事件：公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收2.34元，同比增长81.61%，实现归母净利润0.31亿元，同比增长208.91%。
　　投资要点
　　交付项目增多，2023年上半年营收增长82%：2023年上半年实现营收2.34元，同比增长81.61%。2023Q2实现营收1.93亿元，主要系部分上年度延期交付产品在本期内交付且交付项目增多导致收入、净利润同比增加。2023年上半年实现归母净利润0.31亿元，同比增长208.91%，其中Q2实现归母净利润0.51亿元。因上年同期归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润基数较小，故增长幅度较大。2023上半年公司毛利率49.87%，相较去年同期降低17.08pct。研发费用0.34亿，相比去年增加29.05%，原因为研制任务投入增加及扩大人员规模增加的职工薪酬。
　　卫星通信产品先动优势带来良好发展机遇：国内卫星通信尚处于起步阶段。公司持续对卫星通信领域进行投入，目前已形成了涵盖机载、船载和车载多个平台，覆盖L频段、S频段、Ku频段和Ka频段等主流通信频段的动中通产品体系，且在民航、海洋渔业领域积累了成熟的商业化经验，形成了一定的先动优势。未来随着高通量卫星等技术变革的推进，卫星通信的收费标准将不断降低，公司将面临着良好的发展机遇。
　　公司以自主创新为根基，持续加大研发投入。报告期内，公司研发费用约3430万元，同比增长29.05%，占主营业务收入14.70%。报告期末，公司研发人员195人，占公司总人数的36.93%。
　　公司借力国际展会，推动海外市场。2023年5月、6月，公司分别受邀参加了中东迪拜国际广播电视展览会(CABSAT)、新加坡亚洲通讯展，通过此专业平台与新老客户交流分享卫星通信新产品、新技术与行业应用，充分展示了卫星通信领域的创新技术、产品设计和解决方案，并将卫星通信船载、机载等系列产品展出。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司在卫星导航的领先地位，以及电子对抗第二增长曲线，预计2023-2025年归母净利润分别为2.52/3.32/4.35亿元；对应PE分别为26/20/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）募投项目建设不及预期；2）原材料价格波动；3）订单低于预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告军工电子盟升电子688311年中报点评业绩大幅恢复存在发展20232023年08月21日机遇证券分析师苏立赞买入维持执业证书S0600521110001sulzdwzqcomcn证券分析师许牧TableEPS盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E执业证书S0600523060002营业总收入百万元47980310911379xumudwzqcomcn同比1683626归属母公司净利润百万元26252332435股价走势同比-818713231盟升电子沪深30013每股收益-最新股本摊薄元股02322028937883-2PE现价最新股本摊薄25308260619811514-7-12-17关键词TableTag困境反转-22-27-32TableSummary-37事件公司发布2023年中报2023年上半年实现营收234元同比增长202282220221220202341920238178161实现归母净利润031亿元同比增长20891投资要点市场数据交付项目增多2023年上半年营收增长822023年上半年实现营收收盘价元5725234元同比增长81612023Q2实现营收193亿元主要系部分上一年最低最高价49489249年度延期交付产品在本期内交付且交付项目增多导致收入净利润同比市净率倍372增加2023年上半年实现归母净利润031亿元同比增长20891流通A股市值百其中Q2实现归母净利润051亿元因上年同期归属于上市公司股东的656486净利润归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润基数较小万元故增长幅度较大2023上半年公司毛利率4987相较去年同期降低总市值百万元6576981708pct研发费用034亿相比去年增加2905原因为研制任务投入增加及扩大人员规模增加的职工薪酬基础数据卫星通信产品先动优势带来良好发展机遇国内卫星通信尚处于起步阶每股净资产元LF1537段公司持续对卫星通信领域进行投入目前已形成了涵盖机载船载资产负债率LF2958和车载多个平台覆盖频段频段频段和频段等主流通LSKuKa总股本百万股11488信频段的动中通产品体系且在民航海洋渔业领域积累了成熟的商业流通股百万股化经验形成了一定的先动优势未来随着高通量卫星等技术变革的推A11467进卫星通信的收费标准将不断降低公司将面临着良好的发展机遇相关研究公司以自主创新为根基持续加大研发投入报告期内公司研发费用卫星导航领先企业股权激励约3430万元同比增长2905占主营业务收入1470报告期末公司研发人员195人占公司总人数的3693下业绩稳步增长2022-06-01公司借力国际展会推动海外市场2023年5月6月公司分别受邀参加了中东迪拜国际广播电视展览会CABSAT新加坡亚洲通讯展通过此专业平台与新老客户交流分享卫星通信新产品新技术与行业应用充分展示了卫星通信领域的创新技术产品设计和解决方案并将卫星通信船载机载等系列产品展出盈利预测与投资评级考虑到公司在卫星导航的领先地位以及电子对抗第二增长曲线预计2023-2025年归母净利润分别为252332435亿元对应PE分别为262015倍维持买入评级风险提示1募投项目建设不及预期2原材料价格波动3订单低于预期13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告盟升电子三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产1561192823832982营业总收入47980310911379货币资金及交易性金融资产576465573680营业成本含金融类246403544685经营性应收款项674102212841634税金及附加691316存货265383470599销售费用29354759合同资产46810管理费用936993118其他流动资产42524758研发费用806495103非流动资产1065126914601636财务费用1301长期股权投资0000加其他收益23425772固定资产及使用权资产51678910241228投资净收益0000在建工程276195139100公允价值变动0000无形资产50627486减值损失27000商誉79797979资产处置收益0000长期待摊费用0000营业利润20268355468其他非流动资产144144144144营业外净收支3776资产总计2626319738434618利润总额23275362474流动负债67098012771594减所得税5101317短期借款及一年内到期的非流动负债97147197247净利润27266349457经营性应付款项420593757942减少数股东损益1131723合同负债3210归属母公司净利润26252332435其他流动负债151238322406非流动负债177177177177每股收益-最新股本摊薄元023220289378长期借款106106106106应付债券0000EBIT22265356469租赁负债2222EBITDA70334438566其他非流动负债70707070负债合计848115714541772毛利率4869498350125036归属母公司股东权益1734198323152749归母净利率543314330433150少数股东权益43577497所有者权益合计1778203923892846收入增长率065676435882644负债和股东权益2626319738434618归母净利润增长率80678709931543090现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流41113332333每股净资产元1507172620152393投资活动现金流296266267267最新发行在外股份百万股115115115115筹资活动现金流85424441ROIC132119613751536现金净增加额339111108107ROE-摊薄150127314341580折旧和摊销48698397资产负债率3229362137843837资本开支297266267267PE现价最新股本摊薄25308260619811514营运资本变动48219100224PB现价380332284239数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn