研究报告全文：中国平安601318价值增速领跑行业提高分红水平彰显信心2023-08-301H23新业务价值符合我们预期平安集团公布中报新业务价值NBV同比326符合我们预期高于市场预期9假设调整前同比45综合成本率CoR新准则同比09ppt至98好于我们和市场预期0610ppt主因保证险经营好于预期集团营运利润OPAT同比-5归母净利润-12低于我们和市场预期主因资管科技业务不及预期每股分红093元同比11发展趋势新业务价值领跑行业代理人产能收入大幅提升平安1H23NBV同比326假设调整前同比45领跑行业其中代理人渠道同比296假设调整前同比43月人均NBV收入分别同比大幅提升761调整前943368至938010887元月钻石队伍占比提升7ppt新增人力中优人力占比25ppt银保渠道NBV同比1664调整前同比1747新优才队伍同比增长约25倍至超2000人年化保费口径价值率同比大幅提升86ppt至277社区网格化试点地区已见成效13个月保单继续率同比提升57ppt多元渠道整体NBV占比同比提升21ppt至163财险CoR好于预期除保证险外主要业务均保持较好盈利水平1H23公司CoR同比09ppt至98其中车险同比26ppt至971主要因去年疫情导致基数较低责任险同比-26ppt至995扭亏为盈健康企财农险分别同比13-84-01至92389934均处于较好盈利水平保证险同比47ppt至1177主要受宏观经济变化影响市场已有预期寿险集团内含价值分别同比5749新业务价值对寿险内含价值增速贡献回升至33投资偏差对于内含价值贡献转正改善显著科技资管业务继续拖累利润增长公司提升分红水平彰显信心1H23集团OPAT净利润分别同比-5-12主要受到寿险营运利润下行以及科技资管业务净利润大幅下行拖累净总综合投资收益率分别同比-040407ppt至353441尽管营运利润下行公司提升分红水平至每股093元同比增长11彰显出管理层对于未来业务经营的信心和对股东回报的重视盈利预测与估值我们维持公司20232024eEPS基本不变当前平安-AH分别交易在057x049x2023ePEV维持平安-AH跑赢行业评级我们维持平安-A目标价为731元考虑到港股流动性等因素下调平安-H目标价13至748港元分别对应086x074x2023ePEV较当前股价有505597的上行空间风险新单保费增长不及预期长端利率大幅下跌资本市场大幅波动政策及监管不确定性