【策略】外资继续流出，速度边际放缓——外资周报第171期-20230829
　　张峻晓分析师S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com
　　王程锦分析师S0680522070004 wangchengjin@gszq.com
　　1、总体配置：外资延续流出，但节奏有所放缓
　　2、传媒获增配居前，食品饮料遭减持较多
　　3、个股配置：药明康德增持居前，贵州茅台减持较多
　　风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险
　　【电新】多晶硅料-硅料行业迎来品质竞争时代，高品质硅料存在结构性短缺-20230829
　　杨润思分析师S0680520030005 yangrunsi@gszq.com
　　多晶硅是光伏产业链最上游环节，壁垒高+资金密集，周期性强。
　　供需判断一：硅料产能总体过剩情绪浓厚，但实际产出量可能低于预期。
　　供需判断二：行业进入品质竞争时代，N型硅料售价优势显著。
　　供需判断三：N型硅料生产壁垒高，需重点追踪致密率和金属杂质参数。
　　投资建议：综合目前硅料品质、成本表现看，我们认为硅料头部企业在2024年硅料统计端产能大幅过剩的情况下，具备保障自身产能先进性和盈利性的能力。因此，我们重点推荐有望穿越此轮硅料周期的硅料行业龙头企业：通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源。
　　风险提示：光伏新增装机需求不及预期的风险，硅料价格下跌速度超预期的风险，硅料快速扩产下公司产销率不及预期的风险，供需测算假设失真风险。
　　【通信】中贝通信（603220.SH）-AI算力租赁新秀，智算加新能源并驾齐驱-20230829
　　宋嘉吉分析师S0680519010002 songjiaji@gszq.com
　　黄瀚分析师S0680519050002 huanghan@gszq.com
　　石瑜捷分析师S0680523070001 shiyujie@gszq.com
　　新基建领域头部企业，首次覆盖，给予“增持”评级。智算+新能源“双轮驱动”，公司业务体系迎边际变化，第二第三成长曲线有望带来更多营收及估值空间：积极布局智算业务，发展空间进一步扩大；新能源业务持续发力，光伏/储能等打造营收第二主力。传统业务份额提升，运营商业务与海外业务齐发力。投资建议：我们预计公司2023-2025年收入为35.15/43.56/53.40亿元，归母净利润为2.22/2.77/3.44亿元，对应PE分别为32/25/20倍。公司是国内新基建领域头部企业，主业提供新型数字基础设施提供网络建设服务，同时布局新能源与智算赛道，未来伴随AI算力需求重要性不断提升，公司有望实现高速增长，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：客户相对集中的风险，竞争加剧的风险，海外业务风险，收入及盈利假设不及预期的风险。

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年08月30日朝闻国盛外资流出速度边际放缓今日概览作者重磅研报分析师张峻晓策略外资继续流出速度边际放缓外资周报第171期-20230829执业证书编号S0680518110001邮箱电新多晶硅料-硅料行业迎来品质竞争时代高品质硅料存在结构性zhangjunxiaogszqcom行业表现前五名短缺-20230829通信中贝通信603220SH-AI算力租赁新秀智算加新能源并驾行业1月3月1年传媒13-54291齐驱-20230829环保1118-57研究视点房地产00133-44煤炭-14-46-275家用电器倍轻松688793SH-收入高增长短期盈利能力承压非银金融-2278104-20230830行业表现后五名机械设备国茂股份603915SH-业绩整体保持稳定看好公司产行业1月3月1年品拓展持续加速-20230830美容护理-73-57-147计算机朗新科技300682SZ-基本面拐点已至中标大单开启新成电子-69-58-126长-20230830医药生物-63-113-77机械设备恒立液压601100SH-业绩符合预期公司加快新产品电力设备-62-71-299和国际化布局-20230829有色金属-61-20-196传媒中信出版300788SZ-运营效率持续提升推进AIGC数智出晨报回顾版业务-202308291朝闻国盛16家公司中报一览2023-08-29汽车拓普集团601689SH-业绩符合预期机器人业务进展加速2朝闻国盛技术面与情绪面改善2023-08-28-202308293朝闻国盛政策暖风频吹竞争格局改善电新东方日升300118SZ-Q2业绩大超预期异质结首线实现满华夏中证全指房地产ETF投资价值分析产-202308292023-08-25煤炭晋控煤业601001SH-业绩符合预期关注资产注入进度4朝闻国盛非银拥挤度逼近历史高位-202308292023-08-24传媒恺英网络002517SZ-研发实力持续强化长期业绩增长确定5朝闻国盛大概率会有真金白银化债性提升-202308292023-08-23传媒海外阜博集团03738HK-版保业务全面高增长国内海外双驱发力-20230829汽车多利科技001311SZ-Q2业绩增长提速一体化压铸有序推进-20230829商贸零售王府井600859SH-主业修复免税项目渐爬坡-20230829医药轻工博士眼镜300622SZ-直营坪效稳健增长盈利优化数字化加盟稳步推进-20230829电力设备华光环能600475SH-主业稳中有增突出能源亮点制氢火改构筑发展新引擎-20230829商贸零售中国中免601888SH-毛利率环比提升核心能力强化请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日-20230829海外华润电力00836HK-火电扭亏为盈预计新能源建设提速-20230829家用电器新宝股份002705SZ-收入整体承压外销恢复显著-20230829轻工志邦家居603801SH-大家居深化整装高增盈利提升-20230829轻工裕同科技002831SZ-需求弱复苏智能化海外布局效果初步显现-20230829商贸零售海南发展002163SZ-主业开工率有所恢复经营改善免税注入推进中-20230829医药伟思医疗688580SH-收入利润高速增长新品丰富夯实成长势能-20230829医药鱼跃医疗002223SZ-扣非净利润略超预期呼吸治疗板块增长强劲-20230829房地产绿城中国03900HK-权益比提升推动业绩增长拿地聚焦融资畅通-20230829医药阳光诺和688621SH-收入利润快速增长人均产值提升明显-20230829轻工恒林股份603661SH-永裕并表贡献增量大家居模式稳步推进-20230829钢铁久立特材002318SZ-业绩持续高增高端化进程有望加速-20230829食品饮料泸州老窖000568SZ-业绩超预期势能再提升-20230829国防军工湘电股份600416SH-2023H1实现归母净利润192亿元同比增长5087-20230829食品饮料青岛啤酒600600SH-扣非业绩符合预期盈利能力再创新高-20230829医药健友股份603707SH-研发销售费用高位利润承压美国注射剂出口营收同比快速增长-20230829银行苏州银行002966SZ-业绩保持相对稳定Q2存贷款继续高增长-20230829食品饮料洋河股份002304SZ-业绩稳中有进省外市场迎突破-20230829机械设备峰岹科技688279SH-23H1业绩符合预期汽车机器人驱动方案打开成长天花板-20230829建筑材料旗滨集团601636SH-Q2业绩延续改善期待旺季表现-20230829电新迈为股份300751SZ-2023中报点评降银降铟持续推进HJT订单有望持续高增-20230829建筑华设集团603018SH-23H1业绩稳健AI设计业务快速开拓-20230829建筑中国交建601800SH-扣非业绩高增海外经营亮眼-20230829食品饮料口子窖603589SH-收入实现快增后续聚焦改革-20230829P2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日重磅研报策略外资继续流出速度边际放缓外资周报第171期-20230829张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王程锦分析师S0680522070004wangchengjingszqcom1总体配臵外资延续流出但节奏有所放缓2传媒获增配居前食品饮料遭减持较多3个股配臵药明康德增持居前贵州茅台减持较多风险提示1海外市场波动加剧2汇率贬值风险电新多晶硅料-硅料行业迎来品质竞争时代高品质硅料存在结构性短缺-20230829杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom多晶硅是光伏产业链最上游环节壁垒高资金密集周期性强供需判断一硅料产能总体过剩情绪浓厚但实际产出量可能低于预期供需判断二行业进入品质竞争时代N型硅料售价优势显著供需判断三N型硅料生产壁垒高需重点追踪致密率和金属杂质参数投资建议综合目前硅料品质成本表现看我们认为硅料头部企业在2024年硅料统计端产能大幅过剩的情况下具备保障自身产能先进性和盈利性的能力因此我们重点推荐有望穿越此轮硅料周期的硅料行业龙头企业通威股份协鑫科技大全能源新特能源风险提示光伏新增装机需求不及预期的风险硅料价格下跌速度超预期的风险硅料快速扩产下公司产销率不及预期的风险供需测算假设失真风险通信中贝通信603220SH-AI算力租赁新秀智算加新能源并驾齐驱-20230829宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom石瑜捷分析师S0680523070001shiyujiegszqcom新基建领域头部企业首次覆盖给予增持评级智算新能源双轮驱动公司业务体系迎边际变化第二第三成长曲线有望带来更多营收及估值空间积极布局智算业务发展空间进一步扩大新能源业务持续发力光伏储能等打造营收第二主力传统业务份额提升运营商业务与海外业务齐发力投资建议我们预计公司2023-2025年收入为351543565340亿元归母净利润为222277344亿元对应PE分别为322520倍公司是国内新基建领域头部企业主业提供新型数字基础设施提供网络建设服务同时布局新能源与智算赛道未来伴随AI算力需求重要性不断提升公司有望实现高速增长首次覆盖给予增持评级风险提示客户相对集中的风险竞争加剧的风险海外业务风险收入及盈利假设不及预期的风险研究视点P3请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日家用电器倍轻松688793SH-收入高增长短期盈利能力承压-20230830徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom盈利预测与投资建议由于按摩器行业需求有所放缓我们预计2023-2025年归母净利润分别为031052081元同增1247703549维持买入评级风险提示原材料价格波动风险行业需求不及预期机械设备国茂股份603915SH-业绩整体保持稳定看好公司产品拓展持续加速-20230830张一鸣分析师S0680522070009zhangyiminggszqcom欧阳蕤分析师S0680523070004ouyangrui3gszqcom公司发布2023年半年报业绩整体保持稳定2023年H1公司实现收入1339亿元同比下滑-059实现归母净利润171亿元同比下滑499盈利预测与估值预计2023-2025年公司实现营收316381463亿元实现归母净利润474574692亿元当前股价对应PE分别为229189157倍维持增持评级风险提示制造业投资下滑原材料价格波动计算机朗新科技300682SZ-基本面拐点已至中标大单开启新成长-20230830刘高畅分析师S0680518090001liugaochanggszqcom事件公司发布2023年半年度报告实现营业收入1508亿元yoy-620实现归母净利润086亿元yoy-5470扣非归母净利润052亿元yoy-4455单Q2收入与扣非实现正增长业绩拐点已至能源数字化电网业务保持景气订单充裕能源互联网业务持续增长能源运营快速推进承担充电桩EPC大单核心平台搭建任务有望复制推广开启新成长互联网电视终端业务受采购周期等影响承压全年预计保持平稳维持买入评级考虑到营销20等数字化系统替换且聚合充电盈亏状态改善能源运营业务开展等将提高成长空间与弹性我们预计20232025年公司营业收入为567701857亿元归母净利润为85121155亿元对应2023年8月29日收盘价20232025年PE分别为264187146倍维持买入评级风险提示电力信息化推进不及预期行业竞争加剧新业务产出不及预期机械设备恒立液压601100SH-业绩符合预期公司加快新产品和国际化布局-20230829张一鸣分析师S0680522070009zhangyiminggszqcom欧阳蕤分析师S0680523070004ouyangrui3gszqcom公司发布2023年半年报业绩符合预期公司2023年上半年实现营收4452亿元同比增长1455实现归母净利润1279亿元同比增长2097其中Q2单季度实现收入2025亿元同比增长2010实现归母净利润653亿元同比增长2350盈利预测与估值预计2023-2025年公司实现营收94771079112300亿元实现归母净利润272031993795P4请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日亿元当前股价对应PE为311265223倍维持增持评级风险提示市场竞争加剧下游行业景气度不及预期传媒中信出版300788SZ-运营效率持续提升推进AIGC数智出版业务-20230829顾晟分析师S0680519100003gushenggszqcom刘书含研究助理S0680122080034liushuhangszqcom事件公司发布2023年半年报业绩恢复趋势显著2023H1公司实现营业收入873亿元同比增长292实现归母净利润091亿元同比增长135实现扣非归母净利润089亿元同比增长103公司2023Q2单季度实现营业收入446亿元同比增长229环比增长449实现归母净利润049亿元同比增长032环比增长1613实现扣非归母净利润050亿元同比下滑966环比增长261盈利预测与评级公司为大众出版领域龙头企业细分领域市占率保持行业领先地位积极推进AI赋能主业以AIGC数智出版业务与智慧阅读数字平台打造第二增长曲线预计公司2023-2025年实现营业收入206234258亿元对应同比增速为151410实现归母净利润232629亿元对应同比增速为831210当前市值对应PE为242119倍维持买入评级风险提示政策趋严风险版权方无法续约风险汽车拓普集团601689SH-业绩符合预期机器人业务进展加速-20230829丁逸朦分析师S0680521120002dingyimenggszqcom刘伟分析师S0680522030004liuweigszqcom公司发布2023H1财报实现收入916亿元同比348归母净利润1094亿元同比546毛利率2258净利率12客户放量产品线扩张业绩符合预期汇兑收益叠加规模效应盈利能力提升显著八大业务持续推进机器人执行器进展加速预计公司2023-2025年归母净利润分别为235331443亿元对应PE分比为314223167倍维持买入评级风险提示宏观经济持续下行致使行业需求不振原材料价格波动风险新客户拓展不利风险核心客户销量不及预期导致盈利预测偏差电新东方日升300118SZ-Q2业绩大超预期异质结首线实现满产-20230829杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom杨凡仪分析师S0680522070008yangfanyigszqcom盈利预测与投资建议预计公司2023-25年归母净利润201928043457亿元同增1137389233对应202320242025EPE估值为1128065倍维持增持评级风险提示原材料价格上涨光伏及储能需求不及预期政策变化风险煤炭晋控煤业601001SH-业绩符合预期关注资产注入进度-20230829张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom事件公司发布2023年上半年业绩报告投资建议考虑到23Q2Q5500长协均价710元吨环比Q1下降17元吨23年Q2港口煤价同比下降248环比下降188我们预计公司2023年2025年实现归母净利分别为27亿元29亿元32亿元EPS分别为162P5请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日元176元191元对应PE为57X52X48X维持买入评级风险提示煤炭产销不及预期煤炭价格大幅下跌传媒恺英网络002517SZ-研发实力持续强化长期业绩增长确定性提升-20230829顾晟分析师S0680519100003gushenggszqcom刘书含研究助理S0680122080034liushuhangszqcom事件公司发布2023年半年报2023H1公司实现营业收入1976亿元同比下滑165实现归母净利润724亿元同比增长1535实现扣非归母净利润676亿元同比增长1331公司2023Q2单季度实现营业收入1022亿元同比增长417环比增长698实现归母净利润434亿元同比增长1446环比增长4991实现扣非归母净利润390亿元同比增长958环比增长3641盈利预测与评级公司核心赛道竞争壁垒不断强化新游上线持续提振业绩产品储备丰富多元考虑到公司合并浙江盛和财务报表将增厚业绩我们上调公司盈利预测预计公司2023-2025年分别实现营收521674598876亿元同比增长404319实现归母净利润152024033027亿元同比增长485826对应PE201310x维持买入评级风险提示新游表现不及预期行业竞争加剧传媒海外阜博集团03738HK-版保业务全面高增长国内海外双驱发力-20230829顾晟分析师S0680519100003gushenggszqcom夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom刘书含研究助理S0680122080034liushuhangszqcom事件公司发布2023年半年报2023H1公司实现营收1003亿港元YoY8031实现调整后净利润058亿港元YoY1606调整后净利率为579YoY-321pct2023H1公司实现调整后EBITDA181亿港元YoY3887调整后EBITDA率为1808YoY-540pct盈利预测与评级公司订阅服务与增值服务均实现高增长国内外市场全面发力AIGC撬动产业变革有望为行业带来新机遇我们预计公司2023-2025年分别实现营收200430063757亿港元对应PS251713x维持买入评级风险提示业务扩张不及预期风险市场竞争加剧风险汽车多利科技001311SZ-Q2业绩增长提速一体化压铸有序推进-20230829丁逸朦分析师S0680521120002dingyimenggszqcom冲压业务量价齐升前瞻布局一体化压铸新势力车企造车经验较少部分选择代工模式发包向总成发展行业格局有集中趋势公司冲压零部件合计3000余种产品获合资认可模具自研自产具备总成配套能力已陆续拿到理想蔚来等总成订单单车ASP持续提升公司有大量项目处于量产初期和中期收入增长确定性强顺应行业趋势公司引入大吨位设备其中盐城多利6100吨项目已实现量产销售其余三条产线正在安装阶段强化公司相关定点获取能力助力公司长期发展盈利预测预计2023-2025年公司归母净利润分别为536376亿元对应PE分比为171412倍维持买入评级风险提示原材料价格波动新客户拓展不及预期行业空间测算相关风险等P6请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日商贸零售王府井600859SH-主业修复免税项目渐爬坡-20230829杜玥莹分析师S0680520080008duyueyinggszqcom投资建议公司为国内零售百货业标杆具备丰厚行业积淀与产业资源2020年获批免税牌照后积极推进免税业务体系搭建万宁王府井离岛免税港已于2023年4月正式营业伴随出行客流消费逐步恢复传统主业有望回暖免税业务将受益于客流恢复以及消费力消费信心复苏等迎来蓬勃发展我们预计2023-2025年公司实现营业收入126551426315845亿元归母净利润为103013251659亿元对应2024年PE为26X维持买入评级风险提示消费增长严重不及预期行业竞争严重加剧政策风险医药轻工博士眼镜300622SZ-直营坪效稳健增长盈利优化数字化加盟稳步推进-20230829张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1gszqcom张彤研究助理S0680122070001zhangtong1gszqcom公司发布2023年中报2023H1实现收入599亿元同比310归母净利润067亿元扣非净利润063亿元其中单Q2实现收入289亿元同比225归母净利润029亿元同比1203扣非净利润027亿元总比1934Q2经营稳健抖音本地生活贡献增量且伴随自有品牌发展及费用投放优化利润改善明显加盟稳步推进前期铺垫逐步完善初步形成市场销售后续有望加速转化我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为13亿元19亿元29亿元对应PE分别为27X19X12X维持买入评级风险提示宏观环境波动风险行业竞争加剧轻加盟拓展不及预期电力设备华光环能600475SH-主业稳中有增突出能源亮点制氢火改构筑发展新引擎-20230829张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom公司发布2023年半年度报告耕环保与能源行业国资赋能资源优势明显且技术优势突出主业稳中向好同时掌握制氢电解槽和火电灵活性改造核心技术即将迎来制氢和火电灵活性改造双动力注入支持公司快速发展由于制氢电解槽和火电灵活性改造业务业绩释放较此前预期延后我们下调预期预测2023-2025年归母净利分别为7819181031亿元EPS分别为083097109元对应2023-2025年PE分别为12410594倍维持买入评级风险提示产品研发不及预期政策落实不及预期上游原材料涨价商贸零售中国中免601888SH-毛利率环比提升核心能力强化-20230829杜玥莹分析师S0680520080008duyueyinggszqcom投资建议公司作为全球免税龙头消费复苏叠加消费回流背景下离岛机场免税修复及成长空间可期当前新项目推进顺利渠道拓展门店经营线上运营供应链建设成本管控多元能力强化竞争优势巩固盈利能力相对健康考虑2023年以来海南机场客流恢复及渗透率客单价变化我们下调公司20232024年营业收入预测至770亿1029亿元归母净利润至7595亿元对应EPS为363458元股当前股价对应PE为302X24X维持买入评级风险提示行业竞争严重加剧政策推进严重不及预期消费降级明显海外华润电力00836HK-火电扭亏为盈预计新能源建设提速-20230829夏君分析师S0680519100004xiajungszqcomP7请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日刘玲研究助理S0680122080029liuling3gszqcom投资建议我们预测公司2023-2025年的营业收入为112311821209亿港元同比增长875223归母净利润为133151163亿港元同比增长89138考虑未来各业务发展空间盈利望改善等估值因素我们认为公司合理市值为1058亿港元22港元股对应2024年7倍PE维持买入评级风险提示煤价大幅上升或下降幅度不及预期风险补贴发放低于预期风险可再生能源装机增速不及预期风险电价不及预期风险新能源板块分拆上市进度不及预期风险家用电器新宝股份002705SZ-收入整体承压外销恢复显著-20230829徐程颖分析师S0680521080001xuchengyinggszqcom陈思琪研究助理S0680122070003chensiqigszqcom盈利预测与投资建议我们预计2023-2025年归母净利润分别为101411371294元同增55121138维持买入评级风险提示原材料价格波动风险新品类拓展不及预期轻工志邦家居603801SH-大家居深化整装高增盈利提升-20230829姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1gszqcom张彤研究助理S0680122070001zhangtong1gszqcom公司发布2023年半年报2023H1实现收入2301亿元同比130归母净利润179亿元同比137扣非归母净利润165亿元同比171单Q2实现收入1495亿元同比171归母净利润128亿元同比200扣非归母净利润121亿元同比204伴随市场经营环境好转前期积压家装需求释放且保交楼带动大宗渠道增长公司收入增长稳健此外降本增效稳步推进剔除单2季度079亿元资产信用减值影响利润表现显著好于收入我们预计2023-2025年归母净利润为647791亿元对应PE为165X138X116X维持买入评级风险提示地产复苏不及预期行业竞争加剧原材料价格上升轻工裕同科技002831SZ-需求弱复苏智能化海外布局效果初步显现-20230829姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1gszqcom裕同科技2023H1实现收入637亿元同比-125归母净利润43亿元同比-108扣非归母净利润50亿元同比-08Q2实现收入345亿元同比-108归母净利润25亿元同比-18扣非归母净利润35亿元125非经营性亏损主要系公司锁汇比例较高产生部分损失公司Q2毛利率为2352同比216pct盈利能力同比改善主要系原材料价格高位回落2023Q2瓦楞纸白卡纸均价同比-24-30伴随下半年传统消费电子旺季到来产能利用率提升盈利能力有望稳健向上行业逐步复苏公司份额延续向上且多元化产品结构持续贡献增量成长路径清晰我们预计2023-2024年利润分别为155189224亿元对应PE为136X112X94X维持买入评级风险提示市场需求复苏不及预期竞争加剧原材料价格超预期上涨商贸零售海南发展002163SZ-主业开工率有所恢复经营改善免税注入推进中-20230829杜玥莹分析师S0680520080008duyueyinggszqcom投资建议公司位列全国幕墙业前列过往因疫情行业景气度房地产政策等因素略受扰动有望伴随宏观经济P8请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日复苏有所恢复海控全球免税精品自2021年运营以来实现了高速扩张当前已位列海南免税运营商前列伴随定增落地海控免税注入已进入承诺履行期重组完成后公司将迎来第二增长曲线我们假设2023年完成资产注入并以全年业绩并表则预计公司2023-2025年营业收入为105513231573亿元归母净利润为3337421165亿元当前股价对应PE分别为23107倍维持买入评级风险提示电商分流影响远超预期人力租金成本大幅提升行业竞争明显加剧医药伟思医疗688580SH-收入利润高速增长新品丰富夯实成长势能-20230829张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom殷一凡分析师S0680520080007yinyifangszqcom公司发布2023年半年度报告报告期内公司实现营业收入220亿元同比6387归母净利润7056万元同比8443归母扣非后净利润6534万元同比1416第二季度公司实现营业收入124亿元同比5529归母净利润4048万元同比905归母扣非后净利润3887万元同比1166盈利预测与评级我们预计公司2023-2025年归母净利润为151195240亿元同比增长606292235对应PE为25x20x16x维持买入评级风险提示行业竞争加剧新品研发销售进展不及预期人才流失风险医药鱼跃医疗002223SZ-扣非净利润略超预期呼吸治疗板块增长强劲-20230829张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom殷一凡分析师S0680520080007yinyifangszqcom公司发布2023年半年度报告报告期内公司实现营收4980亿元同比4017归母净利润1494亿元同比8964归母扣非净利润1255亿元同比9619第二季度公司实现营收2277亿元同比3151归母净利润780亿元同比1410归母扣非净利润552亿元同比1235盈利预测与评级我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为194221260亿元对应增长216137181当前股价对应PE为17X15X13X维持买入评级风险提示新品研发不及预期海外市场经营风险收购整合不及预期风险房地产绿城中国03900HK-权益比提升推动业绩增长拿地聚焦融资畅通-20230829金晶分析师S0680522030001jinjing3gszqcom夏陶研究助理S0680122080038xiataogszqcom绿城中国2023中报点评权益比提升推动业绩增长拿地聚焦融资畅通投资建议考虑到公司1大股东稳定流动性无忧2积极于核心城市拿地可售货值主要集中于一二线城市叠加产品品质领先销售去化确定性强3已售未结资源充足历史包袱逐步减轻业绩向好维持买入评级我们预测公司202320242025年的收入为152341664718225亿元归母净利润为446518600亿元EPS为176205237元股对应的PE为423631倍风险提示房地产政策放松力度不及预期拿地规模及毛利率不及预期医药阳光诺和688621SH-收入利润快速增长人均产值提升明显-20230829张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcomP9请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日殷一凡分析师S0680520080007yinyifangszqcom公司发布2023年半年度报告报告期内公司实现营收461亿元同比4216归母净利润118亿元同比3503归母扣非净利润115亿元同比4062第二季度公司实现营收229亿元同比2964归母净利润7006万元同比2978归母扣非净利润6782万元同比3433盈利预测与评级我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为220307413亿元对应增长409395348当前股价对应PE为29X21X16X维持买入评级风险提示医药研发投入下降风险行业竞争加剧风险新药研发进展不及预期风险轻工恒林股份603661SH-永裕并表贡献增量大家居模式稳步推进-20230829姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1gszqcom公司发布2023半年报2023H1实现收入3643亿元同比234归母净利润262亿元同比236扣非归母净利润242同比111单Q2实现收入1950亿元同比257归母净利润184亿元同比320扣非归母净利润165亿元同比114表现靓丽主要系并表永裕家居剔除永裕影响后公司收入利润同比-02-52海外客户去库终端需求疲软公司原有业务维系平稳主要受益于多品类多品牌大家居模式逐步走通以及跨境电商渠道持续放量投资评级预计2023-2025年公司归母净利润将分别为451539647亿元对应PE100X83X69X维持买入评级风险提示海外经济复苏不及预期跨境电商开拓不及预期汇率波动钢铁久立特材002318SZ-业绩持续高增高端化进程有望加速-20230829张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom高亢分析师S0680523020001gaokanggszqcom投资建议公司专注中高端不锈钢管制造产能扩张带动产销规模持续增长下游需求持续向好有效支撑其盈利释放产品加速高端化迭代有望支撑其估值走高我们预计公司2023年2025年实现归母净利分别为155亿元174亿元188亿元对应PE为1059487倍维持买入评级风险提示上游原料价格大幅波动不锈钢管需求不及预期新业务发展存在不确定性食品饮料泸州老窖000568SZ-业绩超预期势能再提升-20230829符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom盈利预测及投资建议我们微调此前预测预计公司2023-2025年实现营收309365420亿元前期为304358413亿元分别同比231815实现归母净利润131157184前期为130156183亿元分别同比262017当前股价对应2023-2025年市盈率分别为262118维持买入评级风险提示全国化进程放缓高端产品批假下滑食品安全问题国防军工湘电股份600416SH-2023H1实现归母净利润192亿元同比增长5087-20230829余平分析师S0680520010003yupinggszqcom方晓舟分析师S0680523060003fangxiaozhougszqcom事件公司发布2023年中报P10请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日投资策略我们认为今年的湘电将伴随着综合电力系统和电磁发射的产业发展同步快速成长任何一款装备落地都将为公司带来巨大的业绩弹性我们预计20232025年归母净利润分别为5088021050亿元对应PE为42X27X21X维持买入评级风险提示军品批产不及预期民品推广不及预期食品饮料青岛啤酒600600SH-扣非业绩符合预期盈利能力再创新高-20230829符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom郝宇新分析师S0680522080001haoyuxingszqcom事件公司发布2023年中报23H1公司实现营收2159亿元同比120实现归母扣非归母净利润343323亿元同比20124623Q2公司实现营收1089亿元同比82实现归母扣非归母净利润197188亿元同比144198投资建议维持此前盈利预测预计2023-2025年公司实现归母净利润448530598亿元分别同比207183128当前股价对应PE为292422x估值具备配臵性价比维持买入评级风险提示需求恢复不及预期原材料价格上涨超预期行业竞争加剧等医药健友股份603707SH-研发销售费用高位利润承压美国注射剂出口营收同比快速增长-20230829张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom胡偌碧分析师S0680519010003huruobigszqcom宋歌研究助理S0680121110003songgegszqcom健友股份发布2023年半年报公司2023年上半年实现营业收入2304亿元同比增长1663归母净利润625亿元同比增长170扣非归母净利润611亿元同比下滑062Q2单季度营业收入996亿元同比增长2472归母净利润292亿元同比增长290归母扣非净利润281亿元同比下滑278观点研发销售费用高位利润承压美国注射剂出口营收同比快速增长盈利预测与估值基于公司经营现状我们下调盈利预测预计2023-2025年归母净利润分别为1252亿元1541亿元1860亿元同比增长分别为148230207对应PE分别为16X13X11X我们长期看好公司发展维持买入评级风险提示注射剂海外获批不及预期风险肝素原料销售不达预期风险国内医保控费压力加剧风险测算可能与实际存在误差的风险等银行苏州银行002966SZ-业绩保持相对稳定Q2存贷款继续高增长-20230829马婷婷分析师S0680519040001matingtinggszqcom蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuangszqcom倪安峰研究助理S0680122080025nianfenggszqcom投资建议苏州银行作为优质区域的优质城商行资产质量处于行业前列业绩增速高于城商行平均当前估值仅为067x2023PB具有较强安全边际中长期看公司作为年轻小而美的优质城商行政策支持事业部制改革不断推进业务牌照不断完善未来有望继续快速高质量发展预计2023-2025年实现利润496176亿维持买入评级P11请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日风险提示宏观经济加速恶化消费复苏不及预期地产风险发酵拖累资产质量食品饮料洋河股份002304SZ-业绩稳中有进省外市场迎突破-20230829符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom投资建议我们维持此前预测预计公司2023-2025年实现营收346239894526亿元分别同比150152135实现归母净利润108813131528亿元分别同比160207180对应PE分别为191613维持买入评级风险提示市场竞争加剧风险渠道开拓进度低于预期食品安全问题机械设备峰岹科技688279SH-23H1业绩符合预期汽车机器人驱动方案打开成长天花板-20230829张一鸣分析师S0680522070009zhangyiminggszqcom何鲁丽分析师S0680523070003heluli3652gszqcom投资建议我们预计2023-2025年公司实现营收422542689亿元实现归母净利润176234296亿元对应PE为520391309x长期看公司将有望充分享受龙头估值溢价维持增持评级风险提示制造业扩产不及预期行业竞争严重加剧宏观经济波动风险研发不及预期风险下游客户认证不及预期建筑材料旗滨集团601636SH-Q2业绩延续改善期待旺季表现-20230829沈猛分析师S0680522050001shenmenggszqcom陈冠宇分析师S0680522120005chenguanyugszqcom考虑到年内浮法玻璃新点火复产产能较多行业内备货情绪偏谨慎玻璃价格涨幅或受到制约我们调整公司的盈利预期预计公司2023-2025年归母净利润分别为2182亿元2487亿元2895亿元三年复合增速1519对应PE分别为99X87X和75X维持增持评级风险提示原材料价格大幅波动风险地产需求回暖不及预期风险电新迈为股份300751SZ-2023中报点评降银降铟持续推进HJT订单有望持续高增-20230829杨润思分析师S0680520030005yangrunsigszqcom实现HJT电池设备整线供应致力光伏行业降本增效2023上半年费用前臵影响盈利合同负债大幅增长公司订单有望持续高增新产品市场设备陆续验收运行稳定性能良好盈利预测与投资建议考虑到公司2023上半年盈利情况略逊于预期因此我们略微调降了2023-2025公司盈利预测至122319772418亿元对应PE为364x225184x维持增持评级风险提示光伏装机量不及预期HJT设备环节竞争恶化建筑华设集团603018SH-23H1业绩稳健AI设计业务快速开拓-20230829P12请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日何亚轩分析师S0680518030004heyaxuangszqcom廖文强分析师S0680519070003liaowenqianggszqcom李枫婷研究助理S0680122060010lifengting3gszqcom上半年业绩稳健符合预期下半年有望提速盈利能力持续提升现金流明显改善数字化智能化低碳环保等新业务持续开拓打造成长新动能投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为778595亿元同比增长1211112022-2025年CAGR为12EPS分别为112125138元当前股价对应PE分别为756861倍维持买入评级风险提示稳增长政策不及预期风险订单签署不及预期风险数字化等新业务开拓不及预期风险应收账款坏账风险等建筑中国交建601800SH-扣非业绩高增海外经营亮眼-20230829何亚轩分析师S0680518030004heyaxuangszqcom程龙戈分析师S0680518010003chenglonggegszqcom李枫婷研究助理S0680122060010lifengting3gszqcom扣非业绩增长34境外业务增长较快毛利率改善费用率下行净利率小幅提升ROE小幅下降经营性现金流基本平稳H1海外订单高增后续有望受益一带一路战略深化我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为209230253亿元分别增长91010EPS分别为129142157元当前股价对应PE分别为746861倍PB-LF为063倍维持买入评级风险提示基建投资不及预期海外业务经营风险应收账款减值风险食品饮料口子窖603589SH-收入实现快增后续聚焦改革-20230829符蓉分析师S0680519070001furonggszqcom盈利预测及投资建议我们略微调整此前预测预计公司2023-2025年实现营收614714814亿元前值为601688772亿元分别同比195164139实现归母净利润187218252亿元187216245亿元分别同比203170157当前股价对应2023-2025年市盈率分别为191614维持买入评级风险提示省内市场竞争加剧高端产品推广不及预期P13请仔细阅读本报告末页声明2023年08月30日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP14请仔细阅读本报告末页声明