今日概览
　　重磅研报
　　【宏观】大概率会有“真金白银”化债—兼评7月财政-20230822
　　【策略】外资单周流出续创年内新高——外资周报第170期-20230822
　　【固定收益】弱财政待发力——2023年1-7月财政数据点评-20230822
　　研究视点
　　【通信】AI算力租赁——数字基建新抓手-20230822
　　【通信】数据要素进表——数据资产化的关键一步-20230822
　　【钢铁】新兴铸管（000778.SZ）-业绩降幅有限，产销规模有望高增-20230822
　　【海外】微盟集团（02013.HK）-收入强劲可观，推出AI应用产品WAI-20230822
　　【医药生物】新华医疗（600587.SH）-高基数下业绩增长稳健，毛利率持续提升，国际化战略成效初显-20230822
　　【轻工制造】思摩尔国际（06969.HK）-思摩尔国际：盈利环比改善，多元产品护航长期成长-20230822
　　【轻工制造】箭牌家居（001322.SZ）-智能化趋势延续，盈利短暂承压-20230822
　　【海外】哔哩哔哩-SW（09626.HK）-游戏短期承压，推进带货业务-20230822
　　【海外】京东集团-SW（09618.HK）-零售业务改善，坚持开放生态与低价战略-20230822
　　【纺织服饰】罗莱生活（002293.SZ）-Q2业绩改善明显，经营稳步复苏-20230822

研究报告全文：证券研究报告朝闻国盛2023年08月23日朝闻国盛大概率会有真金白银化债今日概览作者重磅研报分析师王琪宏观大概率会有真金白银化债兼评7月财政-20230822执业证书编号S0680521030003邮箱策略外资单周流出续创年内新高外资周报第170期-20230822wangqi3538gszqcom行业表现前五名固定收益弱财政待发力2023年1-7月财政数据点评-20230822行业1月3月1年研究视点非银金融761796房地产4535-120通信AI算力租赁数字基建新抓手-20230822建筑材料2604-159通信数据要素进表数据资产化的关键一步-20230822钢铁22-11-118钢铁新兴铸管000778SZ-业绩降幅有限产销规模有望高增银行15-6306-20230822行业表现后五名海外微盟集团02013HK-收入强劲可观推出AI应用产品行业1月3月1年WAI-20230822电子-78-50-188医药生物新华医疗600587SH-高基数下业绩增长稳健毛利率持农林牧渔-72-69-226续提升国际化战略成效初显-20230822电力设备-62-111-343轻工制造思摩尔国际06969HK-思摩尔国际盈利环比改善多医药生物-55-134-114元产品护航长期成长-20230822美容护理-55-123-180轻工制造箭牌家居001322SZ-智能化趋势延续盈利短暂承压晨报回顾-202308221朝闻国盛5年期LPR未动怎么看怎么办海外哔哩哔哩-SW09626HK-游戏短期承压推进带货业务2023-08-22-202308222朝闻国盛政策有望加快落地尤其是一线松海外京东集团-SW09618HK-零售业务改善坚持开放生态与低地产2023-08-21价战略-202308223朝闻国盛城投四大角度全观察2023-08-18纺织服饰罗莱生活002293SZ-Q2业绩改善明显经营稳步复苏4朝闻国盛顺周期红利类趋势占优-202308222023-08-17朝闻国盛这次不一样央行再降息的点理55解2023-08-16请仔细阅读本报告末页声明2023年08月23日重磅研报宏观大概率会有真金白银化债兼评7月财政-20230822熊园分析师S0680518050004xiongyuangszqcom穆仁文分析师S0680523060001murenwengszqcom与消费投资社融物价等数据一样7月财政同样表现较弱其中税收收入剔除基数后仍负增非税收入连续两个月降幅走阔基建相关支出增速连续3个月负增进一步反映当前经济并未扭转二季度超预期走弱的态势往后看继续提示当前经济下行压力仍大政策组合拳有望陆续出台也到了加快落地的关口具体到财政端一揽子化债方案是重中之重倾向于认为化解当前地方债务风险中央加杠杆应是必选动作也即中央大概率会给地方政府真金白银但规模尚难预判可能形式包括发行特殊再融资债券新一轮债务置换直接转移支付银行下场买债直接债务减记等风险提示经济超预期下行政策力度等超预期变化策略外资单周流出续创年内新高外资周报第170期-20230822张峻晓分析师S0680518110001zhangjunxiaogszqcom王程锦分析师S0680522070004wangchengjingszqcom1总体配置人民币继续承压外资流出续创年内新高2计算机获增配居前食品饮料遭减持较多3个股配置金山办公增持居前五粮液减持较多风险提示1海外市场波动加剧2汇率贬值风险固定收益弱财政待发力2023年1-7月财政数据点评-20230822杨业伟分析师S0680520050001yangyeweigszqcom剔除留抵退税影响7月财政收入继续下降税收收入和非税收入增速持续下滑还原口径下7月增值税增速继续下滑四大税种中除增值税外均下降消费税土地相关税种和印花税等降幅收窄政府性基金收入和支出当月同比降幅小幅收窄推测未来国有土地使用权收入将进一步下降财政支出增速连续两月下滑大多数支出分项增速继续下滑7月财政发力依旧缓慢政府性基金收支进度均显著偏慢收入疲弱而支出刚性大部分地区收支存在缺口风险提示财政收入不及预期研究视点通信AI算力租赁数字基建新抓手-20230822宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom孙爽分析师S0680521050001sunshuanggszqcomP2请仔细阅读本报告末页声明2023年08月23日投资建议算力租赁的核心资源在于资金客户和运维能力按此逻辑建议关注1恒为科技国内优秀网络可视化及智能系统平台提供商2中贝通信投入14亿强势进军AI算力领域已完成对科大讯飞订单的第一批交付3云赛智联国资系IT服务商资本实力雄厚4基础电信运营商中国电信中国移动中国联通等5IDC厂商润泽科技光环新网奥飞数据等风险提示AI算力迭代过快高端芯片断供通信数据要素进表数据资产化的关键一步-20230822宋嘉吉分析师S0680519010002songjiajigszqcom黄瀚分析师S0680519050002huanghangszqcom事件财政部印发企业数据资源相关会计处理暂行规定数据要素如何进表相关准则正在完善落地AIGC驱动数据价值重估运营商数据要素AI下的核心赛道投资建议1数据要素AI科技体系下的核心参与者中国移动中国电信中国联通2数据可视化与BOSS系统恒为科技浩瀚深度中新赛克亚信科技天源迪科东方国信3算力中际旭创新易盛天孚通信太辰光腾景科技德科立中兴通讯紫光股份锐捷网络菲菱科思恒为科技工业富联寒武纪震有科技等风险提示AIGC发展不及预期数据要素发展不及预期钢铁新兴铸管000778SZ-业绩降幅有限产销规模有望高增-20230822张津铭分析师S0680520070001zhangjinminggszqcom高亢分析师S0680523020001gaokanggszqcom投资建议公司为国内球墨铸管行业龙头拥有显著产能优势与技术壁垒持续受益于城市管网改造及水利设施建设钢铁业务盈利有望逐步好转的同时铸管业务或将步入景气阶段我们预计公司2023年2025年实现归母净利分别为208亿元259亿元281亿元对应PE为796358倍维持增持评级风险提示上游原燃料价格大幅上涨需求增速不及预期环保及限产政策存在不确定性海外微盟集团02013HK-收入强劲可观推出AI应用产品WAI-20230822夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom朱若菲分析师S0680522030003zhuruofeigszqcom2023H1收入强势复苏亏损持续收窄订阅解决方案智慧零售保持高增推进大客化行业化商家解决方案毛收入强劲增长返点差持续改善持续布局AISaaS推出WAI我们预计公司2023-2025年收入达248299347亿元同比增长352116调整后归母净利润为-320230亿元基于订阅解决方案3x2024ePS商家解决方案15x2024ePE维持买入评级风险提示SaaS付费商家数不及预期广告需求不及预期销售费用超预期互联网监管带来行业环境不利变化风险医药生物新华医疗600587SH-高基数下业绩增长稳健毛利率持续提升国际化战略成效初显-20230822张金洋分析师S0680519010001zhangjygszqcom杨芳分析师S0680522030002yangfanggszqcom新华医疗公布2023年中报上半年实现营业收入5073亿元同比增长1438实现归母净利润459亿元同P3请仔细阅读本报告末页声明2023年08月23日比增长4232实现扣非后归母净利润411亿元同比增长1674观点高基数下业绩增长稳健毛利率持续改善扣非端利润增速不及归母端主要与基数和理财收益相关制造主业占比持续提升制药装备板块表现亮眼国际化峥嵘初现产线出口全面开花盈利预测与投资建议我们预计公司2023-2025年实现归母净利润为755亿元934亿元1144亿元分别同比增长502237225当前股价对应PE分别为17x13x11x维持买入评级风险提示限售股解禁风险政策变化风险出口不及预期风险轻工制造思摩尔国际06969HK-思摩尔国际盈利环比改善多元产品护航长期成长-20230822姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1gszqcom公司发布2023半年报2023H1实现收入5123亿元同比-94经调整后净利润758亿元同比-472单Q2实现收入2596亿元同比-235经调整后净利润453亿元同比-487收入承压主要系内销下滑盈利能力承压主要系产品结构地区结构改变投资评级公司深度绑定全球大客户技术壁垒深厚一次性医疗美容大麻雾化等多元产品矩阵共振未来成长预预计2023-2025年归母净利润分别为175亿元226亿元272亿元对应PE分别为247X191X159X维持买入评级风险提示新型烟草全球渗透率提升不及预期政策趋严轻工制造箭牌家居001322SZ-智能化趋势延续盈利短暂承压-20230822姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1gszqcom2023H1公司实现收入343亿元同比38归母净利润17亿元同比-282扣非归母净利润15亿元同比-308Q2公司实现收入232亿元同比67归母净利润168亿元同比-208扣非归母净利润165亿元Q2业绩承压主要系采取积极销售政策全线产品加大市场促销力度毛利率下滑同比-53pct影响盈利表现公司全渠道扩张稳健渠道下沉提速产品智能化升级套系化销售有望带动客单值增长募投项目释放有望提升自产比例盈利中枢稳步上移我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为647994亿元对应PE为267X214181X维持增持评级风险提示智能产品推广不及预期渠道拓展不及预期海外哔哩哔哩-SW09626HK-游戏短期承压推进带货业务-20230822夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom朱若菲分析师S0680522030003zhuruofeigszqcom哔哩哔哩2023Q2亏损持续收窄下调全年收入指引聚焦用户质量DAU稳健增长广告效果广告高增发力带货业务推动直播和视频生态融合游戏短期承压投资建议由于指引下调我们预计公司2023-2025年收入229273315亿元同增51916non-GAAP归母净利-38-149亿元维持增持评级风险提示用户增长不及预期变现效率不及预期宏观环境变化超预期海外京东集团-SW09618HK-零售业务改善坚持开放生态与低价战略-20230822夏君分析师S0680519100004xiajungszqcom朱若菲分析师S0680522030003zhuruofeigszqcomP4请仔细阅读本报告末页声明2023年08月23日2023Q2京东收入超预期带电品类表现亮眼京东零售3P业务快速发展加强低价心智物流保持高增新业务持续减亏发布言犀大模型提供大模型完整工具链维持增持评级我们预测公司2023-2025年收入109191202313077亿元同比增长4109non-GAAP归母净利320379437亿元同比增长141815维持增持评级风险提示平台商家生态发展不及预期消费者消费意愿不及预期创新业务亏损超预期百亿补贴投入超预期纺织服饰罗莱生活002293SZ-Q2业绩改善明显经营稳步复苏-20230822杨莹分析师S0680520070003yangying1gszqcom侯子夜分析师S0680523080004houziyegszqcom王佳伟研究助理S0680122060018wangjiaweigszqcom盈利预测和投资建议公司作为行业龙头坚持变革产品力品牌力以及渠道效率提升我们调整公司2023-2025年业绩预期为7218641009亿元现价对应23年PE为12倍维持买入评级风险提示原材料价格波动风险人民币汇率波动风险P5请仔细阅读本报告末页声明2023年08月23日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP6请仔细阅读本报告末页声明