲部分缓解商业银行的净息差压力商业银行也是地方债市场的主要承销商和重要投资者本轮维持5年期以上LPR稳定也有助于为下阶段的地方债化解工作打下良好基础风险提示国内经济复苏不及预期风险国内政策落实不及预期风险海外加息及经济衰退风险分析师杨超宏观降息后超短期资金需求大增债券市场平稳金融高频数据周报1核心观点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3每日晨报本周15日央行进行非对称调降政策利率操作在央行大规模投放流动性的情况下资金利率出现快速上行可能是银行信贷投放的速度加快地方政府债的发行加速缴税期的影响展望下周货币市场相对紧张公开市场将有7750亿元逆回购到期下周一还有600亿元国库现金定存到期未来四个月MLF到期量24万亿叠加89月份地方政府债发行提速带来的资金压力9月降准的必要性提升周一的LPR操作我们更倾向于1年期下行15BP5年期下行20BP货币政策8月15日央行时隔2月再次下调MLF利率时间和力度均超预期中期政策利率的1年期MLF利率下调15BP幅度超过市场预期5BP短期政策利率的7天逆回购利率下调10BP幅度符合市场预期公开市场大幅净投放本周央行公开市场净投放7570亿元规模较大为历史较高水平在逆回购到期规模180亿央行进行7750亿逆回购操作流动性投放大增短期货币市场利率上行隔夜市场利率走高超过7天利率倒挂SHIBOR隔夜上行61bps至19460高于SHIBOR00718860DR001上行60bps至19354高于DR00719221债市利率下行下行幅度小于政策利率对货币政策宽松的预期相对较弱10年期国债收益率下行7bps至256391年期航行18bps同业存单发行利率跟随政策利率下行本周国有银行一年期同业存单发行利率平均值为224较上周下行3BP股份制银行为224较上周下行8BP银行间质押式回购成交量下行从8万亿下滑至7万亿之下央行本次进行非对称调节政策利率资金空转的现象明显缓解汇率下行美元兑人民币即期汇率本周最高上行至731本周相较美元贬值幅度为104相较其他几个主要货币幅度略大欧元-068日元-060加元-075英镑升值042风险提示1政策理解不到位的风险2央行货币政策超预期的风险3地方政府债务的风险4经济超预期下行的风险5美联储紧缩周期超预期加长分析师章俊高明许冬石詹璐请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4每日晨报宏观消费复苏的条件和次序热点与高频202308211核心观点一市场热点消费复苏的条件和次序当前中国经济处于总需求不足状态最显著的特征就是通胀率为负二季度GDP平减指数已降为-15CPI已从1月的21下降至7月的-03反映消费品需求不足PPI连续10个月为负值6月到达-54的底部7月收窄降幅至-44反映工业品下游需求不足在总需求不足的环境中投资能够通过以下机制带动消费一是带动当前就业与居民收入预期形成收入效应二是稳定市场信心短期稳定金融资产与房地产价格中长期实现居民财富的持续积累形成财富效应三是从供给侧增加养老医疗教育保障房市政设施农业农村设施等短板供应降低居民的预防性储蓄增加消费意愿四是优化经济结构拓展发展空间提振长期信心带动人口增长当前消费恢复还处于就业需要改善的阶段接下来依次是收入预期财富人口的改善城镇失业率7月反弹至53前值52仍运行在政府工作目标55以下但这可能只反映了就业下沉的情况青年调查失业率于6月升至213的高位是最具弹性的失业率指标二高频数据1国内股市商品与债券收益率都有下行USDCNY重回73截至8月18日10年期国债收益率降至257081年期商业银行同业存单收益率降至22125受经济数据低于预期影响A股显著下行上证综指下降18收于313195沪深300下降26至3784USDCNY曾突破73最终周五收于729消费品价格有一定韧性8月18日农产品批发价200指数收于12005维持120以上猪肉价格收于2264元公斤也保持20元以上房地产销售面积止跌30城商品房成交面积为21908万平米前值169222美国10年期国债收益率升至426道指纳指小幅回落上周美元指数重回103以上截止8月18日收于1034410年期美国债收益率升至426继续保持7月中旬以来的上行趋势道指纳指分别收于3450066和1329078都出现下降布伦特原油价降至8594美元桶LME铜降至8176美元吨但BDI指数出现上升至12373下周重要事件金砖国家峰会于21日-24日在南非约翰内斯堡召开25日美联储Jackson-Hole会议27日公布7月工业企业利润数据风险提示1持续通缩的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5每日晨报2政策时滞的风险3海外衰退的风险分析师高明银行经济社融数据转弱稳增长加码降息落地1核心观点7月各项经济指标再度走弱投资和出口显著下滑需求仍不足7月规模以上工业增加值同比增长37增速低于6月固定资产投资额同比下滑1157降幅收窄环比增减少2127月社会消费品零售总额同比增长25保持弱增长7月出口同比下降145降幅较6月扩大PMI录得493略高于6月水平社融信贷创新低居民部门是主要拖累7月新增社融5282亿元远低于6月增量同比少增2503亿元信贷增量创新低为社融低于预期主因7月新增人民币贷款364亿元同比少增3724亿元新增政府债券4109亿元同比多增111亿元新增企业债融资1179亿元同比多增219亿元新增非金融企业境内股票融资786亿元同比少增657亿元表外融资减少1724亿元同比少减1329亿元受地产销售和消费需求持续偏弱影响居民部门信贷负增长同时企业贷款出现票据冲量7月居民部门贷款减少2007亿元同比多减3224亿元其中短期贷款和中长期贷款减少1335亿元和672亿元同比多减1066亿元和少增2158亿元7月新增企业部门贷款2378亿元同比少增499亿元其中短期贷款减少3785亿元同比多减239亿元新增中长期贷款票据融资和非银行机构贷款2712亿元3597亿元和2170亿元中央政治局会议释放稳增长信号降息落地银行利润和息差受关注会议指出要实施宏观调控加强逆周期调节和政策储备稳增长政策加码货币政策继续兼顾总量结构财政有望发力地产和地方债务风险持续化解截至目前MLF和1年期LPR分别下调15BP和10BP降息已经落地依据2023Q2央行货币政策执行报告专栏分析商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平同时要求持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用促进企业融资和居民信贷成本稳中有降考虑到8月降息之后负债端存款成本压降概率较大对息差稳定形成支撑叠加稳增长政策加码我们维持中期策略判断预计银行业绩于二季度见底量价层面利空因素加速释放拐点有望显现2投资建议经济数据走弱新增社融信贷创新低需求总体偏弱政策层面稳增长信号增强强化请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6每日晨报逆周期调节降息已经落地结构性货币工具和财政政策有望加码有助信贷修复地产和城投风险化解利好银行资产质量优化央行二季度货币政策执行报告指出商业银行维持稳健经营防范金融风险需保持合理利润和净息差水平后续存款挂牌利率存在下调空间助力息差稳定我们维持之前判断预计上市银行业绩于二季度见底量价层面利空因素加速释放拐点有望显现结合当前银行估值性价比继续看好板块投资机会个股方面推荐江苏银行600919常熟银行601128宁波银行002142招商银行600036和平安银行000001风险提示宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险分析师张一纬家电7月内外销增势良好23冷年圆满收关产业在线空调数据点评1核心观点事件产业在线发布2023年7月空调销售数据2023年7月家用空调生产16453万台同比增长320销售16609万台同比增长229其中内销出货11755万台同比增长2761出口出货4855万台同比增长129库存177973万台同比增加242023冷年以内销增长出口韧性收官2023冷年累计数据来看家用空调生产167882万台同比增长91销售167470万台同比增长92其中内销出货101557万台同比增长169出口出货65913万台同比下降082023冷年内销创历史新高出口保持韧性随着高温消退和台风暴雨天气来临7月下旬部分区域终端市场显著降温上游生产端节奏开始调整未来随着一系列房地产和促销费政策信号落地对市场的实质性利好值得期待出口方面7月出口在北半球高温天气汇率波动海运费回落渠道补库需求逐步抬升等因素作用下录得良好增长但部分市场需求不足仍然存在内销改善推动头部品牌表现靓丽低基数下二线品牌弹性更大7月美的格力和海尔内销增幅分别为232193和280出口同比增幅分别为1527和38由于头部企业战略调整二三线企业获得了更大的空间叠加基数较低弹性更为显著奥克斯长虹和海信内销增幅优于行业分别为408667和765外销增幅分别为1150684和41累计数据来看1-7月份美的格力海尔总销量同比8561和93主要受到内销量同比增长196144和216的带动头部企业出口表现分化行业集中度轻微松动7月份美的格力海尔总出货量市占率同比分别-169-154001PCT其中内销市占率同比-105-202003PCT出口市占率同比-317-158-048PCT从累计角度看2023年1-7月美的格力海尔总出货量市占率同比-158-176-040PCT整体来看头部品牌市占率轻微下滑主要与战略调整和出口表现弱于二线品牌所致从集中度来看1-7月空调内外销CR3为692和617同比-44PCT请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7每日晨报和-20PCT其中7月内外销CR3同比分别-30PCT和-19PCT2投资建议7月空调内外销增势良好2023冷年迎来圆满收关新冷年空调企业已陆续开盘政策以稳为主适当推动调整结构后续随着利好地产及促消费的政策细化落地对国内需求端产生实质性提振以及海外运费持续回落和人民币贬值带动出口增长家电企业稳中向好发展形势或将延续建议关注美的集团000333SZ格力电器000651SZ和海尔智家600690SH风险提示原材料价格波动的风险行业竞争加剧的风险内需恢复不及预期的风险出口不及预期的风险分析师杨策环保公用7月光伏新增装机高增长来水边际改善明显1核心观点电力方面8月17日国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据截至7月底全国累计发电装机容量约274亿千瓦同比增长115其中太阳能发电装机容量约49亿千瓦同比增长429风电装机容量约39亿千瓦同比增长143环保方面国家发展改革委等六部门联合发布关于促进退役风电光伏设备循环利用的指导意见指导意见明确主要目标到2025年集中式风电场光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立退役风电光伏设备循环利用相关标准规范进一步完善资源循环利用关键技术取得突破2投资建议公用7月光伏新增装机高增长来水边际改善明显1-7月全国太阳能新增装机9716GW同比1575其中7月新增1874GW同比1736我们预计光伏上游成本大幅下降对装机增长有较大推动作用随着近期组件中标价格下降至12-13元W达到历史最低水平将持续刺激下半年装机需求全年光伏新增有望超过光伏协会年初预计的120GW上限7月水电发电量同比下降175降幅比6月份收窄164pct进入三季度主汛期受厄尔尼诺气候影响水电出力边际改善明显下半年水电出力有望持续回升建议关注三峡能源600905SH龙源电力001289SZ芯能科技603105SH太阳能000591SZ中闽能源600163SH江苏新能603693SH华能国际600011SH国电电力600795SH大唐发电601991SH浙能电力600023SH江苏国信002608SZ皖能电力000543SZ福能股份600483SH粤电力A000539SZ上海电力600021SH请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8每日晨报宝新能源000690SZ协鑫能科002015SZ华能水电600025SH川投能源600674SH九丰能源605090SH新奥股份600803SH环保CCER交易系统开户功能开通关注行业节能增效发展近日北京绿色交易所发布公告全国温室气体自愿减排交易系统开通开户功能推进自愿减排交易市场建设有利于支持林业碳汇可再生能源甲烷减排节能增效等项目发展激励更广泛的行业企业参与温室气体减排行动推动实现碳达峰碳中和目标建议关注仕净科技301030SZ盛剑环境603324SH国林科技300786SH景津装备603279SH美埃科技688376SH高能环境603588SH路德环境688156SZ山高环能000803SZ伟明环保603568SH久吾高科300631SZ赛恩斯688480SH瀚蓝环境600323SH清新环境002573SZ风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险政策执行力度不及预期的风险行业竞争加剧的风险分析师陶贻功严明梁悠南建材需求逐步回升关注旺季价格弹性1核心观点水泥需求缓慢回升库存略有下降需求方面因天气状况有所好转周内需求缓慢回升但当前处于行业淡季阶段水泥市场需求仍维持弱势运行短期来看当前淡季阶段下水泥需求维持弱势中长期来看在地产资金紧张问题尚存的情况下水泥市场需求仍需基建端拉动随着9-10月行业传统旺季的来临需求或将回升供给方面全国大部分省份处于错峰停窑阶段且部分省份主动追加停窑时间短期供给收缩一定程度上可缓解企业库存压力价格方面本周水泥价格继续下行当前价格处于近5年低位预计后续下降空间有限建议关注下游需求恢复情况及熟料库存变化情况浮法玻璃价格上行库存继续下降本周浮法玻璃价格继续上涨需求方面本周下游市场需求表现较好刚需表现平稳中下游备货积极性较高预计后续传统旺季来临前下游备货采购需求继续维持终端需求在竣工端回暖情况下有增长预期整体需求向好浮法玻璃价格有上行空间供给方面本周供给平稳无产线变动在市场需求恢复下企业库存继续下降短期来看随着旺季来临市场需求将逐步改善中长期受益于地产竣工端回暖浮法玻璃需求仍有上行预期建议关注受益于竣工端改善的玻璃龙头企业玻璃纤维粗纱价格下降电子纱价格稳定运行本周主流玻纤厂家粗纱价格下跌粗纱市场需求弱势运行下游订单支撑不足成交持续走弱本周电子纱价格平稳运行市场需请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9每日晨报求较稳定电子布价格小幅提涨下游备货需求较弱其成本对价格有一定支撑当前粗纱库存较高企业去库压力较大短期来看需求偏弱叠加厂家去库压力价格或将维持弱势运行中长期来看玻璃纤维下游产业持续扩张行业仍有较大发展空间建议关注玻纤行业龙头企业消费建材需求改善可期2023年1-7月建筑及装潢材料类零售额同比下降730较1-6月减少06个百分点其中7月单月同比下降1120降幅较上月扩大440个百分点消费建材零售端再次走弱目前地产竣工底部回升趋势确定预计将带动后续消费建材需求恢复此外近期地产利好政策持续释放有望带动地产链需求的回升作为地产后周期板块的消费建材其需求有望增加建议关注消费建材龙头企业2投资建议消费建材推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹002271SZ公元股份002641SZ伟星新材002372SZ北新建材000786SZ科顺股份300737SZ坚朗五金002791SZ玻璃纤维推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石600176SH水泥推荐水泥区域龙头企业华新水泥600801SH上峰水泥000672SZ玻璃建议关注高端产品占比提升的旗滨集团601636SH凯盛新能600876SH新材料建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技300019SZ风险提示原料价格大幅波动的风险下游需求不及预期的风险行业新增产能超预期的风险地产政策推进不及预期风险分析师王婷贾亚萌请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10每日晨报分析师简介及承诺分析师周颖食品饮料行业分析师清华大学本硕2007年进入证券行业2011年加入银河证券研究院多年消费行业研究经历本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户tableavow若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的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