事件：
　　公司发布2023年中报。2023H1实现营收2.34亿元，同比增长81.61%，归母净利润0.31亿元，同比增长208.91%，扣非归母净利润0.24亿元，同比增长486.44%；2023Q2实现营收1.93亿元，同比增长65.55%，归母净利润0.51亿元，同比增长124.86%，扣非归母净利润0.48亿元，同比增长118.73%。业绩由亏转盈，表现超出市场预期。
　　点评：
　　华为新机Mate60Pro卫星通话新功能亮相，拉升卫星通信概念股，盟升电子领涨。盟升电子是国内卫星通信终端设备制造领域主要供应商，提供包括中通天线、信标机等卫星通信天线及组件产品，随着华为卫星通信手机的发布，其他手机厂商有望跟进，公司有望参与其中。公司上半年业绩攀升，营收2.34亿元，同比上升81.61%，其中卫星通信营收0.34亿元，同比上升29.05%，订单交付量稳定，业绩有望维持上升态势。
　　进入高端手机供应链助推行业景气提升。随着国内高端手机市场疲软，厂商急需通过提高产品科技水平以重新创造需求，伴随卫星通信技术商业化，华为Mate60pro首创支持卫星通话功能，可在无地面网络信号环境接听卫星电话，增强产品通信性能，此前苹果iPhone14Pro系列仅支持发送紧急信息短文。随着手机大厂相继推出支持卫星通信功能手机，下游市场产品迭代有望赋予卫星通信产业链新动能，未来卫星通信技术有望进一步拓展手机功能边界，重新定义国产智能手机发展范式，公司有望为高端手机行业提供产品解决方案。
　　加强自主研发，有望实现国产替代。卫星通信天线长期受国外厂商垄断，公司是少数具备完整产品系列，并可自主开展天线研发和生产的国内厂商之一，产品具备极端条件下保持卫星信号的精确追踪能力，具有卫星通信产品应用的先发优势和技术商业化潜力，有望推动以智能手机为代表的消费电子设备升级，并推动国产替代进程。公司持续增加研发投入，公司上半年研发费用0.34亿元，同比增长29.05个百分点，占业务收入14.70%，有望持续强化核心技术壁垒。同时公司深耕军工电子对抗领域，随着我国低轨卫星的不断发展，有望进一步拓展卫星通信市场空间。
　　投资建议：考虑到公司为我国卫星导航及通信设备研发、制造的高新技术企业，根据公司上半年业绩预测2023-2025年营收为8.08/10.93/13.92亿元，归母净利润为2.40/2.76/3.79亿元，对应EPS为1.50/1.72/2.36元，对应PE为26X/23X/16X，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：业绩预测和估值不达预期；产品研发不及预期；竞争加剧

研究报告全文：TableInfo1TableDate盟升电子688311军工电子国防军工发布时间2023-08-29TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入业绩改善卫星通信乘风起2023H1上次评级首次覆盖---盟升电子2023年中报点评事件股票数据TableMarket20230829公司发布TableSummary年中报实现营收亿元同比增长20232023H123481616个月目标价元--归母净利润031亿元同比增长20891扣非归母净利润024亿元收盘价元3872同比增长486442023Q2实现营收193亿元同比增长6555归12个月股价区间元34749083母净利润051亿元同比增长12486扣非归母净利润048亿元同总市值百万元621680比增长11873业绩由亏转盈表现超出市场预期总股本百万股161A股百万股161点评B股H股百万股00华为新机Mate60Pro卫星通话新功能亮相拉升卫星通信概念股盟升日均成交量百万股5电子领涨盟升电子是国内卫星通信终端设备制造领域主要供应商提供包括中通天线信标机等卫星通信天线及组件产品随着华为卫星通历史收益率曲线TablePicQuote信手机的发布其他手机厂商有望跟进公司有望参与其中公司上半年业绩攀升营收234亿元同比上升8161其中卫星通信营收034盟升电子沪深300亿元同比上升2905订单交付量稳定业绩有望维持上升态势30进入高端手机供应链助推行业景气提升随着国内高端手机市场疲软20厂商急需通过提高产品科技水平以重新创造需求伴随卫星通信技术商10业化华为Mate60pro首创支持卫星通话功能可在无地面网络信号环0境接听卫星电话增强产品通信性能此前苹果iPhone14Pro系列仅支-10-20持发送紧急信息短文随着手机大厂相继推出支持卫星通信功能手机-30下游市场产品迭代有望赋予卫星通信产业链新动能未来卫星通信技术-40有望进一步拓展手机功能边界重新定义国产智能手机发展范式公司202282022112023220235有望为高端手机行业提供产品解决方案加强自主研发有望实现国产替代卫星通信天线长期受国外厂商垄断TableTrend涨跌幅1M3M12M公司是少数具备完整产品系列并可自主开展天线研发和生产的国内厂绝对收益5-17-28商之一产品具备极端条件下保持卫星信号的精确追踪能力具有卫星相对收益11-15-19通信产品应用的先发优势和技术商业化潜力有望推动以智能手机为代表的消费电子设备升级并推动国产替代进程公司持续增加研发投入相关报告TableReport公司上半年研发费用034亿元同比增长2905个百分点占业务收入日本福岛第一核电站于8月24日启动核污1470有望持续强化核心技术壁垒同时公司深耕军工电子对抗领域染水排海随着我国低轨卫星的不断发展有望进一步拓展卫星通信市场空间--20230827投资建议考虑到公司为我国卫星导航及通信设备研发制造的高新技重大突破300兆瓦压缩空气储能系统膨胀术企业根据公司上半年业绩预测2023-2025年营收为80810931392机下线亿元归母净利润为240276379亿元对应EPS为150172236元--20230819对应为首次覆盖给予买入评级一箭七星谷神星一号遥七运载火箭发射成PE26X23X16X功风险提示业绩预测和估值不达预期产品研发不及预期竞争加剧--20230812TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E第二架C919入列国产大飞机商业运营提营业收入47647980810931392速-1242065686935292733--20230807归属母公司净利润13426240276379TableAuthor-2558-80678243514993718每股收益元118023150172236证券分析师王凤华市盈率638635313258822511641执业证书编号S0550520020001市净率486539315276239010-63210708wangfhnesccn净资产收益率778147121712271455研究助理王一鸣股息收益率093000052026039执业证书编号S0550123070047总股本百万股11511516116116116628886546wangym2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明盟升电子公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金576411243230净利润27247287392交易性金融资产0000资产减值准备27305035应收款项656105914351736折旧及摊销48-3-72-71存货265369517653公允价值变动损失0000其他流动资产16161616财务费用6000流动资产合计1561188922622698投资损失0000可供出售金融资产运营资本变动-48-199-236-126长期投资净额0000其他-21-100固定资产51274111461496经营活动净现金流量417429230无形资产50535354投资活动净现金流量-296-253-228-245商誉79119138168融资活动净现金流量-8513313非流动资产合计1065132116211938企业自由现金流-277-193-199-16资产总计2626321038834635短期借款6588119146应付款项4066108691108财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项14112325每股指标一年内到期的非流动负债32272727每股收益元023150172236流动负债合计670101313991783每股净资产元1507123014021623长期借款106106106106每股经营性现金流量元036046018143其他长期负债72676767成长性指标长期负债合计177173173173营业收入增长率07687353273负债合计848118615721956净利润增长率-8078243150372归属于母公司股东权益合计1734197422502605盈利能力指标少数股东权益43506174毛利率487513504495负债和股东权益总计2626321038834635净利润率54297253272运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数40543321873457235090营业收入47980810931392存货周转天数31680289782938729971营业成本246394543703偿债能力指标营业税金及附加691216资产负债率323369405422资产减值损失-1-15-25-10流动比率233186162151销售费用29364860速动比率184146121111管理费用936992114费用率指标财务费用1000销售费用率61454443公允价值变动净收益0000管理费用率195858482投资净收益0000财务费用率02000000营业利润20254309412分红指标营业外收支净额3000股息收益率00050304利润总额23254309412估值指标所得税-582221PE倍35313258822511641净利润27247287392PB倍539315276239归属于母公司净利润26240276379PS倍1951770569447少数股东损益171113净资产收益率15122123145资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24盟升电子公司点评TablePageTop研究团队简介王凤华东北证券绝对收益首席分析师国防军工行业首席分析师中国人民大学硕士研究生证券行业从业TableIntroduction25年2019年加入东北证券曾任民生证券研究所所长助理宏源证券中小盘首席分析师申万宏源证券研究所中小盘研究部总监联讯证券研究院执行院长2012年至2014年连续三年带领团队上榜新财富最佳中小市值分析师20162017年带领联讯研究院获得新财富最具潜力研究机构奖项多次获得水晶球Wind资讯金牌分析师今日投资天眼分析师金融界最佳分析师等多项奖项深入调研过500上市公司王一鸣东北证券军工绝对收益助理分析师上海交通大学机械硕士莫斯科国立技术大学航天工程硕士分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34盟升电子公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44