推进“认房不认贷”，重视建材稳增长
　　“认房不认贷”政策有望落实推进。7月27日，住建部部长召开企业座谈会，强调进一步落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。8月25日，住建部、人民银行、金融监管总局三部门联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策，此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。目前，大多数重点城市已执行“认贷不认房”的央行框架下限，少数二线城市执行“认房不认贷”，只有四个一线城市和少数二线城市仍执行“认房又认贷”，甚至是认贷款记录的最严标准，后续可关注一线城市及核心二线城市政策的边际变化。
　　重视建材行业稳增长。8月25日，工业和信息化部、国家发展改革委、财政部等八部门联合发布《关于印发建材行业稳增长工作方案的通知》。2023—2024年，建材行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，2023年和2024年，力争工业增加值增速分别为3.5%、4%左右（2021年和2022年该增速分别为8.0%、-1.5%）。绿色建材、矿物功能材料、无机非金属新材料等规上企业营业收入年均增长10%以上，主要行业关键工序数控化率达到65%以上，水泥、玻璃、陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比超过15%，产业高端化智能化绿色化水平不断提升。在此框架下，行业有望稳健增长，落后产能有望进一步出清，看好行业集中度提升。
　　基本面：水泥出货复苏偏慢，玻璃成交有所放缓
　　水泥：8月下旬，受市场资金紧张因素影响，大多数地区在建项目施工进度缓慢，水泥需求环比提升有限，季节性恢复尚不明显，全国水泥出货率同比仍下降3.4个百分点。价格方面，受益于错峰生产和行业自律，局部地区水泥企业积极复价，助推全国整体价格实现企稳。
　　玻璃：近期下游深加工厂在手订单有改善，但在上两周下游大幅补库后，本周成交有所放缓。重点监测省份生产企业库存总量为4027万重量箱，环比增加121万重量箱，增幅为3.1%。本周重点监测省份产量1325.17万重量箱，消费量1204.17万重量箱，产销率90.87%。
　　地产高频：进入8月第4周，高频销售有小幅改善，30大中城市商品房一周滚动成交面积同比-18%（上周-28%），12城二手房一周滚动成交面积同比+4%（上周-5%），二手房稍好。
　　观点：积极推荐配置地产链
　　继政治局会议定调、住建部表态后，政策尚未快速落地，股价出现一定回调，当前建议配置：1）家装建材，首推瓷砖龙头东鹏控股和蒙娜丽莎（供应链革命下的净利率提升）、三棵树（好赛道且业绩优）、北新建材（业绩稳且低估值）、东方雨虹和科顺股份（新开工边际改善空间最大）、箭牌家居（好赛道，3季度业绩或迎改善）、兔宝宝（业绩好且低估值）、伟星新材（高质量稳健成长典范）。2）玻纤龙头，Q2价格继续回落，龙头以外绝大部分粗纱企业开始亏钱，电子布企业开始亏现金流，行业底部相对明确；但2季度龙头销量显著改善，制造成本下降，业绩开始显著改善，推荐中材科技、中国巨石。3）水泥，同样具备修复空间，此前海螺水泥跌破1倍pb反映的是市场对竞争加剧下盈利能力的担心，目前来看底部或已探明，估值有望修复回1倍pb。4）玻璃，基本面已经开始季节性改善，类似上半年，但政策端预期更好。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨建材TableTitle推进认房不认贷重视建材稳增长建材周专题2023W33报告要点TableSummary推进认房不认贷重视建材稳增长基本面水泥出货复苏偏慢玻璃成交有所放缓观点积极推荐配置地产链分析师及联系人TableAuthor范超张佩李金宝李浩董超SACS0490513080001SACS0490518080002SACS0490516040002SACS0490520080026SACS0490523030002请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-08-29cjzqdt11111建材TableTitle推进认房不认贷重视建材稳增长2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持建材周专题2023W33推进认房不认贷重视建材稳增长TableSummary2市场表现对比图近12个月认房不认贷政策有望落实推进7月27日住建部部长召开企业座谈会强调进一步落实建材沪深300指数好个人住房贷款认房不用认贷等政策措施8月25日住建部人民银行金融监管总局4-4三部门联合印发了关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知推动落实购买首套-12房贷款认房不用认贷政策措施通知明确居民家庭包括借款人配偶及未成年子女-19202282022122023420238申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策此项政策作为政策工具纳入一城一资料来源Wind策工具箱供城市自主选用目前大多数重点城市已执行认贷不认房的央行框架下限少数二线城市执行认房不认贷只有四个一线城市和少数二线城市仍执行认房又认贷相关研究甚至是认贷款记录的最严标准后续可关注一线城市及核心二线城市政策的边际变化TableReport7月统计局数据延续低位期待政策发力重视建材行业稳增长8月25日工业和信息化部国家发展改革委财政部等八部门联合发建材周专题2023W322023-08-21布关于印发建材行业稳增长工作方案的通知20232024年建材行业稳增长的主要目社融延续弱势期待地产政策发力建材周标是行业保持平稳增长2023年和2024年力争工业增加值增速分别为354左右专题2021年和2022年该增速分别为80-15绿色建材矿物功能材料无机非金属新2023W312023-08-14材料等规上企业营业收入年均增长10以上主要行业关键工序数控化率达到65以上水零售更优盈利回升立邦中国2023中期业绩点评2023-08-12泥玻璃陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比超过15产业高端化智能化绿色化水平不断提升在此框架下行业有望稳健增长落后产能有望进一步出清看好行业集中度提升基本面水泥出货复苏偏慢玻璃成交有所放缓水泥8月下旬受市场资金紧张因素影响大多数地区在建项目施工进度缓慢水泥需求环比提升有限季节性恢复尚不明显全国水泥出货率同比仍下降34个百分点价格方面受益于错峰生产和行业自律局部地区水泥企业积极复价助推全国整体价格实现企稳玻璃近期下游深加工厂在手订单有改善但在上两周下游大幅补库后本周成交有所放缓重点监测省份生产企业库存总量为4027万重量箱环比增加121万重量箱增幅为31本周重点监测省份产量132517万重量箱消费量120417万重量箱产销率9087地产高频进入8月第4周高频销售有小幅改善30大中城市商品房一周滚动成交面积同比-18上周-2812城二手房一周滚动成交面积同比4上周-5二手房稍好观点积极推荐配置地产链继政治局会议定调住建部表态后政策尚未快速落地股价出现一定回调当前建议配置1家装建材首推瓷砖龙头东鹏控股和蒙娜丽莎供应链革命下的净利率提升三棵树好赛道且业绩优北新建材业绩稳且低估值东方雨虹和科顺股份新开工边际改善空间最大箭牌家居好赛道3季度业绩或迎改善兔宝宝业绩好且低估值伟星新材高质量稳健成长典范2玻纤龙头Q2价格继续回落龙头以外绝大部分粗纱企业开始亏钱电子布企业开始亏现金流行业底部相对明确但2季度龙头销量显著改善制造成本下降业绩开始显著改善推荐中材科技中国巨石3水泥同样具备修复空间此前海螺水泥跌破1倍pb反映的是市场对竞争加剧下盈利能力的担心目前来看底部或已探明估值有望修复回1倍pb4玻璃基本面已经开始季节性改善类似上半年但政策端预期更好风险提示更多研报请访问1地产需求修复低于预期2原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com行业研究行业周报目录本周基本面回顾5宏观与地产5行业动态5本周数据梳理6水泥6玻璃7玻纤9家装建材10风险提示14图表目录图1全国水泥价格走势元吨6图2全国熟料价格走势元吨6图3全国水泥库存走势6图4全国熟料库存走势6图5全国水泥出货走势7图6全国粉磨开工率走势7图7全国煤炭价格走势元吨7图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理7图9全国玻璃价格走势元重箱8图108省玻璃库存走势万重箱8图11纯碱价格走势元吨8图12纯碱库存走势万吨8图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理9图14中国巨石玻纤价格走势元吨9图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨9图16无碱玻璃纤维纱均价元吨10图17电子纱均价走势元吨10图18玻纤库存走势万吨10图19科顺股份防水卷材成本结构2015年10图20ICE布油结算价走势美元桶10图21沥青均价走势元吨11图22SHFE沥青结算价走势元吨11图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年11图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年11图25科顺股份防水涂料成本结构2015年11图26保立佳乳液成本结构2020年11图27钛白粉金红石型价格走势元吨12请阅读最后评级说明和重要声明3153research95579com行业研究行业周报图28钛白粉锐钛型价格走势元吨12图29丙烯酸丁酯价格走势元吨12图30苯乙烯价格走势元吨12图31北新建材石膏板成本结构2017年12图32国废价格走势元吨12图33伟星新材成本结构13图34HDPE价格走势元吨13图35PPR价格走势元吨13图36PVC价格走势元吨13请阅读最后评级说明和重要声明4154research95579com行业研究行业周报本周基本面回顾宏观与地产8月21日人民银行发布的贷款市场报价利率LPR显示1年期LPR报345下降10个基点5年期以上LPR报42与上月持平此次1年期再次下调10BP有利于提振居民贷款意愿提振消费市场增加现金流的流动性在当前新发放贷款利率已降至历史低位各地因城施策空间较大且银行息差持续承压环境下为保持银行合理利润水平5年期以上LPR报价维持不变可为存量房贷利率加快落地预留空间资料来源财联社8月25日住建部人民银行金融监管总局近日联合印发了关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知推动落实购买首套房贷款认房不用认贷政策措施同日财政部税务总局和住建部还出台了关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告继续支持居民改善住房条件对出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠此外财政部税务总局还发布了关于继续实施公共租赁住房税收优惠政策的公告决定继续实施公共租赁住房税收优惠政策资料来源中房网8月27日财政部证监会三大交易所宣布调整政策对优化IPO再融资作出新的监管安排其中房地产上市公司再融资不受破发破净和亏损限制资料来源财联社行业动态工业和信息化部国家发展改革委财政部自然资源部生态环境部住房城乡建设部商务部金融监管总局等八部门近日联合印发建材行业稳增长工作方案提出20232024年建材行业稳增长的主要目标是行业保持平稳增长2023年和2024年力争工业增加值增速分别为354左右绿色建材矿物功能材料无机非金属新材料等规上企业营业收入年均增长10以上主要行业关键工序数控化率达到65以上水泥玻璃陶瓷行业能效标杆水平以上产能占比超过15产业高端化智能化绿色化水平不断提升资料来源数字水泥网请阅读最后评级说明和重要声明5155research95579com行业研究行业周报本周数据梳理水泥本周全国水泥市场价格大体保持平稳价格上涨区域主要是山东省8月下旬受市场资金紧张因素影响大多数地区在建项目施工进度缓慢水泥需求环比提升有限分区域看长三角和珠三角地区企业发货率在7-8成华北东北西南和西北地区多在4-7成不等价格方面受益于错峰生产和行业自律局部地区水泥企业积极复价助推全国整体价格实现企稳价格与库存本周全国水泥均价36500元吨环比持平同比下跌6774元吨本周全国熟料均价为25889元吨环比上升216元吨同比下跌8143元吨本周全国水泥库存为7524环比上升057pct同比上升1106pct本周全国熟料库存为6880环比下降160pct同比上升315pct图1全国水泥价格走势元吨图2全国熟料价格走势元吨65055060050055045050040045035040030035030025025020020015012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图3全国水泥库存走势图4全国熟料库存走势909080807070606050504040303012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明6156research95579com行业研究行业周报出货与开工率本周全国水泥出货为5740环比上升027pct同比下降342pct本周全国粉磨开工率为5479环比上升122pct同比上升780pct图5全国水泥出货走势图6全国粉磨开工率走势100807080606050404030202010001234567891011121234567891011122018201920202014201520162017201820212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国水泥煤炭价格差为25346元吨环比上升221元吨同比下降3043元吨煤炭价格滞后一月处理图7全国煤炭价格走势元吨图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理200053018004801600140043012003801000330800600280400230200018012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源数字水泥网Wind长江证券研究所玻璃本周浮法玻璃市场交投一般涨跌互现部分成交重心小幅下移周内市场维持消化社会库存浮法厂及贸易商出货受一定限制市场信心有所转弱部分兑现利润存一定让利促销近期除主产区沙河湖北库存增量相对明显外其他区域增量有限库存整体可控需求端表现尚可加工厂在手订单相对稳定大厂订单较为饱满本周产能小增局部保窑产线恢复生产全国浮法玻璃生产线共计311条在产250条日熔量共计170750吨较上周增加1400吨重点监测省份生产企业库存总量为4027万重量箱较上周四库存增加121万重量箱增幅310库存由减转增库存天数约1958请阅读最后评级说明和重要声明7157research95579com行业研究行业周报天较上周增加047天本周重点监测省份产量132517万重量箱消费量120417万重量箱产销率9087价格与库存本周全国玻璃均价为10780元重箱环比持平同比上升1738元重箱本周全国玻璃库存8省小口径为2958万重箱环比上升110万重箱同比下降1912万重箱全国玻璃库存13省大口径为4027万重箱环比上升121万重箱同比下降2317万重箱图9全国玻璃价格走势元重箱图108省玻璃库存走势万重箱80001707000150600013050001104000300090200070100050012345678910111212345678910111220142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国纯碱均价为3007元吨环比上涨725元吨同比上涨171元吨本周全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为6433元重箱环比下降002元重箱同比上升4385元重箱全国玻璃-纯碱-重油价格差为5201元重箱环比下降009元重箱同比上升3116元重箱全国玻璃-纯碱-天然气价格差为4833元重箱环比上升009元重箱同比上升2312元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理图11纯碱价格走势元吨图12纯碱库存走势万吨200400018035001601403000120100250080200060401500201000012345678910111212345678910111220162017201820192018201920202020202120222023202120222023资料来源百川资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明8158research95579com行业研究行业周报图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理12010080604020006021006021006021006021006021006021006021006021006022222222121212020201919191823182318171717161616151515资料来源卓创资讯百川资讯Wind长江证券研究所玻纤1无碱粗纱无碱粗纱市场价格暂时维稳整体出货偏一般需求端支撑有限深加工厂储备订单仍显不足多数提货意向不足市场成交偏灵活部分厂存一单一议政策后期计划外冷修产线或将增加持续关注产线变动情况2电子纱电子纱市场价格横盘整理交投氛围尚可部分池窑厂电子纱产线计划下半年冷修下近期部分厂外售量进一步缩减但下游加工厂新单跟进量不饱和按需采购仍是主流备货意向一般图14中国巨石玻纤价格走势元吨图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨1100011000100001000090009000800080007000700060006000500050004000400030001401150116011701180119012001210122012301300014011501160117011801190120012101220123012400te2400te2400te1200-4800te2400teSC2400te资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明9159research95579com行业研究行业周报图16无碱玻璃纤维纱均价元吨图17电子纱均价走势元吨7500180007000160006500140006000120005500100005000800045006000400040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图18玻纤库存走势万吨1009080706050403020102023202320232022202220222022202120212021202120202020202020202019201920192019201820182018201820170201707040407040407040407011007011001100701100110070110资料来源卓创资讯长江证券研究所家装建材防水卷材图19科顺股份防水卷材成本结构2015年图20ICE布油结算价走势美元桶51403沥青3120膜类3510016聚酯胎基80SBS改性剂60基础9其他材料40燃料动力20612人工0112014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明101510research95579com行业研究行业周报图21沥青均价走势元吨图22SHFE沥青结算价走势元吨600055005000500045004000400030003500300020002500100020000150020142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所建筑涂料与防水涂料图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年乳液乳液1816钛白粉29钛白粉36颜填料颜填料助剂助剂树脂包装物溶剂包装物其他1922其他15制造费7制造费人工1117人工资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所图25科顺股份防水涂料成本结构2015年图26保立佳乳液成本结构2020年100523聚醚222103280368067乳液1308192260蜡2504异氰酸酯即MDI4057453415其他材料203887燃料动力0人工建筑乳液防水乳液136制造费丙烯酸丁酯苯乙烯甲基丙烯酸甲酯丙烯酸异辛酯醋酸乙烯丙烯酸乙酯丙烯酸其他资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明111511research95579com行业研究行业周报图27钛白粉金红石型价格走势元吨图28钛白粉锐钛型价格走势元吨2200022000200002000018000180001600016000140001400012000120001000010000800080001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图29丙烯酸丁酯价格走势元吨图30苯乙烯价格走势元吨2000014000180001200016000140001000012000100008000800060006000400040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所石膏板图31北新建材石膏板成本结构2017年图32国废价格走势元吨3500981330001625002000845150010005000脱硫膏护面纸电力煤炭人工本其他本201520162017201820192020202120222023资料来源Wind北新建材招股说明书长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明121512research95579com行业研究行业周报管材图33伟星新材成本结构图34HDPE价格走势元吨100140009011108011101112000708601000050373740403080002032291026060002007200820091234567891011122016201720182019PPRPEPB铜嵌件制造费人工外购商品2020202120222023资料来源Wind伟星新材招股说明书长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图35PPR价格走势元吨图36PVC价格走势元吨1400014000130001200012000100001100080001000090006000800040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明131513research95579com行业研究行业周报风险提示1地产需求修复低于预期建材行业与房地产息息相关其下游需求较大部分来自房地产部分品类更靠近地产开工端部分品类更靠近竣工端若地产行业好转较慢则会导致建材行业总需求恢复较慢对企业收入造成较大影响2原材料价格大幅上涨建材产品的成本结构中原材料通常占据较大比重如防水产品的沥青涂料产品的乳液和钛白粉管材产品的PVC和PPR玻璃的纯碱和燃料等若原材料价格大幅上行则会对企业盈利造成较大影响请阅读最后评级说明和重要声明141514research95579com行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明151515